รายงานแนวโน้มราคาทองคำรายไตรมาสล่าสุดของ Invesco ระบุว่า ทองคำมีผลการดำเนินงานรายไตรมาสที่แย่ที่สุดในรอบสิบสองปีในไตรมาสที่สองของปี 2026 ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นกระตุ้นความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อ ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยทวีความรุนแรงขึ้น และดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นประกอบกับค่าพรีเมียมของสินทรัพย์ปลอดภัยทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ลดลง ส่งผลให้ราคาทองคำปรับตัวลงอย่างมาก อย่างไรก็ตาม รายงานยังชี้แจงด้วยว่าการปรับตัวนี้เป็นการปรับตัวที่ดีหลังจากช่วงเวลาที่ราคาเพิ่มขึ้นมายาวนาน ด้วยการสนับสนุนเชิงโครงสร้างจากการซื้อทองคำในปริมาณมากอย่างต่อเนื่องโดยธนาคารกลางทั่วโลก ตลาดทองคำคาดว่าจะทรงตัวและฟื้นตัวในครึ่งหลังของปี รักษาแนวโน้มขาขึ้นโดยรวมของปี และตรรกะการลงทุนในระยะกลางถึงระยะยาวยังคงแข็งแกร่ง

ราคาทองคำปรับตัวลดลงอย่างรุนแรงในไตรมาสที่สอง ซึ่งนับเป็นการปรับตัวลดลงที่แย่ที่สุดในรอบสิบสองปี

แซม ไวท์เฮด หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ผลิตภัณฑ์สินทรัพย์ทางเลือกและ ESG ETF ของ Invesco, เบนจามิน โจนส์ หัวหน้าฝ่ายวิจัยระดับโลก และเดวิด สเกลส์ บรรณาธิการอาวุโสฝ่ายการลงทุนสำหรับ ETF ได้ร่วมกันวิเคราะห์ว่า ราคาทองคำลดลง 14.1% ในไตรมาสที่สอง ลบกำไรทั้งหมดจากไตรมาสแรก และลดลงอย่างมากจากราคาสูงสุดระหว่างวันเป็นประวัติการณ์ที่ทำไว้เมื่อปลายเดือนมกราคมปีนี้

ราคาทองคำลดลงอย่างมากในช่วงเดือนพฤษภาคมและมิถุนายน โดยเมื่อวันที่ 24 มิถุนายน ราคาทองคำลดลงต่ำกว่าระดับสำคัญทางจิตวิทยาที่ 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายนปี 2025 ราคาทองคำผันผวนอยู่รอบระดับนี้ในช่วงปลายไตรมาส และปิดตลาดที่ 4,008 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในที่สุด

การลดลงรายไตรมาสนี้ถือเป็นผลการดำเนินงานที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่ไตรมาสที่สองของปี 2013 ซึ่งราคาทองคำร่วงลงถึง 22.7% นักวิเคราะห์กล่าวว่า การปรับฐานครั้งใหญ่หลังจากช่วงเวลาที่ราคาสินทรัพย์เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเป็นเวลานานนั้นเป็นปรากฏการณ์ปกติของตลาด การปรับตัวในรอบนี้ได้ปลดปล่อยความเสี่ยงจากการประเมินมูลค่าสูงเกินไปในอดีตอย่างมีประสิทธิภาพ และการเพิ่มขึ้นสะสมของทองคำในช่วงสิบสองเดือนที่ผ่านมายังคงอยู่ที่ 21.3% ซึ่งบ่งชี้ว่าแนวโน้มขาขึ้นในระยะยาวไม่ได้ถูกพลิกกลับ

ปัจจัยลบหลายประการรวมกันส่งผลให้ราคาทองคำลดลงในไตรมาสที่สอง

ราคาทองคำเผชิญแรงกดดันขาลงในไตรมาสที่สองเนื่องจากปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคเชิงลบหลายประการ ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านทำให้ราคาน้ำมันสูงขึ้น และความกังวลของตลาดเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อนำไปสู่ความคาดหวังว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยสูงเป็นเวลานาน ซึ่งเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญ ในขณะเดียวกัน การแข็งค่าชั่วคราวของดอลลาร์สหรัฐฯ ก็เพิ่มต้นทุนของทองคำสำหรับนักลงทุนนอกสหรัฐฯ ทำให้ความต้องการจากต่างประเทศลดลง นอกจากนี้ ความคาดหวังในแง่ดีของตลาดเกี่ยวกับการเจรจาที่ได้ข้อสรุประหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านค่อยๆ ดูดซับค่าพรีเมียมของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยทางภูมิรัฐศาสตร์ ส่งผลให้ราคาทองคำลดลงไปอีก

ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้งในเดือนพฤษภาคม โดยดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) พุ่งขึ้นสู่ระดับ 4.1% และดัชนีราคา PCE พื้นฐานแตะระดับ 3.4% ซึ่งทั้งสองดัชนีแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในรอบหลายปีที่ผ่านมา ยืนยันถึงความเสี่ยงของภาวะเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ คณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (FOMC) นำโดยเควิน วอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ คนใหม่ ได้ส่งสัญญาณอย่างชัดเจนถึงท่าทีที่แข็งกร้าว โดยระบุถึงความมุ่งมั่นที่จะรักษาเสถียรภาพราคาเพื่อตอบสนองต่ออัตราเงินเฟ้อที่เกินเป้าหมายติดต่อกันห้าปี ส่งผลให้ความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว การกำหนดราคาในตลาดพลิกผันอย่างมาก จากความคาดหวังอย่างกว้างขวางว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงต้นปี ไปสู่ความเป็นไปได้สูงที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงปลายปี ซึ่งกดดันราคาทองคำอย่างมีนัยสำคัญ

