Sau hai ngày giảm liên tiếp vào tuần trước, giá dầu cọ thô kỳ hạn của Malaysia trên Sàn giao dịch phái sinh Bursa Malaysia (BMD) đã đóng cửa tăng nhẹ vào thứ Hai (ngày 5 tháng 1). Hợp đồng kỳ hạn tháng 3 đóng cửa ở mức 4.012 ringgit/tấn, tăng 21 ringgit, tương đương 0,53%, so với ngày giao dịch trước đó. Sự ổn định và phục hồi này chủ yếu là do đồng ringgit suy yếu và giá dầu đậu nành tăng mạnh trên thị trường Chicago. Tuy nhiên, tiềm năng tăng giá tổng thể bị hạn chế, phản ánh sự cân nhắc thận trọng của các nhà giao dịch giữa lợi ích ngắn hạn và áp lực nguồn cung trung hạn.



Với các yếu tố tăng và giảm trái chiều, thị trường biến động nhẹ trong bối cảnh giằng co . Vào đầu tuần mới, tâm lý thị trường khá phức tạp. Anilkumar Bagani, trưởng bộ phận nghiên cứu hàng hóa tại công ty nghiên cứu Sunvin Group có trụ sở tại Mumbai, chỉ ra rằng giá dầu cọ BMD kỳ hạn mở cửa cao hơn, chủ yếu do giá dầu đậu nành Chicago tăng vào thứ Sáu và trong phiên giao dịch đầu châu Á, đồng ringgit yếu hơn và một số dấu hiệu phục hồi nhu cầu từ Ấn Độ. Tính đến khi kết thúc giao dịch ngày 5 tháng 1 theo giờ Bắc Kinh, đồng ringgit đã giảm 0,44% so với đô la Mỹ, khiến dầu cọ định giá bằng đô la trở nên rẻ hơn đối với người mua nước ngoài. Trong khi đó, hợp đồng dầu đậu nành kỳ hạn của Sở Giao dịch Chicago (CBOT) đóng cửa tăng 0,22% trong ngày, hỗ trợ tương đối cho giá dầu cọ.

Tuy nhiên, Bagani cũng nhấn mạnh rằng kỳ vọng của thị trường về lượng tồn kho dầu cọ cao của Malaysia vào cuối năm 2025 đã hạn chế đà tăng giá. Một cuộc khảo sát gần đây của một tổ chức uy tín cho thấy thị trường dự đoán lượng tồn kho dầu cọ của Malaysia sẽ leo lên mức cao nhất trong gần bảy năm vào cuối tháng 12. Mặc dù xuất khẩu đã cải thiện trong tháng đó, nhưng tăng trưởng sản lượng mạnh mẽ vẫn là yếu tố cốt lõi thúc đẩy sự tích lũy tồn kho. Áp lực nguồn cung khổng lồ tiềm tàng này, giống như "thanh gươm Damocles" treo lơ lửng trên thị trường, khiến mọi sự phục hồi dường như đều do dự.

Tín hiệu cầu khá trái chiều. Một mặt, Ấn Độ, nước nhập khẩu dầu cọ lớn nhất thế giới, chứng kiến lượng mua giảm xuống mức thấp nhất trong tám tháng vào tháng 12, do nhu cầu mùa đông yếu hơn và sự gia tăng mua vào của các nhà máy lọc dầu đối thủ như dầu đậu nành và dầu hướng dương. Mặt khác, Indonesia, nhà sản xuất lớn nhất thế giới, đã xuất khẩu 20,85 triệu tấn dầu cọ thô và các sản phẩm tinh chế từ tháng 1 đến tháng 11 năm ngoái, tăng 4,32% so với cùng kỳ năm trước, cho thấy nhu cầu toàn cầu về cơ bản vẫn ổn định, nhưng quá trình thay thế cấu trúc đang diễn ra. Hôm thứ Hai, hợp đồng dầu đậu nành chính trên Sàn giao dịch hàng hóa Đại Liên của Trung Quốc giảm nhẹ 0,13%, trong khi hợp đồng dầu cọ giảm 1,44%, phản ánh sự khác biệt về các yếu tố cơ bản của khu vực.

