Vào thứ Tư (ngày 10 tháng 9), thị trường ngoại hối rất nhạy cảm, với chỉ số đô la Mỹ dao động quanh các ngưỡng kỹ thuật quan trọng. Trọng tâm thị trường tập trung vào việc công bố dữ liệu Chỉ số Giá sản xuất (PPI) tháng 8 và Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) vào ngày hôm sau. Diễn biến gần đây của đồng đô la được hỗ trợ bởi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng, với lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm nhích lên 4,09% và lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm tăng lên 4,745%.

Trong khi đó, kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 9 tiếp tục gia tăng, cộng thêm tâm lý e ngại rủi ro do những tuyên bố về thuế quan. Diễn biến của đồng đô la cho thấy một bức tranh phức tạp. Dữ liệu việc làm yếu kém càng làm dấy lên những đồn đoán về chính sách của Fed, trong khi các chỉ báo kỹ thuật cho thấy chỉ số đồng đô la đang đối mặt với một tình thế tiến thoái lưỡng nan gần các đường trung bình động chính. Phân tích sau đây sẽ xem xét xu hướng hiện tại của đồng đô la và các xu hướng tương lai từ cả góc độ cơ bản và kỹ thuật.

Phân tích cơ bản: Lạm phát, việc làm và kỳ vọng chính sách có mối liên hệ chặt chẽ với nhau

Hiệu suất ngắn hạn của đồng đô la Mỹ gắn chặt với biến động trong lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Vào ngày 10 tháng 9, thị trường đã quan sát thấy đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ phẳng theo chiều hướng giảm, với lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm và 30 năm tăng lần lượt 2 và 3 điểm cơ bản. Điều này phản ánh lập trường thận trọng của các nhà đầu tư liên quan đến dữ liệu PPI sắp tới và phiên đấu giá trái phiếu kho bạc 10 năm trị giá 39 tỷ đô la. Các nhà phân tích hàng đầu chỉ ra rằng thị trường kỳ vọng PPI sẽ duy trì tốc độ tăng trưởng theo năm là 3,3% trong tháng 8, trong khi PPI cốt lõi (không bao gồm thực phẩm và năng lượng) dự kiến sẽ giảm nhẹ từ 3,7% xuống 3,5%, cả hai đều cho thấy mức tăng 0,3% theo tháng. Mặc dù con số này thể hiện sự hạ nhiệt so với mức tăng 0,9% trong tháng 7, nhưng nó vẫn cho thấy áp lực lạm phát dai dẳng, đặc biệt là trong lĩnh vực dịch vụ, nơi lạm phát khó kiểm soát có thể trở thành một biến số chính. Nếu PPI cốt lõi hoặc dữ liệu CPI của ngày mai cho thấy lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ đang tăng, thị trường có thể định giá lại lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, thúc đẩy đồng đô la mạnh hơn nữa.

Dữ liệu việc làm yếu kém làm tăng thêm sự bất ổn cho quỹ đạo của đồng đô la Mỹ. Dữ liệu sơ bộ do Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ (BLS) công bố hôm thứ Ba cho thấy số lượng việc làm phi nông nghiệp được điều chỉnh giảm 911.000 cho đến tháng 3 năm 2025, ngụ ý mức mất việc trung bình hàng tháng khoảng 76.000. Sự điều chỉnh đáng kể này khẳng định cảnh báo của quan chức Cục Dự trữ Liên bang Christopher Waller về thị trường lao động đang chậm lại. Waller đã tuyên bố vào tháng 7 rằng việc làm trong khu vực tư nhân "gần như đình trệ", một phát hiện càng được chứng minh bởi báo cáo việc làm tháng 8 được công bố. Thị trường nhìn chung kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào tuần tới, với cả khả năng cắt giảm 25 điểm cơ bản và 50 điểm cơ bản đang được thảo luận. Khả năng cắt giảm 50 điểm cơ bản đã tăng lên do dữ liệu việc làm yếu kém. Nếu dữ liệu PPI và CPI không cho thấy lạm phát giảm đáng kể, Fed có thể sẽ ưu tiên phương pháp cắt giảm lãi suất dần dần, điều này sẽ hạn chế đà tăng của đồng đô la. Tuy nhiên, nếu dữ liệu lạm phát vượt quá kỳ vọng, đồng đô la có thể được hỗ trợ do kỳ vọng ngày càng tăng về việc tăng lãi suất.

