Kênh cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đã bắt đầu? Khám phá xu hướng lãi suất trong lịch sử
2025-10-09 16:15:41
Tháng trước, các nhà hoạch định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đã quyết định cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản xuống mức từ 4,00% đến 4,25%, đây là lần nới lỏng tiền tệ đầu tiên kể từ tháng 12 năm 2024. Chủ tịch Fed Jerome Powell cho biết việc cắt giảm lãi suất là một biện pháp "quản lý rủi ro" trong bối cảnh có dấu hiệu suy yếu trên thị trường lao động Hoa Kỳ.
Việc cắt giảm lãi suất được nhiều người mong đợi diễn ra sau khi dữ liệu cho thấy tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ lên 4,3% vào tháng 8 năm 2025, từ mức 4,2% vào tháng 7. Nhìn về tương lai, tỷ lệ thất nghiệp vẫn nằm trong khoảng 4%-4,2% từ tháng 5 năm 2024 đến tháng 7 năm 2025, sau khi đạt mức thấp kỷ lục 3,4% vào tháng 4 năm 2023. Theo tiêu chuẩn lịch sử, 4,3% vẫn là mức thất nghiệp tương đối lành mạnh. Tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên (tỷ lệ thất nghiệp khi có việc làm đầy đủ) đã giảm đều đặn trong những thập kỷ gần đây và hiện được ước tính ở mức từ 4,3% đến 4,5%.
Bên cạnh tỷ lệ thất nghiệp gia tăng, các chỉ số khác cũng cho thấy thị trường lao động đang chậm lại: thời gian thất nghiệp tăng lên 24,5 tuần vào tháng 8 năm 2025, dài hơn đáng kể so với 21 tuần vào tháng 8 năm 2024 và là mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2022; số người tiếp tục nhận trợ cấp thất nghiệp đã đạt đỉnh kể từ mùa thu năm 2021. Tỷ lệ thất nghiệp U-6 tăng từ 7,9% vào tháng 7 lên 8,1% vào tháng 8 cũng ủng hộ xu hướng này. Điều này có nghĩa là một khi đã thất nghiệp, người lao động sẽ mất nhiều thời gian hơn để tìm lại việc làm.
Cục Dự trữ Liên bang có nhiệm vụ kép: đạt được việc làm tối đa và duy trì ổn định giá cả. Nhiệm vụ thứ hai đã gặp nhiều thách thức kể từ năm 2021, khi lạm phát liên tục vượt quá mục tiêu chính sách 2%. Vào thời điểm Fed cắt giảm lãi suất vào ngày 17 tháng 9 năm 2025, chỉ số giá tiêu dùng cá nhân chung đã tăng 2,6% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 7, và chỉ số giá tiêu dùng đã tăng 2,9% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 8.
Trước đây, Fed gọi những động thái ngắn hạn nhằm tăng hoặc giảm lãi suất là "quản lý rủi ro", "điều chỉnh chính sách" hoặc "điều chỉnh giữa chu kỳ".
Việc cắt giảm lãi suất trong bối cảnh tỷ lệ thất nghiệp tương đối thấp hiện nay đặt ra bốn câu hỏi chính:
Fed cắt giảm lãi suất bao nhiêu lần khi tỷ lệ thất nghiệp dưới 4,6%?
Sau khi hoàn thành đợt cắt giảm lãi suất điều chỉnh đầu tiên, Cục Dự trữ Liên bang thường tiếp tục cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn bao nhiêu lần?
Điều này có tác động như thế nào đến thị trường trái phiếu kho bạc?
Thị trường chứng khoán phản ứng thế nào trong quá trình điều chỉnh chính sách như vậy?
Việc cắt giảm lãi suất "điều chỉnh" của Fed thường diễn ra khi căng thẳng địa chính trị gia tăng hoặc một số chỉ số kinh tế bắt đầu có dấu hiệu chậm lại. Những điều chỉnh này thường diễn ra vào những thời điểm quan trọng khi Fed đang cố gắng cân bằng các mục tiêu chính sách kép của mình.
