ข่าวเกี่ยวกับการปิดล้อมทางทหารของสหรัฐฯ บริเวณช่องแคบฮอร์มุซส่งผลให้ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ดีดตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง ทำสถิติสูงสุดในรอบเกือบสามสัปดาห์ ขณะเดียวกัน ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลางและความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้นส่งผลโดยตรงต่อราคาสินค้าโภคภัณฑ์ระหว่างประเทศ โดยราคาน้ำมันดิบเบรนท์ปรับตัวสูงขึ้นมากที่สุดในวันเดียวตั้งแต่ปี 2020 ความผันผวนอย่างรุนแรงในตลาดพลังงานนี้ได้สั่นสะเทือนตลาดการเงินโลกอย่างกว้างขวาง



การแข็งค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐในปัจจุบันได้รับการสนับสนุนจากปัจจัยบวกหลายประการ ไม่ได้เกิดจากปัจจัยเดียว ในด้านหนึ่ง หลังจากวิกฤตการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางปะทุขึ้น ความไม่มั่นใจในความเสี่ยงทั่วโลกก็ทวีความรุนแรงขึ้นอย่างรวดเร็ว ทำให้เงินดอลลาร์สหรัฐซึ่งมีคุณสมบัติเป็นสกุลเงินสำรองของโลก กลายเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยหลัก ส่งผลให้มีเงินทุนไหลเข้าจำนวนมากและผลักดันให้มูลค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐสูงขึ้น ในอีกด้านหนึ่ง ในฐานะผู้ส่งออกสินค้าโภคภัณฑ์ด้านพลังงานสุทธิ สหรัฐฯ ได้เห็นราคาน้ำมันในตลาดโลกปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งเป็นประโยชน์ต่อพื้นฐานทางเศรษฐกิจของประเทศและให้การสนับสนุนอย่างแข็งแกร่งต่อประสิทธิภาพของเงินดอลลาร์ทางอ้อม นอกจากนี้ ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระยะใกล้โดยธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ก็แข็งแกร่งขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมส่วนใหญ่คาดการณ์ว่าเฟดอาจจะเข้มงวดนโยบายการเงินอีกครั้งในการประชุมนโยบายปลายเดือนนี้ ปัจจัยบวกหลายประการเหล่านี้รวมกันส่งผลให้เงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นอย่างต่อเนื่อง

เมื่อเร็วๆ นี้ นายคริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้กล่าวสุนทรพจน์สำคัญเกี่ยวกับนโยบายการเงิน ซึ่งส่งสัญญาณที่ชัดเจนว่าเขากำลังใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น เขาแสดงความกังวลอย่างเปิดเผยเกี่ยวกับการเร่งตัวขึ้นอีกครั้งของอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานในสหรัฐอเมริกา โดยเน้นย้ำว่าภาวะเงินเฟ้อคงที่ยังไม่ลดลง และความเสี่ยงของการดีดตัวขึ้นของราคาไม่สามารถมองข้ามได้ วอลเลอร์ระบุอย่างชัดเจนว่า หากข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐในเดือนมิถุนายนที่จะถึงนี้ยืนยันว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง เฟดก็มีเหตุผลและหลักฐานเพียงพอที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างเด็ดขาดในเดือนกรกฎาคม เพื่อควบคุมการดีดตัวขึ้นของเงินเฟ้อผ่านการใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น

แถลงการณ์ที่แข็งกร้าวนี้ได้เปลี่ยนแปลงความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยไปอย่างสิ้นเชิง ความน่าจะเป็นที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปี 2026 พุ่งสูงขึ้นเป็น 58% และความน่าจะเป็นที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปลายเดือนนี้ก็เพิ่มขึ้นเป็น 43% การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของความคาดหวังเกี่ยวกับการเข้มงวดนโยบายการเงินส่งผลโดยตรงให้ค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้นอย่างต่อเนื่อง และผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ก็เพิ่มขึ้นตามไปด้วย นำไปสู่การปรับตัวรอบใหม่ของระบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ดอลลาร์ในระดับโลก

สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคในปัจจุบันไม่เอื้ออำนวยต่อทองคำอย่างยิ่ง และแนวโน้มราคาทองคำที่ลดลงได้เริ่มปรากฏให้เห็นแล้ว ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยที่ไม่ก่อให้เกิดดอกเบี้ย ทองคำเองไม่ได้สร้างรายได้จากดอกเบี้ยใดๆ ในช่วงที่อัตราดอกเบี้ยในตลาดสูงขึ้นและการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ทองคำจึงไม่สามารถแข่งขันกับสินทรัพย์ที่ให้ดอกเบี้ย เช่น พันธบัตรรัฐบาลและกองทุนตลาดเงินได้เลย ทำให้ความน่าดึงดูดใจในการลงทุนลดลงอย่างมาก ในขณะเดียวกัน ต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำก็เพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ทำให้ผู้ลงทุนจำนวนมากลดการถือครองทองคำเพื่อแสวงหาผลตอบแทนที่สูงกว่าและมั่นคงกว่า สิ่งนี้ส่งผลโดยตรงให้เกิดการไหลออกของเงินทุนจำนวนมากอย่างต่อเนื่องจากกองทุน ETF ทองคำ ซึ่งเป็นหนึ่งในปัจจัยหลักที่อยู่เบื้องหลังการพุ่งขึ้นและลดลงของราคาทองคำในช่วงที่ผ่านมา

ข้อมูลตลาดแสดงให้เห็นว่า ราคาทองคำสปอตระหว่างประเทศร่วงลงมากที่สุดเป็นอันดับสองในรอบวันเดียวตั้งแต่ปี 2026 เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา โดยมีแรงกดดันจากการขายชอร์ตอย่างหนัก และตลาดแสดงให้เห็นถึงความอ่อนแออย่างมาก ณ ขณะนี้ ราคาทองคำลดลงมากกว่า 7% นับตั้งแต่ต้นปี และการขาดทุนรายปียังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม ยังคงมีเสียงมองในแง่ดีในตลาด สถาบันที่มองในแง่ดี ซึ่งเป็นตัวแทนโดยบริษัทจัดการสินทรัพย์ที่มีชื่อเสียงระดับโลกอย่าง State Street Investment Management ชี้ให้เห็นว่า ความต้องการทองคำแท่งในตลาดเอเชียยังคงทรงตัว โดยการซื้อทองคำจากภาคอุตสาหกรรม เครื่องประดับ และธนาคารกลาง ช่วยพยุงราคาทองคำไว้ได้บ้าง สถาบันเหล่านี้คาดการณ์ว่า หากราคาทองคำลดลงไปอีกถึงระดับ 3,900 ดอลลาร์ต่อออนซ์ จะกระตุ้นให้เกิดการไหลเข้าของนักลงทุนที่มองหาของถูก ซึ่งจะผลักดันให้ราคาทองคำดีดตัวขึ้นและฟื้นตัว ระดับราคานี้อาจกลายเป็นช่วงราคาต่ำสุดที่สำคัญสำหรับการปรับราคาทองคำในรอบนี้

จากมุมมองพื้นฐาน การเคลื่อนไหวของราคาทองคำในอนาคตขึ้นอยู่กับตัวแปรสำคัญสองตัว ได้แก่ การเปลี่ยนแปลงในสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์โลก และข้อมูลอัตราเงินเฟ้อ CPI เดือนมิถุนายนของสหรัฐฯ หากข้อมูลอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานเดือนมิถุนายนสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้อีกครั้ง จะเป็นการยืนยันอย่างชัดเจนถึงเหตุผลในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ซึ่งจะทำให้ค่าเงินดอลลาร์แข็งขึ้นและผลักดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ให้สูงขึ้น ณ จุดนั้น ทองคำจะเผชิญกับแรงกดดันขาลงสองเท่า ซึ่งจะยิ่งเพิ่มความเสี่ยงขาลง ในทางกลับกัน หากข้อมูลอัตราเงินเฟ้อลดลงและความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยลดลง ทองคำอาจมีโอกาสฟื้นตัวได้

นอกจากนี้ ตลาดควรให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับการให้การต่อสภาคองเกรสของเควิน วอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐคนใหม่ นับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่ง คำแถลงนโยบายของวอร์ชได้ก่อให้เกิดความปั่นป่วนอย่างรุนแรงในตลาดการเงินโลกถึงสองครั้ง ส่งผลกระทบอย่างมากต่อสินค้าโภคภัณฑ์ ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ และตลาดพันธบัตร ไม่ว่าจะเป็นคำกล่าวที่แข็งกร้าวของเขาในการแถลงข่าวของคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) เมื่อเดือนมิถุนายน หรือคำแถลงที่คลุมเครือและมุ่งเน้นการเข้มงวดนโยบายการเงินในการประชุมซินตราของธนาคารกลางยุโรป ทั้งสองครั้งล้วนทำให้ราคาทองคำผันผวนอย่างมาก ส่งผลให้ราคาทองคำผันผวนอย่างรุนแรง การให้การต่อสภาคองเกรสครั้งนี้อาจส่งสัญญาณนโยบายการเงินรอบใหม่ และมีแนวโน้มที่จะมีอิทธิพลต่อแนวโน้มระยะสั้นของทองคำอีกครั้ง