Vào thứ Sáu (ngày 16 tháng 1), giá vàng giao ngay được giao dịch quanh mức 4.600 USD trong phiên giao dịch châu Âu, hiện đang dao động trong phạm vi hẹp gần mức cao nhất lịch sử. Mặc dù xu hướng tăng trước đó vẫn còn nguyên vẹn trên biểu đồ hàng ngày, với giá liên tục di chuyển trong một kênh tăng, nhưng diễn biến giá gần đây trở nên do dự: các đợt tăng giá theo sau là các đợt điều chỉnh giảm, rồi lại phục hồi nhanh chóng do áp lực mua, thể hiện mô hình giằng co điển hình. Thị trường giống như một chiếc xe đang nhấn ga nhưng vẫn chưa vào số – sức mạnh vẫn còn đó, nhưng đà tiến lên phía trước đã bị tạm dừng.



Nguyên nhân cốt lõi dẫn đến tình trạng bế tắc này nằm ở sự khác biệt đáng kể trong các tín hiệu kinh tế vĩ mô. Logic định giá vàng chủ yếu xoay quanh kỳ vọng về lãi suất thực, sức mạnh của đồng đô la Mỹ và tâm lý tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn, nhưng gần đây các yếu tố này lại mâu thuẫn. Một mặt, dữ liệu lạm phát thấp hơn dự kiến, với lạm phát lõi dưới mức kỳ vọng, đã khiến thị trường dự đoán Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể nới lỏng chính sách tiền tệ sớm hơn dự kiến, hỗ trợ giá vàng. Mặt khác, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu giảm xuống còn 198.000, tốt hơn nhiều so với mức dự kiến 215.000, cho thấy thị trường lao động Mỹ vẫn mạnh mẽ. Dữ liệu việc làm khả quan hơn cho thấy khả năng kéo dài chu kỳ tăng lãi suất và thời kỳ lãi suất cao hơn, điều này sẽ đẩy lãi suất thực và sức hấp dẫn của đồng đô la Mỹ lên cao, ngược lại làm giảm giá vàng, vốn không sinh lãi.

Trong bối cảnh đó, định hướng chính sách trở nên mơ hồ, và các nhà hoạch định chính sách liên tục nhấn mạnh "sự phụ thuộc vào dữ liệu", khiến các nhà giao dịch khó hình thành một kỳ vọng thống nhất. Kết quả là một mô hình dao động tần suất cao theo kiểu "bán vàng khi dữ liệu tốt và mua vàng khi dữ liệu xấu". Các nhà phân tích tin rằng sự phân kỳ tăng và giảm giá hiện tại của thị trường đã đạt đến điểm tới hạn, và chỉ cần một chất xúc tác là đủ để phá vỡ sự cân bằng.

Đồng đô la Mỹ, lãi suất và rủi ro địa chính trị: Một cuộc chiến ba chiều

Hiện tại, đồng đô la Mỹ và lãi suất thực là những yếu tố chính kìm hãm đà tăng giá của vàng. Với dữ liệu việc làm khả quan, chỉ số đô la đã phục hồi lên mức cao nhất trong nhiều tuần, làm tăng thêm chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng. Về lý thuyết, đồng đô la mạnh hơn và lãi suất thực tăng sẽ làm giảm sức hấp dẫn của vàng, đây là lý do chính khiến giá vàng không thể vượt qua mốc 4642,77 đô la.

Tuy nhiên, giá vàng không trải qua đợt điều chỉnh sâu; thay vào đó, nó cho thấy khả năng phục hồi mạnh mẽ quanh mức 4.600 đô la, cho thấy các yếu tố khác đang hỗ trợ nó. Yếu tố quan trọng nhất trong điều này là nhu cầu thị trường liên tục đối với phần bù rủi ro trung hạn. Khi triển vọng chính sách không chắc chắn và căng thẳng địa chính trị toàn cầu leo thang, vai trò của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn tối thượng trở nên nổi bật. Những biến động gần đây ở Trung Đông đã kích hoạt một lượng lớn vốn ngắn hạn đổ vào thị trường vàng mỗi khi căng thẳng leo thang, đẩy giá lên nhanh chóng; ngược lại, một khi tình hình dịu bớt và nhu cầu trú ẩn an toàn giảm xuống, giá vàng lại giảm trong thời gian ngắn. Sự biến động "do tin tức" này làm phức tạp giao dịch và khiến các nhà đầu tư không muốn đuổi theo giá cao hoặc thực hiện các vị thế bán khống lớn.

