Báo cáo triển vọng vàng hàng quý mới nhất của Invesco chỉ ra rằng vàng đã trải qua quý có hiệu suất tồi tệ nhất trong mười hai năm vào quý 2 năm 2026. Giá năng lượng tăng vọt đã thúc đẩy kỳ vọng lạm phát, kỳ vọng thị trường về việc tăng lãi suất gia tăng, và đồng đô la mạnh hơn cùng với sự suy giảm của lợi thế tài sản trú ẩn an toàn do yếu tố địa chính trị đã dẫn đến sự điều chỉnh sâu sắc về giá vàng. Tuy nhiên, báo cáo cũng làm rõ rằng sự điều chỉnh này là một sự điều chỉnh lành mạnh sau một thời kỳ tăng trưởng dài. Với sự hỗ trợ cấu trúc từ việc các ngân hàng trung ương toàn cầu tiếp tục mua vàng quy mô lớn, thị trường vàng dự kiến sẽ ổn định và phục hồi trong nửa cuối năm, duy trì xu hướng tăng chung của cả năm, và logic đầu tư trung và dài hạn vẫn vững chắc.

Giá vàng đã trải qua một đợt điều chỉnh mạnh trong quý thứ hai, đánh dấu hiệu suy giảm tồi tệ nhất trong mười hai năm.

Sam Whitehead, Trưởng bộ phận Tài sản thay thế và Chiến lược sản phẩm ETF ESG tại Invesco, Benjamin Jones, Trưởng bộ phận Nghiên cứu toàn cầu, và David Scales, Biên tập viên đầu tư cấp cao về ETF, đã cùng nhau phân tích rằng giá vàng đã giảm 14,1% trong quý thứ hai, xóa sạch hoàn toàn mọi lợi nhuận đạt được trong quý đầu tiên và giảm mạnh so với mức cao kỷ lục trong ngày đạt được vào cuối tháng 1 năm nay.

Sự sụt giảm chủ yếu tập trung vào tháng 5 và tháng 6. Vào ngày 24 tháng 6, giá vàng đã giảm xuống dưới mức tâm lý quan trọng 4.000 đô la Mỹ/ounce lần đầu tiên kể từ tháng 11 năm 2025. Giá dao động quanh mức này vào cuối quý và cuối cùng đóng cửa ở mức 4.008 đô la Mỹ/ounce.

Sự sụt giảm hàng quý này đánh dấu hiệu suất tồi tệ nhất kể từ quý II năm 2013, khi giá vàng giảm mạnh 22,7%. Các nhà phân tích cho rằng một đợt điều chỉnh sâu sau một thời gian dài giá tài sản tăng mạnh là hiện tượng bình thường của thị trường. Vòng điều chỉnh này đã giải phóng hiệu quả rủi ro định giá quá cao trước đó, và mức tăng lũy kế của vàng trong mười hai tháng qua vẫn đạt 21,3%, cho thấy xu hướng tăng dài hạn vẫn chưa bị đảo ngược.

Nhiều yếu tố tiêu cực kết hợp lại đã kìm hãm giá vàng trong quý thứ hai.

Giá vàng chịu áp lực giảm trong quý thứ hai do sự kết hợp của các yếu tố kinh tế vĩ mô tiêu cực. Xung đột Mỹ-Iran đẩy giá năng lượng lên cao, và những lo ngại của thị trường về lạm phát dai dẳng dẫn đến kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ duy trì lãi suất cao trong thời gian dài, làm tăng đáng kể chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng không sinh lãi. Đồng thời, sự mạnh lên tạm thời của đồng đô la Mỹ đã làm tăng chi phí vàng đối với các nhà đầu tư ngoài Mỹ, làm suy yếu nhu cầu ở nước ngoài. Hơn nữa, kỳ vọng lạc quan của thị trường về một bước đột phá trong các cuộc đàm phán Mỹ-Iran đã dần dần hấp thụ phần bù rủi ro địa chính trị đối với vàng, tiếp tục kéo giá xuống.

Dữ liệu lạm phát của Mỹ tiếp tục tăng trong tháng 5, với chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) leo lên 4,1% và chỉ số giá PCE cốt lõi đạt 3,4%, cả hai đều đạt mức cao kỷ lục trong những năm gần đây, xác nhận nguy cơ lạm phát dai dẳng. Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), do Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới được bổ nhiệm Kevin Warsh đứng đầu, đã thể hiện rõ lập trường cứng rắn, khẳng định cam kết ổn định giá cả để đối phó với 5 năm liên tiếp lạm phát vượt mục tiêu, dẫn đến sự gia tăng nhanh chóng kỳ vọng về việc tăng lãi suất. Giá cả thị trường đã đảo chiều mạnh mẽ, chuyển từ kỳ vọng rộng rãi về việc cắt giảm lãi suất vào đầu năm sang xác suất cao về việc tăng lãi suất vào cuối năm, làm giảm đáng kể giá vàng.

