Vào thứ Tư (ngày 14 tháng 1), tỷ giá USD/JPY đã tăng tốc hướng tới một mức quan trọng chưa từng thấy kể từ tháng 7 năm 2024, hiện đạt mức cao nhất là 159,43, chỉ cách mục tiêu 160 được thị trường theo dõi sát sao một bước.

Kể từ khi Thủ tướng Nhật Bản Sanae Takaichi được bầu làm lãnh đạo Đảng Dân chủ Tự do vào tháng 10 năm ngoái, tỷ giá hối đoái giữa hai đồng tiền này đã tăng 8,25%. Đồng yên vẫn yếu so với các đồng tiền chính khác, và áp lực giảm giá vẫn chưa đạt đỉnh.

Nguyên nhân chính: Tác động kép của mâu thuẫn chính sách và sự bất ổn chính trị.

Nguyên nhân sâu xa dẫn đến sự suy yếu của đồng yên nằm ở những mâu thuẫn cố hữu trong chính sách nội địa của Nhật Bản và những rủi ro chính trị ngày càng leo thang.

Một mặt, chính phủ Sanae Takaichi có kế hoạch thực hiện chính sách kích thích tài chính quy mô lớn, nhưng các nhà đầu tư nói chung đặt câu hỏi liệu biện pháp này có thể chuyển thành tăng trưởng GDP bền vững hay không — đặc biệt là khi Ngân hàng Nhật Bản đã bắt đầu thắt chặt chính sách tiền tệ, cách tiếp cận "vừa tăng tốc, vừa giảm tốc" này hoàn toàn không bền vững.

Thị trường lo ngại rằng chính sách tài khóa lỏng lẻo sẽ đẩy tỷ lệ nợ trên GDP vốn đã cao của Nhật Bản lên cao hơn nữa, trong khi chính sách tiền tệ thắt chặt khó có thể trực tiếp đảo ngược sự suy giảm của đồng yên, điều này cuối cùng đã phản ánh trên thị trường khi lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm tăng lên mức cao nhất trong mười năm là 2,178%, và đồng yên giảm giá trên diện rộng.

Mặt khác, sự bất ổn chính trị càng làm trầm trọng thêm sự mong manh của đồng yên. Mặc dù tỷ lệ ủng hộ cá nhân của Sanae Takashi đã tăng lên 78,1%, nhưng tỷ lệ ủng hộ của Đảng Dân chủ Tự do vẫn dưới 30%, đây là một nguồn rủi ro. Điều này đã thúc đẩy bà tổ chức tổng tuyển cử sớm vào tháng Hai, ngay cả khi điều đó sẽ làm trì hoãn dự luật ngân sách vốn dự kiến vào tháng Ba. Bằng cách này, bà có thể tận dụng sự ủng hộ mạnh mẽ của công chúng để tổ chức lại Hạ viện và loại bỏ những trở ngại cho việc điều hành đất nước sau này.

Giới chuyên môn nhìn chung tin rằng nếu bà Sanae Takashi tái đắc cử, bà sẽ tiếp tục thực hiện các chính sách với mức thâm hụt ngân sách cao hơn nữa, điều này chắc chắn sẽ làm suy yếu hơn nữa nhu cầu đối với đồng yên. Xu hướng hiện tại của đồng yên và trái phiếu Nhật Bản cũng cho thấy các quỹ đầu tư ngoài thị trường đang đặt cược vào chiến thắng của bà Takashi và việc thực hiện suôn sẻ chính sách Abenomics.

Trước tình trạng đồng yên mất giá, các nhà đầu tư đã nhiều lần kêu gọi chính phủ tăng cường kỷ luật tài chính, nhưng cho đến nay họ chỉ nhận được những lời cảnh báo suông. Niềm tin vào đồng yên tiếp tục bị lung lay. Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessenter cũng lo ngại, vì sự mất giá của đồng yên sẽ dẫn đến sự xấu đi trong điều khoản thương mại giữa Mỹ và Nhật Bản, làm mất hoàn toàn những lợi ích còn lại từ cuộc chiến thương mại do Mỹ phát động.

Sự ổn định của đồng đô la Mỹ được hỗ trợ bởi cả các yếu tố cơ bản và rủi ro địa chính trị.

Việc đồng yên tiếp tục mất giá cũng không thể tách rời khỏi sự mạnh lên liên tục của đồng đô la Mỹ, vốn gần đây đã cho thấy khả năng phục hồi bất ngờ bất chấp nhiều yếu tố tiêu cực tiềm tàng.

Việc chỉ số CPI lõi của Mỹ không thay đổi so với tháng trước nhưng lại giảm so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 12 cho thấy lạm phát tổng thể của Mỹ thấp hơn dự kiến, điều này thuận lợi cho việc cắt giảm lãi suất, nhưng đồng đô la Mỹ lại không giảm giá đáng kể.

Trong khi đó, cuộc điều tra của Bộ Tư pháp Hoa Kỳ đối với Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã xoa dịu những lo ngại của thị trường về tính độc lập của Fed do sự phản đối nhanh chóng từ một số nhà lập pháp đảng Cộng hòa, và đồng đô la, trái với dự đoán, đã không giảm giá.

