Trong ba quan điểm đồng thuận hiện nay xoay quanh vàng, quan điểm nào sẽ sụp đổ trước tiên?
2026-01-28 18:42:23
Vào thứ Tư (ngày 28 tháng 1), thị trường vàng giao ngay đã chứng kiến một đợt tăng giá gần như điên cuồng trong các phiên giao dịch châu Á và châu Âu. Sau khi vượt qua mốc 5.200 USD, giá vàng không có dấu hiệu chậm lại, đạt mức cao kỷ lục 5.311,29 USD, tăng gần 1,8% chỉ trong một ngày. Đợt tăng giá này, bắt đầu từ đầu năm, đã tích lũy được mức tăng hơn 20% trong chưa đầy một tháng, thể hiện rõ đặc điểm của hiện tượng "ép bán khống". Tâm lý thị trường đang rất phấn khích, nhưng những biến động giá cực đoan chắc chắn sẽ dẫn đến sự dễ tổn thương tột độ. Ba luận điểm chính hiện đang thúc đẩy thị trường—việc mua vàng của ngân hàng trung ương, sự chuyển hướng ôn hòa của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), và những lo ngại về uy tín của đồng đô la—đã cùng nhau tạo nên một điểm tựa vững chắc cho phe mua. Tuy nhiên, việc xem xét mức 5.300 USD, luận điểm nào vững chắc nhất và luận điểm nào có khả năng bị phá vỡ trước tiên, sẽ quyết định con đường và biên độ biến động thị trường tiếp theo.
Không thể phủ nhận, việc các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới liên tục gia tăng dự trữ vàng, đặc biệt là ở các thị trường mới nổi, chính là nền tảng cấu trúc vững chắc và cơ bản nhất cho thị trường vàng tăng giá trong hai năm qua. Hành động này thể hiện sự tái cân bằng chiến lược của đồng đô la Mỹ như một tài sản dự trữ duy nhất do các cơ quan chính phủ thực hiện. Chu kỳ ra quyết định dài và khả năng chịu ảnh hưởng tối thiểu từ biến động giá ngắn hạn đã tạo nền tảng mua dài hạn cho thị trường. Việc ngân hàng trung ương Ba Lan gần đây phê duyệt chương trình mua vàng quy mô lớn và việc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc liên tục tăng lượng vàng nắm giữ trong 14 tháng càng củng cố thêm luận điểm này.
Tuy nhiên, điểm mù của luận điểm này là nó hoạt động như một "yếu tố ổn định" xu hướng hơn là một "yếu tố khuếch đại" giá ngắn hạn. Việc mua vàng của ngân hàng trung ương là một quá trình phân tán và dần dần, và tốc độ của chúng không tương quan chặt chẽ với sự tăng vọt của giá trên thị trường mở. Việc quy kết hoàn toàn các biến động hàng ngày gần 100 đô la hiện tại cho hành động của ngân hàng trung ương là một sự thiếu nhất quán logic điển hình. Các nhà giao dịch cần nhận thức rằng mặc dù luận điểm này khó bị bác bỏ và cung cấp một lớp đệm trong thời kỳ suy thoái, nhưng nó không phải là động lực chính của sự tăng mạnh hiện tại. Rủi ro sụp đổ của nó là tối thiểu, nhưng tác động trực tiếp của nó đến giá ngắn hạn không nên bị đánh giá quá cao.
Logic giao dịch cốt lõi trên thị trường hiện nay chắc chắn xoay quanh Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Nó bao gồm hai câu chuyện nhỏ: thứ nhất, những đặt cược mạnh mẽ vào lộ trình cắt giảm lãi suất; và thứ hai, những lo ngại sâu sắc về tính độc lập chính trị của Fed. Hai yếu tố này đã tạo ra sự cộng hưởng về mặt cảm xúc. Một mặt, dữ liệu kinh tế yếu kém và bình luận của Trump rằng "lãi suất sẽ giảm" đã củng cố kỳ vọng của thị trường về một chu kỳ nới lỏng; mặt khác, những động thái chính trị xung quanh chủ tịch Fed và các cuộc điều tra về các thể chế của nó đã làm lung lay niềm tin của thị trường vào tính độc lập của ngân hàng trung ương, dẫn đến cái gọi là "phần bù rủi ro không chắc chắn".
