Mức 1,1650 đang bị đe dọa! Số phận của đồng Euro phụ thuộc vào hai luồng ý kiến trái chiều: ai sẽ là người đầu tiên dự đoán sự sụp đổ của đồng đô la?
2025-10-27 19:59:09
Thứ Hai, ngày 27 tháng 10. Diễn biến thị trường hiện tại tập trung vào chính sách và việc định giá lại phí bảo hiểm rủi ro: Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Trung ương Châu Âu sẽ đưa ra những thông báo mới nhất trong tuần này, bất ổn chính trị ở Pháp vẫn tiếp tục âm ỉ, và tâm lý kinh tế Khu vực đồng Euro đang cho thấy những dấu hiệu phục hồi nhẹ. Trong bối cảnh đó, tỷ giá euro/đô la giao dịch dưới mức 1,1650 trong phiên giao dịch châu Âu, với việc các nhà giao dịch ưu tiên những phát biểu sau cuộc họp và diễn biến của chênh lệch lãi suất hơn là biến động giá ngắn hạn.
Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) được dự đoán rộng rãi sẽ báo hiệu sự kết thúc của chu kỳ nới lỏng. Theo sự đồng thuận từ nhiều cuộc khảo sát của các tổ chức, lãi suất tiền gửi trung hạn (MLF) có thể sẽ duy trì ở mức 2% cho đến năm 2027, với chỉ khoảng 17% số người được hỏi tin rằng có thể tăng thêm một lần nữa vào năm 2026. Điều này về cơ bản neo lãi suất danh nghĩa trong khu vực đồng euro trong phạm vi vừa phải, nghĩa là khả năng chịu đựng lạm phát và tăng trưởng trong tương lai sẽ chủ yếu được phản ánh thông qua định hướng tương lai và quản lý bảng cân đối kế toán. Ngược lại, sau số liệu lạm phát khả quan của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tuần trước, thị trường đang định giá gần như chắc chắn về việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong tuần này. Trọng tâm đang chuyển sang mô tả của Powell về con đường phía trước trong cuộc họp báo sau cuộc họp: Nếu ông nhấn mạnh "thận trọng mà không định trước lộ trình", cấu trúc kỳ hạn lãi suất có thể sẽ tiếp tục giảm ở kỳ hạn đầu, trong khi kỳ hạn dài sẽ vẫn tương đối ổn định, dẫn đến việc giảm tạm thời lợi thế lợi suất của đồng đô la. Ngược lại, nếu ông nhấn mạnh "cảnh giác trước sự suy giảm lạm phát", lãi suất ban đầu tăng trở lại sẽ hỗ trợ đồng đô la.
Trong khuôn khổ chênh lệch lãi suất, xu hướng của đồng euro so với đồng đô la phụ thuộc vào tiến trình tương đối của hai chu kỳ chính sách của hai ngân hàng trung ương. Nếu ECB khẳng định lập trường "chờ đợi và quan sát, nhưng không nới lỏng thêm", điều này sẽ loại bỏ rủi ro đuôi của việc nới lỏng thêm khỏi một kịch bản tiêu cực. Nếu Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất trong khi vẫn giữ thái độ kiềm chế, chênh lệch lợi suất giữa hai đồng tiền sẽ có xu hướng thu hẹp, tạo điều kiện cho sự ổn định tạm thời của đồng euro. Tuy nhiên, nếu Fed nhấn mạnh rằng các điều kiện tài chính vẫn chưa đủ thuận lợi và làm dấy lên lo ngại lớn hơn về tính cứng nhắc của lạm phát, lãi suất thực tế của Mỹ có thể tăng, do đó hạn chế khả năng phục hồi của đồng euro. Nói cách khác, hướng phân kỳ chính sách tương đối thuận lợi cho đồng euro, nhưng mức độ phân kỳ này sẽ phụ thuộc vào chi tiết của các thông báo sau cuộc họp.