Quan trọng hơn, nền kinh tế Mỹ đang hoạt động mạnh mẽ, với dữ liệu PMI về việc làm và dịch vụ khả quan làm giảm khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất vào tháng 3 từ 48,5% xuống 25,7%, trong khi thị trường dự đoán rộng rãi rằng lãi suất sẽ giữ nguyên cho đến tháng 6. Trong khi đó, sự phục hồi của đồng đô la và giá dầu tăng cao đang song hành cùng nhau - căng thẳng ở Iran và rủi ro địa chính trị leo thang ở Venezuela và Greenland đang đẩy giá dầu lên và củng cố thêm sức hấp dẫn của đồng đô la như một tài sản trú ẩn an toàn, tạo ra sự hỗ trợ kép cho sự tăng giá của đồng đô la so với đồng yên.

Trọng tâm chính: Khi nào Nhật Bản sẽ có cơ hội can thiệp?

Vấn đề gây tranh cãi gay gắt nhất trên thị trường hiện nay là liệu chính quyền Nhật Bản có can thiệp vào thị trường ngoại hối hay không.

Dựa trên "chiến dịch mẫu mực" hồi tháng 7 năm 2024, chính phủ Nhật Bản rất có thể sẽ chờ đợi một tác động toàn cầu rõ ràng gây ảnh hưởng tiêu cực đến đồng đô la Mỹ trước khi hành động. Vào thời điểm đó, tỷ giá giao ngay USD/JPY ở mức gần 162,00 khi biện pháp can thiệp được thực hiện. Ở mức giá hiện tại là 158,55, vẫn còn khoảng 350 điểm nữa để tỷ giá giảm xuống dưới ngưỡng đó.

Tuy nhiên, mốc 160 được hầu hết các tổ chức coi là "lằn ranh đỏ không chính thức" của chính phủ Nhật Bản, và mức này có thể trở thành ngưỡng kháng cự trong ngắn hạn.

Điều đáng chú ý là nhu cầu yếu tại phiên đấu giá trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 5 năm đã làm trầm trọng thêm áp lực khiến đồng yên mất giá. Nếu tỷ giá hối đoái vượt qua mốc 160 và tốc độ mất giá tăng nhanh, khả năng chính quyền Nhật Bản can thiệp sớm là không thể loại trừ.

Ngoài ra, Ngân hàng Nhật Bản cũng có thể lựa chọn tăng lãi suất để đối phó với sự mất giá của đồng yên, nhưng thị trường dự đoán mức lãi suất trung lập sẽ nằm trong khoảng 1,5%-2,5%. Việc tăng lãi suất có thể dẫn đến việc thanh lý các giao dịch chênh lệch lãi suất giữa yên và lãi suất thị trường, điều này có thể gây ra biến động mới trên thị trường.

Tóm tắt và phân tích kỹ thuật:

Nhìn về tuần này, tỷ giá USD/JPY sẽ chịu ảnh hưởng bởi nhiều sự kiện quan trọng. Vào thứ Tư, Mỹ sẽ công bố dữ liệu về chỉ số giá sản xuất (PPI) và doanh số bán lẻ, và vào thứ Năm, dữ liệu về số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu sẽ được công bố. Đồng thời, một số quan chức Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ có bài phát biểu trước công chúng. Những dữ liệu và tuyên bố này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến kỳ vọng của thị trường về chính sách của Fed, từ đó tác động đến hướng đi của thị trường ngoại hối.

Một yếu tố tiềm năng khác là phán quyết của Tòa án Tối cao Hoa Kỳ về chính sách thuế quan của Trump. Nếu một phán quyết bất lợi được đưa ra trong tuần này, nó thực sự có thể là một "tác động tích cực ngược chiều" đối với đồng đô la, cung cấp thêm sự hỗ trợ.

Đối với đồng yên Nhật, áp lực giảm giá ngắn hạn vẫn chưa được giải tỏa, và việc tỷ giá USD/JPY vượt qua mốc 160 chỉ còn là vấn đề thời gian. Tuy nhiên, xu hướng tiếp theo sẽ phụ thuộc rất nhiều vào định hướng chính trị và các quyết định can thiệp của Nhật Bản. Sự chuyển biến trên thị trường tiền tệ này, được thúc đẩy bởi những mâu thuẫn trong chính sách, các trò chơi chính trị và rủi ro địa chính trị, vẫn đang tiếp diễn.

Xét về mặt kỹ thuật, cặp tỷ giá USD/JPY đang thách thức ranh giới trên của một kênh tăng giá lớn.

Mặc dù thử thách đã thất bại, tỷ giá hối đoái vẫn cao hơn đường trung bình động 5 ngày. Chừng nào đường trung bình động 5 ngày còn được giữ vững, tỷ giá USD/JPY sẽ vẫn duy trì trong biên độ rất mạnh.

Các mức kháng cự nằm ở đường ray trên của kênh tăng giá và mức tâm lý 160, trong khi các mức hỗ trợ nằm ở đường trung bình động 5 ngày và quanh mức 157,57.


(Biểu đồ USD/JPY hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 20:17 giờ Bắc Kinh, tỷ giá USD/JPY hiện đang ở mức 158,64/65.