Câu chuyện này rất mạnh mẽ, nhưng cũng vô cùng mong manh. Nó dựa trên những kỳ vọng chưa xảy ra và có khả năng bị điều chỉnh. Bất kỳ sự kiện nào cũng có thể làm lung lay nền tảng của nó: Thứ nhất, nếu tuyên bố chính sách của Fed hoặc cuộc họp báo của chủ tịch, kết thúc vào cuối ngày hôm nay, cho thấy mối lo ngại về lạm phát hoặc lập trường thận trọng về việc cắt giảm lãi suất, điều đó có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến kỳ vọng hiện tại về việc nới lỏng; thứ hai, nếu chủ tịch Fed cuối cùng không phải là ứng cử viên "nới lỏng thực dụng" mà thị trường hiện đang suy đoán, thì sự hoảng loạn xung quanh "sự tuân thủ chính trị" có thể nhanh chóng lắng xuống, và phần phí bảo hiểm liên quan sẽ bị loại bỏ; cuối cùng, sự biến động trong các dữ liệu kinh tế quan trọng, đặc biệt là dữ liệu việc làm và lạm phát, sẽ liên tục điều chỉnh lộ trình lãi suất. Do đó, câu chuyện này rất có thể sẽ trải qua biến động đầu tiên; nó vừa là "nhiên liệu tên lửa" đẩy giá vàng lên vừa là "điểm bùng phát" kích hoạt việc chốt lời.
Luận điểm thứ ba là luận điểm bao quát nhất: hệ thống tín dụng của đồng đô la đang đối mặt với những thách thức dài hạn, làm nổi bật vị thế trú ẩn an toàn tối thượng của vàng như một tài sản tín dụng phi chủ quyền. Chỉ số đô la giảm xuống mức thấp nhất trong bốn năm, cùng với những phát ngôn về căng thẳng thương mại quốc tế, được xem là bằng chứng cho luận điểm này. Điều này thúc đẩy dòng vốn tìm kiếm các kênh trú ẩn an toàn truyền thống.
Tuy nhiên, mâu thuẫn nằm ở chỗ này: khi một tài sản tăng 20% trong một tháng, sự biến động của nó đã tăng lên đáng kể. Liệu nó vẫn có thể được định nghĩa thuần túy là một "tài sản trú ẩn an toàn" hay không? Một thống kê đáng chú ý là tỷ lệ S&P 500/vàng hiện đang tiến gần đến mức cao lịch sử là 1,54, phần nào giống với điểm ngoặt của thị trường trước cuộc Đại suy thoái năm 1929. Điều này cho thấy "định giá" của vàng so với các tài sản rủi ro đã bị thổi phồng quá mức. Một số nhà phân tích thị trường bắt đầu đặt câu hỏi về việc bao nhiêu phần trăm dòng tiền đổ vào vàng hiện nay được thúc đẩy bởi nhu cầu trú ẩn an toàn thực sự, và bao nhiêu phần trăm chỉ đơn thuần là giao dịch theo xu hướng. Nếu khẩu vị rủi ro của thị trường tạm thời thay đổi do một số yếu tố nhất định (chẳng hạn như lợi nhuận mạnh mẽ của cổ phiếu công nghệ), "dòng tiền nóng" này có thể rút đi cực kỳ nhanh chóng. Ranh giới mờ nhạt này tạo nên "câu chuyện" cho sự tăng giá của vàng, nhưng nó cũng khiến vai trò của nó chuyển từ "nơi trú ẩn an toàn" sang "tài sản theo xu hướng rủi ro cao", do đó làm tăng tính nhạy cảm của nó đối với các đợt điều chỉnh.
Xét từ góc độ kỹ thuật thuần túy, hầu hết các chỉ báo trên biểu đồ ngày đều cho thấy tình trạng mua quá mức. Chỉ số RSI đã tăng lên vùng cực điểm trên 88, và giá đang cách xa các đường trung bình động chính, cho thấy thị trường đang hoạt động với động lực và tâm lý tăng giá thuần túy. Cấu trúc kỹ thuật này tự nó là nguồn rủi ro lớn nhất. Điều đó có nghĩa là thị trường đã tích lũy một lượng lớn lợi nhuận chưa được hiện thực hóa trong ngắn hạn, và bất kỳ sự xáo động nhỏ nào cũng có thể kích hoạt một đợt bán tháo kỹ thuật.
