เมื่อวันจันทร์ที่ 20 กรกฎาคม สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันปาล์มดิบเดือนตุลาคม ซึ่งเป็นสัญญามาตรฐานในตลาดซื้อขายอนุพันธ์มาเลเซีย (BMD) พุ่งขึ้น 45 ริงกิต ปิดที่ 4,642 ริงกิตต่อตัน แตะระดับสูงสุดในรอบเกือบหนึ่งเดือน ตลาดได้รับแรงหนุนจากหลายปัจจัยบวก ได้แก่ ความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้นในตะวันออกกลางผลักดันราคาน้ำมันดิบให้สูงขึ้น น้ำมันถั่วเหลืองในตลาด CBOT และน้ำมันพืชในตลาด Dalian Commodity Exchange (DCE) ต่างก็แข็งค่าขึ้น และความคาดหวังใหม่เกี่ยวกับปรากฏการณ์เอลนีโญกระตุ้นให้เกิดความเชื่อมั่นในเชิงบวกอย่างมาก

ความปั่นป่วนในตลาดพลังงานส่งผลให้ราคาน้ำมันพืชพุ่งสูงขึ้น

ราคาน้ำมันดิบเบรนท์พุ่งขึ้นมากกว่า 2% ในการซื้อขายในเอเชีย ทะลุระดับ 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับการจำกัดการขนส่งในช่องแคบฮอร์มุซที่เกิดจากความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้นระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน แม้ว่ากระทรวงการต่างประเทศอิหร่านจะส่งสัญญาณในภายหลังว่าการเจรจาอาจกลับมาดำเนินต่อโดยยึดผลประโยชน์ของชาติเป็นสำคัญ ทำให้ราคาน้ำมันลดลงบ้าง แต่ความคึกคักของตลาดพลังงานในเช้าวันนั้นได้สร้างบรรยากาศที่แข็งแกร่งสำหรับการเปิดตลาดของน้ำมันปาล์ม สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันถั่วเหลืองของตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ต้าเหลียนปิดตัวสูงขึ้น 0.58% ขณะที่สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันปาล์มเพิ่มขึ้น 1.56% และน้ำมันถั่วเหลืองของ CBOT ก็เพิ่มขึ้น 0.26% เช่นกัน

อนิลกุมาร์ บากานี หัวหน้าฝ่ายวิจัยสินค้าโภคภัณฑ์ของบริษัทหลักทรัพย์ซันวิน กรุ๊ป กล่าวว่า "สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันปาล์มดิบ BMD เปิดตลาดสูงขึ้นอย่างมาก ตามการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งของราคาน้ำมันและสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันถั่วเหลือง CBOT" เขายังเน้นย้ำว่า "การพูดคุยกันอีกครั้งเกี่ยวกับปรากฏการณ์ เอลนีโญ ขั้นรุนแรงกำลังช่วยให้ราคาน้ำมันปาล์มปรับตัวสูงขึ้น" ราคาน้ำมันดิบที่แข็งแกร่งส่งผลโดยตรงต่อเศรษฐกิจของน้ำมันปาล์มในฐานะวัตถุดิบสำหรับผลิตไบโอดีเซล และความเชื่อมโยงนี้กลายเป็นตรรกะหลักที่อยู่เบื้องหลังความเชื่อมั่นในเชิงบวกในช่วงเช้า

สัญญาณจากปรากฏการณ์เอลนีโญตอกย้ำแนวโน้มการลดการผลิตในระยะยาว

ความกังวลเกี่ยวกับอุปทานในระยะยาวกลับมาเป็นประเด็นสำคัญในตลาดอีกครั้ง กรมอุตุนิยมวิทยามาเลเซียเปิดเผยต่อสื่อมวลชนว่า ด้วยปรากฏการณ์ เอลนีโญ ที่ทวีความรุนแรงขึ้น คาดว่าจะเกิดอุณหภูมิสูงเป็นประวัติการณ์ในปีหน้า ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อผลผลิตและอัตราการสกัดน้ำมันปาล์มอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ขณะเดียวกัน รายงานล่าสุดจากศูนย์พยากรณ์สภาพอากาศของสหรัฐฯ (CPC) แสดงให้เห็นว่า เอลนีโญทวีความรุนแรงขึ้นในเดือนที่ผ่านมา และคาดว่าจะคงอยู่อย่างน้อยจนถึงสิ้นปี 2026 และอาจถึงต้นปี 2027 คำเตือนอย่างเป็นทางการเหล่านี้เป็นหลักฐานใหม่ที่สนับสนุนแนวคิดเรื่องการหดตัวของอุปทานในระยะกลางถึงระยะยาว

