นับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่ง ประธานธนาคารกลางสหรัฐคนใหม่ เควิน วอร์ช ได้ปรับปรุงการสื่อสารนโยบายภายนอกของธนาคารกลางสหรัฐให้มีประสิทธิภาพยิ่งขึ้น โดยลดการให้คำแนะนำล่วงหน้าลงอย่างมาก และลดความยาวของแถลงการณ์นโยบาย รวมถึงสัดส่วนของข้อความที่เกี่ยวข้องกับนโยบายในการแถลงข่าวลงอย่างมากเช่นกัน

การลดลงของความโปร่งใสของข้อมูลทำให้การวิเคราะห์สำหรับสถาบันการลงทุนต่างๆ ยากขึ้นอย่างมาก สถาบันการเงินหลายแห่งได้พัฒนาเครื่องมือวิเคราะห์ AI สร้างระบบตรวจสอบข้อมูล และปรับกรอบการติดตามนโยบายและการวิจัยของตนอย่างต่อเนื่อง การคาดการณ์ตลาดมีความแตกต่างกันมากขึ้น โดยมีความคาดหวังที่แตกต่างกันอย่างมากเกี่ยวกับความเป็นไปได้ของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ความไม่แน่นอนของนโยบายได้เพิ่มความเสี่ยงด้านความผันผวนของตลาด และสถาบันและนักวิชาการได้ร่วมกันอภิปรายอย่างครอบคลุมเกี่ยวกับข้อดีและข้อเสียของการปฏิรูปการสื่อสารนี้

กลไกการสื่อสารของธนาคารกลางสหรัฐกำลังได้รับการปรับปรุงครั้งใหญ่

อเล็กซานเดอร์ มอร์ริส ซีอีโอของ F/m Investments กล่าวว่า แม้สำนักงานของบริษัทจะตั้งอยู่ใกล้กับสำนักงานใหญ่ของธนาคารกลางสหรัฐมาก แต่พวกเขาก็รู้สึกถึงช่องว่างทางข้อมูลอย่างมากเนื่องจากรูปแบบการสื่อสารใหม่ของธนาคารกลาง มอร์ริสกล่าวว่า การตีความถ้อยคำทางการของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐเป็นส่วนสำคัญของธุรกิจของบริษัท ในขณะที่วอร์ชได้กล่าวอย่างชัดเจนว่าจะลดการแถลงนโยบายต่อสาธารณะลง

นับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐในเดือนพฤษภาคม วอร์ชได้ริเริ่มการปฏิรูปnระบบการสื่อสาร โดยจัดตั้งคณะทำงานพิเศษเพื่อปรับปรุงตรรกะของการเผยแพร่ข้อมูล

สถิติของตลาดแสดงให้เห็นว่า แถลงการณ์นโยบายของนายวอร์ชในการประชุม FOMC เดือนมิถุนายนหลังเข้ารับตำแหน่ง มีเพียง 130 คำ ซึ่งสั้นกว่าแถลงการณ์ก่อนหน้านี้ที่มีมากกว่า 300 คำ และไม่มีการให้คำแนะนำในอนาคตเลย สถิติของ UBS ระบุว่า มีเพียง 5% ของการแถลงข่าวของนายวอร์ชหลังการประชุม FOMC ครั้งแรกที่เกี่ยวข้องกับนโยบายการเงิน เทียบกับค่าเฉลี่ย 27% ในช่วงที่นายพาวเวลล์ดำรงตำแหน่ง นักวิชาการได้เปรียบเทียบการปรับเปลี่ยนนี้กับรูปแบบที่เรียบง่ายของอดีตประธานอลัน กรีนสแปน ซึ่งในสมัยนั้นตลาดต้องอาศัยความหนาของกระเป๋าเอกสารของเจ้าหน้าที่ในการตัดสินการปรับอัตราดอกเบี้ย แสดงให้เห็นถึงอิทธิพลอันทรงพลังของถ้อยคำของเจ้าหน้าที่ที่มีต่อตลาดการเงิน

สถาบันหลัก ๆ กำลังเร่งพัฒนาเครื่องมือ โดยอาศัยปัญญาประดิษฐ์ (AI) ในการถอดรหัสสัญญาณนโยบาย

เพื่อรับมือกับความท้าทายในการวิเคราะห์ที่เกิดจากการลดลงของข้อมูล บริษัท F/m Investments ใช้เวลาสองสัปดาห์ในการพัฒนาเครื่องมือ AI ชื่อ Warsh GPT เครื่องมือนี้สร้างขึ้นบนแบบจำลองขนาดใหญ่ของบุคคลที่สาม โดยมีต้นทุนต่ำกว่า 1,000 ดอลลาร์สหรัฐ มันได้รวบรวมเอกสาร Warsh ที่เปิดเผยต่อสาธารณะเกือบ 1,800 ฉบับ และผสมผสานกับบริบททางเศรษฐกิจและประวัติศาสตร์เพื่อการตีความ ในขณะเดียวกันก็กำหนดขอบเขต โดยหลีกเลี่ยงการใช้ถ้อยคำทางการ และไม่ให้การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย

