Nếu việc bán tháo trái phiếu Nhật Bản kích hoạt hành động từ ngân hàng trung ương, tín hiệu quan trọng nhất đối với đồng yên trong thời gian tới sẽ là gì?
2026-01-23 19:01:20
Vào thứ Sáu (ngày 23 tháng 1), tỷ giá USD/JPY giao dịch trong phạm vi hẹp suốt phiên giao dịch châu Á và châu Âu, dao động quanh mức 158,00. Lý do chính thúc đẩy sự biến động tỷ giá USD/JPY hiện tại đã chuyển từ kỳ vọng đơn thuần về chênh lệch lãi suất USD/JPY sang sự tương tác sâu sắc hơn giữa tình hình tài chính nội địa của Nhật Bản và các chính sách ứng phó của ngân hàng trung ương.
Lý do cốt lõi thúc đẩy những biến động hiện tại của tỷ giá USD/JPY đã chuyển từ kỳ vọng đơn thuần về chênh lệch lãi suất USD/JPY sang sự tương tác sâu sắc hơn giữa sức khỏe tài chính nội địa của Nhật Bản và các phản ứng chính sách của ngân hàng trung ương.
Lợi suất tăng vọt và "những phát ngôn cứng rắn" từ ủy ban chính sách.
Thị trường trái phiếu chính phủ Nhật Bản đang trải qua biến động đáng kể. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đã tăng vọt lên mức cao nhất trong 27 năm, một sự gia tăng nhanh chóng đã làm dấy lên những lo ngại nghiêm trọng tại Ngân hàng Nhật Bản. Thống đốc Kazuo Ueda tuyên bố tại một cuộc họp báo sau cuộc họp chính sách rằng ngân hàng trung ương sẽ "thông báo chặt chẽ và thực hiện các vai trò tương ứng của mình để ứng phó với tình hình thị trường trái phiếu", đồng thời nhắc lại sự sẵn sàng tăng cường mua trái phiếu để đảm bảo sự ổn định thị trường trong "những trường hợp đặc biệt". Điều này tạo ra một mức sàn mềm tiềm năng cho việc "kiểm soát đường cong lợi suất".
Tuy nhiên, những bất đồng trong ủy ban chính sách không thể bị bỏ qua. Tại cuộc họp này, thành viên theo đường lối cứng rắn Hajime Takada đề xuất tăng lãi suất chính sách lên khoảng 1%, viện dẫn những lo ngại về rủi ro tăng giá. Mặc dù đề xuất này đã bị bác bỏ với tỷ lệ 8 phiếu chống và 1 phiếu thuận, nhưng nó đã gửi đi một tín hiệu rõ ràng: trong bối cảnh áp lực lạm phát dai dẳng, lời kêu gọi thắt chặt tiền tệ hơn nữa đang ngày càng gia tăng trong ngân hàng trung ương. Những người tham gia thị trường nhìn chung hiểu điều này là một thành viên theo đường lối cứng rắn khác, Naoki Tamura, có khả năng sẽ bỏ phiếu chống lại động thái này tại cuộc họp tiếp theo vào tháng 3, củng cố kỳ vọng của thị trường rằng Ngân hàng Nhật Bản có thể tăng lãi suất ngay từ tháng 4. Dựa trên giá hoán đổi chỉ số qua đêm, thị trường hiện đang kỳ vọng xác suất tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 4 là gần 70% và xác suất tăng lãi suất vào tháng 6 là 97,5%.
Lo ngại về tài chính leo thang, tính độc lập của Ngân hàng Trung ương đối mặt với thử thách <br />Lý do cơ bản dẫn đến việc bán tháo trái phiếu Nhật Bản nằm ở những lo ngại nghiêm trọng của thị trường về kỷ luật tài chính của Nhật Bản. Kể từ khi nhậm chức vào tháng 10 năm ngoái, Thủ tướng Sanae Takaichi đã thực hiện chính sách chi tiêu tài chính mở rộng. Gần đây, để chuẩn bị cho cuộc tổng tuyển cử ngày 8 tháng 2 sắp tới, nhiều đảng phái chính trị đã đưa ra những lời hứa tranh cử như tạm dừng thuế tiêu thụ thực phẩm, càng làm trầm trọng thêm những nghi ngờ của thị trường về lộ trình củng cố tài chính trung và dài hạn của Nhật Bản. Như Kazuo Ueda đã nhấn mạnh, "Đối với chính phủ, việc đảm bảo niềm tin của thị trường vào lộ trình củng cố tài chính trung và dài hạn là rất quan trọng." Mâu thuẫn tiềm tàng giữa việc mở rộng tài chính và thắt chặt tiền tệ đang thu hẹp không gian điều chỉnh chính sách của Ngân hàng Nhật Bản.