อย่างไรก็ตาม มีความไม่สอดคล้องกันระหว่างการคาดการณ์การลดการผลิตในระยะยาวกับสถานการณ์อุปสงค์และอุปทานในปัจจุบัน มาเลเซียกำลังอยู่ในช่วงเพิ่มการผลิตตามฤดูกาล และหากสภาพอากาศไม่ส่งผลกระทบอย่างมากต่อการผลิตในระยะสั้น ตลาดอาจเผชิญกับแรงกดดันในตลาดซื้อขายทันที หลังจากพิจารณาค่าพรีเมียมล่วงหน้าที่สูงเกินไปแล้ว ดังนั้น ตลาดจึงกำลังต่อสู้กันระหว่างความคาดหวังที่สูงและความเป็นจริงที่อ่อนแอ

ความคลาดเคลื่อนในข้อมูลการส่งออกสะท้อนให้เห็นถึงความไม่แน่นอนของอุปสงค์

ข้อมูลการส่งออกที่มีความถี่สูงซึ่งเผยแพร่ในวันเดียวกันแสดงให้เห็นถึงความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญ ข้อมูลจาก AmSpec Agri Malaysia แสดงให้เห็นว่าการส่งออกผลิตภัณฑ์น้ำมันปาล์มของมาเลเซียลดลง 0.9% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้าในช่วงวันที่ 1-20 กรกฎาคม ในขณะที่ข้อมูล จาก Intertek Testing Services (ITS) ในช่วงเวลาเดียวกันบันทึกการเพิ่มขึ้น 4.1% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ความแตกต่างนี้ทำให้การประเมินด้านอุปสงค์มีความซับซ้อนมากขึ้น

เดวิด อิง เทรดเดอร์จากไอซ์เบิร์ก เอ็กซ์ ในกัวลาลัมเปอร์ เชื่อว่า "ราคาน้ำมันปาล์มปรับตัวสูงขึ้นตามความแข็งแกร่งของน้ำมันถั่วเหลืองและน้ำมันดิบ โดยได้รับการสนับสนุนจากความตึงเครียดที่เกิดขึ้นอีกครั้งในตะวันออกกลาง ความคาดหวังเกี่ยวกับความต้องการส่งออกที่เพิ่มขึ้นยังช่วยกระตุ้นความเชื่อมั่นในตลาด" เขาประเมินว่าแนวต้านสำหรับสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันปาล์มดิบอยู่ที่ 4650 ริงกิต/ตัน และแนวรับอยู่ที่ 4500 ริงกิต/ตัน ปัจจุบันราคาอยู่ใกล้กับโซนแนวต้านเป้าหมายมาก การส่งออกที่เพิ่มขึ้นจะเกิดขึ้นจริงหรือไม่นั้นจะเป็นตัวกำหนดว่าฝ่ายซื้อจะสามารถสร้างแรงผลักดันเพื่อทะลุแนวต้านได้หรือไม่

จุดสนใจของเกมและตัวแปรแฝง

โดยสรุปแล้ว แรงผลักดันขาขึ้นในปัจจุบันของราคาน้ำมันปาล์มนั้นเกิดจากค่าพรีเมียมด้านพลังงานและค่าพรีเมียมด้านสภาพอากาศในอนาคตมากกว่าความตึงเครียดด้านอุปทานและอุปสงค์ในทันที ค่าพรีเมียมความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์สำหรับน้ำมันดิบและการยืนยันของพรรคคอมมิวนิสต์จีนเกี่ยวกับการต่อเนื่องของปรากฏการณ์เอลนีโญเป็นปัจจัยสนับสนุนสองด้านบนพื้นฐานของความคาดหวัง อย่างไรก็ตาม ในช่วงฤดูกาลผลิตสูงสุด หากข้อมูลการส่งออกขาดสัญญาณเชิงบวกที่สม่ำเสมอ แรงกดดันในการเติมสต็อกจะค่อยๆ ปรากฏชัดเจนขึ้น

ในการซื้อขายช่วงหลายวันข้างหน้า ตลาดจำเป็นต้องจับตาดูตัวแปรสำคัญสองประการอย่างใกล้ชิด ประการแรก ผลกระทบของสถานการณ์ที่เปลี่ยนแปลงไปในตะวันออกกลางต่อราคาน้ำมันดิบ ซึ่งจะส่งผลต่อความเชื่อมั่นไปยังน้ำมันปาล์มผ่านทางไบโอดีเซล และประการที่สอง ข้อมูลการส่งออกที่ตามมาของ AmSpec และ ITS จะสอดคล้องกันหรือไม่ เพื่อยืนยันความแข็งแกร่งของอุปสงค์ หากการส่งออกจริงไม่เป็นไปตามความคาดหวังในแง่ดี การปรับฐานย่อมหลีกเลี่ยงไม่ได้หลังจากราคาเข้าใกล้ระดับแนวต้าน 4650 ริงกิต ตามที่ David Ng กล่าวไว้ จากมุมมองระยะกลางถึงระยะยาว การเปลี่ยนแปลงของปรากฏการณ์เอลนีโญและผลกระทบอย่างมากต่อการผลิตในปี 2027 เป็นปัจจัยหลักที่กำหนดทิศทางของแนวโน้ม

