Vào sáng sớm thứ Năm, khi Cục Dự trữ Liên bang công bố cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, đưa lãi suất quỹ liên bang xuống còn 4,00-4,25%, chỉ số đô la Mỹ đã giảm 50 điểm từ 96,71 xuống 96,21. Sau đó, khi Jerome Powell tiết lộ một phần về lộ trình và cơ sở chính sách tiền tệ tại cuộc họp báo sau cuộc họp vào buổi chiều giờ địa phương, thị trường đã bỏ phiếu bằng chân và diễn giải kết luận rằng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang không tốt như mong đợi. Chỉ số đô la Mỹ nhanh chóng tăng 80 điểm, lên tới 97,06 tại một thời điểm trong phiên. Chỉ số đô la Mỹ cho thấy xu hướng đầu tiên là tiêu diệt phe mua và sau đó là bùng nổ phe bán trong phiên.

Điều đáng chú ý là ngoài lời giải thích bổ sung của Powell về chính sách tiền tệ, những câu hỏi hoặc tin đồn về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang cuối cùng đã làm lu mờ sự chú ý dành cho chính sách tiền tệ và các vấn đề kinh tế khác.



Vào đầu buổi họp báo, một phóng viên đã đặt câu hỏi: Liệu việc bổ nhiệm Stephen Miran, thành viên mới của Hội đồng Dự trữ Liên bang - người hiện vẫn giữ chức chủ tịch Hội đồng Cố vấn Kinh tế của chính quyền Trump - có làm suy yếu tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang hay không và liệu Cục Dự trữ Liên bang có thể tiếp tục tuyên bố duy trì tính độc lập của mình trong tình hình này hay không.

Chủ tịch Fed trả lời: "Hôm nay, như thường lệ, chúng tôi chào đón một thành viên mới vào Ủy ban. Ủy ban vẫn thống nhất trong nhiệm vụ kép của mình và vẫn kiên quyết cam kết duy trì tính độc lập. Ngoài ra, chúng tôi không có thông tin nào khác để tiết lộ."

Nhưng các phóng viên đã đặt câu hỏi về việc bổ nhiệm Milan từ nhiều góc độ khác nhau và cuối cùng Powell buộc phải đưa ra lời giải thích thêm.

Khi được hỏi về lời khẳng định công khai của Milan rằng Fed thực sự có ba nhiệm vụ (tối đa hóa việc làm, ổn định giá cả và điều tiết lãi suất dài hạn), Powell đã làm rõ: " Chúng tôi luôn xác định mục tiêu chính sách của mình là nhiệm vụ kép: tối đa hóa việc làm và ổn định giá cả. Lãi suất điều tiết về cơ bản là kết quả của lạm phát thấp và ổn định cùng việc tối đa hóa việc làm . Trong một thời gian dài, chúng tôi chưa bao giờ coi đó là nhiệm vụ thứ ba đòi hỏi hành động chính sách độc lập."

Ông nói thêm: "Theo tôi, không có khả năng nào vấn đề này có thể được đưa vào nhiệm vụ hoặc được xem xét theo bất kỳ cách nào khác tại thời điểm này."

Powell cũng tìm cách hạ thấp ảnh hưởng của Milan trong các cuộc thảo luận tại cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vừa kết thúc. " Cách duy nhất để bất kỳ thành viên bỏ phiếu nào thay đổi định hướng chính sách là phải cực kỳ thuyết phục, và trong khuôn khổ của chúng tôi, điều đó đòi hỏi một lập luận mạnh mẽ dựa trên dữ liệu và sự hiểu biết sâu sắc về nền kinh tế ", ông nhấn mạnh. "Đó là cốt lõi của việc xác định định hướng chính sách."

Khi thảo luận về "biểu đồ điểm" mới được công bố, một công cụ quan trọng phản ánh kỳ vọng của các thành viên bỏ phiếu của FOMC về lộ trình lãi suất, Powell dường như ám chỉ đến lập trường của Milan. Ông nói: "Tuần này, không có sự ủng hộ rộng rãi nào cho việc cắt giảm 50 điểm cơ bản." Cuối cùng, chỉ có một thành viên bỏ phiếu - được cho là Milan - ủng hộ việc cắt giảm 50 điểm cơ bản, trong khi 11 thành viên còn lại bỏ phiếu cho việc cắt giảm 25 điểm cơ bản.