Kết hợp các yếu tố cơ bản và biểu đồ kỹ thuật, cặp tỷ giá USD/JPY đang ở một bước ngoặt nhạy cảm.
Phân tích phạm vi hỗ trợ và kháng cự <br/>Phạm vi kháng cự cốt lõi: 158.50–158.85. 158.50 là khu vực nơi mức cao gần đây và mức tâm lý trùng khớp, trong khi 158.85 là dải Bollinger trên. Tỷ giá cần khối lượng giao dịch duy trì để phá vỡ phạm vi này nhằm xác nhận sự tiếp tục của xu hướng tăng và có thể thách thức mức 159.00 hoặc thậm chí cao hơn. Động lực chính cho sự tăng giá chủ yếu đến từ dữ liệu kinh tế Mỹ mạnh hơn dự kiến, hoặc việc Ngân hàng Nhật Bản thể hiện quyết tâm lớn hơn trong việc kiềm chế lợi suất tăng, từ đó trì hoãn tốc độ tăng lãi suất.
Vùng hỗ trợ quan trọng: 157,60–157,20. Mức hỗ trợ đầu tiên nằm gần dải Bollinger Band dưới ở mức 157,60, cũng là cạnh dưới của phạm vi giao dịch gần đây. Mức hỗ trợ mạnh hơn nằm ở 157,20, mức mà nhiều đáy điều chỉnh trước đó hội tụ, khiến nó trở nên quan trọng về mặt kỹ thuật. Việc phá vỡ dưới vùng hỗ trợ này có thể cho thấy hoạt động mua vào đồng yên mang tính cấu trúc, được kích hoạt bởi lợi suất trái phiếu Nhật Bản tăng vọt, đang mạnh lên, và thị trường có thể đang định giá rủi ro tài chính của Nhật Bản nhiều hơn là chênh lệch lãi suất USD/JPY.
Những điểm cần lưu ý trong giờ giao dịch
1. Thay đổi đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản: Cần đặc biệt chú ý đến sự khác biệt giữa lợi suất trái phiếu ngắn hạn (2 năm, 5 năm) và trái phiếu siêu dài hạn (30 năm, 40 năm). Nếu trái phiếu ngắn hạn tiếp tục bị bán tháo do kỳ vọng về việc tăng lãi suất (lợi suất tăng), trong khi trái phiếu dài hạn được hỗ trợ bởi các cam kết mua trái phiếu tiềm năng của ngân hàng trung ương (lợi suất giảm hoặc tăng ít hơn), dẫn đến đường cong lợi suất tiếp tục phẳng hơn, tình trạng này có thể kiềm chế sự tăng giá đáng kể của đồng yên trong ngắn hạn, nhưng trong trung và dài hạn, nó sẽ làm trầm trọng thêm áp lực lên hệ thống tài chính và mang lại rủi ro phi tuyến tính cho đồng yên.
2. Mối tương quan giữa tỷ giá USD/JPY và tâm lý rủi ro: Nếu thị trường toàn cầu trải qua tâm lý né tránh rủi ro do những tuyên bố về thuế quan của Mỹ hoặc các sự kiện địa chính trị (như tình hình Nga-Ukraine), sức hấp dẫn của đồng yên như một loại tiền tệ trú ẩn an toàn truyền thống sẽ tăng lên, có khả năng đẩy nhanh quá trình giảm giá của tỷ giá xuống các mức hỗ trợ.
3. Hiệu quả của sự can thiệp bằng lời nói chính thức: Theo dõi sát sao mọi tuyên bố tiếp theo từ các quan chức Bộ Tài chính Nhật Bản và Ngân hàng Nhật Bản. Tuyên bố của ông Ueda rằng tỷ giá hối đoái "có nhiều khả năng ảnh hưởng đến giá cả hơn so với trước đây" đã đặt tỷ giá hối đoái đồng yên vào vị trí trung tâm hơn trong việc theo dõi. Bất kỳ nhận xét nào thể hiện sự không hài lòng với những biến động tỷ giá hối đoái "quá mức" đều có thể gây ra những biến động mạnh trong ngắn hạn đối với tỷ giá hối đoái.
