Thứ Ba, ngày 25 tháng 11. Gần đây, với kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất vào tháng 12 tăng lên đáng kể, đồng đô la Mỹ đã suy yếu trong ngắn hạn. Căng thẳng địa chính trị leo thang ở Ukraine và Trung Đông, làm gia tăng tâm lý e ngại rủi ro và kỳ vọng lãi suất lên giá tài sản toàn cầu. Là một tài sản trú ẩn an toàn và phòng ngừa lạm phát quan trọng, vàng giao ngay một lần nữa chiếm vị trí trung tâm trong giao dịch. Giá vàng giao ngay hiện đang dao động quanh mức 4.130 đô la một ounce trong phiên giao dịch châu Âu, gần mức tương đối cao trong năm. Việc hiểu được logic cơ bản của đợt tăng giá vàng này, cùng với những tác động của các tín hiệu kinh tế vĩ mô và kỹ thuật đối với biến động giá trong tương lai, đã trở thành một vấn đề cốt lõi không thể tránh khỏi khi quan sát thị trường hàng hóa.



Sự tăng giá gần đây của vàng giao ngay chủ yếu xuất phát từ sự điều chỉnh đáng kể trong kỳ vọng về lãi suất. Trước đây, chính sách duy trì lãi suất cao trong một thời gian dài của Cục Dự trữ Liên bang đã đẩy lãi suất thực và đồng đô la lên cao hơn, gây áp lực giảm tạm thời lên kim loại quý. Gần đây, một số quan chức Fed đã công khai phát tín hiệu về lập trường ôn hòa, nhấn mạnh rằng lãi suất hiện tại có thể "hơi quá chặt chẽ", và chính sách tiền tệ vẫn còn dư địa để điều chỉnh trong bối cảnh thị trường việc làm đang hạ nhiệt và lạm phát đang tiến gần đến phạm vi mục tiêu. Tuyên bố này được thị trường diễn giải là một sự thay đổi trong lập trường chính sách từ "tiếp tục thắt chặt" sang "đang tiến đến điểm uốn". Khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12 được ngụ ý bởi hợp đồng tương lai quỹ liên bang và hoán đổi lãi suất đã tăng lên khoảng 80%, cho thấy sự dịch chuyển rõ ràng về phía giảm trong kỳ vọng về lãi suất.

Những thay đổi trong kỳ vọng lãi suất tác động trực tiếp đến đường cong lợi suất trái phiếu. Lợi suất danh nghĩa giảm cùng với kỳ vọng lạm phát ổn định đã khiến lãi suất thực giảm từ mức cao, làm giảm bớt áp lực giảm giá đối với các tài sản không phải trái phiếu. Đối với vàng giao ngay, chi phí nắm giữ vàng được phản ánh ở cấp độ vĩ mô khi so sánh với các mức lãi suất an toàn, đặc biệt là lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn. Hiện tại, khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm từ mức cao trước đó, mức độ sẵn sàng phân bổ vàng của các quỹ dài hạn đã được cải thiện đôi chút, và một số quỹ trước đây đổ vốn vào các quỹ thị trường tiền tệ và trái phiếu ngắn hạn đang bắt đầu đánh giá lại giá trị phân bổ của tài sản kim loại quý.

Rủi ro địa chính trị là một yếu tố quan trọng khác thúc đẩy sự định giá lại sức hấp dẫn của vàng như một kênh trú ẩn an toàn trong đợt biến động thị trường này. Xung đột ở Ukraine tiếp tục có dấu hiệu leo thang, với các cuộc tấn công của Nga vào Kiev và các khu vực khác làm dấy lên lo ngại về một cuộc khủng hoảng kéo dài. Các thỏa thuận ngừng bắn ở Trung Đông đã nhiều lần bị đình trệ, với các cuộc xung đột cục bộ và các sự kiện bất ngờ vẫn thường xuyên xảy ra. Các vấn đề như an ninh nguồn cung dầu mỏ và các tuyến đường vận chuyển năng lượng tiếp tục ảnh hưởng đến khẩu vị rủi ro. Khi đánh giá triển vọng tăng trưởng toàn cầu và cấu trúc rủi ro, các nhà giao dịch không chỉ tập trung vào dữ liệu kinh tế mà còn chú ý hơn đến các rủi ro đuôi của các sự kiện "xác suất thấp nhưng tác động lớn". Trong bối cảnh này, xu hướng nắm giữ chiến lược các tài sản trú ẩn an toàn như vàng đã được củng cố.

