Vào thứ Năm, trong phiên giao dịch châu Á và châu Âu, giá dầu tiếp tục giảm, tâm lý thị trường vẫn chịu áp lực. Mặc dù giá dầu giảm mạnh vào cuối phiên giao dịch thứ Tư, nhưng không có sự phục hồi nào, cho thấy sự giằng co sâu sắc của thị trường hiện tại giữa tín hiệu cầu yếu và lo ngại dai dẳng về nguồn cung. Nhìn chung, thị trường cho thấy xu hướng yếu và biến động, trước khi nhanh chóng giảm xuống mức thấp nhất trong ngày trước khi thị trường châu Âu mở cửa, giải tỏa tâm lý hoảng loạn.

Sau đó, giá dầu được thúc đẩy bởi tin tức về các cuộc không kích của Israel vào miền Nam Lebanon, dẫn đến sự phục hồi nhanh chóng từ mức thấp hoảng loạn và đảo chiều hình chữ V. Giá tăng vọt từ -0,3% lên 1,7% và hiện đang giao dịch quanh mức 60,08 đô la, tăng 0,79%. Sau đây là thông tin liên quan về các yếu tố gần đây đang kìm hãm giá dầu.

Động lực cốt lõi: Sự kéo hai chiều giữa cung và cầu

Về phía cầu, các nhà đầu tư vẫn thận trọng về triển vọng tăng trưởng kinh tế toàn cầu, đặc biệt là ở châu Á, nơi hoạt động công nghiệp chậm lại và mức tiêu thụ năng lượng yếu tiếp tục ảnh hưởng đến kỳ vọng của thị trường.

Đồng thời, hiệu suất mạnh mẽ của chỉ số đô la Mỹ càng làm gia tăng áp lực giảm giá dầu, khiến dầu thô được định giá bằng đô la trở nên kém hấp dẫn hơn đối với những người nắm giữ các loại tiền tệ không phải của Mỹ.

Trong bối cảnh này, Tổ chức các nước xuất khẩu dầu mỏ và các đối tác (OPEC+) đang ổn định thị trường thông qua việc kiểm soát nguồn cung – lên kế hoạch tăng sản lượng nhỏ vào tháng 12, sau đó tạm dừng tăng sản lượng thêm vào đầu năm 2026.

Tuy nhiên, xu hướng giá dầu gần đây cho thấy nếu nhu cầu không phục hồi đáng kể, việc cắt giảm sản lượng của OPEC+ có thể không hỗ trợ hiệu quả cho giá dầu trong ngắn hạn.

Tín hiệu hàng tồn kho: Hàng tồn kho của Hoa Kỳ bất ngờ tăng, làm gia tăng tâm lý bi quan.

Về mặt hàng tồn kho, dữ liệu do Viện Dầu khí Hoa Kỳ (API) công bố cho thấy lượng dầu thô dự trữ của Hoa Kỳ tăng bất ngờ, càng củng cố thêm tâm lý bi quan trên thị trường.

Nguyên nhân trực tiếp dẫn đến đợt bán tháo mới nhất của thị trường là báo cáo hàng tuần từ Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ (EIA) được công bố tối thứ Tư. Dữ liệu cho thấy tồn kho dầu thô thương mại của Hoa Kỳ bất ngờ tăng vọt 5,202 triệu thùng trong tuần kết thúc vào ngày 31 tháng 10, trái ngược hoàn toàn với dự đoán rộng rãi của thị trường là "mức tăng nhẹ 600.000 thùng".

Sự gia tăng trong lượng dầu thô dự trữ của Hoa Kỳ thường cho thấy nhu cầu lọc dầu yếu hoặc dòng tiền đổ vào tăng, cả hai đều kìm hãm đà tăng giá dầu.