Nhìn về phía trước, tỷ giá USD/JPY sẽ phụ thuộc vào kết quả cuộc đấu tranh giữa ba thế lực:
1. Tình thế khó xử trong chính sách của Ngân hàng Nhật Bản: Ngân hàng trung ương cần phải giữ cân bằng khéo léo giữa việc kiềm chế sự mất giá quá mức của đồng yên để giảm bớt lạm phát nhập khẩu, ứng phó với những biến động mạnh trên thị trường trái phiếu trong nước, và không kìm hãm những dấu hiệu lạm phát mới nổi. Bất kỳ sự nhầm lẫn nào trong tín hiệu chính sách đều có thể gây ra biến động thị trường đáng kể.
2. Độ tin cậy của chính sách tài khóa Nhật Bản: Liệu lộ trình tài khóa của chính phủ mới sau bầu cử có rõ ràng hay không và liệu chính phủ có thể lấy lại được lòng tin của thị trường hay không sẽ là những yếu tố cơ bản quyết định liệu lợi suất trái phiếu Nhật Bản có thể ổn định và do đó ảnh hưởng đến sự ổn định của giá trị đồng yên hay không.
3. Các yếu tố bên ngoài: Dữ liệu kinh tế của Mỹ và kỳ vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang vẫn là những yếu tố quan trọng. Nếu nền kinh tế Mỹ cho thấy dấu hiệu suy yếu, dẫn đến sự sụt giảm lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ, điều đó sẽ tạo cơ hội cho đồng yên phục hồi.
Tóm lại, tỷ giá USD/JPY có khả năng duy trì trong phạm vi giao dịch rộng (157,20-158,85) ở mức cao trong ngắn hạn. Thị trường đang chờ đợi những tín hiệu rõ ràng hơn: liệu những lo ngại về tài chính của Nhật Bản và áp lực thắt chặt chính sách tiền tệ trong ngân hàng trung ương cuối cùng sẽ buộc chính sách phải thay đổi nhanh hơn, từ đó thúc đẩy đồng yên; hay môi trường kinh tế vĩ mô toàn cầu và lợi thế lãi suất sẽ tiếp tục hỗ trợ đồng đô la, cho phép tỷ giá củng cố ở mức cao trước khi bứt phá lên? Các nhà giao dịch nên theo dõi sát sao mọi biến động trên thị trường trái phiếu nội địa Nhật Bản và những tín hiệu tiếp theo từ các nhà hoạch định chính sách, vì đây sẽ là chìa khóa để phá vỡ thế bế tắc hiện tại.
Các yếu tố cơ bản cốt lõi: Sự biến động trên thị trường trái phiếu Nhật Bản và tình thế khó xử của Ngân hàng Trung ương
Lý do cốt lõi thúc đẩy những biến động hiện tại của tỷ giá USD/JPY đã chuyển từ kỳ vọng đơn thuần về chênh lệch lãi suất USD/JPY sang sự tương tác sâu sắc hơn giữa sức khỏe tài chính nội địa của Nhật Bản và các phản ứng chính sách của ngân hàng trung ương.
Lợi suất tăng vọt và "những phát ngôn cứng rắn" từ ủy ban chính sách.
Thị trường trái phiếu chính phủ Nhật Bản đang trải qua biến động đáng kể. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đã tăng vọt lên mức cao nhất trong 27 năm, một sự gia tăng nhanh chóng đã làm dấy lên những lo ngại nghiêm trọng tại Ngân hàng Nhật Bản. Thống đốc Kazuo Ueda tuyên bố tại một cuộc họp báo sau cuộc họp chính sách rằng ngân hàng trung ương sẽ "thông báo chặt chẽ và thực hiện các vai trò tương ứng của mình để ứng phó với tình hình thị trường trái phiếu", đồng thời nhắc lại sự sẵn sàng tăng cường mua trái phiếu để đảm bảo sự ổn định thị trường trong "những trường hợp đặc biệt". Điều này tạo ra một mức sàn mềm tiềm năng cho việc "kiểm soát đường cong lợi suất".
