Mặc dù thiếu dữ liệu kinh tế chính thức, Cục Dự trữ Liên bang vẫn tiếp tục hoạt động và liên hệ với nhiều đối tác. Tuy nhiên, phản hồi không mấy lạc quan, điều này có thể khiến Cục Dự trữ Liên bang duy trì chế độ cắt giảm lãi suất trong những tháng tới.

Fed xác nhận có ít dấu hiệu cải thiện trong nền kinh tế Hoa Kỳ

Mặc dù việc chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa không ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động của Cục Dự trữ Liên bang, báo cáo Beige Book mới công bố cho thấy đà tăng trưởng kinh tế của Hoa Kỳ đang suy yếu. Báo cáo kinh tế dựa trên khảo sát này ghi nhận sự sụt giảm nhẹ về đà tăng trưởng kinh tế trong tám tuần qua, xác nhận nhận định của Chủ tịch Fed Jerome Powell hôm thứ Ba rằng tình hình kinh tế vẫn chưa được cải thiện kể từ lần cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm vào ngày 17 tháng 9.

So với báo cáo tháng 8 cho thấy 4 trong số 12 khu vực pháp lý đạt mức tăng trưởng vừa phải và 8 khu vực còn lại hầu như không có thay đổi , báo cáo này cho biết hoạt động kinh tế nói chung thay đổi rất ít - chỉ có 3 trong số 12 khu vực pháp lý đạt mức tăng trưởng từ nhẹ đến vừa phải, 5 khu vực không thay đổi và 4 khu vực cho thấy sự suy giảm nhẹ.

Về thị trường việc làm, báo cáo này chỉ rõ nhu cầu lao động yếu ở nhiều khu vực pháp lý và ngành nghề . Điều này trái ngược với báo cáo tháng 8, cho thấy mức độ việc làm không đổi ở 11/12 khu vực pháp lý. Đáng chú ý hơn, ở hầu hết các khu vực pháp lý, ngày càng nhiều nhà tuyển dụng đang cắt giảm lực lượng lao động thông qua việc sa thải và hao hụt tự nhiên. Những người được hỏi cho rằng điều này là do nhu cầu yếu, bất ổn kinh tế gia tăng, và trong một số trường hợp, là do đầu tư vào công nghệ trí tuệ nhân tạo tăng lên .

Về mặt giá cả, Sách Beige tháng Tám cho thấy giá cả tăng ở mức vừa phải đến vừa phải tại tất cả 12 quận, nhưng tại hai quận, mức tăng giá bán không theo kịp tốc độ tăng chi phí đầu vào, cho thấy lợi nhuận doanh nghiệp đang bị ảnh hưởng. Báo cáo hôm nay tiếp tục khẳng định lợi nhuận doanh nghiệp đang phải đối mặt với áp lực chi phí - một số quận ghi nhận rằng tốc độ tăng chi phí đầu vào tiếp tục vượt xa giá bán, với thuế quan, bảo hiểm, chăm sóc sức khỏe và chi phí công nghệ được coi là những nguồn gây áp lực chính.

Hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay là điều chắc chắn, và thị trường kỳ vọng sẽ có thêm hai lần cắt giảm nữa vào năm 2026.

Hôm thứ Ba, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell thừa nhận tăng trưởng việc làm đang chậm lại đáng kể, trong khi hôm thứ Tư, quan chức Cục Dự trữ Liên bang Stephen Milan nhấn mạnh nhu cầu cấp thiết của Fed là đưa lãi suất về mức trung lập càng sớm càng tốt. Những tuyên bố này khẳng định đường lối chính sách của Fed là cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cả hai cuộc họp tháng 10 và tháng 12, ngay cả khi không có dữ liệu quan trọng. Thị trường đã phản ánh hai lần cắt giảm lãi suất này, với khả năng sẽ có thêm một lần cắt giảm 75 điểm cơ bản nữa vào năm 2026.

Thị trường hoàn toàn đồng thuận với kỳ vọng về hai lần cắt giảm lãi suất nữa trong năm 2025, nhưng các nhà kinh tế vẫn còn chia rẽ về triển vọng cắt giảm lãi suất trong năm 2026. Kịch bản lạc quan giả định rằng các điều kiện tài chính nới lỏng hơn (lãi suất quỹ liên bang thấp hơn, lợi suất trái phiếu kho bạc thấp hơn và đồng đô la yếu hơn) kết hợp với sự rõ ràng hơn về tình hình thương mại sẽ ổn định tâm lý thị trường và khuyến khích các doanh nghiệp khởi động lại đầu tư và tuyển dụng. Trong kịch bản này, Fed có thể chỉ cắt giảm lãi suất một lần, như dự báo hiện tại.

Kịch bản bi quan dự đoán tác động kinh tế tiêu cực ngày càng sâu sắc từ thuế quan, cuối cùng sẽ bóp nghẹt chi tiêu tiêu dùng và lợi nhuận doanh nghiệp. Điều này sẽ dẫn đến sự suy yếu kéo dài của thị trường việc làm và sự suy giảm tuyệt đối, trong khi sự suy thoái sâu hơn của thị trường nhà ở và sự điều chỉnh giá sẽ khuếch đại rủi ro giảm giá. Trong bối cảnh này, Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất vào đầu năm 2026, chuyển chính sách sang chế độ kích thích. Dự báo cơ sở hiện tại nằm giữa hai kịch bản này—ING dự báo sẽ có thêm hai lần cắt giảm lãi suất nữa vào năm 2026, đưa mục tiêu lãi suất quỹ liên bang lên 3%-3,25%.

"Hiệu ứng bập bênh" giữa đồng đô la Mỹ và vàng sẽ rất rõ ràng trong bối cảnh này

Dưới tác động kép của việc Fed xác nhận chu kỳ cắt giảm lãi suất và dữ liệu kinh tế yếu kém, kênh giảm giá của đồng đô la đã mở ra . Bất kỳ sự phục hồi nào cũng có thể được coi là cơ hội bán khống.

Vàng là một tài sản không sinh lãi; chi phí cơ hội chính của việc nắm giữ vàng là lãi suất của các tài sản bằng đô la Mỹ. Lộ trình cắt giảm lãi suất rõ ràng của Cục Dự trữ Liên bang đồng nghĩa với việc chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng sẽ giảm dần một cách có hệ thống, làm tăng đáng kể sức hấp dẫn của vàng so với các tài sản sinh lãi như trái phiếu kho bạc Mỹ.

Dưới tác động kết hợp của ba động lực cốt lõi: kỳ vọng cắt giảm lãi suất, đồng đô la Mỹ suy yếu và nhu cầu trú ẩn an toàn, logic cho sự tăng giá của vàng là rất vững chắc và thị trường dự kiến sẽ tiếp tục đạt mức cao mới trong tương lai.

Vàng giao ngay đã tăng mạnh gần đây. Trong phiên giao dịch châu Á hôm thứ Năm (16/10), giá vàng giao ngay đã biến động tăng và có lúc vượt mốc 4.240 USD/ounce. Tính đến 11:58, giá vàng đã đạt mức cao kỷ lục mới là 4.241,93 USD/ounce, tăng khoảng 0,8%.

Vào lúc 11:58 giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 4.235,29 USD một ounce.