เมื่อวันจันทร์ (13 กรกฎาคม) ในช่วงตลาดเอเชีย เงินดอลลาร์สหรัฐได้รับแรงซื้ออย่างแข็งแกร่งเมื่อเทียบกับเงินเยนญี่ปุ่น และอัตราแลกเปลี่ยนได้กลับขึ้นมาอยู่เหนือระดับ 162.00 อีกครั้ง ปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 162.08 เพิ่มขึ้นประมาณ 0.22% ฟื้นตัวจากความสูญเสียส่วนใหญ่เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา

ปัจจัยหลายประการส่งผลให้ค่าเงินเยนอ่อนค่าลง ได้แก่ ความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงขึ้นระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน—อิหร่านประกาศปิดช่องแคบฮอร์มุซ สหรัฐฯ เปิดฉากโจมตีรอบใหม่ และอิหร่านตอบโต้ด้วยการยิงขีปนาวุธใส่ฐานทัพสหรัฐฯ ในอ่าวเปอร์เซีย—ซึ่งเป็นภัยคุกคามร้ายแรงต่อเศรษฐกิจญี่ปุ่นที่พึ่งพาช่องแคบนี้ในการนำเข้าน้ำมันดิบกว่า 90%; ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่สูงถึงประมาณ 250-275 จุดระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นยังคงผลักดันให้เกิดการซื้อขายเก็งกำไรอย่างคึกคัก นอกจากนี้ ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ยังผลักดันราคาน้ำมันให้สูงขึ้น เพิ่มความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อ และตอกย้ำความคาดหวังว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งยิ่งสนับสนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ให้แข็งค่าขึ้น

ภูมิรัฐศาสตร์: ภัยคุกคามที่ไม่เหมือนใครจากความตึงเครียดในช่องแคบฮอร์มุซต่อเศรษฐกิจญี่ปุ่น

ความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงขึ้นระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านกำลังสร้างแรงกดดันอย่างมากต่อค่าเงินเยน ญี่ปุ่นพึ่งพาช่องแคบฮอร์มุซในการนำเข้าน้ำมันดิบมากกว่า 90% และการกีดขวางเส้นทางน้ำใดๆ ก็ตามจะคุกคามความมั่นคงด้านพลังงานและเสถียรภาพทางเศรษฐกิจของญี่ปุ่นโดยตรง

การประกาศปิดช่องแคบฮอร์มุซของอิหร่าน (แม้สหรัฐฯ จะปฏิเสธ) การโจมตีอิหร่านรอบใหม่ของสหรัฐฯ และการตอบโต้ด้วยขีปนาวุธของอิหร่านต่อฐานทัพสหรัฐฯ ในภูมิภาคอ่าวเปอร์เซีย เหตุการณ์เหล่านี้ได้ทำให้ตลาดพลังงานโลกตกอยู่ในสภาวะความไม่แน่นอนสูง

สำหรับเงินเยนของญี่ปุ่น เส้นทางการส่งผ่านความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์มีสองด้าน: ด้านหนึ่ง การเพิ่มขึ้นของความไม่มั่นใจต่อความเสี่ยงทั่วโลกควรจะเป็นประโยชน์ต่อเงินเยน แต่เนื่องจากญี่ปุ่นเป็นประเทศที่พึ่งพาการนำเข้าพลังงาน ผลกระทบโดยตรงจากความตึงเครียดในช่องแคบฮอร์มุซต่อเศรษฐกิจญี่ปุ่นจึงหักล้างคุณสมบัติการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยของเงินเยน อีกด้านหนึ่ง ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นได้ผลักดันความคาดหวังเงินเฟ้อทั่วโลกให้สูงขึ้น ซึ่งยิ่งตอกย้ำความคาดหวังว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงนโยบายการเงินที่เข้มงวดต่อไป ส่งผลให้เงินเยนได้รับแรงกดดันเพิ่มเติมผ่านส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ย

ความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ย: ความแตกต่างในนโยบายการเงินระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นส่งผลให้เงินเยนอ่อนค่าลง

ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่สูงมากระหว่างสหรัฐอเมริกาและญี่ปุ่นยังคงเป็นปัจจัยหลักที่ผลักดันให้ค่าเงินเยนอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่อง

ปัจจุบันธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) คงอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานไว้ที่ระดับเป้าหมาย 3.50%-3.75% ในขณะที่ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น (Bank of Japan) แม้จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็น 1.0% (สูงสุดนับตั้งแต่ปี 1995) แต่ก็ยังคงมีส่วนต่างประมาณ 250-275 จุดพื้นฐานระหว่างสองธนาคาร ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยนี้มากพอที่จะทำให้เกิดการซื้อขายเก็งกำไร (carry trade) อย่างคึกคัก กล่าวคือ นักลงทุนยังคงกู้ยืมเงินเยนดอกเบี้ยต่ำและลงทุนในสินทรัพย์ดอลลาร์ดอกเบี้ยสูง

แม้ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสู่ระดับสูงสุดในรอบ 31 ปีที่ 1.0% ในเดือนมิถุนายน แต่ความเสียเปรียบด้านอัตราดอกเบี้ยของเงินเยนเมื่อเทียบกับระดับอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ก็ยังไม่ดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