Tuy nhiên, những bất đồng trong ủy ban chính sách không thể bị bỏ qua. Tại cuộc họp này, thành viên theo đường lối cứng rắn Hajime Takada đề xuất tăng lãi suất chính sách lên khoảng 1%, viện dẫn những lo ngại về rủi ro tăng giá. Mặc dù đề xuất này đã bị bác bỏ với tỷ lệ 8 phiếu chống và 1 phiếu thuận, nhưng nó đã gửi đi một tín hiệu rõ ràng: trong bối cảnh áp lực lạm phát dai dẳng, lời kêu gọi thắt chặt tiền tệ hơn nữa đang ngày càng gia tăng trong ngân hàng trung ương. Những người tham gia thị trường nhìn chung hiểu điều này là một thành viên theo đường lối cứng rắn khác, Naoki Tamura, có khả năng sẽ bỏ phiếu chống lại động thái này tại cuộc họp tiếp theo vào tháng 3, củng cố kỳ vọng của thị trường rằng Ngân hàng Nhật Bản có thể tăng lãi suất ngay từ tháng 4. Dựa trên giá hoán đổi chỉ số qua đêm, thị trường hiện đang kỳ vọng xác suất tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 4 là gần 70% và xác suất tăng lãi suất vào tháng 6 là 97,5%.
Lo ngại về tài chính leo thang, tính độc lập của Ngân hàng Trung ương đối mặt với thử thách <br />Lý do cơ bản dẫn đến việc bán tháo trái phiếu Nhật Bản nằm ở những lo ngại nghiêm trọng của thị trường về kỷ luật tài chính của Nhật Bản. Kể từ khi nhậm chức vào tháng 10 năm ngoái, Thủ tướng Sanae Takaichi đã thực hiện chính sách chi tiêu tài chính mở rộng. Gần đây, để chuẩn bị cho cuộc tổng tuyển cử ngày 8 tháng 2 sắp tới, nhiều đảng phái chính trị đã đưa ra những lời hứa tranh cử như tạm dừng thuế tiêu thụ thực phẩm, càng làm trầm trọng thêm những nghi ngờ của thị trường về lộ trình củng cố tài chính trung và dài hạn của Nhật Bản. Như Kazuo Ueda đã nhấn mạnh, "Đối với chính phủ, việc đảm bảo niềm tin của thị trường vào lộ trình củng cố tài chính trung và dài hạn là rất quan trọng." Mâu thuẫn tiềm tàng giữa việc mở rộng tài chính và thắt chặt tiền tệ đang thu hẹp không gian điều chỉnh chính sách của Ngân hàng Nhật Bản.
Phân tích kỹ thuật và triển vọng phạm vi chính
Kết hợp các yếu tố cơ bản và biểu đồ kỹ thuật, cặp tỷ giá USD/JPY đang ở một bước ngoặt nhạy cảm.
Phân tích phạm vi hỗ trợ và kháng cự <br/>Phạm vi kháng cự cốt lõi: 158.50–158.85. 158.50 là khu vực nơi mức cao gần đây và mức tâm lý trùng khớp, trong khi 158.85 là dải Bollinger trên. Tỷ giá cần khối lượng giao dịch duy trì để phá vỡ phạm vi này nhằm xác nhận sự tiếp tục của xu hướng tăng và có thể thách thức mức 159.00 hoặc thậm chí cao hơn. Động lực chính cho sự tăng giá chủ yếu đến từ dữ liệu kinh tế Mỹ mạnh hơn dự kiến, hoặc việc Ngân hàng Nhật Bản thể hiện quyết tâm lớn hơn trong việc kiềm chế lợi suất tăng, từ đó trì hoãn tốc độ tăng lãi suất.
Vùng hỗ trợ quan trọng: 157,60–157,20. Mức hỗ trợ đầu tiên nằm gần dải Bollinger Band dưới ở mức 157,60, cũng là cạnh dưới của phạm vi giao dịch gần đây. Mức hỗ trợ mạnh hơn nằm ở 157,20, mức mà nhiều đáy điều chỉnh trước đó hội tụ, khiến nó trở nên quan trọng về mặt kỹ thuật. Việc phá vỡ dưới vùng hỗ trợ này có thể cho thấy hoạt động mua vào đồng yên mang tính cấu trúc, được kích hoạt bởi lợi suất trái phiếu Nhật Bản tăng vọt, đang mạnh lên, và thị trường có thể đang định giá rủi ro tài chính của Nhật Bản nhiều hơn là chênh lệch lãi suất USD/JPY.