คำถามที่พบบ่อย

1. เหตุใดราคาน้ำมันปาล์มจึงพุ่งสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ในเวลาเกือบหนึ่งเดือนในช่วงฤดูกาลผลิตสูงสุด?
การเพิ่มขึ้นของราคาในรอบนี้ไม่ได้เกิดจากภาวะอุปทานตึงตัวในทันที แต่เกิดจากการส่งผ่านตลาดภายนอกและความคาดหวังในระยะยาว ราคาน้ำมันดิบพุ่งสูงขึ้นเนื่องจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ ทำให้ปาล์มน้ำมันมีความน่าสนใจมากขึ้นในฐานะวัตถุดิบสำหรับไบโอดีเซล ขณะที่ราคาน้ำมันถั่วเหลือง CBOT และน้ำมันพืชต้าเหลียนก็แข็งค่าขึ้นเช่นกัน ในขณะเดียวกัน การคาดการณ์ปรากฏการณ์เอลนีโญได้เสริมความคาดหวังในการลดการผลิตในระยะกลางถึงระยะยาว โดยสัญญาซื้อขายระยะยาวจะรวมค่าพรีเมียมจากสภาพอากาศไว้ก่อน จึงทำให้ราคาในระยะสั้นสูงขึ้น

2. เมื่อใดกันแน่ที่ปรากฏการณ์เอลนีโญจะส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อการผลิตน้ำมันปาล์ม?
ต้นปาล์มมีการตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงสภาพอากาศค่อนข้างช้า ผลกระทบจากภัยแล้งและอุณหภูมิสูงต่อผลผลิตผลสดมักใช้เวลา 6-12 เดือนจึงจะปรากฏให้เห็นอย่างเต็มที่ ปัจจุบัน ศูนย์พยากรณ์สภาพอากาศของสหรัฐฯ เตือนว่าปรากฏการณ์เอลนีโญอาจยืดเยื้อไปจนถึงต้นปี 2027 ซึ่งหมายความว่าช่วงเวลาที่ผลผลิตจะลดลงอย่างมากมีแนวโน้มสูงที่จะอยู่ในปี 2027 การซื้อขายในปัจจุบันสะท้อนถึงความเสี่ยงที่ระดับที่คาดการณ์ไว้

3. เราควรตีความข้อเท็จจริงที่ว่าข้อมูลการส่งออกของ AmSpec และ ITS ลดลง ในขณะที่ข้อมูลของอีกบริษัทหนึ่งเพิ่มขึ้นในช่วงเวลาเดียวกันอย่างไร?
แบบสำรวจของทั้งสององค์กรมีความแตกต่างกันในด้านขนาดของกลุ่มตัวอย่างและกรอบเวลาทางสถิติ ซึ่งความคลาดเคลื่อนเช่นนี้ไม่ใช่เรื่องผิดปกติ สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นถึงความไม่แน่นอนในปัจจุบันเกี่ยวกับแนวโน้มความต้องการ และตลาดจำเป็นต้องรอข้อมูลในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าเพื่อยืนยันแนวโน้ม หากการเติบโตของ ITS ไม่สามารถรักษาไว้ได้ ความคาดหวังในแง่ดีเกี่ยวกับการปรับปรุงการส่งออกจะต้องได้รับการปรับเปลี่ยน

4. กลไกการส่งผ่านราคาจากน้ำมันดิบไปสู่น้ำมันปาล์มคืออะไร?
การเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันดิบส่งผลโดยตรงต่อต้นทุนดีเซล ทำให้กำไรจากการผลิตไบโอดีเซลจากน้ำมันปาล์มเพิ่มขึ้น สิ่งนี้กระตุ้นให้เกิดการผสมไบโอดีเซลและการส่งออกในประเทศผู้ผลิตรายใหญ่ เช่น อินโดนีเซียและมาเลเซีย ส่งผลให้การบริโภคน้ำมันปาล์มในภาคอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้นเล็กน้อยและสร้างความเชื่อมโยงด้านราคาขึ้น

5. ประเด็นสำคัญที่เป็นข้อขัดแย้งในตลาดปัจจุบันอยู่ที่ใดบ้าง?
ขณะนี้ตลาดกำลังอยู่ในภาวะชะงักงันระหว่างความคาดหวังที่สูงและความเป็นจริงที่อ่อนแอ ราคาพรีเมียมด้านพลังงานและเรื่องราวเกี่ยวกับเอลนีโญให้การสนับสนุนความคาดหวังอย่างแข็งแกร่ง แต่การเพิ่มขึ้นของการผลิตตามฤดูกาลควบคู่ไปกับความต้องการส่งออกที่แตกต่างกันทำให้เกิดแรงกดดันอย่างแท้จริงในตลาดสปอต นักลงทุนกำลังจับตาดูอย่างใกล้ชิดว่าระดับแนวต้าน 4650 ริงกิตจะสามารถรักษาไว้ได้อย่างมีประสิทธิภาพหรือไม่ และข้อมูลการส่งออกความถี่สูงจะสามารถให้แนวทางในการกำหนดทิศทางได้หรือไม่