Rủi ro chính trị là yếu tố thứ hai ảnh hưởng đến mức phí bảo hiểm rủi ro của đồng euro. Sự bất ổn về chương trình nghị sự của Pháp lại gia tăng. "Lợi ích đàm phán" do việc trì hoãn cải cách lương hưu đã thúc đẩy một số phe phái tìm kiếm thêm nhượng bộ và thúc đẩy ý tưởng tăng thuế đối với các nhóm thu nhập cao. Trên thị trường vốn, chênh lệch lãi suất Pháp-Đức đã tạm thời nới rộng, cho thấy mức phí bảo hiểm rủi ro chênh lệch lãi suất quốc gia trong khu vực đồng euro đang được định giá trở lại. Đối với đồng euro, loại "rủi ro nội sinh" này thường truyền qua hai kênh: thứ nhất, nó kìm hãm khẩu vị rủi ro đối với cổ phiếu và tín dụng của khu vực đồng euro, dẫn đến dòng chảy tài sản chéo có tâm lý e ngại rủi ro hơn; thứ hai, nó làm tăng lãi suất chiết khấu cho các tài sản nội tệ của khu vực đồng euro, do đó làm suy yếu sức hấp dẫn tương đối của đồng euro trên thị trường ngoại hối. Chừng nào chênh lệch lãi suất Pháp-Đức không quay trở lại quỹ đạo hội tụ trước đó, xu hướng tăng của đồng euro có thể sẽ bị hạn chế bởi tâm lý.
Khảo sát môi trường kinh doanh của Đức cho thấy sự phục hồi nhẹ: chỉ số môi trường kinh doanh IFO tăng từ 87,7 lên 88,4, vượt kỳ vọng. Chỉ số phụ về kỳ vọng tương lai tăng vọt từ 89,7 lên 91,6, đạt mức cao nhất trong ba năm, phản ánh sự cải thiện niềm tin của doanh nghiệp vào các hoạt động trong tương lai. Tuy nhiên, chỉ số phụ về điều kiện hiện tại giảm nhẹ xuống 85,5, cho thấy mức phục hồi thực tế vẫn còn khiêm tốn. Cấu trúc này giúp giảm bớt kỳ vọng bi quan về đà tăng trưởng của Khu vực đồng Euro và củng cố quan điểm "tăng trưởng ổn định ở đáy và chính sách bị trì hoãn". Đối với đồng euro so với đồng đô la, một chỉ số phụ về kỳ vọng tăng trưởng thường mang lại một số hỗ trợ tương đối cho đồng euro thông qua phản ứng dây chuyền của "khả năng giảm dần của sự dịch chuyển lên trong kỳ vọng lãi suất cuối cùng, sự hội tụ của các rủi ro đuôi tăng trưởng và hiệu suất được cải thiện của các tài sản rủi ro". Tuy nhiên, sức mạnh của sự hỗ trợ này bị hạn chế bởi phí bảo hiểm chính trị và chênh lệch lãi suất đồng đô la bên ngoài.
Câu chuyện xoay quanh đồng đô la Mỹ gần đây đã chuyển từ "dữ liệu mạnh mẽ - phục hồi lạm phát" sang "chờ đợi và quan sát - xác minh lộ trình cắt giảm lãi suất". Dữ liệu giá mới nhất cho thấy mức tăng trưởng hàng năm của chỉ số CPI chính đã không đạt được kỳ vọng của thị trường lần đầu tiên sau ba tháng, trong khi CPI cốt lõi cũng giảm từ 3,1% xuống 3,0%. Thị trường tương lai lãi suất đã đẩy khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong tuần này lên khoảng 96,7%. Mức giá cắt giảm lãi suất "gần như chắc chắn" này chuyển trọng tâm giao dịch sang tuyên bố sau cuộc họp và cuộc họp báo. Nếu biểu đồ điểm hoặc cách diễn đạt cho thấy ngưỡng cao cho các hành động tiếp theo trong năm nay, đồng đô la Mỹ có khả năng sẽ tiếp tục dao động trong biên độ hẹp. Nếu giọng điệu cho thấy không loại trừ khả năng có hành động tiếp theo nếu lạm phát tiếp tục giảm, thì sự hỗ trợ cho chênh lệch lãi suất của đồng đô la Mỹ sẽ suy yếu, tạo điều kiện cho sự ổn định và sự tăng giá bất ổn của đồng euro.
Biểu đồ 60 phút cho thấy kênh tăng giá của EUR/USD, bắt đầu từ 1,1576, vẫn còn nguyên vẹn, với giá hiện tại đang giao dịch trên đường giữa của kênh. Mức 1,1620 đã nhiều lần được xác nhận là điểm xoay ngắn hạn, trong khi ngưỡng kháng cự hiện diện gần 1,1655 (mức cao trước đó là 1,1648), với bóng trên dài phản ánh đà tăng hạn chế.