Dự báo phạm vi hỗ trợ và kháng cự <br/>Hỗ trợ tâm lý và xu hướng chính: Mức 5.000 đô la đã chuyển từ mức kháng cự thành ranh giới phân chia cốt lõi giữa tâm lý tăng và giảm, đồng thời là huyết mạch cho xu hướng. Vị trí này không chỉ là mức tâm lý quan trọng mà còn là điểm khởi đầu cho đà tăng hiện tại và dự kiến sẽ thu hút hoạt động mua vào theo xu hướng.
Vùng hỗ trợ động gần đây: Khu vực $5180-$5200 vừa là nơi tập trung giá mở cửa và đóng cửa ngày hôm qua, vừa là mức xác nhận điều chỉnh giảm đầu tiên sau khi phá vỡ, có thể được sử dụng như một điểm để quan sát sức mạnh hoặc điểm yếu ngắn hạn.
Mức kháng cự và mục tiêu: Mức cao nhất trong ngày là 5311 đô la là một mức kháng cự tự nhiên. Nếu mức này bị phá vỡ, thị trường, dưới tác động của tâm lý, có thể kiểm tra mức 5400 đô la hoặc thậm chí các rào cản tâm lý cao hơn, nhưng điều này sẽ đưa thị trường vào vùng giao dịch hoàn toàn mang tính đầu cơ.
Những điểm cần chú ý trong giao dịch: Theo dõi sát sao phản ứng của giá đối với mức đỉnh trước đó là 5311 đô la. Nếu nhiều lần cố gắng phá vỡ mức này đều thất bại và xảy ra sự điều chỉnh giảm nhanh chóng, kèm theo khối lượng giao dịch tăng lên, có thể hình thành mô hình hai đỉnh ngắn hạn hoặc kích hoạt một đợt điều chỉnh sâu hơn, với mức hỗ trợ ban đầu quanh mức 5200 đô la.
Tóm lại, trong ba yếu tố hiện đang tác động đến giá vàng, sự tương tác giữa sự thay đổi chính sách theo hướng ôn hòa hơn dự kiến của Cục Dự trữ Liên bang và những lo ngại về tính độc lập của cơ quan này là yếu tố quan trọng nhất và cũng dễ biến động nhất, có khả năng trở thành nguồn gốc chính gây ra biến động thị trường trong một hoặc hai tuần tới. Trong khi đó, giữa bối cảnh giá vàng tăng vọt, các đặc tính của tài sản vàng đang trải qua những thay đổi tinh tế, ngày càng thể hiện đặc điểm của một "tài sản có động lượng rủi ro cao", và sự biến động của nó sẽ trở thành một rủi ro lớn mà các nhà giao dịch phải quản lý.
Nhìn về phía trước, nền tảng thị trường tăng giá dài hạn cho vàng (Diễn biến 1) vẫn còn nguyên vẹn, nhưng biến động giá ngắn hạn đã bước vào giai đoạn nhạy cảm do tâm lý thị trường và dòng vốn chi phối. Thị trường đang ở một bước ngoặt quan trọng: liệu nó sẽ dựa vào đà tăng mạnh để tiếp tục điều chỉnh trong điều kiện mua quá mức và mở rộng lên trên, hay sẽ chờ đợi những tín hiệu rõ ràng từ diễn biến cơ bản (đặc biệt là những tín hiệu liên quan đến Cục Dự trữ Liên bang) để bắt đầu một đợt điều chỉnh lành mạnh nhằm tiêu hao những khoản lãi đã đạt được?
Kịch bản 1: Việc các ngân hàng trung ương toàn cầu tiếp tục mua vàng – đây là yếu tố hỗ trợ mạnh mẽ nhất trong dài hạn, nhưng không phải là động lực thúc đẩy trong ngắn hạn.