ความอ่อนแอเชิงโครงสร้างของเงินเยนไม่น่าจะพลิกกลับได้อย่างแท้จริง จนกว่าส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นจะแคบลงอย่างมีนัยสำคัญ

ค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้นเนื่องจากความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย ประกอบกับความคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยจะถูกปรับขึ้น

สำหรับเงินดอลลาร์สหรัฐ ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้นกำลังผลักดันความต้องการเงินดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย ความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้นระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการขนส่งสินค้าผ่านช่องแคบฮอร์มุซ และราคาน้ำมันที่สูงขึ้นซึ่งทำให้ความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อรุนแรงขึ้น ล้วนเป็นปัจจัยที่สนับสนุนการซื้อเงินดอลลาร์

ปัจจุบัน ตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยอีกครั้งในปี 2026 ซึ่งความคาดหวังนี้ยิ่งแข็งแกร่งขึ้นท่ามกลางราคาน้ำมันที่เพิ่มสูงขึ้น

ปัจจัยสำคัญในสัปดาห์นี้ ได้แก่ ข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนมิถุนายนของสหรัฐฯ ที่จะประกาศในวันอังคาร และการให้การต่อสภาคองเกรสครั้งแรกของนายวอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ หากข้อมูลอัตราเงินเฟ้อสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ หรือนายวอร์ชส่งสัญญาณที่บ่งชี้ถึงนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น ดอลลาร์อาจแข็งค่าขึ้นอีก ส่งผลให้คู่เงิน USD/JPY ปรับตัวขึ้นไปสู่ระดับ 163.00

ปัจจัยเสี่ยง: ข้อจำกัดความเสี่ยงจากการแทรกแซงต่อการเดิมพันเงินเยนระยะสั้น

แม้ว่าเงินเยนจะเผชิญกับอุปสรรคหลายประการ แต่ตลาดยังคงเฝ้าระวังอย่างเข้มงวดเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่ทางการญี่ปุ่นจะเข้าแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศอีกครั้ง กระทรวงการคลังใช้เงินจำนวนมหาศาลถึง 11.73 ล้านล้านเยนในการแทรกแซงเมื่อเดือนเมษายนและพฤษภาคม และอัตราแลกเปลี่ยนปัจจุบันยังคงอยู่เหนือ "ระดับความเสี่ยง" ที่กระทรวงกำหนดไว้ ความเสี่ยงจากการแทรกแซงนี้จำกัดความเต็มใจของผู้ขายชอร์ตเงินเยนในการเปิดสถานะใหม่ขนาดใหญ่ และเป็นหนึ่งในเหตุผลที่ทำให้คู่เงิน USD/JPY ไม่สามารถปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญหลังจากแตะระดับสูงสุดในรอบ 40 ปีเมื่อต้นเดือนนี้

สมาชิก FOMC บางคนจะแถลงในวันจันทร์ แต่ตลาดยังคงให้ความสนใจหลักอยู่ที่ข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภคของสหรัฐฯ และคำให้การของนายวอลช์ต่อสภาคองเกรสในปลายสัปดาห์นี้

แนวโน้ม: ระยะสั้นมีแนวโน้มขาขึ้น แต่ความเสี่ยงจากการแทรกแซงอาจจำกัดศักยภาพในการปรับตัวขึ้น

โดยสรุปแล้ว คาดว่าคู่เงิน USD/JPY จะยังคงแข็งแกร่งในระยะสั้นเนื่องจากปัจจัยบวกหลายประการ ผลกระทบเฉพาะของความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ต่อเศรษฐกิจญี่ปุ่น ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่คงอยู่ระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่น และความต้องการดอลลาร์สหรัฐที่เพิ่มขึ้นในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย ล้วนเป็นปัจจัยที่สนับสนุนให้เงินเยนอ่อนค่าลง

อย่างไรก็ตาม บริเวณ 162.50-163.00 ยังคงเป็นแนวต้านสำคัญ และความเสี่ยงจากการแทรกแซงที่กำลังจะเกิดขึ้นอาจจำกัดความเชื่อมั่นในเชิงบวกของฝ่ายที่มองว่าเงินเยนจะอ่อนค่าลง หากข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภคของสหรัฐฯ ดีกว่าที่คาดไว้ หรือรัฐมนตรีต่างประเทศญี่ปุ่นส่งสัญญาณที่แข็งกร้าว ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ/เยนอาจทดสอบระดับ 163.00 หรือสูงกว่านั้น ในทางกลับกัน หากข้อมูลอัตราเงินเฟ้ออ่อนแอลง หรือคำพูดของรัฐมนตรีต่างประเทศญี่ปุ่นระมัดระวัง ประกอบกับความกังวลเกี่ยวกับการแทรกแซง อัตราแลกเปลี่ยนอาจกลับไปทดสอบบริเวณ 161.50-162.00 อีกครั้ง ในสภาพแวดล้อมทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ไม่แน่นอนอย่างมากในปัจจุบัน ความเสี่ยงจากความผันผวนทั้งสองทิศทางของค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ/เยนนั้นไม่อาจมองข้ามได้


(กราฟรายวัน USD/JPY, ที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 12:06 ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 13 กรกฎาคม อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY อยู่ที่ 162.08/09