ตลาดพันธบัตรโลกกำลังเผชิญกับแรงกดดันด้านอุปทานรอบใหม่ ในรายงานกลยุทธ์ล่าสุด ธนาคารดอยช์แบงก์ชี้ให้เห็นว่า เนื่องจากงบประมาณขาดดุลยังคงสูงในประเทศเศรษฐกิจหลัก เช่น สหรัฐอเมริกา สหราชอาณาจักร ยูโรโซน และญี่ปุ่น รัฐบาลจึงขยายการออกพันธบัตรอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ปริมาณพันธบัตรรัฐบาลที่ซื้อขายได้อย่างเสรีทั่วโลกเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ด้วยเหตุนี้ ธนาคารจึงยังคงมีมุมมองเชิงลบต่อพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่มีอายุยาวกว่า

ธนาคารดอยช์แบงก์เชื่อว่าปริมาณพันธบัตรที่เพิ่มขึ้นกำลังกลายเป็นปัจจัยสำคัญที่มีอิทธิพลต่อแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยระยะยาว ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ตลาดให้ความสนใจกับการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินของธนาคารกลางเป็นหลัก แต่ปัจจัยหลักที่ส่งผลต่อผลตอบแทนระยะยาวกำลังค่อยๆ เปลี่ยนไปสู่ความต้องการด้านการเงินของภาครัฐ เมื่อการจัดหาเงินทุนของภาครัฐในประเทศเศรษฐกิจหลักขยายตัว นักลงทุนจึงต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อชดเชยการถือครองพันธบัตรระยะยาว ซึ่งส่งผลให้เบี้ยประกันผลตอบแทนระยะยาวสูงขึ้น

จากการคาดการณ์ของธนาคารดอยช์แบงก์ คาดว่าผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี จะเพิ่มขึ้นเป็น 4.80% ภายในสิ้นปีนี้ ซึ่งสูงกว่าระดับตลาดปัจจุบัน ในขณะเดียวกัน ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 2 ปี คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 4.30% หมายความว่า เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ จะมีลักษณะชันขึ้นเล็กน้อย กล่าวคือ การเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนระยะยาวจะมากกว่าการเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนระยะสั้น

ผู้เกี่ยวข้องในตลาดชี้ให้เห็นว่า เส้นอัตราผลตอบแทนที่ชันขึ้นมักสะท้อนถึงความกังวลของนักลงทุนที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับแรงกดดันทางการคลังในอนาคต ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ และอุปทานพันธบัตรที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในบริบทของระดับหนี้ที่เพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องในเศรษฐกิจโลกที่สำคัญ ซึ่งพันธบัตรระยะยาวเผชิญกับแรงกดดันด้านการประเมินมูลค่าที่มากขึ้น

สำหรับตลาดการเงิน การที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องอาจส่งผลกระทบในวงกว้าง ในด้านหนึ่ง อัตราดอกเบี้ยระยะยาวที่สูงขึ้นจะเพิ่มต้นทุนทางการเงินสำหรับธุรกิจและครัวเรือน ซึ่งเป็นข้อจำกัดต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ ในอีกด้านหนึ่ง ในฐานะที่เป็นดัชนีสำคัญสำหรับการกำหนดราคาสินทรัพย์ทั่วโลก อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นอาจดึงดูดกระแสเงินทุนระหว่างประเทศเข้าสู่สินทรัพย์ที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์ ส่งผลให้ตลาดหุ้นทั่วโลกและสินทรัพย์เสี่ยงได้รับแรงกดดัน

ตลาดทองคำก็กำลังถูกจับตามองเช่นกัน หากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ยังคงเข้าใกล้ 4.80% อย่างต่อเนื่อง คาดว่าอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงจะสูงขึ้นตามไปด้วย ซึ่งจะเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่ก่อให้เกิดดอกเบี้ย และส่งผลให้ราคาทองคำลดลง นอกจากนี้ การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ มักจะมาพร้อมกับความน่าสนใจที่เพิ่มขึ้นของสินทรัพย์ที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์ ซึ่งอาจสร้างแรงกดดันเพิ่มเติมต่อตลาดโลหะมีค่าได้อีกด้วย

ในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ หากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวของสหรัฐฯ ยังคงได้เปรียบเมื่อเทียบกับประเทศอื่น ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ก็คาดว่าจะได้รับแรงหนุน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงความไม่แน่นอนอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับแนวโน้มการเติบโตของเศรษฐกิจต่างๆ เช่น ยุโรปและญี่ปุ่น การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อาจทำให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยกับเศรษฐกิจหลักอื่นๆ กว้างขึ้น ส่งผลให้เงินทุนไหลเข้าสู่สินทรัพย์ดอลลาร์สหรัฐฯ มากขึ้น

จากมุมมองทางเทคนิค อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ยังคงมีแนวโน้มขาขึ้นในกราฟรายวัน โดยซื้อขายอยู่เหนือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่หลัก บ่งชี้ถึงแนวโน้มขาขึ้นในระยะกลาง ตัวชี้วัดโมเมนตัมชี้ให้เห็นว่าฝ่ายซื้อยังคงได้เปรียบ และหากอัตราผลตอบแทนทะลุผ่านจุดสูงสุดล่าสุด ตลาดอาจทดสอบเป้าหมายที่ 4.80% ต่อไป ระดับแนวรับสำคัญที่ต้องจับตาดูคือ 4.50% และ 4.35% ตราบใดที่ระดับแนวรับสำคัญเหล่านี้ยังคงอยู่ แนวโน้มขาขึ้นในระยะกลางถึงระยะยาวคาดว่าจะยังคงอยู่ต่อไป

สรุปโดยบรรณาธิการ : ธนาคารดอยช์แบงก์ยังคงมองว่าสินทรัพย์ระยะยาวของพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ จะมีแนวโน้มขาลง สะท้อนให้เห็นถึงความกังวลที่เพิ่มขึ้นในตลาดเกี่ยวกับการขยายตัวของหนี้ภาครัฐทั่วโลกและการเพิ่มขึ้นของอุปทานพันธบัตร เนื่องจากสหรัฐฯ สหราชอาณาจักร ยูโรโซน และญี่ปุ่นยังคงขยายการระดมทุนอย่างต่อเนื่อง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวจึงเผชิญกับแรงกดดันให้ปรับตัวสูงขึ้น หากการคาดการณ์ของดอยช์แบงก์ที่ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปีจะเพิ่มขึ้น 4.80% เป็นจริงขึ้นมา มันจะไม่เพียงส่งผลกระทบต่อการประเมินมูลค่าตลาดพันธบัตรทั่วโลกเท่านั้น แต่ยังอาจส่งผลกระทบต่อเนื่องไปยังทองคำ สินทรัพย์ในตลาดหุ้น และตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศด้วย ในอนาคต นักลงทุนควรให้ความสำคัญกับสถานการณ์ทางการคลังของสหรัฐฯ แนวโน้มเงินเฟ้อ และการเปลี่ยนแปลงนโยบายของธนาคารกลางหลักๆ เนื่องจากปัจจัยเหล่านี้จะร่วมกันกำหนดทิศทางของตลาดอัตราดอกเบี้ยทั่วโลก