Hơn nữa, thị trường đang theo dõi sát sao phán quyết của Tòa án Tối cao Hoa Kỳ về các vấn đề liên quan đến thuế quan. Sự kiện tưởng chừng như còn xa vời này thực chất có thể tác động đến kỳ vọng về lạm phát và tăng trưởng kinh tế trong tương lai. Nếu phán quyết làm giảm bớt sự không chắc chắn xung quanh chính sách thương mại, những lo ngại của thị trường về tình trạng đình trệ kinh tế có thể giảm bớt, dẫn đến nhu cầu trú ẩn an toàn giảm và gây áp lực ngắn hạn lên giá vàng. Ngược lại, nếu sự không chắc chắn vẫn tiếp diễn hoặc thậm chí gia tăng, giá trị phòng ngừa rủi ro của vàng sẽ càng được củng cố. Có thể nói rằng hiện nay, không chỉ dữ liệu kinh tế ảnh hưởng đến giá vàng, mà ngay cả những diễn biến nhỏ trong hệ thống tư pháp cũng có thể trở thành tác nhân gây ra biến động thị trường.

Phân tích kỹ thuật hé lộ một thông điệp ẩn: xu hướng tăng chưa kết thúc, nhưng đà tăng đang suy yếu.

Xét về mặt phân tích kỹ thuật, giá vàng vẫn đang trong xu hướng tăng lành mạnh. Trên biểu đồ ngày, giá nằm trong một kênh tăng dần, với mức đỉnh trước đó là 4642,77 đô la đóng vai trò là ngưỡng kháng cự ngắn hạn, trong khi 4500,00 đô la là mức hỗ trợ tâm lý quan trọng. Nếu giá điều chỉnh giảm về khu vực này, thị trường sẽ theo dõi sát sao sự hỗ trợ mua mạnh.



Các chỉ báo cũng cung cấp những manh mối quan trọng. MACD DIFF hiện tại là 92,77, DEA là 82,59 và MACD histogram là 20,35, tất cả đều vẫn nằm trên trục số 0, cho thấy mô hình tăng giá trung hạn vẫn chưa bị phá vỡ. Tuy nhiên, đáng chú ý là MACD histogram không tiếp tục mở rộng, cho thấy đà tăng đã chậm lại so với giai đoạn trước. Chỉ số RSI (14) ở mức khoảng 67,74, nằm trong phạm vi mạnh nhưng chưa bước vào trạng thái quá mua, phù hợp với đặc điểm "củng cố mạnh mẽ hơn là tăng tốc".

Tóm lại, mô hình kỹ thuật hiện tại giống với giai đoạn tích lũy và đảo chiều trong xu hướng tăng, hơn là tín hiệu đảo chiều xu hướng. Thị trường đang tích lũy năng lượng, chờ đợi sự bứt phá. Quyết định hướng đi thực sự có khả năng sẽ được đưa ra sau khi công bố dữ liệu quan trọng hoặc kết thúc một sự kiện lớn.

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo với thị trường? Hai kịch bản khác nhau đang diễn ra.

Nếu dữ liệu tiếp theo cho thấy lạm phát tiếp tục giảm, Cục Dự trữ Liên bang đưa ra các tín hiệu ôn hòa dẫn đến kỳ vọng về lãi suất thực giảm và đồng đô la suy yếu, trong khi rủi ro địa chính trị vẫn chưa được giải quyết, thì giá vàng có khả năng kiểm tra lại mức cao trước đó là 4642,77 đô la và cố gắng đạt đến vùng mục tiêu tiềm năng khoảng 4700 đô la. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng nếu giá không giữ được sau khi vượt qua ngưỡng này và nhanh chóng giảm trở lại, đó có thể là một sự đột phá giả và cần phải lường trước một bẫy tăng giá.

Nếu dữ liệu kinh tế vẫn mạnh mẽ và thị trường điều chỉnh theo kịch bản "lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn", kết hợp với sự giảm bớt tâm lý ngại rủi ro, giá vàng có thể tiếp tục chịu áp lực quanh mức 4.600 USD, có khả năng giảm xuống để kiểm tra mức hỗ trợ 4.500 USD. Tuy nhiên, điều này không nhất thiết báo hiệu sự kết thúc của thị trường tăng giá; nhiều khả năng đó chỉ là một sự điều chỉnh kỹ thuật đối với những đợt tăng giá trước đó. Mấu chốt nằm ở chỗ liệu có xuất hiện mức đáy cấu trúc trong đợt điều chỉnh giảm này hay không.