วันอังคารที่ 21 กรกฎาคม ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศได้ประเมินความสัมพันธ์ระหว่างความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ความเสี่ยงด้านอุปทานน้ำมัน และแนวทางการดำเนินนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐอีกครั้ง ดัชนีดอลลาร์สหรัฐอยู่ที่ประมาณ 101 โดยกราฟรายวันยังคงผันผวนอยู่รอบเส้นกลางของ Bollinger Band ที่ 100.9537 ขณะเดียวกัน ราคาน้ำมันดิบเบรนท์อยู่ที่ประมาณ 91 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐอายุ 10 ปีอยู่ที่ประมาณ 4.59% แม้ว่าข่าวการหยุดยิงจะทำให้ราคาน้ำมันลดลงในตอนแรก แต่มีรายงานว่าประธานาธิบดีทรัมป์ปฏิเสธข้อเสนอหยุดยิง 10 วัน ทำให้ค่าพรีเมียมความเสี่ยงด้านพลังงานกลับเข้าสู่ช่วงราคาอีกครั้ง

ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ กำลังเผชิญกับกลไกการป้องกันความเสี่ยงที่มีหลายแง่มุม

เงินดอลลาร์สหรัฐยังไม่ได้ก่อตัวเป็นแนวโน้มการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยแบบด้านเดียวอย่างที่เห็นได้ทั่วไป เนื่องจากปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคหลายประการกำลังหักล้างกันเอง ความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงขึ้นมักนำไปสู่ความต้องการสภาพคล่อง ซึ่งจะช่วยเสริมความน่าดึงดูดใจของเงินดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม หากราคาน้ำมันยังคงสูงขึ้น ต้นทุนการนำเข้าของสหรัฐและความคาดหวังด้านเงินเฟ้อก็จะเพิ่มขึ้นพร้อมกัน ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยระยะยาวและแรงกดดันด้านการเงินของรัฐบาลเพิ่มสูงขึ้น ในสถานการณ์เช่นนี้ เงินดอลลาร์อาจได้รับการสนับสนุนจากผลตอบแทนพันธบัตรในระยะแรก แต่ต่อมาจะถูกจำกัดโดยความคาดหวังด้านการเติบโตที่แท้จริงและการปรับมูลค่าสินทรัพย์

ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอยู่ที่ 101 บ่งชี้ว่าตลาดกำลังมองความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ในปัจจุบันว่าเป็นเพียงความผันผวนที่จัดการได้ ไม่ใช่วิกฤตสภาพคล่องทั่วโลก ขณะที่เงินยูโรทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 1.142 ดอลลาร์สหรัฐ สะท้อนให้เห็นว่าไม่มีสัญญาณของการถอนเงินออกจากสินทรัพย์ที่ไม่ใช่ดอลลาร์อย่างเต็มรูปแบบ

แถบ Bollinger Bands ในกราฟแสดงแถบกลางที่ 100.9537 แถบบนที่ 101.7583 และแถบล่างที่ 100.1491 ดัชนีซื้อขายอยู่ใกล้กับแถบกลาง บ่งชี้ว่าทิศทางแนวโน้มยังไม่ได้รับการยืนยัน จุดสูงสุดของการดีดตัวขึ้นล่าสุดอยู่ที่ 101.32 ในขณะที่ 101.80 สอดคล้องกับแนวต้านที่แข็งแกร่งกว่าก่อนหน้านี้ ในทางกลับกัน 100.55 และ 100.35 ก่อตัวเป็นจุดต่ำสุดชั่วคราว โครงสร้างราคาจึงดูเหมือนการบีบอัดช่วงราคาที่เกิดจากเหตุการณ์มากกว่าการเริ่มต้นของแนวโน้ม

ความคาดหวังเกี่ยวกับการหยุดยิงเปลี่ยนแปลงไป และราคาน้ำมันดิบกลายเป็นปัจจัยสำคัญในการกำหนดราคาดอลลาร์

การดำเนินการตามข้อตกลงหยุดยิง 10 วันระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านนั้น ไม่เพียงแต่จะส่งผลต่อความผันผวนของราคาน้ำมันดิบในแต่ละวันเท่านั้น แต่ยังส่งผลต่อการประเมินภาวะเงินเฟ้อรอบสองของตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศด้วย รายงานล่าสุดระบุว่าหลายฝ่ายกำลังผลักดันให้มีการหยุดยิงชั่วคราว แต่ยังไม่ได้รับการยอมรับอย่างเป็นทางการจากฝ่ายที่เกี่ยวข้อง

สิ่งที่ตลาดกังวลอย่างแท้จริงคือ เส้นทางการขนส่งทางน้ำผ่านช่องแคบฮอร์มุซและทะเลแดงจะหยุดชะงักพร้อมกันหรือไม่ หากอัตราค่าประกันภัย ตารางการขนส่ง และค่าใช้จ่ายในการเบี่ยงเส้นทางสำหรับทั้งสองเส้นทางยังคงเพิ่มสูงขึ้น แม้ว่าอุปทานในตลาดปัจจุบันจะไม่หยุดชะงักในทันทีก็ตาม เส้นราคาล่วงหน้าอาจสะท้อนถึงค่าพรีเมียมด้านโลจิสติกส์แล้ว