เอเลนา อามอรูโซ นักกลยุทธ์ของ UBS กล่าวว่า ธนาคารได้เปิดตัวแผงตรวจสอบแบบโต้ตอบสำหรับลูกค้า เพื่อประเมินคำกล่าวของวอร์ชอย่างเป็นกลาง คำกล่าวของวอร์ชในการประชุมนโยบายครั้งแรกโดยทั่วไปแล้วมีท่าทีแข็งกร้าว โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากการประเมินของเขาเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อ ตลาดแรงงาน และการเติบโตทางเศรษฐกิจ คำพูดเพียงไม่กี่คำจากเจ้าหน้าที่ก็สามารถกระตุ้นตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศได้

เดวิด เคลลี่ หัวหน้านักกลยุทธ์ระดับโลกของ JPMorgan Asset Management กล่าวว่า หากธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ยกเลิกการใช้แผนภาพจุด (dot plot) ทีมงานจะทำการวิเคราะห์เชิงลึกเกี่ยวกับสุนทรพจน์ของสมาชิกทุกคนในคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) เพื่อคาดการณ์แนวโน้มการลงคะแนนเสียง ในขณะเดียวกัน พวกเขาเชื่อว่าวงจรการดำเนินการปฏิรูปนั้นค่อนข้างยาวนาน และการปรับตัวอาจไม่สำคัญเท่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ในแง่ร้าย

การลดความโปร่งใสของนโยบายส่งผลกระทบต่อตลาดในหลายด้าน

แกรี่ ริชาร์ดสัน ศาสตราจารย์ด้านเศรษฐศาสตร์จากมหาวิทยาลัยแคลิฟอร์เนีย เออร์ไวน์ และอดีตนักวิจัยของธนาคารกลางสหรัฐ กล่าวว่า ไม่ว่าจะมีข้อมูลมากน้อยแค่ไหน การคาดการณ์นโยบายของธนาคารกลางสหรัฐเป็นสิ่งจำเป็นพื้นฐานสำหรับการลงทุน และในสภาพแวดล้อมที่ข้อมูลมีจำกัด สถาบันต่างๆ จะพยายามทุกวิถีทางเพื่อค้นหาเบาะแสเกี่ยวกับนโยบาย

สตีฟ ฟรีดแมน อดีตนักเศรษฐศาสตร์มหภาคอาวุโสของธนาคารกลางสหรัฐสาขานิวยอร์ก กล่าวว่า ข้อมูลที่มองไปข้างหน้าลดลงนั้นเป็นอันตรายต่อเสถียรภาพทางเศรษฐกิจมหภาค แต่กรอบการวิเคราะห์ที่รอบด้านสามารถสร้างผลตอบแทนส่วนเกินได้โดยอาศัยความคลุมเครือของนโยบาย หากวอร์ชลดการปราศรัยต่อสาธารณะลง เขาจะถือว่าคริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐ เป็นตัวชี้วัดท่าทีของคณะกรรมการ วอลเลอร์กล่าวเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่าเขาไม่ได้ตัดความเป็นไปได้ที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก

ริชาร์ดสันอธิบายเพิ่มเติมว่า นักลงทุนรายย่อยทั่วไปจำเป็นต้องกระจายพอร์ตการลงทุนเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากนโยบาย ในขณะที่สถาบันการเงินชั้นนำจ้างอดีตเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ด้วยเงินเดือนสูงเพื่อสร้างระบบวิเคราะห์ของตน ปัจจุบัน ความคาดหวังของตลาดแตกต่างกันอย่างชัดเจน เครื่องมือของ CME Group แสดงให้เห็นว่าเทรดเดอร์กำลังเดิมพันว่ามีโอกาสเกือบ 59% ที่อัตราดอกเบี้ยจะขึ้นในเดือนกันยายน ในขณะที่มุมมองหลักในหมู่เทรดเดอร์บนแพลตฟอร์ม Kalshi คืออัตราดอกเบี้ยจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ความยากลำบากสำหรับนักลงทุนทั่วไปในการวิเคราะห์นโยบายจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

สรุป

โดยรวมแล้ว การปฏิรูปของวอร์ชเพื่อลดความซับซ้อนของการสื่อสารของธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ลดปริมาณข้อมูลนโยบายที่มองไปข้างหน้าลงอย่างมาก ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อความยากลำบากในการคาดการณ์นโยบายของตลาด สถาบันต่างๆ กำลังใช้เครื่องมือ AI แดชบอร์ดข้อมูลที่ปรับแต่งเอง และขยายขอบเขตการวิจัยเกี่ยวกับคำแถลงของเจ้าหน้าที่เพื่อเติมเต็มช่องว่างของข้อมูล แต่ความแตกต่างระหว่างความคาดหวังในแง่ดีและแง่ร้ายยังคงกว้างขึ้นเรื่อยๆ ซึ่งเพิ่มความผันผวนของตลาดในระยะสั้นอย่างมาก จากมุมมองระยะยาว ทรัพยากรการวิจัยของสถาบันจะยังคงมุ่งไปสู่ผู้เชี่ยวชาญที่มีพื้นฐานด้านธนาคารกลางสหรัฐฯ ทำให้ยากขึ้นสำหรับนักลงทุนทั่วไปในการป้องกันความเสี่ยงจากความไม่แน่นอน คำปราศรัยของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อ และข้อมูลการจ้างงานในอนาคตจะกลายเป็นพื้นฐานหลักสำหรับการตัดสินของตลาดเกี่ยวกับเส้นทางอัตราดอกเบี้ย