Đường MACD đã hình thành một giao cắt vàng nhỏ gần trục số 0, với biểu đồ nến chuyển từ dương sang âm, nhưng với sức mạnh hạn chế, cho thấy xu hướng tăng chậm. Chỉ báo RSI đang ở quanh mức 58, cho thấy động lượng được cải thiện nhưng chưa quá nóng. Nếu kênh giá giữ vững, xu hướng giá có thể sẽ được đặc trưng bởi xu hướng tăng dần ở cả đỉnh và đáy. Nếu chỉ số giảm xuống dưới 1,1620, thị trường có thể chuyển sang kiểm tra lại dải dưới, quanh mức 1,1600-1,1610. Cấu trúc tổng thể là tăng giá, nhưng ngưỡng kháng cự từ ranh giới trên vẫn còn, cho thấy mô hình dao động trong ngắn hạn.
Nhìn về phần còn lại của tuần này, bốn biến số chính sẽ quyết định hướng đi của tỷ giá EUR/USD. Thứ nhất, liệu Cục Dự trữ Liên bang có nhấn mạnh "sự phụ thuộc vào dữ liệu và đánh giá từng trường hợp" trong khi cắt giảm lãi suất hay không, và mức độ tin tưởng của Fed vào sự suy giảm lạm phát, sẽ quyết định hướng đi của cả lãi suất ban đầu và lãi suất thực tế hay không. Thứ hai, liệu Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) có làm rõ lập trường "chấm dứt chu kỳ nới lỏng" thông qua cách diễn đạt và giảm nhẹ khả năng nới lỏng hơn nữa trong đánh giá rủi ro, qua đó ổn định kỳ vọng lãi suất đồng euro hay không. Thứ ba, những tiến triển nhỏ trong chương trình nghị sự nội bộ của Pháp và tác động của nó đến chênh lệch lãi suất Pháp-Đức. Nếu thị trường nhìn thấy một lộ trình cải cách và tài khóa có trật tự hơn, phí bảo hiểm rủi ro có thể giảm. Thứ tư, số liệu GDP sơ bộ quý 3 của Khu vực đồng Euro sẽ xác nhận xu hướng "kỳ vọng cải thiện so với thực tế phục hồi". Nếu xuất hiện sự không tương xứng giữa "kỳ vọng mạnh mẽ và thực tế yếu kém", đà tăng của đồng euro có thể vẫn còn hạn chế.
Cấp độ vĩ mô
Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) được dự đoán rộng rãi sẽ báo hiệu sự kết thúc của chu kỳ nới lỏng. Theo sự đồng thuận từ nhiều cuộc khảo sát của các tổ chức, lãi suất tiền gửi trung hạn (MLF) có thể sẽ duy trì ở mức 2% cho đến năm 2027, với chỉ khoảng 17% số người được hỏi tin rằng có thể tăng thêm một lần nữa vào năm 2026. Điều này về cơ bản neo lãi suất danh nghĩa trong khu vực đồng euro trong phạm vi vừa phải, nghĩa là khả năng chịu đựng lạm phát và tăng trưởng trong tương lai sẽ chủ yếu được phản ánh thông qua định hướng tương lai và quản lý bảng cân đối kế toán. Ngược lại, sau số liệu lạm phát khả quan của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tuần trước, thị trường đang định giá gần như chắc chắn về việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong tuần này. Trọng tâm đang chuyển sang mô tả của Powell về con đường phía trước trong cuộc họp báo sau cuộc họp: Nếu ông nhấn mạnh "thận trọng mà không định trước lộ trình", cấu trúc kỳ hạn lãi suất có thể sẽ tiếp tục giảm ở kỳ hạn đầu, trong khi kỳ hạn dài sẽ vẫn tương đối ổn định, dẫn đến việc giảm tạm thời lợi thế lợi suất của đồng đô la. Ngược lại, nếu ông nhấn mạnh "cảnh giác trước sự suy giảm lạm phát", lãi suất ban đầu tăng trở lại sẽ hỗ trợ đồng đô la.
