เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา ตลาดพันธบัตรทั่วโลกยังคงมีแนวโน้มลดลง โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้นทั่วทั้งกระดาน เนื่องจากความขัดแย้งทางทหารระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านทวีความรุนแรงขึ้น ราคาน้ำมันในตลาดโลกจึงปรับตัวสูงขึ้นอย่างมาก ทำให้เกิดความกังวลในตลาดอีกครั้งว่า ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นอาจทำให้ภาวะเงินเฟ้อในสหรัฐฯ รุนแรงขึ้น ส่งผลให้นักลงทุนคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะต้องดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 2 ปี ซึ่งอ่อนไหวต่อนโยบายการเงินมากที่สุด ปรับตัวสูงขึ้นแตะระดับ 4.24% ในช่วงหนึ่ง เพิ่มขึ้นประมาณ 3 จุดพื้นฐานจากวันทำการก่อนหน้า และแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2025 ในขณะเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ก็ปรับตัวสูงขึ้นแตะระดับ 4.59% เพิ่มขึ้นประมาณ 3 จุดพื้นฐานเช่นกัน สะท้อนให้เห็นว่าอัตราดอกเบี้ยในตลาดโดยรวมยังคงปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง

สถานการณ์ล่าสุดในตะวันออกกลางได้กลายเป็นตัวแปรสำคัญที่ส่งผลกระทบต่อตลาดการเงินโลก ผลสำรวจตลาดชี้ให้เห็นว่าความขัดแย้งทางทหารที่เกิดขึ้นระหว่างสหรัฐอเมริกาและอิหร่านในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมาได้ก่อให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับผลกระทบต่อความปลอดภัยในการขนส่งทางเรือในช่องแคบฮอร์มุ ซ ช่องแคบฮอร์มุซเป็นเส้นทางขนส่งน้ำมันดิบทางทะเลประมาณ 20% ของปริมาณการขนส่งทั่วโลก การหยุดชะงักอย่างต่อเนื่องของการขนส่งนี้จะยิ่งผลักดันให้ราคาน้ำมันในตลาดโลกสูงขึ้นและเพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้อทั่วโลก

ราคาน้ำมันในตลาดโลกที่ปรับตัวสูงขึ้นบ่งชี้ถึงความเป็นไปได้ที่ต้นทุนด้านพลังงาน การขนส่ง และการผลิตจะเพิ่มขึ้นพร้อมกัน ซึ่งก่อให้เกิดความกังวลในตลาดว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เคยลดลงอาจกลับมาเพิ่มขึ้นอีกครั้ง ท่ามกลางสถานการณ์เช่นนี้ นักลงทุนกำลังปรับการประเมินเส้นทางนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ อีกครั้ง ข้อมูลล่าสุดจากตลาดอัตราแลกเปลี่ยนแสดงให้เห็นว่าตลาดได้ คาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ไว้เกือบหมดแล้ว เมื่อเทียบกับความน่าจะเป็นประมาณ 66% เมื่อสัปดาห์ก่อน ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในความคาดหวังของนักลงทุนเกี่ยวกับนโยบายในอนาคต

การเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้ช่วยสนับสนุนประสิทธิภาพของดอลลาร์สหรัฐฯ มากยิ่งขึ้น เมื่อผลตอบแทนระยะสั้นปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ความน่าสนใจของสินทรัพย์ดอลลาร์จึงเพิ่มขึ้น ส่งผลให้เงินทุนไหลเข้าสู่พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และดอลลาร์อย่างต่อเนื่อง ซึ่งส่งผลกระทบต่อตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศและตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลก สำหรับสินทรัพย์ที่ไม่ก่อให้เกิดดอกเบี้ย เช่น ทองคำ สภาพแวดล้อมที่มีผลตอบแทนสูงได้เพิ่มต้นทุนการถือครอง ในขณะเดียวกันก็ให้การสนับสนุนที่แข็งแกร่งสำหรับคู่สกุลเงิน เช่น USD/JPY และ USD/CAD