Kể từ những năm 1970, như thể hiện trong Hình 1, Fed chỉ cắt giảm lãi suất ba lần khi tỷ lệ thất nghiệp xuống dưới 4,6%, được coi là động thái "điều chỉnh".
Vào ngày 17 tháng 8 năm 1998, Nga phá giá đồng nội tệ, vỡ nợ bằng đồng rúp và ngừng thanh toán cho các chủ nợ nước ngoài của các tổ chức tài chính Nga, một động thái gây chấn động thị trường toàn cầu. Chênh lệch tín dụng sau đó gia tăng, và quỹ đầu cơ nổi tiếng Long-Term Capital Management sụp đổ.
Lãi suất quỹ liên bang vẫn ở mức 5,5% từ ngày 25 tháng 3 năm 1997 cho đến cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào ngày 29 tháng 9 năm 1998. Alan Greenspan, khi đó là Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, đã hạ lãi suất quỹ liên bang 25 điểm cơ bản, từ 5,5% xuống 5,25%, để ứng phó với cuộc khủng hoảng vỡ nợ của Nga và để "giảm thiểu tác động của nền kinh tế nước ngoài suy yếu và điều kiện tài chính trong nước thắt chặt đối với tăng trưởng kinh tế trong tương lai của Hoa Kỳ". Hai lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản nữa đã được thực hiện vào ngày 15 tháng 10 năm 1998 (trong cuộc họp của FOMC) và vào ngày 17 tháng 11 năm 1998, đưa lãi suất quỹ liên bang xuống 4,75%.
Sau lần tăng lãi suất vào tháng 3 năm 1997, lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ tiếp tục giảm trước và trong hai lần cắt giảm lãi suất đầu tiên vào năm 1998, sau đó bắt đầu tăng trước lần cắt giảm lãi suất thứ ba và duy trì xu hướng tăng (Hình 2). Trong giai đoạn này, tỷ lệ thất nghiệp tiếp tục giảm.
Tính đến ngày 31 tháng 7 năm 2019, tỷ lệ thất nghiệp ở mức thấp kỷ lục là 3,7%, và trong tháng 6, PCE và CPI lần lượt tăng 1,4% và 1,6% so với cùng kỳ năm trước. Cục Dự trữ Liên bang đã hạ lãi suất chính sách trung bình 25 điểm cơ bản xuống còn 2,125%, và sau đó tiếp tục giảm thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 9 và tháng 10, đưa lãi suất quỹ liên bang trung bình xuống còn 1,625%.
Cục Dự trữ Liên bang đã cắt giảm lãi suất ba lần trong năm 2019, bất chấp thị trường việc làm rất mạnh mẽ và tỷ lệ thất nghiệp ở mức thấp nhất trong 50 năm. Theo biên bản cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) tháng 7 năm 2019, lý do cho việc cắt giảm lãi suất năm 2019 bao gồm "dấu hiệu giảm tốc của hoạt động kinh tế trong những quý gần đây", "sự suy giảm đáng kể trong tăng trưởng kinh tế ở các nền kinh tế nước ngoài" và lo ngại về việc lạm phát sẽ duy trì dưới mục tiêu 2% trong một thời gian dài. FOMC coi đây là một quyết định "quản lý rủi ro thận trọng".
Trước tháng 7 năm 2019, lần cuối cùng Fed điều chỉnh lãi suất là vào tháng 12 năm 2018, khi tăng lãi suất quỹ liên bang từ 2,125% lên 2,375%.
Trong giai đoạn điều chỉnh năm 2019, tỷ lệ thất nghiệp đã giảm từ 3,7% xuống 3,5%, cho đến tháng 3 năm 2020, khi COVID-19 xuất hiện, con số này đã tăng trở lại lên 4,4%.
Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm tăng sau lần cắt giảm lãi suất thứ hai của Fed và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng sau lần cắt giảm lãi suất thứ ba (Hình 3).
Lần điều chỉnh gần đây nhất của Fed là đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào ngày 17 tháng 9 năm 2025, do một số chỉ số kinh tế cho thấy thị trường lao động đang chậm lại. Tại cuộc họp báo sau đó, Powell đã đề cập rằng sau khi Fed tập trung vào ổn định giá cả trong vài năm qua, Fed hiện tin rằng rủi ro suy giảm đối với thị trường lao động đã gia tăng.
Hình 4 cho thấy lãi suất chính sách và đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc trước đợt cắt giảm lãi suất "quản lý rủi ro" gần đây của Fed. Sau đợt cắt giảm lãi suất vào mùa thu năm 2024, phần dài của đường cong lợi suất đã tăng lên. Kể từ ngày 17 tháng 9, đường cong lợi suất nhìn chung có xu hướng tăng.
Các vòng tròn chấm đen trong Hình 5 đánh dấu các điểm mà Cục Dự trữ Liên bang điều chỉnh mức cắt giảm lãi suất, cũng như những thay đổi về lãi suất quỹ liên bang và tỷ lệ thất nghiệp trong những tháng tiếp theo.
Khi đồng rúp Nga mất giá vào ngày 17 tháng 8 năm 1998, chỉ số S&P 500 (SPX) đã giảm 10,4% so với mức đỉnh ngày 17 tháng 7 tính đến ngày 14 tháng 8, chạm đáy vào ngày 31 tháng 8, sau khi giảm 19,3% (Hình 6). Vào ngày 8 tháng 10 năm 1998, ngay trước khi Cục Dự trữ Liên bang thực hiện đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản lần thứ hai vào ngày 15 tháng 10, S&P 500 đã kiểm tra lại mức đáy. Thị trường chứng khoán sau đó bắt đầu phục hồi, và đến giữa tháng 12, S&P 500 đã vượt qua mức đỉnh trước đó.
Trước đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 7 năm 2019, chỉ số S&P 500 giao dịch đi ngang với xu hướng tăng nhẹ. Sau khi đạt đỉnh vào ngày 26 tháng 7 năm 2019, chỉ số đã giảm 1,5% sau khi Cục Dự trữ Liên bang điều chỉnh giảm lãi suất vào ngày 31 tháng 7. Tuy nhiên, S&P 500 đã chạm đáy vào ngày 14 tháng 8, giảm 5,6% trước khi đạt mức cao mới vào ngày 28 tháng 10 (Hình 7) .
Trong những năm trước, khi tỷ lệ thất nghiệp dưới 4,6%, Fed đã thực hiện điều chỉnh chính sách 25 điểm cơ bản và sau đó cắt giảm lãi suất thêm 25 điểm cơ bản nữa.
Thị trường sẽ diễn giải đợt cắt giảm lãi suất này như một sự khởi đầu của một chu kỳ cắt giảm lãi suất theo kiểu "điều chỉnh giữa chu kỳ", chứ không phải là một sự kiện đơn lẻ. Nếu thị trường nhìn chung kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất thêm hai lần nữa trong những tháng tới, kỳ vọng hướng tới tương lai này sẽ được phản ánh vào tỷ giá hối đoái trước. Các nhà đầu tư sẽ có xu hướng bán đô la Mỹ trước, gây áp lực liên tục lên đồng đô la Mỹ trước khi việc cắt giảm lãi suất được thực hiện hoàn toàn.
Đường cong lợi suất có xu hướng ổn định hoặc dốc hơn trong những tháng sau khi điều chỉnh giảm lãi suất. Liệu Fed có tiếp tục mô hình cũ và thực hiện thêm hai lần giảm lãi suất 25 điểm cơ bản nữa trong những tháng tới không?
