ดาวน์โหลด

[พันธบัตรเยอรมันกลายเป็นแหล่งรองรับอัตราดอกเบี้ย การผกผันของส่วนต่างผลตอบแทนทั่วโลกสะท้อนถึงความแตกต่างอย่างมากของนโยบาย] ⑴ ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเยอรมันอายุ 2 ปีอยู่ที่ 2.766% ต่ำกว่าพันธบัตรออสเตรเลีย 174 จุดพื้นฐาน ต่ำกว่าพันธบัตรสหราชอาณาจักร 158 จุดพื้นฐาน และต่ำกว่าพันธบัตรสหรัฐฯ 140 จุดพื้นฐาน ผลตอบแทนระยะสั้นในออสเตรเลีย สหราชอาณาจักร และสหรัฐฯ สูงกว่าเกณฑ์มาตรฐานของยูโรโซนอย่างมีนัยสำคัญ ⑵ ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยภายในยูโรโซนแคบลงอย่างมาก ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีของฝรั่งเศสและอิตาลีสูงกว่าผลตอบแทนของเยอรมนี 17.3 และ 17.8 จุดพื้นฐาน ตามลำดับ ส่วนต่างระหว่างเบลเยียม เนเธอร์แลนด์ และเยอรมนีอยู่ที่เพียง 1.5 และ -2.1 จุดพื้นฐาน ตามลำดับ ซึ่งบ่งชี้ถึงความสอดคล้องกันอย่างมากในการส่งผ่านนโยบายของ ECB ⑶ ผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอายุ 2 ปีต่ำกว่าผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมนี 132.7 จุดพื้นฐาน ต่ำกว่าผลตอบแทนพันธบัตรสวีเดน 38.2 จุดพื้นฐาน และต่ำกว่าผลตอบแทนพันธบัตรเดนมาร์ก 24.2 จุดพื้นฐาน นโยบายผ่อนคลายทางการเงินของประเทศกลุ่มนอร์ดิกและญี่ปุ่นมีความแตกต่างบางส่วนกับยูโรโซน (4) ในช่วงระยะเวลา 10 ปี ผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมนีอยู่ที่ 3.170% โดยสหราชอาณาจักรนำหน้าด้วยส่วนต่างที่เป็นบวก 179.8 จุดพื้นฐาน ออสเตรเลียและสหรัฐอเมริกาสูงกว่า 173.3 และ 140.7 จุดพื้นฐาน ตามลำดับ ในขณะที่แคนาดาและสเปนมีส่วนต่างที่เป็นบวกประมาณ 36 ถึง 43 จุดพื้นฐาน (5) ส่วนต่างผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีของยูโรโซนกว้างขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับส่วนต่างผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปี อัตราดอกเบี้ยของฝรั่งเศสและอิตาลีสูงกว่าเยอรมนี 77.3 และ 76.8 จุดพื้นฐาน ตามลำดับ ในขณะที่เบลเยียมและสเปนสูงกว่าประมาณ 43 ถึง 52 จุดพื้นฐาน ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความแตกต่างที่ชัดเจนยิ่งขึ้นในความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับแนวโน้มทางการคลังและการเติบโตของประเทศในการกำหนดราคาระยะยาว (6) ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีของญี่ปุ่นยังคงต่ำกว่าของเยอรมนี 45.5 จุดพื้นฐาน แต่ช่องว่างแคบลงอย่างมากเหลือ 132.7 จุดพื้นฐานจากระยะสั้น ซึ่งบ่งชี้ว่าความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการที่ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจะค่อยๆ ยุตินโยบายผ่อนคลายทางการเงินอย่างมากยังคงกดดันส่วนต่างผลตอบแทนระยะยาว (7) ในฐานะที่เป็นเกณฑ์มาตรฐานสำหรับการกำหนดราคาอัตราดอกเบี้ยในยูโรโซน ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยของเยอรมนีกับประเทศอื่นๆ เผยให้เห็นว่าความไม่สอดคล้องกันของวัฏจักรการเงินโลกกำลังลึกซึ้งขึ้น การเปลี่ยนแปลงที่แตกต่างกันในโครงสร้างส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระยะยาวและระยะสั้นเป็นหน้าต่างการสังเกตที่สำคัญสำหรับการเก็งกำไรข้ามพรมแดนและการพยากรณ์อัตราแลกเปลี่ยน