Hơn nữa, tác động của luận điệu về thuế quan đối với tâm lý thị trường không thể bị bỏ qua. Tòa án Tối cao (SCOTUS) đã chấp nhận yêu cầu của Nhà Trắng về việc đẩy nhanh quá trình xem xét tính hợp pháp của các chính sách thuế quan có liên quan, với các lập luận bằng miệng dự kiến vào tháng 11. Diễn biến này có thể kéo dài tâm lý e ngại rủi ro đã thấy vào tháng 10 và tháng 11, đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ lên và gián tiếp hỗ trợ đồng đô la Mỹ. Các nhà phân tích uy tín tin rằng tác động của thuế quan có thể sẽ được cảm nhận vào nửa cuối năm 2025, chủ yếu thông qua lạm phát hàng hóa được phản ánh trong dữ liệu PPI và CPI. Tuy nhiên, tính cứng nhắc của lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ sẽ là trọng tâm chính của Cục Dự trữ Liên bang. Nếu dữ liệu cho thấy áp lực lạm phát dai dẳng, kỳ vọng của thị trường đối với chính sách của Fed có thể chuyển từ nới lỏng sang cách tiếp cận chờ đợi và quan sát, có khả năng dẫn đến biến động cao trong chỉ số đô la Mỹ.

Phân tích kỹ thuật: trò chơi giữa các đường trung bình động chính và tín hiệu MACD

Theo góc nhìn kỹ thuật, hiệu suất của Chỉ số Đô la Mỹ trên biểu đồ 4 giờ cần được chú ý. Các báo giá mới nhất cho thấy Chỉ số Đô la Mỹ đã dao động nhẹ trong ngày, hiện đang giao dịch trên Đường trung bình động đơn giản 50 kỳ (50 SMA) ở mức 97,8922 và tiến gần đến Đường trung bình động đơn giản 100 kỳ (100 SMA) ở mức 98,0463, nhưng vẫn thấp hơn Đường trung bình động đơn giản 200 kỳ (200 SMA) ở mức 98,2784. Sự sắp xếp của đường trung bình động này cho thấy Chỉ số Đô la Mỹ đang trong giai đoạn củng cố ngắn hạn, thiếu hướng rõ ràng. Sự gần kề của Đường trung bình động đơn giản 50 và 100 tạo thành vùng hỗ trợ tiềm năng, trong khi Đường trung bình động đơn giản 200 thể hiện mức kháng cự mạnh hướng lên. Nếu Chỉ số Đô la Mỹ có thể vượt qua Đường trung bình động đơn giản 200 kỳ, tiềm năng tăng giá tiếp theo là có thể, nhắm đến con số tròn 99,00. Ngược lại, việc phá vỡ Đường trung bình động đơn giản 50 kỳ có thể dẫn đến việc kiểm tra mức hỗ trợ ngắn hạn gần 97,50.

Chỉ báo MACD (26, 12, 9) tiếp tục cho thấy động lượng của chỉ số đô la Mỹ. Giá trị DIFF hiện tại là -0,0604, DEA là -0,1055 và biểu đồ MACD dương ở mức 0,0878, cho thấy đường nhanh (DIFF) đã cắt lên trên đường chậm (DEA), tạo thành tín hiệu chữ thập vàng và cho thấy xu hướng tăng giá trong ngắn hạn. Tuy nhiên, giá trị tuyệt đối nhỏ của DIFF và DEA, cùng với phạm vi hạn chế của biểu đồ MACD, cho thấy động lượng tăng giá vẫn chưa được giải phóng hoàn toàn và thị trường có thể vẫn đang trong trạng thái chờ đợi. Kết hợp các đường trung bình động và tín hiệu MACD, chỉ số đô la Mỹ có khả năng dao động trong khoảng từ 97,89 đến 98,27 trong ngắn hạn, với hướng dẫn bổ sung từ dữ liệu PPI và CPI cần thiết để xác định hướng đột phá.