Vào lúc 16:11 giờ Bắc Kinh, chỉ số đồng đô la Mỹ hiện ở mức 99,04.
Việc cắt giảm lãi suất được nhiều người mong đợi diễn ra sau khi dữ liệu cho thấy tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ lên 4,3% vào tháng 8 năm 2025, từ mức 4,2% vào tháng 7. Nhìn về tương lai, tỷ lệ thất nghiệp vẫn nằm trong khoảng 4%-4,2% từ tháng 5 năm 2024 đến tháng 7 năm 2025, sau khi đạt mức thấp kỷ lục 3,4% vào tháng 4 năm 2023. Theo tiêu chuẩn lịch sử, 4,3% vẫn là mức thất nghiệp tương đối lành mạnh. Tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên (tỷ lệ thất nghiệp khi có việc làm đầy đủ) đã giảm đều đặn trong những thập kỷ gần đây và hiện được ước tính ở mức từ 4,3% đến 4,5%.
Bên cạnh tỷ lệ thất nghiệp gia tăng, các chỉ số khác cũng cho thấy thị trường lao động đang chậm lại: thời gian thất nghiệp tăng lên 24,5 tuần vào tháng 8 năm 2025, dài hơn đáng kể so với 21 tuần vào tháng 8 năm 2024 và là mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2022; số người tiếp tục nhận trợ cấp thất nghiệp đã đạt đỉnh kể từ mùa thu năm 2021. Tỷ lệ thất nghiệp U-6 tăng từ 7,9% vào tháng 7 lên 8,1% vào tháng 8 cũng ủng hộ xu hướng này. Điều này có nghĩa là một khi đã thất nghiệp, người lao động sẽ mất nhiều thời gian hơn để tìm lại việc làm.
Cục Dự trữ Liên bang có nhiệm vụ kép: đạt được việc làm tối đa và duy trì ổn định giá cả. Nhiệm vụ thứ hai đã gặp nhiều thách thức kể từ năm 2021, khi lạm phát liên tục vượt quá mục tiêu chính sách 2%. Vào thời điểm Fed cắt giảm lãi suất vào ngày 17 tháng 9 năm 2025, chỉ số giá tiêu dùng cá nhân chung đã tăng 2,6% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 7, và chỉ số giá tiêu dùng đã tăng 2,9% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 8.
Trước đây, Fed gọi những động thái ngắn hạn nhằm tăng hoặc giảm lãi suất là "quản lý rủi ro", "điều chỉnh chính sách" hoặc "điều chỉnh giữa chu kỳ".
Việc cắt giảm lãi suất trong bối cảnh tỷ lệ thất nghiệp tương đối thấp hiện nay đặt ra bốn câu hỏi chính:
Fed cắt giảm lãi suất bao nhiêu lần khi tỷ lệ thất nghiệp dưới 4,6%?
Sau khi hoàn thành đợt cắt giảm lãi suất điều chỉnh đầu tiên, Cục Dự trữ Liên bang thường tiếp tục cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn bao nhiêu lần?
Điều này có tác động như thế nào đến thị trường trái phiếu kho bạc?
Thị trường chứng khoán phản ứng thế nào trong quá trình điều chỉnh chính sách như vậy?
Fed đã cắt giảm lãi suất bao nhiêu lần khi tỷ lệ thất nghiệp dưới 4,6%?
Việc cắt giảm lãi suất "điều chỉnh" của Fed thường diễn ra khi căng thẳng địa chính trị gia tăng hoặc một số chỉ số kinh tế bắt đầu có dấu hiệu chậm lại. Những điều chỉnh này thường diễn ra vào những thời điểm quan trọng khi Fed đang cố gắng cân bằng các mục tiêu chính sách kép của mình.
Kể từ những năm 1970, như thể hiện trong Hình 1, Fed chỉ cắt giảm lãi suất ba lần khi tỷ lệ thất nghiệp xuống dưới 4,6%, được coi là động thái "điều chỉnh".
