Kể từ khi nhậm chức, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới Kevin Warsh đã tinh giản hoạt động truyền thông chính sách đối ngoại của Fed, giảm đáng kể các hướng dẫn dự báo và rút ngắn đáng kể độ dài các tuyên bố chính sách cũng như tỷ lệ các phát biểu liên quan đến chính sách tại các cuộc họp báo.

Việc thiếu minh bạch thông tin đã làm tăng đáng kể độ khó phân tích đối với nhiều tổ chức đầu tư. Nhiều tổ chức tài chính đã liên tiếp phát triển các công cụ phân tích bằng trí tuệ nhân tạo (AI), xây dựng các bảng giám sát dữ liệu và điều chỉnh các khuôn khổ nghiên cứu và theo dõi chính sách của mình. Các dự đoán thị trường ngày càng phân cực, với những kỳ vọng trái chiều về khả năng tăng lãi suất vào tháng 9. Sự không chắc chắn về chính sách đã làm tăng rủi ro biến động thị trường, và các tổ chức cũng như giới học thuật cũng đã tham gia vào các cuộc thảo luận toàn diện về những ưu điểm và nhược điểm của cuộc cải cách truyền thông này.

Cơ chế liên lạc của Cục Dự trữ Liên bang đang trải qua một cuộc cải tổ triệt để.

Alexander Morris, Giám đốc điều hành của F/m Investments, cho biết mặc dù văn phòng của công ty họ nằm rất gần trụ sở Cục Dự trữ Liên bang, họ vẫn cảm thấy thiếu hụt thông tin đáng kể do mô hình truyền thông mới của ngân hàng trung ương. Morris lưu ý rằng việc giải thích ngôn từ chuyên môn của các quan chức Fed là một phần cốt lõi trong hoạt động kinh doanh của công ty, trong khi Warsh đã tuyên bố rõ ràng rằng ông sẽ giảm bớt các tuyên bố chính sách công.

Kể từ khi nhậm chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 5, ông Warsh đã khởi xướng các cuộc cải cách hệ thống truyền thông, với một lực lượng đặc nhiệm chuyên trách việc định hình lại logic truyền tải thông tin.

Số liệu thống kê thị trường cho thấy tuyên bố chính sách của ông Warsh tại cuộc họp FOMC tháng 6 sau khi nhậm chức chỉ vỏn vẹn 130 từ, ngắn hơn nhiều so với hơn 300 từ trước đó, và hoàn toàn bỏ qua hướng dẫn chính sách trong tương lai. Thống kê của UBS chỉ ra rằng chỉ 5% cuộc họp báo của ông Warsh sau cuộc họp FOMC đầu tiên liên quan đến chính sách tiền tệ, so với mức trung bình 27% trong nhiệm kỳ của ông Powell. Các học giả đã so sánh sự điều chỉnh này với phong cách tối giản của cựu Chủ tịch Alan Greenspan, khi thị trường thậm chí còn dựa vào độ dày của cặp tài liệu của các quan chức để đánh giá việc điều chỉnh lãi suất, cho thấy ảnh hưởng mạnh mẽ của ngôn từ của các quan chức đối với thị trường tài chính.

Các tổ chức lớn đang đẩy mạnh phát triển công cụ, dựa vào trí tuệ nhân tạo để giải mã các tín hiệu chính sách.

Để giải quyết những thách thức trong phân tích do việc giảm thiểu thông tin gây ra, F/m Investments đã dành hai tuần để phát triển công cụ AI Warsh GPT. Được xây dựng trên một mô hình lớn của bên thứ ba, công cụ này có chi phí dưới 1.000 đô la. Nó tích hợp gần 1.800 tài liệu Warsh công khai và kết hợp chúng với bối cảnh kinh tế và lịch sử để phân tích. Đồng thời, nó đặt ra các giới hạn, tránh sử dụng ngôn từ chính thức và không đưa ra dự đoán về lãi suất.