Hoạt động thị trường gần đây cho thấy rằng trong khi vàng giao ngay có xu hướng tăng với các biến động, cơ cấu giao dịch của nó thể hiện một mức độ phân kỳ nhất định giữa các quỹ ngắn hạn và dài hạn. Một mặt, một số quỹ ngắn hạn thường giao dịch trong phạm vi trong ngày, tập trung vào dữ liệu kinh tế vĩ mô và các bài phát biểu chính thức, với giá cho thấy độ nhạy cao với các điều chỉnh nhỏ trong kỳ vọng lãi suất và tin tức địa chính trị. Mặt khác, các tổ chức phân bổ tài sản trung và dài hạn quan tâm nhiều hơn đến trung tâm lạm phát, đường đi của lãi suất thực và sự phát triển của bối cảnh địa chính trị toàn cầu, cho thấy khả năng chịu đựng cao hơn đối với các biến động ngắn hạn và nhấn mạnh hơn vào chức năng phòng ngừa rủi ro và đa dạng hóa của vàng trong danh mục đầu tư tài sản của họ. Kết quả là, cơ cấu người tham gia đa dạng này cho phép giá vàng ổn định tương đối nhanh sau các đợt điều chỉnh nhanh, hạn chế tính bền vững của các đợt thoái lui theo xu hướng.

Logic cốt lõi của vàng giao ngay vẫn tập trung vào "kỳ vọng về điểm uốn lãi suất + phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị". Về lãi suất, thị trường sẽ tiếp tục theo dõi các dữ liệu quan trọng về việc làm, lạm phát và tiêu dùng của Hoa Kỳ trong thời gian tới để xác minh liệu Cục Dự trữ Liên bang có đủ dư địa để bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 12 hoặc sau đó hay không. Nếu dữ liệu bất ngờ mạnh trở lại, buộc Fed phải hoãn các biện pháp nới lỏng, lãi suất thực có thể tăng tạm thời, gây áp lực lên vàng. Ngược lại, nếu dữ liệu tiếp tục cho thấy tăng trưởng kinh tế chậm lại vừa phải và lạm phát đang tiến gần đến phạm vi mục tiêu, kỳ vọng hiện tại về việc cắt giảm lãi suất có thể sẽ được củng cố hoặc thậm chí được củng cố, và sự dịch chuyển xuống của đường cong lãi suất sẽ càng làm tăng thêm sức hấp dẫn của vàng như một khoản đầu tư.

Các khía cạnh kỹ thuật

Xét trên biểu đồ hàng ngày, giá vàng giao ngay đã dao động tăng theo đường xu hướng tăng kể từ gần mức thấp trước đó. Hiện tại, giá đang ở khoảng 4.130 đô la/ounce, vẫn giao dịch trên đường hỗ trợ tăng màu tím. Vùng 4.000 đô la và mức thấp trước đó gần 3.886 đô la tạo thành vùng hỗ trợ quan trọng cho giai đoạn này. Mức cao trước đó là 4.245 đô la và mức cao hơn nữa là 4.381 đô la tạo thành hai ngưỡng kháng cự trong ngắn hạn.



Về mặt chỉ báo, biểu đồ MACD đang ngắn lại và đường phân kỳ đang hội tụ về phía đường tín hiệu, phản ánh đà giảm điểm đang yếu đi và sự phục hồi vẫn tiếp diễn. Chỉ số Sức mạnh Tương đối (RSI) đã phục hồi từ mức thấp trước đó lên gần đường giữa, cho thấy cán cân giữa phe mua và phe bán đang dần thay đổi, nhưng vẫn còn hơi tăng giá. Nhìn chung, giá đang trong giai đoạn tích lũy ở mức cao trong một kênh tăng. Hiệu suất quanh đường xu hướng và mức 4.000 đô la sẽ là một chỉ báo mạnh mẽ về sự phát triển trong tương lai của các lực tăng và giảm. Biến động ngắn hạn có thể sẽ tiếp tục xoay quanh các mức hỗ trợ và kháng cự đã đề cập ở trên.