แม้ว่าดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะปิดตัวสูงขึ้นในสัปดาห์นี้ แต่แนวโน้มโดยรวมยังอ่อนแอ โดยปิดตัวลงที่ 100.95 ในที่สุด รายงานการประชุมของเฟดในสัปดาห์นี้แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนถึงความเห็นที่แตกต่างกันอย่างเท่าเทียมกันในหมู่นักกำหนดนโยบายเกี่ยวกับทิศทางอัตราดอกเบี้ย



เจ้าหน้าที่ครึ่งหนึ่งเห็นด้วยกับการคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม ในขณะที่อีกครึ่งหนึ่งเชื่อว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นสิ่งที่เหมาะสม นวัตกรรมที่สำคัญของรายงานฉบับนี้อยู่ที่การใช้กรอบการตัดสินใจตามสถานการณ์จำลอง แทนที่จะใช้ศัพท์เฉพาะด้านการบริหารความเสี่ยงแบบดั้งเดิม

ผู้เข้าร่วมส่วนใหญ่เห็นพ้องกันว่า ในสถานการณ์ที่ไม่เอื้ออำนวย เช่น อัตราเงินเฟ้อสูงอย่างต่อเนื่อง พวกเขาพร้อมที่จะตอบสนองด้วยการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ในขณะที่ในสถานการณ์ที่เอื้ออำนวย เช่น อัตราเงินเฟ้อลดลง พวกเขายินดีที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมหรืออาจลดลงด้วยซ้ำ

ประธานเฟดนิวยอร์ก วิลเลียมส์ ตีความเรื่องนี้ว่าเป็นปรากฏการณ์ของ "ฟังก์ชันปฏิกิริยารวม" ดาโก หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ EY ชี้ให้เห็นว่า นี่เป็นการเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์การสื่อสารของเฟดภายใต้การนำของวอร์ช โดยมีเป้าหมายเพื่อให้ตลาดเข้าใจอย่างชัดเจนว่า การเข้มงวดนโยบายเพิ่มเติมยังคงเป็นไปได้จริง

เมื่อเปรียบเทียบกับรายงานการประชุมเดือนเมษายน รายงานการประชุมเดือนมิถุนายนได้ตัดข้อความที่ว่า "คนส่วนใหญ่" เชื่อว่าอัตราเงินเฟ้อจะใช้เวลานานกว่าจะกลับสู่เป้าหมายออกไป และสัดส่วนของผู้เข้าร่วมที่เชื่อว่าความคาดหวังด้านเงินเฟ้อในระยะยาวมีเสถียรภาพเพิ่มขึ้นจาก "ส่วนใหญ่" เป็น "ส่วนใหญ่" ซึ่งนักวิเคราะห์บางคนตีความว่าเป็นสัญญาณผ่อนคลายนโยบายการเงิน

อย่างไรก็ตาม เฟโรลีจากเจพีมอร์แกน เชส สรุปท่าทีดังกล่าวว่า "ไม่ค่อยกระตือรือร้น" กล่าวคือ ลดอัตราดอกเบี้ยหากอัตราเงินเฟ้อลดลง และขึ้นอัตราดอกเบี้ยหากอัตราเงินเฟ้อยังคงทรงตัว รายงานการประชุมยังเน้นย้ำว่า ข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ที่จะเผยแพร่ในสัปดาห์หน้า โดยเฉพาะแนวโน้มราคาน้ำมันท่ามกลางความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้นในตะวันออกกลาง จะมีบทบาทสำคัญในการตัดสินใจเชิงนโยบายในอนาคต

ในรายงานครึ่งปีที่ส่งให้รัฐสภาเมื่อวันที่ 10 กรกฎาคม ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้ยอมรับอย่างตรงไปตรงมาว่า อัตราเงินเฟ้อ "ทวีความรุนแรงขึ้นอีกในฤดูใบไม้ผลิปีนี้" รายงานชี้ให้เห็นว่า ผลกระทบต่อเนื่องจากภาษีศุลกากร ต้นทุนพลังงานที่เพิ่มสูงขึ้นจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง และการพัฒนาอย่างรวดเร็วของเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์ (AI) ได้ร่วมกันสร้างแรงกดดันให้ราคาสินค้าเพิ่มสูงขึ้น