Quan điểm thể chế: Tập trung vào điểm uốn của tồn kho và tốc độ phục hồi nhu cầu <br/>Tại thời điểm này, các nhà phân tích đang tập trung vào điểm uốn trong sự thay đổi tồn kho và liệu nhu cầu có thể duy trì sự phục hồi hay không. Ông Anilkumar Bagani của Tập đoàn Sunvin có quan điểm tiêu biểu, tin rằng giá cả ngắn hạn được hỗ trợ bởi các yếu tố thị trường và tiền tệ bên ngoài, nhưng động lực cốt lõi của xu hướng trung hạn sẽ chuyển sang tốc độ tiêu thụ tồn kho ở Malaysia. Chỉ khi sản lượng giảm theo mùa như dự kiến trong những tháng tiếp theo và xuất khẩu vẫn ổn định thì áp lực tồn kho mới có thể giảm dần.

Các nhà tham gia thị trường đều nhất trí rằng giá dầu cọ đã bước vào giai đoạn giao dịch "đỉnh và đáy" điển hình. Áp lực ở phía đỉnh rõ ràng đến từ kỳ vọng tồn kho ở mức cao kỷ lục và sự cạnh tranh gay gắt từ các loại dầu thực vật khác (đặc biệt là dầu đậu nành sau khi vụ thu hoạch mới ở Nam Mỹ ra thị trường). Sự hỗ trợ ở phía đáy đến từ khả năng tỷ giá hối đoái ringgit tiếp tục suy yếu, xu hướng nhiên liệu sinh học phát sinh từ sự biến động giá dầu thô quốc tế, và việc các nước tiêu thụ lớn bổ sung hàng tồn kho sau khi giá giảm xuống một mức nhất định.

Triển vọng tương lai: Biến động có thể trở thành điều bình thường <br/>Nhìn chung, thị trường dầu cọ vào đầu năm 2026 đang ở một bước ngoặt quan trọng. Liệu sự phục hồi kỹ thuật ngắn hạn có thể phát triển thành xu hướng đảo chiều hay không phụ thuộc vào sự diễn biến của một loạt các yếu tố: Thứ nhất, việc công bố dữ liệu cung cầu chính thức của Malaysia cho tháng 12 sắp tới, và liệu sự gia tăng tồn kho của nước này có phù hợp với kỳ vọng của thị trường hay không sẽ gây ra phản ứng giá mạnh; thứ hai, tốc độ bổ sung hàng tồn kho và xu hướng chính sách nhập khẩu của các nước tiêu thụ chính, đặc biệt là Ấn Độ và Trung Quốc, sau Tết Nguyên đán; và cuối cùng, sự tác động của biến đổi thời tiết tại các khu vực sản xuất đậu nành toàn cầu lên giá dầu đậu nành, cũng như sự biến động tỷ giá hối đoái giữa đô la Mỹ và ringgit Malaysia ở cấp độ vĩ mô.

Thị trường sẽ cần thích ứng với sự biến động tiềm tàng gia tăng trong thời gian tới. Một sự sụt giảm rõ rệt và bền vững trong dữ liệu tồn kho hoặc sự tăng trưởng nhu cầu mạnh mẽ bất ngờ là điều kiện cần thiết để hình thành một xu hướng đơn phương. Cho đến lúc đó, thị trường có thể sẽ tiếp tục phản ứng nhạy cảm với mọi điểm dữ liệu mới và mọi tin tức từ các khu vực sản xuất hoặc tiêu thụ, liên tục thử nghiệm và điều chỉnh trong một phạm vi nhất định. Trong môi trường hiện tại, việc theo dõi sát sao dữ liệu vận chuyển tần suất cao, các diễn biến chính sách tại các quốc gia sản xuất chính và chênh lệch giá của các loại dầu ăn cạnh tranh quan trọng hơn việc chỉ đơn thuần dự đoán hướng đi.