เมื่อวันพฤหัสบดีที่ 9 กรกฎาคม ค่าเงินยูโรยังคงทรงตัวเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในช่วงตลาดซื้อขายของยุโรป โดยปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 1.1430

ทูราน เหงียน นักวิเคราะห์ค่าเงินของธนาคารคอมเมอร์ซแบงก์ ชี้ว่า ในช่วงที่ผ่านมา เงินยูโรซื้อขายอยู่ในช่วงแคบๆ เมื่อเทียบกับดอลลาร์ โดยไม่ได้รับผลกระทบจากข่าวที่เกี่ยวข้องกับความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านมากนัก และความสัมพันธ์ระหว่างอัตราแลกเปลี่ยนกับราคาน้ำมันก็อ่อนตัวลงอย่างเห็นได้ชัด

คำอธิบายสำคัญสำหรับปรากฏการณ์นี้คือ แม้ราคาน้ำมันจะผันผวนอย่างมาก แต่ตลาดยังคงคาดการณ์ว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งเกิดจากการประเมินบทบาทการตอบสนองเชิงนโยบายของเฟดใหม่ มากกว่าตรรกะดั้งเดิมของการส่งผ่านราคาน้ำมัน

ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านมีผลกระทบต่อเงินยูโรในระดับจำกัด และความสัมพันธ์ระหว่างอัตราแลกเปลี่ยนและราคาน้ำมันก็อ่อนลง

ในรายงานของเธอ เหงียนระบุว่าค่าเงินยูโรเมื่อเทียบกับดอลลาร์นั้น "แทบไม่ได้รับผลกระทบจากสถานการณ์ล่าสุดในความขัดแย้งในอิหร่าน โดยยังคงซื้อขายอยู่ในช่วงแคบๆ" เธอยังเสริมอีกว่าธนาคารคอมเมอร์ซแบงก์เคยชี้ให้เห็นก่อนหน้านี้ว่า "ความสัมพันธ์ระหว่างอัตราแลกเปลี่ยนและราคาน้ำมันอ่อนตัวลงอย่างมาก"

ข้อสังเกตนี้ท้าทายสัญชาตญาณตลาดแบบดั้งเดิม ซึ่งโดยทั่วไปแล้ว ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางส่งผลต่ออัตราแลกเปลี่ยนโดยการผลักดันราคาน้ำมันให้สูงขึ้น (ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นเป็นประโยชน์ต่อสกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์และเป็นอันตรายต่อเศรษฐกิจที่พึ่งพาการนำเข้าพลังงาน) อย่างไรก็ตาม ปฏิกิริยาของอัตราแลกเปลี่ยนยูโร-ดอลลาร์ในปัจจุบันต่อเส้นทางการส่งผ่านนี้กำลังแสดงสัญญาณของการลดลง ซึ่งบ่งชี้ว่าปัจจัยเชิงโครงสร้างอื่นๆ ที่มีอิทธิพลมากกว่ากำลังครอบงำการกำหนดราคาอัตราแลกเปลี่ยน

ตลาดประเมินตรรกะนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ อีกครั้ง

รวนเชื่อว่าเหตุผลหลักที่ตลาดยังคงคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะขึ้นแม้ว่าราคาน้ำมันจะลดลงอย่างมากก็คือ "ตลาดกำลังประเมินนโยบายของเฟดใหม่" การประเมินใหม่นี้สามารถย้อนกลับไปได้ถึงการประชุม FOMC ครั้งแรกภายใต้การนำของวอร์ช

เธอชี้ให้เห็นสัญญาณสำคัญสองประการ ประการแรก สมาชิก FOMC จำนวนมากมีแนวโน้มที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งหมายความว่านโยบายของเฟดได้เปลี่ยนจาก "รอดูสถานการณ์" ไปเป็น "เน้นการเข้มงวดนโยบาย" ประการที่สอง รายงานการประชุมที่เผยแพร่เมื่อเย็นวันพุธแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่า "ผู้เข้าร่วมประชุมโดยทั่วไปเชื่อว่าข้อมูลที่ได้รับระหว่างการประชุมบ่งชี้ว่าความเสี่ยงด้านเสถียรภาพราคาที่สูงขึ้นยังคงสูง ในขณะที่ความเสี่ยงด้านการบรรลุการจ้างงานเต็มที่ลดลง" รายงานการประชุมยังระบุเพิ่มเติมว่า ในสถานการณ์ที่อัตราเงินเฟ้อสูงอย่างต่อเนื่อง "ผู้เข้าร่วมประชุมเกือบทั้งหมด" ที่มีความเห็นเช่นนี้ระบุว่า "อาจจำเป็นต้องมีการเข้มงวดนโยบายบางอย่างเพื่อให้อัตราเงินเฟ้อกลับมาอยู่ที่ 2%"