Việc bổ nhiệm Milan không phải là thách thức duy nhất đối với tính độc lập của Fed mà Powell cần giải quyết. Khi được hỏi về đề xuất của Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent về việc đánh giá độc lập Cục Dự trữ Liên bang để giải quyết cái gọi là việc mở rộng sứ mệnh của cơ quan này, Powell từ chối bình luận trực tiếp.

Ông cho biết, "Về vấn đề cải cách, Cục Dự trữ Liên bang vừa hoàn thành bản cập nhật dài hạn và hiệu quả cao về khuôn khổ chính sách tiền tệ, và Hội đồng Thống đốc hiện đang thực hiện một số sáng kiến hậu trường... Chúng tôi chắc chắn sẵn sàng tiếp thu những lời chỉ trích mang tính xây dựng và tìm cách thực hiện tốt hơn nhiệm vụ của mình."

Khi được hỏi về quan điểm của ông đối với nỗ lực sa thải Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Lisa Cook của chính quyền Trump với lý do "gian lận thế chấp", Powell trả lời: "Đó là một vụ kiện và tôi không có tư cách để bình luận".

Powell nói rõ rằng trọng tâm cốt lõi của Fed tại cuộc họp này hoàn toàn là thị trường việc làm, một lý do chính khiến tất cả các thành viên bỏ phiếu đều nhất trí ủng hộ việc cắt giảm lãi suất . Ông nói: "Cốt lõi của quyết định chính sách hôm nay chính là những rủi ro mà chúng tôi quan sát được trên thị trường việc làm. Mặc dù những rủi ro suy giảm đối với thị trường việc làm đã tồn tại vào tháng 7, nhưng những rủi ro này giờ đã trở thành hiện thực, và mức độ rủi ro tổng thể đã tăng lên đáng kể ."

Chủ tịch Fed cũng thừa nhận rằng cả hai khía cạnh của nhiệm vụ kép hiện đang ở thời điểm quan trọng. "Không còn con đường chính sách nào an toàn tuyệt đối", ông thừa nhận. "Hiện tại vẫn chưa rõ nên thực hiện những hành động chính sách nào."
Một phóng viên khác hỏi liệu việc cắt giảm lãi suất có được thực hiện sớm hơn nếu biết trước rằng dữ liệu việc làm sẽ được điều chỉnh giảm đáng kể hay không. Ông trả lời: "Chúng ta phải xây dựng chính sách hướng đến tương lai, chứ không phải cứ mãi nhìn về quá khứ. Điều tôi có thể nói rõ ràng là chúng ta hiểu rõ tình hình hiện tại và đã có hành động phù hợp ngay hôm nay."

Trong quá trình bảo vệ dữ liệu việc làm mới nhất, những phát biểu của Powell về khả năng cắt giảm lãi suất trong tương lai cụ thể hơn so với các cuộc họp trước và tuyên bố của ông dường như ủng hộ kỳ vọng của thị trường.

Ông cho biết, "Lần này, lãi suất được cắt giảm 25 điểm cơ bản, nhưng thị trường cũng đang định giá theo lộ trình lãi suất tiếp theo. Ông ấy (Powell) không hề tán thành mọi hành vi định giá của thị trường, mà chỉ muốn làm rõ rằng đây không phải là một biện pháp chính sách đơn lẻ."

Cũng như các cuộc họp trước, Powell cũng phải đối mặt với những câu hỏi về thuế quan. Ông nói: "Dự đoán trước đây của chúng tôi là lạm phát sẽ tăng trong năm nay do tác động của thuế quan lên giá hàng hóa", nhưng thừa nhận rằng tác động thực tế của thuế quan lên lạm phát "chậm hơn và nhỏ hơn dự kiến".

Ông nói thêm rằng "phần lớn chi phí thuế quan không phải do các nhà xuất khẩu gánh chịu mà do các công ty trung gian giữa nhà xuất khẩu và người tiêu dùng", và cho rằng thuế quan có thể là một yếu tố dẫn đến sự suy yếu gần đây của thị trường việc làm. "Điều đó chắc chắn có thể xảy ra", ông nói.

Tuy nhiên, Chủ tịch Fed đã nói rõ rằng ông không tin thuế quan là nguyên nhân chính gây ra tình trạng việc làm yếu kém. "Tình hình thị trường việc làm hiện tại liên quan nhiều hơn đến vấn đề nhập cư hơn là tác động của thuế quan."