Trong khuôn khổ chênh lệch lãi suất, xu hướng của đồng euro so với đồng đô la phụ thuộc vào tiến trình tương đối của hai chu kỳ chính sách của hai ngân hàng trung ương. Nếu ECB khẳng định lập trường "chờ đợi và quan sát, nhưng không nới lỏng thêm", điều này sẽ loại bỏ rủi ro đuôi của việc nới lỏng thêm khỏi một kịch bản tiêu cực. Nếu Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất trong khi vẫn giữ thái độ kiềm chế, chênh lệch lợi suất giữa hai đồng tiền sẽ có xu hướng thu hẹp, tạo điều kiện cho sự ổn định tạm thời của đồng euro. Tuy nhiên, nếu Fed nhấn mạnh rằng các điều kiện tài chính vẫn chưa đủ thuận lợi và làm dấy lên lo ngại lớn hơn về tính cứng nhắc của lạm phát, lãi suất thực tế của Mỹ có thể tăng, do đó hạn chế khả năng phục hồi của đồng euro. Nói cách khác, hướng phân kỳ chính sách tương đối thuận lợi cho đồng euro, nhưng mức độ phân kỳ này sẽ phụ thuộc vào chi tiết của các thông báo sau cuộc họp.
Rủi ro chính trị là yếu tố thứ hai ảnh hưởng đến mức phí bảo hiểm rủi ro của đồng euro. Sự bất ổn về chương trình nghị sự của Pháp lại gia tăng. "Lợi ích đàm phán" do việc trì hoãn cải cách lương hưu đã thúc đẩy một số phe phái tìm kiếm thêm nhượng bộ và thúc đẩy ý tưởng tăng thuế đối với các nhóm thu nhập cao. Trên thị trường vốn, chênh lệch lãi suất Pháp-Đức đã tạm thời nới rộng, cho thấy mức phí bảo hiểm rủi ro chênh lệch lãi suất quốc gia trong khu vực đồng euro đang được định giá trở lại. Đối với đồng euro, loại "rủi ro nội sinh" này thường truyền qua hai kênh: thứ nhất, nó kìm hãm khẩu vị rủi ro đối với cổ phiếu và tín dụng của khu vực đồng euro, dẫn đến dòng chảy tài sản chéo có tâm lý e ngại rủi ro hơn; thứ hai, nó làm tăng lãi suất chiết khấu cho các tài sản nội tệ của khu vực đồng euro, do đó làm suy yếu sức hấp dẫn tương đối của đồng euro trên thị trường ngoại hối. Chừng nào chênh lệch lãi suất Pháp-Đức không quay trở lại quỹ đạo hội tụ trước đó, xu hướng tăng của đồng euro có thể sẽ bị hạn chế bởi tâm lý.
Dữ liệu
Khảo sát môi trường kinh doanh của Đức cho thấy sự phục hồi nhẹ: chỉ số môi trường kinh doanh IFO tăng từ 87,7 lên 88,4, vượt kỳ vọng. Chỉ số phụ về kỳ vọng tương lai tăng vọt từ 89,7 lên 91,6, đạt mức cao nhất trong ba năm, phản ánh sự cải thiện niềm tin của doanh nghiệp vào các hoạt động trong tương lai. Tuy nhiên, chỉ số phụ về điều kiện hiện tại giảm nhẹ xuống 85,5, cho thấy mức phục hồi thực tế vẫn còn khiêm tốn. Cấu trúc này giúp giảm bớt kỳ vọng bi quan về đà tăng trưởng của Khu vực đồng Euro và củng cố quan điểm "tăng trưởng ổn định ở đáy và chính sách bị trì hoãn". Đối với đồng euro so với đồng đô la, một chỉ số phụ về kỳ vọng tăng trưởng thường mang lại một số hỗ trợ tương đối cho đồng euro thông qua phản ứng dây chuyền của "khả năng giảm dần của sự dịch chuyển lên trong kỳ vọng lãi suất cuối cùng, sự hội tụ của các rủi ro đuôi tăng trưởng và hiệu suất được cải thiện của các tài sản rủi ro". Tuy nhiên, sức mạnh của sự hỗ trợ này bị hạn chế bởi phí bảo hiểm chính trị và chênh lệch lãi suất đồng đô la bên ngoài.