ณ เดือนพฤษภาคม ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ซึ่งเป็นตัวชี้วัดที่ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) ใช้เป็นหลัก ได้ปรับตัวสูงขึ้นประมาณสองเท่าของเป้าหมาย 2% รายงานฉบับนี้ ซึ่งเป็นเอกสารนโยบายการเงินฉบับแรกนับตั้งแต่เควิน วอร์ช ประธานคนใหม่เข้ารับตำแหน่ง มีความสำคัญเป็นพิเศษตรงที่ระบุอย่างชัดเจนว่าปัญญาประดิษฐ์ (AI) เป็นหนึ่งในปัจจัยขับเคลื่อนเงินเฟ้อระยะสั้น แม้ว่าก่อนหน้านี้วอร์ชจะเคยกล่าวว่าประสิทธิภาพการทำงานที่เพิ่มขึ้นของ AI อาจช่วยลดเงินเฟ้อได้ แต่เมื่อเร็วๆ นี้เขายอมรับว่าช่วงเวลาที่จะมีแรงกดดันด้านต้นทุนจากความต้องการใช้ไฟฟ้า ชิป และวัสดุที่เกี่ยวข้องกับโครงสร้างพื้นฐานของ AI ที่เพิ่มสูงขึ้นนั้นยังไม่แน่นอน

ในทางตรงกันข้าม รายงานระบุว่าตลาดแรงงานกำลัง "ทรงตัว" โดยอัตราการว่างงานยังคงอยู่ในระดับต่ำที่ 4.2% ในเดือนมิถุนายน อย่างไรก็ตาม การลดลงของการเข้าเมืองและประชากรสูงวัยกำลังทำให้การเติบโตของอุปทานแรงงานชะลอตัวลง ธนาคารกลางสหรัฐฯ คงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมตั้งแต่เดือนธันวาคม แต่ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อทำให้นักลงทุนคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ นายวอร์ชจะให้การต่อหน้าสภาคองเกรสในสัปดาห์หน้า และคำกล่าวของเขาจะเป็นจุดสนใจของตลาด

การอ่อนค่าอย่างรวดเร็วเป็นปัจจัยสำคัญที่กระตุ้นให้มีการแทรกแซงค่าเงินเยน

ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลง 0.38% เมื่อเทียบกับเงินเยนในวันศุกร์ ปิดที่ 161.73 ซึ่งเป็นการอ่อนค่ามากที่สุดในรอบกว่าหนึ่งสัปดาห์ ความผันผวนนี้เกิดขึ้นโดยตรงจากแถลงการณ์ของรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังญี่ปุ่น ซัตสึกิ คาตายามะ ที่ระบุว่า รัฐบาลมีแผนที่จะชี้นำกองทุนบำเหน็จบำนาญที่ใหญ่ที่สุดในโลกอย่างกองทุนบำเหน็จบำนาญภาครัฐของญี่ปุ่น (GPIF) ให้เพิ่มสัดส่วนการลงทุนในสินทรัพย์ทางการเงินภายในประเทศ "อย่างมีนัยสำคัญ" ตลาดตีความว่า การเคลื่อนไหวนี้อาจกระตุ้นให้เกิดการนำเงินกลับประเทศจากต่างประเทศจำนวนมาก ซึ่งจะส่งผลโดยตรงต่อความต้องการเงินเยน