Điều chỉnh lãi suất năm 1998
Vào ngày 17 tháng 8 năm 1998, Nga phá giá đồng nội tệ, vỡ nợ bằng đồng rúp và ngừng thanh toán cho các chủ nợ nước ngoài của các tổ chức tài chính Nga, một động thái gây chấn động thị trường toàn cầu. Chênh lệch tín dụng sau đó gia tăng, và quỹ đầu cơ nổi tiếng Long-Term Capital Management sụp đổ.
Lãi suất quỹ liên bang vẫn ở mức 5,5% từ ngày 25 tháng 3 năm 1997 cho đến cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào ngày 29 tháng 9 năm 1998. Alan Greenspan, khi đó là Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, đã hạ lãi suất quỹ liên bang 25 điểm cơ bản, từ 5,5% xuống 5,25%, để ứng phó với cuộc khủng hoảng vỡ nợ của Nga và để "giảm thiểu tác động của nền kinh tế nước ngoài suy yếu và điều kiện tài chính trong nước thắt chặt đối với tăng trưởng kinh tế trong tương lai của Hoa Kỳ". Hai lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản nữa đã được thực hiện vào ngày 15 tháng 10 năm 1998 (trong cuộc họp của FOMC) và vào ngày 17 tháng 11 năm 1998, đưa lãi suất quỹ liên bang xuống 4,75%.
Sau lần tăng lãi suất vào tháng 3 năm 1997, lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ tiếp tục giảm trước và trong hai lần cắt giảm lãi suất đầu tiên vào năm 1998, sau đó bắt đầu tăng trước lần cắt giảm lãi suất thứ ba và duy trì xu hướng tăng (Hình 2). Trong giai đoạn này, tỷ lệ thất nghiệp tiếp tục giảm.
Điều chỉnh lãi suất tháng 7 năm 2019
Tính đến ngày 31 tháng 7 năm 2019, tỷ lệ thất nghiệp ở mức thấp kỷ lục là 3,7%, và trong tháng 6, PCE và CPI lần lượt tăng 1,4% và 1,6% so với cùng kỳ năm trước. Cục Dự trữ Liên bang đã hạ lãi suất chính sách trung bình 25 điểm cơ bản xuống còn 2,125%, và sau đó tiếp tục giảm thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 9 và tháng 10, đưa lãi suất quỹ liên bang trung bình xuống còn 1,625%.
Cục Dự trữ Liên bang đã cắt giảm lãi suất ba lần trong năm 2019, bất chấp thị trường việc làm rất mạnh mẽ và tỷ lệ thất nghiệp ở mức thấp nhất trong 50 năm. Theo biên bản cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) tháng 7 năm 2019, lý do cho việc cắt giảm lãi suất năm 2019 bao gồm "dấu hiệu giảm tốc của hoạt động kinh tế trong những quý gần đây", "sự suy giảm đáng kể trong tăng trưởng kinh tế ở các nền kinh tế nước ngoài" và lo ngại về việc lạm phát sẽ duy trì dưới mục tiêu 2% trong một thời gian dài. FOMC coi đây là một quyết định "quản lý rủi ro thận trọng".
Trước tháng 7 năm 2019, lần cuối cùng Fed điều chỉnh lãi suất là vào tháng 12 năm 2018, khi tăng lãi suất quỹ liên bang từ 2,125% lên 2,375%.
Trong giai đoạn điều chỉnh năm 2019, tỷ lệ thất nghiệp đã giảm từ 3,7% xuống 3,5%, cho đến tháng 3 năm 2020, khi COVID-19 xuất hiện, con số này đã tăng trở lại lên 4,4%.
Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm tăng sau lần cắt giảm lãi suất thứ hai của Fed và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng sau lần cắt giảm lãi suất thứ ba (Hình 3).
