景順（Invesco）最新發布的季度黃金展望報告指出，2026年二季度黃金遭遇十二年來最差季度表現，能源價格飆升推升通脹預期，市場加息預期升温，疊加美元走強、地緣避險溢價消退，金價出現深度回調。但機構同時明確，本輪調整屬於長期上漲後的良性修復，在全球央行持續大規模購金的結構性支撐下，黃金下半年行情有望企穩回暖，全年整體收漲的格局不會改變，中長期配置邏輯依舊穩固。

二季度金價深度回調，創十二年最差表現

景順另類資產與ESG ETF產品策略主管薩姆·懷特黑德（Sam Whitehead）、全球研究主管本傑明·瓊斯（Benjamin Jones）、ETF資深投資編輯戴維·斯凱爾斯（David Scales）聯合分析表示，二季度金價累計下跌14.1%，徹底回吐一季度全部漲幅，相較今年1月末創下的歷史盤中高點大幅回落。

本輪下跌主要集中在五六月份，6月24日，金價自2025年11月以來首次跌破每盎司4000美元關鍵心理關口，季度末期圍繞該價位反覆震盪，最終收盤於每盎司4008美元。

本次季度跌幅創下2013年二季度以來最差紀錄，當年金價大跌22.7%。分析師表示，資產經歷長期大幅上漲後出現深度回調屬於正常市場規律，本輪調整有效釋放前期超漲風險，且黃金近十二個月累計漲幅仍達21.3%，長期上漲趨勢並未被顛覆。

多重利空集中發酵，壓制二季度黃金走勢

二季度金價承壓源於多重宏觀利空共振。美伊衝突推高能源價格，市場擔憂通脹具備長期粘性，預判美聯儲將維持更長時間的高利率政策，大幅提升持有無息黃金的機會成本。同時美元階段性走強，抬高了非美投資者的購金成本，削弱海外市場配置需求。此外，市場樂觀預判美伊談判將取得突破，逐步消化黃金的地緣避險溢價，進一步拖累金價下行。

5月美國通脹數據再度走高，個人消費支出物價指數升至4.1%，核心個人消費支出物價指數達3.4%，均創下近年新高，印證通脹粘性風險。新任美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）主導的聯邦公開市場委員會明確釋放鷹派信號，針對通脹連續五年超標現狀，表態將全力穩住物價，加息預期快速升温。市場定價大幅逆轉，從年初普遍降息預期，轉為年末加息概率高企，極大壓制黃金行情。

短期風險仍存，後市博弈關鍵清晰

分析師提醒，黃金短期下行風險尚未完全出清，未來數月是行情走向的關鍵窗口期。

後續市場將重點跟蹤兩大核心變量，一是通脹能否隨油價回落持續降温，擺脱高位粘性；二是美元是否延續強勢走勢。高通脹、強美元的組合，仍是當前壓制金價的主要短期利空因素，行情波動風險依舊存在。

結構性支撐穩固，下半年行情值得期待

儘管短期利空交織，景順依舊看好2026年下半年黃金錶現，核心支撐來自全球央行的持續性購金行為。

世界黃金協會數據顯示，創紀錄的45%受訪央行計劃未來一年增持黃金儲備，89%機構預判全球央行黃金儲備總量將持續增長。近年多數央行持續提升黃金配置比例，以此對沖地緣風險、抵禦通脹波動、優化外匯儲備結構，且央行購金具備價格不敏感特性，能夠長期託底金價。

相較於穩健的央行配置需求，市場投資需求更依賴價格趨勢，散户實物黃金購置、機構資金調倉行為會隨行情波動變化。分析師強調，黃金的配置價值具備多元屬性，憑藉低相關性、無信用風險、保值抗波動的獨特優勢，依舊是全球資產組合中不可或缺的對沖工具。

總結

整體而言，黃金二季度深度回調是宏觀利空集中釋放的結果，屬於良性技術修復，並未破壞長期上漲根基。短期市場仍需消化加息與強美元壓力，但全球央行持續購金的結構性利好穩固底盤。

隨着通脹、貨幣政策預期逐步明朗，黃金有望結束弱勢震盪，在下半年逐步修復上行，實現全年收漲的整體格局。


現貨黃金周線圖

北京時間7月9日11:24 現貨黃金 報 4058.88美元/盎司