อย่างไรก็ตาม ยูจีน เอปสไตน์ หัวหน้าฝ่ายซื้อขายของ Moneycorp ชี้ให้เห็นว่า ขณะนี้เป็นเพียง "คำแนะนำ" มากกว่าคำสั่งอย่างไม่เป็นทางการ และช่วงความผันผวนอยู่ที่ประมาณ 1 เยนเท่านั้น เป็นที่น่าสังเกตว่า การแข็งค่าของเยนในรอบนี้เกิดขึ้นอย่างกว้างขวาง โดยทั้งยูโร/เยน และปอนด์/เยน ต่างลดลงประมาณ 0.5% ก่อนหน้านี้ เยนเคยทรงตัวอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดในรอบ 40 ปี และนักลงทุนต่างระมัดระวังความเสี่ยงจากการแทรกแซงเป็นอย่างมาก

นักวิเคราะห์ของโกลด์แมน แซคส์ เชื่อว่า แม้ปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคจะยังคงกดดันให้เงินเยนอ่อนค่าลง แต่การไหลเข้าของเงินทุนเป็นหนึ่งในหนทางที่น่าเชื่อถือที่สุดที่จะช่วยให้เงินเยนหลุดพ้นจากสถานะที่ด้อยค่าอย่างมากในปัจจุบัน

เกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่หลายคนคาดการณ์ว่าทางการญี่ปุ่นอาจเข้าแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ นางมาริ-แอนน์ อัลลิเยร์ ผู้จัดการกองทุนตราสารหนี้ของคาร์มิญัก ได้อธิบายกรอบการดำเนินงานที่ชัดเจนว่า ความเร็วของการอ่อนค่าของเงินเยนมีความสำคัญมากกว่าระดับอัตราแลกเปลี่ยนโดยรวม เธอกล่าวว่าหลังจากที่เงินเยนแตะระดับต่ำสุดในรอบ 40 ปีที่ 162.83 เมื่อวันที่ 1 กรกฎาคม การคาดการณ์เกี่ยวกับการแทรกแซงก็ทวีความรุนแรงขึ้น แต่เนื่องจากการอ่อนค่าในปัจจุบันเป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไป ทางการจึงขาดความรู้สึกเร่งด่วนที่จะต้องดำเนินการในทันที ก่อนหน้านี้ ตลาดคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่า 160 จะเป็นเส้นเตือนสำหรับการแทรกแซง แต่ อัลลิเยร์เชื่อว่าการแทรกแซงที่ไม่ประสบความสำเร็จจะนำไปสู่การอ่อนค่าของเงินเยนมากขึ้น ทำให้เกิดความสูญเสียทางการเงินอย่างมากและทำลายความน่าเชื่อถือของรัฐบาล ดังนั้น การแทรกแซงใดๆ ก็ตามจะต้อง "มีขนาดใหญ่และไม่คาดคิดอย่างสิ้นเชิง" จึงจะมีประสิทธิภาพ

เธอยังวิเคราะห์รายละเอียดของการดำเนินงานด้านการเงินของการแทรกแซงด้วย: หากมีการดำเนินการ ญี่ปุ่นอาจใช้การขายพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ระยะสั้นแทนพันธบัตรระยะยาวเพื่อบรรเทาผลกระทบระยะยาวต่อตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ความเสี่ยงที่สำคัญกว่านั้นอยู่ที่ผลกระทบแบบลูกโซ่ข้ามตลาด: ในฐานะสกุลเงินที่มีต้นทุนการระดมทุนต่ำ การแข็งค่าอย่างฉับพลันของเงินเยนจะบังคับให้นักลงทุนต้องปิดสถานะการเก็งกำไรอย่างรวดเร็ว (เช่น การกู้ยืมเงินเยนเพื่อลงทุนในสินทรัพย์ที่มีผลตอบแทนสูง เช่น เงินเปโซเม็กซิโก) ซึ่งอาจนำไปสู่ความผันผวนอย่างรุนแรงในกลุ่มสินทรัพย์ที่ไม่เกี่ยวข้องกันโดยสิ้นเชิง เธอคาดการณ์ว่าหากธนาคารกลางญี่ปุ่นขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน การกระทำดังกล่าวเพียงอย่างเดียวอาจเพียงพอที่จะรักษาเสถียรภาพของตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ซึ่งจะทำให้ไม่จำเป็นต้องมีการแทรกแซงโดยตรง