Rủi ro ngắn hạn vẫn còn tồn tại, nhưng chìa khóa cho động lực thị trường trong tương lai đã rõ ràng.

Các nhà phân tích cảnh báo rằng rủi ro giảm giá đối với vàng trong ngắn hạn vẫn chưa được loại bỏ hoàn toàn, và vài tháng tới sẽ là giai đoạn quan trọng quyết định hướng đi của thị trường.

Thị trường sẽ tập trung vào hai biến số chính trong thời gian tới: thứ nhất, liệu lạm phát có thể tiếp tục giảm khi giá dầu giảm và thoát khỏi tình trạng trì trệ ở mức cao hay không; và thứ hai, liệu đồng đô la Mỹ có tiếp tục xu hướng tăng mạnh hay không. Sự kết hợp giữa lạm phát cao và đồng đô la mạnh vẫn là yếu tố tiêu cực chính trong ngắn hạn kìm hãm giá vàng, và rủi ro biến động thị trường vẫn còn hiện hữu.

Với nền tảng cấu trúc vững chắc, triển vọng thị trường trong nửa cuối năm nay đầy hứa hẹn.

Bất chấp sự kết hợp của các yếu tố tiêu cực ngắn hạn, Invesco vẫn lạc quan về hiệu suất của vàng trong nửa cuối năm 2026, với sự hỗ trợ chính đến từ việc các ngân hàng trung ương toàn cầu tiếp tục mua vàng.

Dữ liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy, kỷ lục 45% các ngân hàng trung ương được khảo sát có kế hoạch tăng dự trữ vàng trong năm tới, và 89% các tổ chức dự đoán tổng lượng dự trữ vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu sẽ tiếp tục tăng trưởng. Trong những năm gần đây, hầu hết các ngân hàng trung ương liên tục tăng lượng vàng nắm giữ để phòng ngừa rủi ro địa chính trị, chống lại biến động lạm phát, tối ưu hóa cơ cấu dự trữ ngoại hối, và vì việc mua vàng của ngân hàng trung ương không nhạy cảm với giá cả, nên chúng có thể hỗ trợ giá vàng trong dài hạn.

So với nhu cầu phân bổ ổn định của các ngân hàng trung ương, nhu cầu đầu tư thị trường phụ thuộc nhiều hơn vào xu hướng giá cả. Việc mua vàng vật chất của các nhà đầu tư cá nhân và hành vi tái cân bằng của các quỹ đầu tư tổ chức biến động theo điều kiện thị trường. Các nhà phân tích nhấn mạnh rằng giá trị phân bổ của vàng có nhiều thuộc tính. Với những ưu điểm độc đáo như tương quan thấp, không rủi ro tín dụng, bảo toàn giá trị và khả năng chống biến động, vàng vẫn là một công cụ phòng ngừa rủi ro không thể thiếu trong danh mục tài sản toàn cầu.

Tóm tắt

Nhìn chung, sự điều chỉnh mạnh của giá vàng trong quý 2 là kết quả của sự giải phóng tập trung các yếu tố kinh tế vĩ mô tiêu cực và thể hiện một sự điều chỉnh kỹ thuật lành mạnh, không làm suy yếu xu hướng tăng dài hạn. Trong ngắn hạn, thị trường vẫn cần thời gian để thích ứng với áp lực từ việc tăng lãi suất và đồng đô la mạnh, nhưng những lợi ích mang tính cấu trúc từ việc các ngân hàng trung ương toàn cầu tiếp tục mua vàng tạo nên một nền tảng vững chắc.

Khi kỳ vọng về lạm phát và chính sách tiền tệ dần trở nên rõ ràng hơn, giá vàng dự kiến sẽ chấm dứt xu hướng yếu và biến động hiện tại, dần phục hồi và tăng trong nửa cuối năm, đạt được xu hướng tăng tổng thể cho cả năm.


Nguồn biểu đồ giá vàng giao ngay hàng tuần: EasyForex

Vào lúc 11 giờ 24 phút sáng giờ Bắc Kinh ngày 9 tháng 7, giá vàng giao ngay ở mức 4058,88 đô la Mỹ/ounce.