Câu chuyện xoay quanh đồng đô la Mỹ gần đây đã chuyển từ "dữ liệu mạnh mẽ - phục hồi lạm phát" sang "chờ đợi và quan sát - xác minh lộ trình cắt giảm lãi suất". Dữ liệu giá mới nhất cho thấy mức tăng trưởng hàng năm của chỉ số CPI chính đã không đạt được kỳ vọng của thị trường lần đầu tiên sau ba tháng, trong khi CPI cốt lõi cũng giảm từ 3,1% xuống 3,0%. Thị trường tương lai lãi suất đã đẩy khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong tuần này lên khoảng 96,7%. Mức giá cắt giảm lãi suất "gần như chắc chắn" này chuyển trọng tâm giao dịch sang tuyên bố sau cuộc họp và cuộc họp báo. Nếu biểu đồ điểm hoặc cách diễn đạt cho thấy ngưỡng cao cho các hành động tiếp theo trong năm nay, đồng đô la Mỹ có khả năng sẽ tiếp tục dao động trong biên độ hẹp. Nếu giọng điệu cho thấy không loại trừ khả năng có hành động tiếp theo nếu lạm phát tiếp tục giảm, thì sự hỗ trợ cho chênh lệch lãi suất của đồng đô la Mỹ sẽ suy yếu, tạo điều kiện cho sự ổn định và sự tăng giá bất ổn của đồng euro.
Các khía cạnh kỹ thuật
Biểu đồ 60 phút cho thấy kênh tăng giá của EUR/USD, bắt đầu từ 1,1576, vẫn còn nguyên vẹn, với giá hiện tại đang giao dịch trên đường giữa của kênh. Mức 1,1620 đã nhiều lần được xác nhận là điểm xoay ngắn hạn, trong khi ngưỡng kháng cự hiện diện gần 1,1655 (mức cao trước đó là 1,1648), với bóng trên dài phản ánh đà tăng hạn chế.
Đường MACD đã hình thành một giao cắt vàng nhỏ gần trục số 0, với biểu đồ nến chuyển từ dương sang âm, nhưng với sức mạnh hạn chế, cho thấy xu hướng tăng chậm. Chỉ báo RSI đang ở quanh mức 58, cho thấy động lượng được cải thiện nhưng chưa quá nóng. Nếu kênh giá giữ vững, xu hướng giá có thể sẽ được đặc trưng bởi xu hướng tăng dần ở cả đỉnh và đáy. Nếu chỉ số giảm xuống dưới 1,1620, thị trường có thể chuyển sang kiểm tra lại dải dưới, quanh mức 1,1600-1,1610. Cấu trúc tổng thể là tăng giá, nhưng ngưỡng kháng cự từ ranh giới trên vẫn còn, cho thấy mô hình dao động trong ngắn hạn.
Triển vọng thị trường
Nhìn về phần còn lại của tuần này, bốn biến số chính sẽ quyết định hướng đi của tỷ giá EUR/USD. Thứ nhất, liệu Cục Dự trữ Liên bang có nhấn mạnh "sự phụ thuộc vào dữ liệu và đánh giá từng trường hợp" trong khi cắt giảm lãi suất hay không, và mức độ tin tưởng của Fed vào sự suy giảm lạm phát, sẽ quyết định hướng đi của cả lãi suất ban đầu và lãi suất thực tế hay không. Thứ hai, liệu Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) có làm rõ lập trường "chấm dứt chu kỳ nới lỏng" thông qua cách diễn đạt và giảm nhẹ khả năng nới lỏng hơn nữa trong đánh giá rủi ro, qua đó ổn định kỳ vọng lãi suất đồng euro hay không. Thứ ba, những tiến triển nhỏ trong chương trình nghị sự nội bộ của Pháp và tác động của nó đến chênh lệch lãi suất Pháp-Đức. Nếu thị trường nhìn thấy một lộ trình cải cách và tài khóa có trật tự hơn, phí bảo hiểm rủi ro có thể giảm. Thứ tư, số liệu GDP sơ bộ quý 3 của Khu vực đồng Euro sẽ xác nhận xu hướng "kỳ vọng cải thiện so với thực tế phục hồi". Nếu xuất hiện sự không tương xứng giữa "kỳ vọng mạnh mẽ và thực tế yếu kém", đà tăng của đồng euro có thể vẫn còn hạn chế.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