Ông Powell cũng đề cập đến kỳ vọng lạm phát, cho biết mặc dù lạm phát gần đây đã tăng, các chỉ số vẫn ủng hộ kịch bản lạc quan của Fed. Ông nói: "Hầu hết dữ liệu khảo sát dài hạn (với khảo sát của Đại học Michigan gần đây có đôi chút khác biệt) vẫn ổn định ở mức phù hợp với mục tiêu lạm phát dài hạn 2% của chúng tôi."

Về ổn định tài chính, ông lưu ý rằng Fed chưa xác định được bất kỳ rủi ro đáng kể nào đáng lo ngại. Ông nói rằng "bức tranh tổng thể khá phức tạp, nhưng cả hộ gia đình và lĩnh vực ngân hàng đều trong tình trạng tốt."

Khi được một phóng viên khác hỏi liệu ông đã quyết định có tiếp tục làm việc tại Fed khi nhiệm kỳ của ông kết thúc vào tháng 5 hay không, ông trả lời: "Hôm nay không có thông tin mới nào để tiết lộ với các bạn về vấn đề này."

Nhắc nhở giao dịch:

Bất chấp kỳ vọng rộng rãi của thị trường rằng Hoa Kỳ đã mở cửa cho việc cắt giảm lãi suất, với những đợt cắt giảm tiếp theo sắp diễn ra, Powell nhấn mạnh rằng ông "không tán thành tất cả các động thái định giá". Điều này là do thị trường có thể phản ứng thái quá, và tuyên bố của Powell nhằm mục đích ngăn cản thị trường định giá các đợt cắt giảm lãi suất mạnh tay. Bằng cách tuyên bố rằng việc cắt giảm lãi suất "không phải là một sự kiện đơn lẻ, riêng lẻ", ông thừa nhận tính nhất quán của chính sách, đồng thời vẫn để ngỏ khả năng có một sự thay đổi chính sách tiếp theo (chẳng hạn như tạm dừng cắt giảm lãi suất).

Đồng thời, Powell đề xuất rằng cách duy nhất để bất kỳ thành viên bỏ phiếu nào thúc đẩy điều chỉnh chính sách là phải cực kỳ thuyết phục; và trong khuôn khổ công việc của chúng tôi, để đạt được điều này, chúng tôi phải đưa ra những lập luận có trọng lượng cao dựa trên dữ liệu và hiểu biết sâu sắc về nền kinh tế. Điều này cho thấy không cần phải lo lắng về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang và gián tiếp làm giảm mối lo ngại của thị trường về tính độc lập và khả năng xử lý lạm phát của Cục Dự trữ Liên bang. Đồng thời, Waller và Bowman cũng ủng hộ việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản lần này, điều này gián tiếp khẳng định rằng Cục Dự trữ Liên bang vẫn duy trì tính độc lập của mình. Điều này đã hạn chế việc thị trường đặt cược vào thỏa thuận Trump (thỏa thuận Trump là một hành vi giao dịch trong đó tổng thống Hoa Kỳ có ý định đạt được việc cắt giảm lãi suất nhanh chóng bằng cách can thiệp vào Cục Dự trữ Liên bang và thị trường đặt cược quá mức vào kết quả này trước đó), điều này đã hạn chế sự suy yếu của đồng đô la Mỹ.

Bản chất tuyên bố của Powell là sự điều chỉnh lại tính linh hoạt của chính sách và kỳ vọng của thị trường.

Ông đã truyền tải tính liên tục của việc nới lỏng chính sách thông qua một loạt hành động, duy trì sự độc lập về chính sách bằng cách không ủng hộ việc định giá, và giải thích các hoạt động hiện tại thông qua quản lý rủi ro, cuối cùng đạt được sự cân bằng động giữa việc làm và lạm phát. Đối với các nhà giao dịch, thông điệp cốt lõi là: theo dõi chặt chẽ dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp, dữ liệu PCE và các dữ liệu khác trong tương lai, thay vì chỉ dựa vào quán tính của thị trường (Tổng thống Hoa Kỳ đẩy nhanh việc cắt giảm lãi suất của Fed). Đường lối chính sách của Fed sẽ luôn được neo giữ bởi dữ liệu, chứ không phải tâm lý thị trường.