พอล หว่อง หุ้นส่วนผู้จัดการและนักวางกลยุทธ์ตลาดของ Sprott กล่าวว่า ราคาทองคำในตลาดสปอตประสบกับการปรับตัวลงอย่างมากในเดือนมิถุนายน 2026 โดยลดลงเกือบ 12% ในเดือนนั้น ซึ่งนับเป็นการลดลงรายเดือนมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2008

การปรับตัวลงในรอบนี้ ซึ่งดูเหมือนจะได้รับแรงหนุนจากค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นและความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ สะท้อนให้เห็นถึงความขัดแย้งที่สำคัญประการหนึ่ง คือ ในขณะที่ความแข็งแกร่งในระยะสั้นของเงินดอลลาร์อาจกดดันราคาทองคำ แต่การอ่อนตัวลงของอำนาจเหนือกว่าในระยะยาวของเงินดอลลาร์ ประกอบกับแนวโน้มการกระจายทุนสำรองทั่วโลก จะยิ่งเสริมสร้างมูลค่าการจัดสรรระยะยาวของทองคำให้แข็งแกร่งขึ้น การปรับตัวลงในระยะสั้นไม่ได้เปลี่ยนแปลงแนวโน้มตลาดกระทิงในระยะยาวของทองคำ

ปัจจัยหลายประการรวมกันส่งผลให้ราคาทองคำปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็ว

ในบทวิเคราะห์รายเดือนของเขา พอล หวง ชี้ให้เห็นว่าราคาทองคำลดลง 532.24 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในเดือนมิถุนายน ปิดที่ 4,008 ดอลลาร์ ณ สิ้นเดือน ซึ่งเป็นการลดลงติดต่อกันเป็นเดือนที่สี่ ไตรมาสที่สองพบว่าราคาทองคำลดลงอีก 14.14% ซึ่งเป็นการลดลงที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่ไตรมาสที่สองของปี 2013 เขาชี้ว่าการลดลงนี้เกิดจากการขายสองระลอก ระลอกแรกเกิดจากราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นและค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น ระลอกที่สองเกิดจากการตีความของตลาดที่แข็งกร้าวต่อสุนทรพจน์ในการประชุม FOMC เดือนมิถุนายนของเควิน วอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐคนใหม่ ซึ่งเป็นการประชุมนโยบายครั้งแรกของวอร์ชหลังจากเข้ารับตำแหน่ง

ความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยผลักดันให้ผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นของสหรัฐฯ สูงขึ้น ซึ่งยิ่งหนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ให้แข็งขึ้น บริษัทซื้อขายเชิงปริมาณตีความว่านี่เป็นสัญญาณขาลงสำหรับทองคำ นอกจากนี้ กองทุนลงทุนเริ่มปิดสถานะทองคำที่มีเลเวอเรจสูงระหว่างเดือนมีนาคมถึงพฤษภาคม ข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคที่อ่อนแอลงในเดือนมิถุนายน การซื้อทองคำที่ลดลงของสถาบันภาครัฐ และการขายโดยกองทุนเชิงปริมาณและกองทุนอัลกอริทึม ล้วนส่งผลให้ราคาทองคำลดลงอย่างรวดเร็ว อย่างไรก็ตาม พอล หวง กล่าวเสริมว่า การลดลงของราคาทองคำนั้นเกินกว่าความผันผวนที่แท้จริงของดอลลาร์และอัตราดอกเบี้ย แสดงให้เห็นว่าตลาดได้คำนึงถึงผลกระทบเชิงลบที่อาจเกิดขึ้นจากอัตราดอกเบี้ยสูงและดอลลาร์ที่แข็งค่าไว้แล้ว

นโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ มีความแตกต่างกัน โดยความคงที่ของอัตราเงินเฟ้อกลายเป็นตัวแปรสำคัญ

คำถามสำคัญในตลาดตอนนี้คือ นายวอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ เป็นพวกเหยี่ยวหรือพวกปฏิบัตินิยมกันแน่ นายหวงกล่าวว่าพื้นฐานทางเศรษฐกิจที่นายวอร์ชได้รับสืบทอดมานั้นแข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้ โดยมีตลาดแรงงานที่แข็งแกร่งและอัตราเงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมาย 2% มาก อย่างไรก็ตาม การที่ประธานาธิบดีทรัมป์เรียกร้องให้ลดอัตราดอกเบี้ยซ้ำแล้วซ้ำเล่าได้สร้างความขัดแย้งระหว่างความเป็นจริงทางเศรษฐกิจและความต้องการทางการเมือง ความคาดหวังของตลาดต่อนโยบายได้เปลี่ยนจากการลดอัตราดอกเบี้ยไปเป็นการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ความคาดหวังเบื้องต้นที่จะลดอัตราดอกเบี้ย 2.3 ครั้งได้เปลี่ยนไปเป็นการขึ้นอัตราดอกเบี้ย 1.5 ครั้งแล้ว