ผู้ที่อยู่ในตลาดเชื่อว่าขณะนี้ตลาดการเงินมีความอ่อนไหวต่อสถานการณ์ในตะวันออกกลางมากขึ้นอย่างเห็นได้ชัด เคนเนธ ครอมป์ตัน หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์อัตราดอกเบี้ยของธนาคารแห่งชาติออสเตรเลีย กล่าวว่า ก่อนหน้านี้นักลงทุนไม่ได้คาดการณ์ว่าจะเกิดความตึงเครียดในระดับสูงเช่นเดียวกับที่เกิดขึ้นในเดือนมีนาคมปีนี้ แต่ด้วยการทวีความรุนแรงของการปฏิบัติการทางทหารในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา และการหยุดชะงักของโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานอีกครั้ง ทำให้ความต้องการรับความเสี่ยงของตลาดลดลงอย่างชัดเจน และนักลงทุนเริ่มหันมาพิจารณาความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์มากขึ้น

ในสัปดาห์นี้ ตลาดจะจับตาดู ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ ประจำเดือนมิถุนายน หากข้อมูลอัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ จะยิ่งเสริมความเชื่อมั่นของตลาดต่อการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ และผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ อาจปรับตัวสูงขึ้นต่อไป ในทางกลับกัน หากอัตราเงินเฟ้อชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ อาจช่วยบรรเทาความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการเข้มงวดนโยบายเพิ่มเติม ส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรลดลง และปรับปรุงประสิทธิภาพของสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลก

จากมุมมองทางเทคนิค ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 2 ปี ทะลุผ่านช่วงการรวมตัวก่อนหน้านี้และปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง รักษาแนวโน้มขาขึ้นที่แข็งแกร่งในระยะสั้น ซึ่งบ่งชี้ถึงการปรับตัวอย่างต่อเนื่องของความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับนโยบายการเงิน ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ก็ทรงตัวอยู่ที่ระดับค่อนข้างสูงเช่นกัน โดยเส้นโค้งผลตอบแทนโดยรวมของพันธบัตรระยะกลางและระยะยาวปรับตัวสูงขึ้น บ่งชี้ว่าความต้องการความเสี่ยงของตลาดยังคงระมัดระวัง ในระยะสั้น คาดว่าผลตอบแทนพันธบัตรจะยังคงผันผวนในระดับสูงก่อนการประกาศข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภคของสหรัฐฯ หากอัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ ผลตอบแทนอาจแตะระดับสูงสุดใหม่ ในทางกลับกัน หากอัตราเงินเฟ้อลดลง ผลตอบแทนอาจประสบกับการปรับตัวทางเทคนิค

สรุปโดยบรรณาธิการ : การปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้งของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ สะท้อนให้เห็นถึงการประเมินผลกระทบของความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ต่ออัตราเงินเฟ้อและนโยบายการเงินโลก อีกครั้ง ความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้นในตะวันออกกลางได้ผลักดันราคาน้ำมันในตลาดโลกให้สูงขึ้น กระตุ้นให้นักลงทุนเพิ่มความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนโดยธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งกลายเป็นแรงผลักดันสำคัญเบื้องหลังการแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐฯ และการปรับตัวในตลาดพันธบัตรโลกเมื่อเร็วๆ นี้ ในอนาคต ข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ ในเดือนมิถุนายน แถลงการณ์จากเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ และพัฒนาการในตะวันออกกลางจะยังคงมีอิทธิพลต่อความเชื่อมั่นของตลาด หากราคาน้ำมันยังคงสูงขึ้นและอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับที่ดี ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และดอลลาร์สหรัฐฯ มีแนวโน้มที่จะยังคงแข็งค่า ในขณะที่สินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลกอาจยังคงเผชิญกับแรงกดดันอยู่บ้าง