สำหรับดอลลาร์สหรัฐ ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นไม่ใช่ปัจจัยบวกเสมอไป ปฏิกิริยาเบื้องต้นมักเป็นการเพิ่มขึ้นของความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยและผลตอบแทนที่แท้จริง แต่หากราคาน้ำมันยังคงกัดเซาะรายได้ที่แท้จริง ความคาดหวังด้านการเติบโตอาจอ่อนแอลง การที่ดอลลาร์จะสามารถทะลุ 101.32 ได้หรือไม่นั้น ไม่ได้ขึ้นอยู่กับข่าวความขัดแย้งเพียงข่าวเดียว แต่ขึ้นอยู่กับว่าผลกระทบจากราคาน้ำมันจะคงอยู่ที่ระดับเบี้ยประกันความเสี่ยงหรือจะส่งผลต่ออัตราเงินเฟ้อ การบริโภค และการตอบสนองของธนาคารกลางสหรัฐหรือไม่

เป้าหมายการเติบโต 3% ไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงข้อจำกัดด้านอัตราดอกเบี้ย

รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เบสแซนต์ กล่าวว่าเป้าหมายการเติบโตทางเศรษฐกิจ 3% นั้นไม่ใช่เรื่องที่ไม่สมเหตุสมผล คำกล่าวนี้สื่อถึงการประเมินเชิงบวกต่อผลิตภาพ การลงทุน และนโยบายการคลังต่อตลาด แต่ตลาดซื้อขายจะไม่ประเมินมูลค่าหลักของดอลลาร์ใหม่โดยอาศัยเพียงเป้าหมายที่กล่าวไว้เท่านั้น ปัจจุบัน ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี อยู่ที่ประมาณ 4.59% เพิ่มขึ้นประมาณ 44 จุดพื้นฐานจากต้นปี แสดงให้เห็นว่าตลาดพันธบัตรยังคงต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้นเมื่อครบกำหนดไถ่ถอน

ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) คงอัตราดอกเบี้ยเป้าหมายไว้ที่ 3.50% ถึง 3.75% ตั้งแต่ต้นปี โดยเชื่อว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง แต่ความไม่แน่นอนจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางยังคงอยู่ในระดับสูง นี่หมายความว่าการคาดการณ์การเติบโตที่ 3% เผชิญกับข้อจำกัดสองประการ ประการแรก หากการเติบโตมาจากการปรับปรุงผลิตภาพที่แท้จริง ดอลลาร์อาจได้รับการสนับสนุนจากปัจจัยพื้นฐาน ประการที่สอง หากการเติบโตขึ้นอยู่กับการใช้จ่ายทางการคลังที่สูงขึ้นและความต้องการที่แท้จริงที่แข็งแกร่งขึ้น ความยืดหยุ่นของอัตราเงินเฟ้อและแรงกดดันต่ออุปทานพันธบัตรของรัฐบาลอาจเพิ่มขึ้นพร้อมกัน ซึ่งจะทำให้ผลตอบแทนระยะยาวสูงขึ้น แต่ไม่จำเป็นต้องหนุนดอลลาร์อย่างยั่งยืน เนื่องจากต้นทุนทางการเงินที่สูงจะส่งผลให้การบริโภคที่อยู่อาศัย สินค้าคงทน และมูลค่าของบริษัทลดลง

ผลการวิเคราะห์ทางเทคนิคบ่งชี้ว่า โมเมนตัมการฟื้นตัวยังไม่กลับมาอย่างเต็มที่

ในกราฟ ตัวชี้วัด MACD แสดงค่า DIFF ที่ 0.1683, DEA ที่ 0.2492 และค่าฮิสโตแกรมที่ -0.1617 ค่า DIFF ต่ำกว่า DEA ซึ่งบ่งชี้ว่าโมเมนตัมระยะกลางยังคงอ่อนแอ เป็นที่น่าสังเกตว่าฮิสโตแกรมด้านลบไม่ได้ขยายตัวอย่างรวดเร็ว และราคาก็ดีดตัวขึ้นเหนือเส้นกลางของ Bollinger Band ซึ่งบ่งชี้ว่าโมเมนตัมขาลงกำลังชะลอตัวลง แต่ฝ่ายซื้อยังไม่สามารถสร้างความได้เปรียบในแนวโน้มได้
เส้น Bollinger Band ด้านบนเริ่มโค้งลงเล็กน้อย ในขณะที่เส้นด้านล่างปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ บ่งชี้ว่าช่วงการซื้อขายแคบลงอย่างต่อเนื่อง โครงสร้างประเภทนี้โดยทั่วไปบ่งชี้ว่าตลาดกำลังรอข้อมูลตัวแปรใหม่ๆ รวมถึงผลลัพธ์ของการเจรจาหยุดยิง สถานะการขนส่งน้ำมัน ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อ และการประชุมอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในวันที่ 28-29 กรกฎาคม

ดังนั้น บริเวณรอบ 100.95 จึงไม่เพียงแต่เป็นจุดเปลี่ยนทางเทคนิคเท่านั้น แต่ยังเป็นขอบเขตราคาในระดับมหภาคด้วย ดัชนีที่คงอยู่เหนือระดับนี้บ่งชี้ว่าความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยและปัจจัยด้านผลตอบแทนยังคงมีน้ำหนักมาก การทะลุลงต่ำกว่า 100.55 บ่งชี้ว่าตลาดกำลังให้ความสำคัญกับการชะลอตัวของการเติบโตและความคาดหวังด้านนโยบายมากขึ้น แนวต้านซ้ำๆ ในช่วง 101.32 ถึง 101.80 บ่งชี้ว่าค่าพรีเมียมจากความขัดแย้งไม่เพียงพอที่จะผลักดันให้ดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นได้ด้วยตัวเอง