Hơn nữa, với việc sản lượng dầu liên tục mở rộng từ các nước sản xuất dầu không thuộc OPEC, cùng với việc năng lực hấp thụ dầu thô mới tại các nhà máy lọc dầu châu Á suy yếu, tình trạng dư cung nhẹ đang bắt đầu xuất hiện trên thị trường dầu mỏ toàn cầu.

Do đó, do thiếu vắng các yếu tố thúc đẩy cầu mạnh mẽ hoặc gián đoạn nguồn cung đột ngột, các nhà giao dịch vẫn chưa thể hiện sự sẵn sàng chủ động đẩy giá lên. Thị trường hiện đang trong trạng thái chờ đợi tín hiệu định hướng rõ ràng.

Sản lượng dầu thô của Hoa Kỳ đạt mức cao kỷ lục nhờ cải thiện hiệu quả.

Tính đến thời điểm hiện tại trong năm nay, giá dầu thô của Mỹ đã giảm hơn 15%, đạt đến mức chạm ngưỡng lợi nhuận đối với các nhà sản xuất dầu nhỏ, và mức giảm này vẫn chưa tính đến dự báo về tình trạng dư cung toàn cầu lớn nhất trong lịch sử vào năm tới.

Tuy nhiên, sản lượng dầu thô trong nước của Hoa Kỳ không hề chậm lại mà vẫn tiếp tục phá vỡ kỷ lục lịch sử, một xu hướng có thể dẫn đến rủi ro giá dầu tiếp tục giảm trong những tháng tới.

Angie Gildia, người đứng đầu bộ phận năng lượng tại Hoa Kỳ của KPMG, chỉ ra rằng nguồn cung dầu thô tiếp tục được hưởng lợi từ những cải thiện đáng kể về hiệu quả sản xuất. Mặc dù số lượng giàn khoan dầu đang hoạt động giảm, sản lượng dầu thô vẫn không giảm tương ứng.

Những cải tiến về công nghệ đã giúp các công ty đạt được sản lượng cao hơn với ít giàn khoan và tài nguyên hơn.

Dữ liệu từ Baker Hughes cho thấy số lượng giàn khoan dầu đang hoạt động tại Hoa Kỳ đã giảm 65 giàn trong năm nay. Dữ liệu hàng tuần tính đến ngày 31 tháng 10 cho thấy số lượng giàn khoan đã giảm thêm 6 giàn so với tuần trước, xuống còn 414 giàn.

Tuy nhiên, dữ liệu từ Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ (EIA) cho thấy tính đến tuần lễ Halloween, sản lượng dầu thô của Hoa Kỳ đã tăng nhẹ lên mức cao kỷ lục là 13,651 triệu thùng/ngày và dữ liệu hàng tháng được công bố vào cuối tháng 10 cũng cho thấy sản lượng dầu thô trong tháng 8 đạt mức cao kỷ lục là 13,794 triệu thùng/ngày.

Khả năng phục hồi của các nhà sản xuất dầu: Họ vẫn có thể kiếm được lợi nhuận ngay cả khi giảm giá bán.

Một số nhà phân tích năng lượng tin rằng giá hòa vốn (giá cốt lõi bao gồm chi phí sản xuất) đối với các nhà sản xuất dầu của Hoa Kỳ đang ở mức thấp là 60 đô la một thùng và giá dầu của Hoa Kỳ đã đạt đến mức đó.

Tuy nhiên, đối với một số công ty hàng đầu, giá hòa vốn có thể chỉ bằng khoảng một nửa mức này. Tim Holland, giám đốc đầu tư của Fortune Technology Orion, cho biết chi phí hòa vốn cho một số khu vực và giếng dầu chỉ ở mức 30 đô la một thùng.

Gildia của KPMG nhận định rằng hầu hết các công ty đều đã xây dựng được khả năng phục hồi vốn có và tương đối có khả năng chịu đựng những biến động giá ngắn hạn. Nếu giá dầu duy trì ở mức hiện tại, "lợi thế kinh tế theo quy mô do các siêu tập đoàn tạo ra sẽ cho phép họ duy trì mức sản lượng hiện tại."