Những điểm cần lưu ý trong giờ giao dịch
1. Thay đổi đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản: Cần đặc biệt chú ý đến sự khác biệt giữa lợi suất trái phiếu ngắn hạn (2 năm, 5 năm) và trái phiếu siêu dài hạn (30 năm, 40 năm). Nếu trái phiếu ngắn hạn tiếp tục bị bán tháo do kỳ vọng về việc tăng lãi suất (lợi suất tăng), trong khi trái phiếu dài hạn được hỗ trợ bởi các cam kết mua trái phiếu tiềm năng của ngân hàng trung ương (lợi suất giảm hoặc tăng ít hơn), dẫn đến đường cong lợi suất tiếp tục phẳng hơn, tình trạng này có thể kiềm chế sự tăng giá đáng kể của đồng yên trong ngắn hạn, nhưng trong trung và dài hạn, nó sẽ làm trầm trọng thêm áp lực lên hệ thống tài chính và mang lại rủi ro phi tuyến tính cho đồng yên.
2. Mối tương quan giữa tỷ giá USD/JPY và tâm lý rủi ro: Nếu thị trường toàn cầu trải qua tâm lý né tránh rủi ro do những tuyên bố về thuế quan của Mỹ hoặc các sự kiện địa chính trị (như tình hình Nga-Ukraine), sức hấp dẫn của đồng yên như một loại tiền tệ trú ẩn an toàn truyền thống sẽ tăng lên, có khả năng đẩy nhanh quá trình giảm giá của tỷ giá xuống các mức hỗ trợ.
3. Hiệu quả của sự can thiệp bằng lời nói chính thức: Theo dõi sát sao mọi tuyên bố tiếp theo từ các quan chức Bộ Tài chính Nhật Bản và Ngân hàng Nhật Bản. Tuyên bố của ông Ueda rằng tỷ giá hối đoái "có nhiều khả năng ảnh hưởng đến giá cả hơn so với trước đây" đã đặt tỷ giá hối đoái đồng yên vào vị trí trung tâm hơn trong việc theo dõi. Bất kỳ nhận xét nào thể hiện sự không hài lòng với những biến động tỷ giá hối đoái "quá mức" đều có thể gây ra những biến động mạnh trong ngắn hạn đối với tỷ giá hối đoái.
Triển vọng xu hướng tương lai
Nhìn về phía trước, tỷ giá USD/JPY sẽ phụ thuộc vào kết quả cuộc đấu tranh giữa ba thế lực:
1. Tình thế khó xử trong chính sách của Ngân hàng Nhật Bản: Ngân hàng trung ương cần phải giữ cân bằng khéo léo giữa việc kiềm chế sự mất giá quá mức của đồng yên để giảm bớt lạm phát nhập khẩu, ứng phó với những biến động mạnh trên thị trường trái phiếu trong nước, và không kìm hãm những dấu hiệu lạm phát mới nổi. Bất kỳ sự nhầm lẫn nào trong tín hiệu chính sách đều có thể gây ra biến động thị trường đáng kể.
2. Độ tin cậy của chính sách tài khóa Nhật Bản: Liệu lộ trình tài khóa của chính phủ mới sau bầu cử có rõ ràng hay không và liệu chính phủ có thể lấy lại được lòng tin của thị trường hay không sẽ là những yếu tố cơ bản quyết định liệu lợi suất trái phiếu Nhật Bản có thể ổn định và do đó ảnh hưởng đến sự ổn định của giá trị đồng yên hay không.
3. Các yếu tố bên ngoài: Dữ liệu kinh tế của Mỹ và kỳ vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang vẫn là những yếu tố quan trọng. Nếu nền kinh tế Mỹ cho thấy dấu hiệu suy yếu, dẫn đến sự sụt giảm lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ, điều đó sẽ tạo cơ hội cho đồng yên phục hồi.
Tóm lại, tỷ giá USD/JPY có khả năng duy trì trong phạm vi giao dịch rộng (157,20-158,85) ở mức cao trong ngắn hạn. Thị trường đang chờ đợi những tín hiệu rõ ràng hơn: liệu những lo ngại về tài chính của Nhật Bản và áp lực thắt chặt chính sách tiền tệ trong ngân hàng trung ương cuối cùng sẽ buộc chính sách phải thay đổi nhanh hơn, từ đó thúc đẩy đồng yên; hay môi trường kinh tế vĩ mô toàn cầu và lợi thế lãi suất sẽ tiếp tục hỗ trợ đồng đô la, cho phép tỷ giá củng cố ở mức cao trước khi bứt phá lên? Các nhà giao dịch nên theo dõi sát sao mọi biến động trên thị trường trái phiếu nội địa Nhật Bản và những tín hiệu tiếp theo từ các nhà hoạch định chính sách, vì đây sẽ là chìa khóa để phá vỡ thế bế tắc hiện tại.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