ความเสี่ยงในระยะสั้นยังคงมีอยู่ แต่กุญแจสำคัญต่อพลวัตของตลาดในอนาคตนั้นชัดเจนแล้ว

นักวิเคราะห์เตือนว่า ความเสี่ยงขาลงของราคาทองคำในระยะสั้นยังไม่หมดไปโดยสิ้นเชิง และอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าจะเป็นช่วงเวลาสำคัญในการกำหนดทิศทางของตลาด

ตลาดจะจับจ้องไปที่ตัวแปรสำคัญสองประการต่อไป คือ ประการแรก อัตราเงินเฟ้อจะสามารถลดลงอย่างต่อเนื่องได้หรือไม่เมื่อราคาน้ำมันลดลงและหลุดพ้นจากภาวะชะงักงันในระดับสูง และประการที่สอง ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะยังคงมีแนวโน้มแข็งค่าต่อไปหรือไม่ การรวมกันของอัตราเงินเฟ้อสูงและค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่า ยังคงเป็นปัจจัยลบหลักในระยะสั้นที่กดดันราคาทองคำ และความเสี่ยงจากความผันผวนของตลาดยังคงมีอยู่

ด้วยโครงสร้างที่แข็งแกร่ง แนวโน้มตลาดในช่วงครึ่งหลังของปีจึงสดใส

แม้จะมีปัจจัยลบในระยะสั้นอยู่บ้าง แต่ Invesco ยังคงมองในแง่ดีเกี่ยวกับผลการดำเนินงานของทองคำในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 โดยมีปัจจัยสนับสนุนหลักมาจากการซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางทั่วโลก

ข้อมูลจากสภาทองคำโลกแสดงให้เห็นว่า ธนาคารกลางที่เข้าร่วมสำรวจถึง 45% วางแผนที่จะเพิ่มปริมาณทองคำสำรองในปีหน้า ซึ่งเป็นสถิติสูงสุด และ 89% ของสถาบันเหล่านี้คาดการณ์ว่าปริมาณทองคำสำรองรวมของธนาคารกลางทั่วโลกจะยังคงเติบโตต่อไป ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ธนาคารกลางส่วนใหญ่ได้เพิ่มปริมาณทองคำที่ถือครองอย่างต่อเนื่องเพื่อป้องกันความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ ต้านทานความผันผวนของอัตราเงินเฟ้อ ปรับโครงสร้างเงินสำรองระหว่างประเทศให้เหมาะสม และเนื่องจากการซื้อทองคำของธนาคารกลางไม่อ่อนไหวต่อราคา จึงสามารถพยุงราคาทองคำในระยะยาวได้

เมื่อเทียบกับความต้องการจัดสรรสินทรัพย์ที่ค่อนข้างคงที่ของธนาคารกลาง ความต้องการลงทุนในตลาดนั้นขึ้นอยู่กับแนวโน้มราคามากกว่า การซื้อทองคำแท่งของนักลงทุนรายย่อยและการปรับสมดุลพอร์ตการลงทุนของกองทุนสถาบันจะผันผวนไปตามสภาวะตลาด นักวิเคราะห์เน้นย้ำว่าคุณค่าของการจัดสรรทองคำนั้นมีคุณสมบัติหลายประการ ด้วยข้อได้เปรียบเฉพาะตัว เช่น ความสัมพันธ์ต่ำ ไม่มีความเสี่ยงด้านเครดิต การรักษามูลค่า และความทนทานต่อความผันผวน ทำให้ทองคำยังคงเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงที่ขาดไม่ได้ในพอร์ตการลงทุนสินทรัพย์ทั่วโลก

สรุป

โดยรวมแล้ว การปรับตัวลงอย่างรวดเร็วของราคาทองคำในไตรมาสที่สองเป็นผลมาจากการที่ปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคเชิงลบหลายอย่างเริ่มส่งผลกระทบ และเป็นการปรับตัวทางเทคนิคที่ดีซึ่งไม่ได้บั่นทอนแนวโน้มขาขึ้นในระยะยาว ในระยะสั้น ตลาดยังคงต้องรับมือกับแรงกดดันจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยและค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่า แต่ผลประโยชน์เชิงโครงสร้างจากการซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางทั่วโลกนั้นเป็นรากฐานที่มั่นคง

เมื่อสถานการณ์เงินเฟ้อและความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายการเงินเริ่มชัดเจนขึ้น คาดว่าราคาทองคำจะสิ้นสุดแนวโน้มที่อ่อนแอและผันผวน และค่อยๆ ฟื้นตัวและปรับตัวสูงขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี ส่งผลให้ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้นตลอดทั้งปี


แหล่งที่มาของกราฟราคาทองคำรายสัปดาห์: EasyForex

เมื่อเวลา 11:24 น. ตามเวลาปักกิ่ง ในวันที่ 9 กรกฎาคม ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4058.88 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์