ธนาคารกลางญี่ปุ่นปรับเพิ่มคาดการณ์เศรษฐกิจ แต่ยังคงระมัดระวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อ

จากแหล่งข่าวสามแหล่งที่คุ้นเคยกับแนวคิดของธนาคารกลางญี่ปุ่น ธนาคารกลางอาจปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจสำหรับปีงบประมาณ 2026 เป็นมากกว่า 0.5% ในรายงานแนวโน้มรายไตรมาสในวันที่ 31 กรกฎาคม โดยมีแรงขับเคลื่อนหลักมาจากความต้องการที่แข็งแกร่งในด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) และต้นทุนเชื้อเพลิงที่ลดลง ในขณะเดียวกัน เนื่องจากราคาน้ำมันลดลงอย่างมากหลังจากข้อตกลงสันติภาพเบื้องต้นระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านในเดือนมิถุนายน ธนาคารกลางอาจปรับลดคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานสำหรับปีงบประมาณปัจจุบันลงเล็กน้อยจาก 2.8% ในเดือนเมษายน

อย่างไรก็ตาม แหล่งข่าวเน้นย้ำว่า แม้จะมีการปรับลดการคาดการณ์ลง แต่ก็ไม่ได้หมายความว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะเปลี่ยนจุดสนใจในเรื่องความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อแต่อย่างใด ตรงกันข้าม ธนาคารกลางจะยังคงให้ความสำคัญกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ต่อเนื่องจากค่าเงินเยนที่อ่อนค่า ค่าจ้างที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง และผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจด้านพลังงานที่เกิดจากสงคราม ผลกระทบที่ล่าช้าจากต้นทุนการนำเข้าที่สูงยังคงผลักดันราคาสินค้า คาดว่าในการประชุมเดือนกรกฎาคม ธนาคารกลางจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายระยะสั้นไว้ที่ 1% แต่จะยังคงมีท่าทีระมัดระวังเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อในรายงาน และโดยทั่วไปจะยังคงแนวทางการกำหนดนโยบายขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไป อย่างไรก็ตาม ด้วยความไม่แน่นอนเกี่ยวกับแนวโน้มราคาในช่วงฤดูร้อน ธนาคารกลางอาจยังคงหลีกเลี่ยงการส่งสัญญาณที่ชัดเจนเกี่ยวกับช่วงเวลาของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไป นักลงทุนจำเป็นต้องหาเบาะแสจากความเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในถ้อยคำที่ใช้

ธนาคารกลางนิวซีแลนด์ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งแรกในรอบสามปี

ค่าเงินดอลลาร์นิวซีแลนด์แข็งค่าขึ้นมากกว่า 1% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในสัปดาห์นี้ แตะระดับสูงสุดในรอบสามสัปดาห์ที่ 0.5792 ธนาคารกลางนิวซีแลนด์ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานเป็น 2.5% ในสัปดาห์นี้เป็นครั้งแรกในรอบสามปี และนักลงทุนคาดการณ์ว่าอาจมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในปีนี้

ธนาคารกลางนิวซีแลนด์ระบุในแถลงการณ์ว่า อาจจำเป็นต้องลดมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติม เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมาย และคาดว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจจะแข็งแกร่งขึ้น การตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยนโยบายในอนาคตจะขึ้นอยู่กับว่าข้อมูลใหม่ พฤติกรรมการกำหนดราคา และความแข็งแกร่งของกิจกรรมทางเศรษฐกิจจะส่งผลกระทบต่อแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในระยะกลางอย่างไร

ธนาคารกลางนิวซีแลนด์ส่งสัญญาณว่าอาจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกในการประชุมที่จะถึงนี้ นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่คาดการณ์ว่าอาจมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกหนึ่งหรือสองครั้งในปีนี้ ทำให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายเข้าใกล้ 3% มากขึ้น