Chiến lược gia Elena Amoruso của UBS cho biết ngân hàng này đã ra mắt một bảng theo dõi tương tác dành cho khách hàng để định lượng một cách khách quan các tuyên bố của ông Warsh. Những nhận xét của ông Warsh tại cuộc họp chính sách đầu tiên nhìn chung mang tính diều hâu, chủ yếu là do đánh giá của ông về lạm phát, thị trường lao động và tăng trưởng kinh tế. Chỉ vài lời từ các quan chức cũng có thể khuấy động thị trường ngoại hối.

David Kelly, chiến lược gia trưởng toàn cầu tại JPMorgan Asset Management, cho biết nếu Cục Dự trữ Liên bang hủy bỏ biểu đồ chấm điểm, nhóm của ông sẽ tiến hành phân tích chuyên sâu các bài phát biểu của tất cả các thành viên Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) để dự đoán xu hướng bỏ phiếu. Đồng thời, họ tin rằng chu kỳ thực hiện cải cách tương đối dài và sự điều chỉnh có thể không đáng kể như thị trường dự đoán một cách bi quan.

Việc thiếu minh bạch trong chính sách đã dẫn đến nhiều tác động lên thị trường.

Gary Richardson, giáo sư kinh tế tại Đại học California, Irvine và là cựu nhà nghiên cứu của Cục Dự trữ Liên bang, cho biết rằng bất kể lượng thông tin có nhiều đến đâu, việc dự đoán các chính sách của Fed là một nhu cầu cơ bản đối với đầu tư, và trong môi trường khan hiếm thông tin, các tổ chức sẽ tận dụng mọi cách để tìm kiếm manh mối về chính sách.

Cựu chuyên gia kinh tế vĩ mô cấp cao tại Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York, Steve Friedman, cho biết việc thiếu thông tin dự báo sẽ gây bất lợi cho sự ổn định kinh tế vĩ mô, nhưng một khuôn khổ phân tích hoàn thiện có thể tạo ra lợi nhuận vượt trội bằng cách dựa vào sự mơ hồ trong chính sách. Nếu Warsh giảm bớt các bài phát biểu trước công chúng, ông sẽ coi Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Christopher Waller là người chỉ đạo cho lập trường của ủy ban. Tuần trước, Waller tuyên bố rằng ông không loại trừ khả năng tăng lãi suất thêm nữa.

Richardson giải thích thêm rằng các nhà đầu tư cá nhân thông thường cần đa dạng hóa danh mục đầu tư để phòng ngừa rủi ro chính sách, trong khi các tổ chức hàng đầu lại thuê các cựu nhân viên Cục Dự trữ Liên bang với mức lương cao để xây dựng hệ thống phân tích của họ. Hiện tại, kỳ vọng thị trường rõ ràng đang phân kỳ. Các công cụ của CME Group cho thấy các nhà giao dịch đang đặt cược vào xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 là gần 59%, trong khi quan điểm chủ đạo của các nhà giao dịch trên nền tảng Kalshi là lãi suất sẽ không thay đổi. Khó khăn trong việc phân tích chính sách đối với các nhà đầu tư thông thường sẽ tiếp tục gia tăng.

Tóm tắt

Nhìn chung, những cải cách của Warsh nhằm đơn giản hóa việc truyền đạt thông tin của Fed đã làm giảm đáng kể nguồn cung thông tin chính sách hướng tới tương lai, trực tiếp làm tăng khó khăn trong việc dự đoán chính sách thị trường. Nhiều tổ chức đang sử dụng các công cụ AI, bảng điều khiển dữ liệu tùy chỉnh và mở rộng phạm vi nghiên cứu của họ về các tuyên bố của các quan chức để lấp đầy khoảng trống thông tin, nhưng sự khác biệt giữa kỳ vọng lạc quan và bi quan tiếp tục gia tăng, làm tăng đáng kể sự biến động ngắn hạn của thị trường. Về lâu dài, các nguồn lực nghiên cứu của các tổ chức sẽ tiếp tục hướng tới các chuyên gia có kinh nghiệm làm việc tại Fed, khiến các nhà đầu tư thông thường khó phòng ngừa rủi ro trước sự không chắc chắn. Các bài phát biểu tiếp theo của các quan chức Fed, dữ liệu lạm phát và dữ liệu việc làm sẽ trở thành cơ sở cốt lõi cho đánh giá của thị trường về lộ trình lãi suất.