สัญญาณทั้งสองนี้ชี้ไปสู่ข้อสรุปเดียวกัน นั่นคือ ตลาดไม่เชื่ออีกต่อไปแล้วว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะเปลี่ยนไปใช้นโยบายผ่อนคลายทางการเงินได้ง่ายๆ เพียงเพราะแรงกดดันทางการเมืองหรือการอ่อนตัวลงเล็กน้อยของตลาดแรงงาน ความเสี่ยงจาก "การผ่อนคลายนโยบายการเงินที่ขับเคลื่อนด้วยการเมือง" ที่ตลาดเคยกังวลนั้นกำลังลดลง และถูกแทนที่ด้วยความเชื่อมั่นว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะยังคงใช้นโยบายเข้มงวดเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อต่อไป

ผลกระทบต่อเงินยูโรเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ: ศักยภาพในการปรับตัวขึ้นมีจำกัด

การวิเคราะห์ของ Commerzbank มีนัยสำคัญอย่างชัดเจนต่อการเคลื่อนไหวของเงินยูโรเทียบกับดอลลาร์ หากตลาดคาดการณ์ถึงท่าทีที่แข็งกร้าวของธนาคารกลางสหรัฐฯ ต่อไป แม้ว่าข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่อ่อนแอหรือความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์จะผลักดันราคาน้ำมันให้สูงขึ้นก็ตาม ดอลลาร์ก็จะได้รับการสนับสนุนอย่างต่อเนื่อง ซึ่งจะจำกัดศักยภาพในการแข็งค่าของเงินยูโร

ก่อนหน้านี้ ตลาดเชื่อว่าหากตลาดแรงงานสหรัฐฯ แสดงสัญญาณอ่อนแอ ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็ว ซึ่งจะทำให้ดอลลาร์อ่อนค่าลงและเป็นผลดีต่อยูโร อย่างไรก็ตาม ธนาคารกลางสหรัฐฯ ภายใต้การนำของวอร์ช กำลังส่งสัญญาณที่แตกต่างออกไป นั่นคือ อัตราเงินเฟ้อยังคงเป็นข้อกังวลหลัก และผู้กำหนดนโยบายจะไม่เปลี่ยนแปลงท่าทีการเข้มงวดนโยบายการเงินได้ง่ายๆ โดยอาศัยข้อมูลเพียงจุดเดียว การเปลี่ยนแปลงใน "กลไกการตอบสนอง" นี้ ทำให้ยูโรยากที่จะแข็งค่าขึ้นอย่างต่อเนื่องเมื่อเทียบกับดอลลาร์ แม้ในบริบทของข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่อ่อนแอ

แนวโน้ม: เงินยูโรขาดแรงผลักดันที่จะทะลุแนวต้าน และคาดว่าจะยังคงซื้อขายในกรอบแคบต่อไป

โดยสรุป การวิเคราะห์ของ Commerzbank เผยให้เห็นลักษณะสำคัญของแนวโน้มอัตราแลกเปลี่ยนยูโร-ดอลลาร์ในปัจจุบัน นั่นคือ ความสัมพันธ์แบบดั้งเดิมระหว่างอัตราแลกเปลี่ยนและราคาน้ำมันได้ขาดสะบั้นลง และถูกแทนที่ด้วยการปรับราคาของฟังก์ชันการตอบสนองของตลาดต่อนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ เนื่องจากสมาชิก FOMC จำนวนมากสนับสนุนการขึ้นอัตราดอกเบี้ย และความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อยังคงเป็นข้อกังวลหลัก การสนับสนุนเชิงโครงสร้างสำหรับดอลลาร์จึงค่อนข้างแข็งแกร่ง

สำหรับเงินยูโรเทียบกับดอลลาร์ นี่หมายความว่าขาดแรงผลักดันที่แข็งแกร่งที่จะทะลุออกจากกรอบราคาปัจจุบันในระยะสั้น แม้ว่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์จะผลักดันราคาน้ำมันให้สูงขึ้น แต่การแข็งค่าของเงินยูโรจะถูกจำกัดด้วยท่าทีที่แข็งกร้าวของธนาคารกลางสหรัฐฯ และแม้ว่าข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐฯ จะแสดงสัญญาณของความอ่อนแอ ตลาดก็ยังคงระมัดระวังมากขึ้นเกี่ยวกับโอกาสที่จะมีการลดอัตราดอกเบี้ย คู่เงินยูโร/ดอลลาร์มีแนวโน้มที่จะรักษารูปแบบการเคลื่อนไหวในกรอบราคาปัจจุบัน โดยต้องอาศัยการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่เด็ดขาดมากขึ้นหรือข้อมูลเศรษฐกิจที่ชัดเจนกว่านี้เพื่อทำลายสมดุลในปัจจุบัน


(กราฟรายวันของยูโร/ดอลลาร์สหรัฐฯ แหล่งที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 15:57 ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 9 กรกฎาคม เงินยูโรซื้อขายอยู่ที่ 1.1432/33 เทียบกับดอลลาร์สหรัฐ