Nhìn từ góc độ rộng hơn, mối tương quan tích cực giữa chỉ số đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ vẫn mạnh. Với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm ổn định ở mức gần 4,09%, nếu dữ liệu PPI hoặc dữ liệu CPI tiếp theo đẩy lợi suất lên trên 4,12%, chỉ số đô la Mỹ có thể được thúc đẩy, có khả năng kiểm tra mức kháng cự trung bình động 200 ngày. Ngược lại, nếu lợi suất giảm xuống 4,07% hoặc thấp hơn, đồng đô la có thể phải đối mặt với áp lực giảm. Hơn nữa, một số nhà giao dịch chỉ ra rằng biến động của chỉ số đô la Mỹ có thể bị ảnh hưởng bởi các loại tiền tệ trú ẩn an toàn như đồng yên Nhật. Đặc biệt, những bình luận gần đây của các quan chức Ngân hàng Nhật Bản về việc tăng lãi suất có thể đẩy đồng yên lên, gián tiếp kìm hãm tỷ giá hối đoái USD/JPY và do đó ảnh hưởng đến hiệu suất của chỉ số đô la Mỹ.

Triển vọng xu hướng tương lai

Nhìn về tuần tới, hướng đi của chỉ số đô la Mỹ sẽ phụ thuộc phần lớn vào dữ liệu PPI vào ngày 10 tháng 9 và dữ liệu CPI vào ngày 11 tháng 9. Nếu cả số liệu PPI và CPI cốt lõi đều đáp ứng kỳ vọng (PPI ở mức 3,3% so với cùng kỳ năm trước và PPI cốt lõi ở mức 3,5% so với cùng kỳ năm trước, mức CPI nhẹ), thị trường có thể sẽ tiếp tục định giá mức cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản từ Cục Dự trữ Liên bang và chỉ số đô la Mỹ có thể sẽ dao động hẹp trong khoảng từ 97,89 đến 98,27, khó có thể vượt qua ngưỡng kháng cự trung bình động 200 ngày trong ngắn hạn. Tuy nhiên, nếu CPI cốt lõi cho thấy lạm phát dịch vụ cao hơn dự kiến hoặc nếu dữ liệu PPI cho thấy áp lực lạm phát tiếp tục gia tăng, thị trường có thể đánh giá lại tốc độ cắt giảm lãi suất của Fed và chỉ số đô la Mỹ có khả năng vượt qua mức 98,27 và kiểm tra mốc 99,00. Ngược lại, nếu dữ liệu không đạt kỳ vọng đáng kể, cùng với thị trường việc làm yếu, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản có thể tăng cao và chỉ số đồng đô la Mỹ có thể giảm xuống mức hỗ trợ 97,50.

Về mặt kỹ thuật, tín hiệu giao cắt vàng MACD cung cấp hỗ trợ ngắn hạn cho đồng đô la Mỹ, nhưng động lực không đủ để thúc đẩy sự đột phá mạnh mẽ. Các nhà giao dịch nên theo dõi chặt chẽ liệu chỉ số đồng đô la Mỹ có thể giữ trên đường SMA 100 (98,0463) hay không và liệu lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ có vượt qua 4,12% hay giảm trở lại 4,07% hay không. Hơn nữa, tâm lý e ngại rủi ro do những lời lẽ hùng biện về thuế quan có thể sẽ gia tăng vào tháng 11. Kết hợp với quá trình xét xử của Tòa án Tối cao, đồng đô la Mỹ có thể sẽ vẫn kiên cường do nhu cầu trú ẩn an toàn. Một số người tin rằng sự không chắc chắn xung quanh chính sách của Cục Dự trữ Liên bang có thể khiến đồng đô la Mỹ vẫn biến động ở mức cao trong ngắn hạn, nhưng quỹ đạo dài hạn của nó sẽ phụ thuộc vào sự cân bằng giữa dữ liệu lạm phát và việc làm.

Chỉ số đô la Mỹ hiện đang đối mặt với một quỹ đạo bất định, chịu ảnh hưởng bởi sự kết hợp phức tạp giữa các yếu tố cơ bản và kỹ thuật. Dữ liệu PPI và CPI sẽ là động lực chính cho các xu hướng ngắn hạn, trong khi biến động lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và kỳ vọng ngày càng tăng về việc Fed cắt giảm lãi suất sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến tâm lý thị trường. Các nhà giao dịch nên duy trì cảnh giác, theo dõi chặt chẽ các công bố dữ liệu và phản ứng của thị trường, đồng thời theo dõi các đường trung bình động chính và tín hiệu MACD để xác định các điểm đột phá tiềm năng.