Holland nhấn mạnh rằng đối với các nhà sản xuất dầu mỏ, yếu tố then chốt không phải là giá thị trường cho mỗi thùng dầu thô, mà là chi phí cận biên để khai thác thùng dầu thô tiếp theo. Chỉ số này là yếu tố cốt lõi chi phối các quyết định phân bổ vốn.

Các nhà phân tích nhìn chung tin rằng để các nhà sản xuất dầu mỏ của Hoa Kỳ giảm đáng kể sản lượng, cần phải có một môi trường cực kỳ khắc nghiệt với nhu cầu giảm mạnh và giá dầu thấp hơn đáng kể so với mức hiện tại.

Đối với các công ty dầu đá phiến, giá dầu cần duy trì dưới 50 đô la một thùng để phần lớn các công ty khó có thể duy trì hoạt động khoan có lãi. Tuy nhiên, chi phí hòa vốn của các nhà sản xuất dầu lớn ở các khu vực trọng điểm đã giảm đáng kể, giúp họ tăng cường khả năng chống chịu biến động.

Trong môi trường giá dầu thấp, các nhà sản xuất dầu đá phiến thường chọn cách kiềm chế thay vì mở rộng một cách mù quáng, với hiệu quả sử dụng vốn và bảng cân đối kế toán lành mạnh là nguyên tắc hoạt động cốt lõi của họ.

Chuyên gia năng lượng độc lập Anas Al-Haji cho biết thêm rằng giá dầu thấp chủ yếu ảnh hưởng đến quyết định đầu tư hơn là trực tiếp đến quyết định sản xuất. Mặc dù sản lượng có thể giảm dần khi đầu tư thu hẹp, nhưng giá dầu hiện tại vẫn chưa giảm xuống dưới mức chi phí vận hành năm 2020, và các dự án dài hạn như dự án ở Vịnh Mexico ít bị ảnh hưởng bởi biến động giá ngắn hạn.

Simon Wang của Gabelli Fund chỉ ra rằng một số công ty trước đây đã chốt giá cao thông qua hoạt động phòng ngừa rủi ro, điều này hỗ trợ việc giải phóng công suất sản xuất mới. Dự kiến sản lượng dầu thô của Mỹ vẫn còn dư địa tăng nhẹ, và sản lượng dầu đá phiến có thể dần ổn định vào cuối năm nay hoặc đầu năm sau.

Triển vọng thị trường:

Sự sụt giảm bất ngờ trong hàng tồn kho hoặc những biến động địa chính trị đột ngột ở Venezuela, Nigeria hoặc các khu vực khác có thể gây ra sự phục hồi tạm thời cho giá dầu.

Simon Wang chỉ ra rằng "sau khi loại bỏ những bất ổn về nhu cầu liên quan đến tăng trưởng GDP toàn cầu", quý đầu tiên thường là mùa thấp điểm theo mùa về nhu cầu.

Dưới áp lực kép của tình trạng cung vượt cầu và nhu cầu yếu, giá dầu có khả năng sẽ tiếp tục giảm.

Về mặt kỹ thuật, giá dầu tiếp tục duy trì trên 59,40 và 58,48 (và tình cờ, trên ngưỡng tâm lý 60). Hai ngưỡng hỗ trợ này vẫn còn hiệu lực, và giá dầu dự kiến sẽ tiếp tục củng cố trên các ngưỡng này, chờ đợi các đường trung bình động hoàn tất quá trình củng cố trước khi bắt đầu một đợt tăng giá khác.


(Biểu đồ hàng ngày của hợp đồng tương lai dầu thô Mỹ tháng 12, nguồn: FX678)

Vào lúc 20:40 giờ Bắc Kinh, hợp đồng tương lai dầu thô WTI tháng 12 được giao dịch ở mức 60,11 đô la.