Điều chỉnh lãi suất tháng 9 năm 2025
Lần điều chỉnh gần đây nhất của Fed là đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào ngày 17 tháng 9 năm 2025, do một số chỉ số kinh tế cho thấy thị trường lao động đang chậm lại. Tại cuộc họp báo sau đó, Powell đã đề cập rằng sau khi Fed tập trung vào ổn định giá cả trong vài năm qua, Fed hiện tin rằng rủi ro suy giảm đối với thị trường lao động đã gia tăng.
Hình 4 cho thấy lãi suất chính sách và đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc trước đợt cắt giảm lãi suất "quản lý rủi ro" gần đây của Fed. Sau đợt cắt giảm lãi suất vào mùa thu năm 2024, phần dài của đường cong lợi suất đã tăng lên. Kể từ ngày 17 tháng 9, đường cong lợi suất nhìn chung có xu hướng tăng.
Các vòng tròn chấm đen trong Hình 5 đánh dấu các điểm mà Cục Dự trữ Liên bang điều chỉnh mức cắt giảm lãi suất, cũng như những thay đổi về lãi suất quỹ liên bang và tỷ lệ thất nghiệp trong những tháng tiếp theo.
Khi đồng rúp Nga mất giá vào ngày 17 tháng 8 năm 1998, chỉ số S&P 500 (SPX) đã giảm 10,4% so với mức đỉnh ngày 17 tháng 7 tính đến ngày 14 tháng 8, chạm đáy vào ngày 31 tháng 8, sau khi giảm 19,3% (Hình 6). Vào ngày 8 tháng 10 năm 1998, ngay trước khi Cục Dự trữ Liên bang thực hiện đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản lần thứ hai vào ngày 15 tháng 10, S&P 500 đã kiểm tra lại mức đáy. Thị trường chứng khoán sau đó bắt đầu phục hồi, và đến giữa tháng 12, S&P 500 đã vượt qua mức đỉnh trước đó.
Trước đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 7 năm 2019, chỉ số S&P 500 giao dịch đi ngang với xu hướng tăng nhẹ. Sau khi đạt đỉnh vào ngày 26 tháng 7 năm 2019, chỉ số đã giảm 1,5% sau khi Cục Dự trữ Liên bang điều chỉnh giảm lãi suất vào ngày 31 tháng 7. Tuy nhiên, S&P 500 đã chạm đáy vào ngày 14 tháng 8, giảm 5,6% trước khi đạt mức cao mới vào ngày 28 tháng 10 (Hình 7) .
Trong những năm trước, khi tỷ lệ thất nghiệp dưới 4,6%, Fed đã thực hiện điều chỉnh chính sách 25 điểm cơ bản và sau đó cắt giảm lãi suất thêm 25 điểm cơ bản nữa.
Thị trường sẽ diễn giải đợt cắt giảm lãi suất này như một sự khởi đầu của một chu kỳ cắt giảm lãi suất theo kiểu "điều chỉnh giữa chu kỳ", chứ không phải là một sự kiện đơn lẻ. Nếu thị trường nhìn chung kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất thêm hai lần nữa trong những tháng tới, kỳ vọng hướng tới tương lai này sẽ được phản ánh vào tỷ giá hối đoái trước. Các nhà đầu tư sẽ có xu hướng bán đô la Mỹ trước, gây áp lực liên tục lên đồng đô la Mỹ trước khi việc cắt giảm lãi suất được thực hiện hoàn toàn.
Đường cong lợi suất có xu hướng ổn định hoặc dốc hơn trong những tháng sau khi điều chỉnh giảm lãi suất. Liệu Fed có tiếp tục mô hình cũ và thực hiện thêm hai lần giảm lãi suất 25 điểm cơ bản nữa trong những tháng tới không?
Vào lúc 16:11 giờ Bắc Kinh, chỉ số đồng đô la Mỹ hiện ở mức 99,04.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