เขาย้ำว่าภาวะเงินเฟ้อที่ทรงตัวเป็นความท้าทายหลักที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังเผชิญอยู่ อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานของ PCE ยังคงอยู่ที่ 3.3% ถึง 3.4% ในขณะที่ดัชนีราคาผู้บริโภคโดยรวมเกิน 4% เมื่อรวมกับปัญหาการขาดแคลนชิปและราคาส่วนประกอบที่เพิ่มขึ้นอันเนื่องมาจากการขยายตัวของอุตสาหกรรม AI ทำให้เงินเฟ้อที่คงอยู่นั้นเกินความคาดหมายของตลาด สภาพเศรษฐกิจในปัจจุบันไม่เอื้อต่อการผ่อนคลายนโยบาย และวอร์ชจำเป็นต้องหาจุดสมดุลระหว่างความต้องการทางการเมืองและข้อมูลทางเศรษฐกิจ ซึ่งยิ่งเพิ่มความไม่แน่นอนให้กับตลาดทองคำ

การแข็งค่าขึ้นตามวัฏจักรของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ส่งผลให้มูลค่าของทองคำสำรองเพิ่มสูงขึ้น

หวงเชื่อว่าถึงแม้ดอลลาร์สหรัฐจะอยู่ในช่วงขาลงในระยะยาว แต่บทบาทของมันในระบบการเงินโลกยังคงไม่อาจทดแทนได้ และการแข็งค่าเป็นระยะๆ จะยังคงดำเนินต่อไป การแข็งค่าของดอลลาร์ในแต่ละรอบจะเพิ่มต้นทุนหนี้ต่างประเทศและทำให้สภาพคล่องทั่วโลกตึงตัวมากขึ้น บังคับให้ธนาคารกลางทั่วโลกเร่งกระจายสินทรัพย์สำรองและลดการพึ่งพาระบบดอลลาร์ ทองคำในฐานะสินทรัพย์สำรองที่เป็นกลาง จึงกลายเป็นตัวเลือกหลักสำหรับหลายประเทศ

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าหลังความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครน สัดส่วนของทองคำสำรองทั่วโลกเมื่อเทียบกับเงินสำรองทั้งหมดเพิ่มขึ้นจาก 12% ตั้งแต่ปี 2000 ไปสู่ระดับสูงสุดถึง 34% แม้ว่าจะลดลงเหลือ 27% ในช่วงสิ้นไตรมาสที่สอง แต่แนวโน้มระยะยาวที่ทองคำจะกลับคืนสู่สถานะสินทรัพย์สำรองเชิงยุทธศาสตร์ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ในฐานะ "สกุลเงินภายนอก" ทองคำปราศจากความผูกพันทางการเมืองและความเสี่ยงจากคู่สัญญา ทำให้เป็นสินทรัพย์สำรองหลักในโลกที่มีหลายขั้วอำนาจ บทบาทของมันยังขยายตัวจากเครื่องมือต่อต้านเงินเฟ้อแบบดั้งเดิมไปสู่เครื่องมือป้องกันความเสี่ยงด้านสกุลเงินด้วย

สรุป

โดยสรุป การปรับตัวลงอย่างรวดเร็วของราคาทองคำในเดือนมิถุนายนเป็นผลมาจากปัจจัยลบระยะสั้นหลายประการ โดยเฉพาะค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นและความคาดหวังว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งเป็นปัจจัยหลักในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม ในระยะยาว การอ่อนค่าลงของค่าเงินดอลลาร์ในระยะยาว การกระจายความเสี่ยงของทุนสำรองทั่วโลกที่รวดเร็วขึ้น และคุณสมบัติที่เป็นกลางของทองคำในฐานะทุนสำรอง จะยังคงสนับสนุนมูลค่าของทองคำในระยะยาวต่อไป

พอล หวง เตือนว่า การเคลื่อนไหวของราคาทองคำในระยะสั้นยังคงถูกจำกัดโดยดอลลาร์สหรัฐ แต่การปรับตัวลงชั่วคราวจะไม่เปลี่ยนแปลงแนวโน้มตลาดกระทิงในระยะยาว ในทางตรงกันข้าม การแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐแต่ละครั้งจะเร่งให้มูลค่าของทองคำในฐานะสินทรัพย์สำรองเพิ่มขึ้น และสร้างโอกาสสำหรับการจัดสรรสินทรัพย์ในระยะยาว


แหล่งที่มาของกราฟราคาทองคำรายเดือน: EasyForex

เมื่อเวลา 10:22 น. ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 14 กรกฎาคม ราคาทองคำสปอตอยู่ที่ 4015.74 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์