Không thể phủ nhận, việc các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới liên tục gia tăng dự trữ vàng, đặc biệt là ở các thị trường mới nổi, chính là nền tảng cấu trúc vững chắc và cơ bản nhất cho thị trường vàng tăng giá trong hai năm qua. Hành động này thể hiện sự tái cân bằng chiến lược của đồng đô la Mỹ như một tài sản dự trữ duy nhất do các cơ quan chính phủ thực hiện. Chu kỳ ra quyết định dài và khả năng chịu ảnh hưởng tối thiểu từ biến động giá ngắn hạn đã tạo nền tảng mua dài hạn cho thị trường. Việc ngân hàng trung ương Ba Lan gần đây phê duyệt chương trình mua vàng quy mô lớn và việc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc liên tục tăng lượng vàng nắm giữ trong 14 tháng càng củng cố thêm luận điểm này.
Tuy nhiên, điểm mù của luận điểm này là nó hoạt động như một "yếu tố ổn định" xu hướng hơn là một "yếu tố khuếch đại" giá ngắn hạn. Việc mua vàng của ngân hàng trung ương là một quá trình phân tán và dần dần, và tốc độ của chúng không tương quan chặt chẽ với sự tăng vọt của giá trên thị trường mở. Việc quy kết hoàn toàn các biến động hàng ngày gần 100 đô la hiện tại cho hành động của ngân hàng trung ương là một sự thiếu nhất quán logic điển hình. Các nhà giao dịch cần nhận thức rằng mặc dù luận điểm này khó bị bác bỏ và cung cấp một lớp đệm trong thời kỳ suy thoái, nhưng nó không phải là động lực chính của sự tăng mạnh hiện tại. Rủi ro sụp đổ của nó là tối thiểu, nhưng tác động trực tiếp của nó đến giá ngắn hạn không nên bị đánh giá quá cao.
Câu chuyện thứ hai: Sự chuyển hướng chính sách ôn hòa của Cục Dự trữ Liên bang và những lo ngại về tính độc lập — Trò chơi kỳ vọng quan trọng nhất
Logic giao dịch cốt lõi trên thị trường hiện nay chắc chắn xoay quanh Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Nó bao gồm hai câu chuyện nhỏ: thứ nhất, những đặt cược mạnh mẽ vào lộ trình cắt giảm lãi suất; và thứ hai, những lo ngại sâu sắc về tính độc lập chính trị của Fed. Hai yếu tố này đã tạo ra sự cộng hưởng về mặt cảm xúc. Một mặt, dữ liệu kinh tế yếu kém và bình luận của Trump rằng "lãi suất sẽ giảm" đã củng cố kỳ vọng của thị trường về một chu kỳ nới lỏng; mặt khác, những động thái chính trị xung quanh chủ tịch Fed và các cuộc điều tra về các thể chế của nó đã làm lung lay niềm tin của thị trường vào tính độc lập của ngân hàng trung ương, dẫn đến cái gọi là "phần bù rủi ro không chắc chắn".
Câu chuyện này rất mạnh mẽ, nhưng cũng vô cùng mong manh. Nó dựa trên những kỳ vọng chưa xảy ra và có khả năng bị điều chỉnh. Bất kỳ sự kiện nào cũng có thể làm lung lay nền tảng của nó: Thứ nhất, nếu tuyên bố chính sách của Fed hoặc cuộc họp báo của chủ tịch, kết thúc vào cuối ngày hôm nay, cho thấy mối lo ngại về lạm phát hoặc lập trường thận trọng về việc cắt giảm lãi suất, điều đó có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến kỳ vọng hiện tại về việc nới lỏng; thứ hai, nếu chủ tịch Fed cuối cùng không phải là ứng cử viên "nới lỏng thực dụng" mà thị trường hiện đang suy đoán, thì sự hoảng loạn xung quanh "sự tuân thủ chính trị" có thể nhanh chóng lắng xuống, và phần phí bảo hiểm liên quan sẽ bị loại bỏ; cuối cùng, sự biến động trong các dữ liệu kinh tế quan trọng, đặc biệt là dữ liệu việc làm và lạm phát, sẽ liên tục điều chỉnh lộ trình lãi suất. Do đó, câu chuyện này rất có thể sẽ trải qua biến động đầu tiên; nó vừa là "nhiên liệu tên lửa" đẩy giá vàng lên vừa là "điểm bùng phát" kích hoạt việc chốt lời.
Câu chuyện thứ ba: Sự suy yếu của neo tín dụng đồng đô la và nhu cầu đầu tư vào các tài sản trú ẩn an toàn - Câu chuyện vĩ đại nhất, những ranh giới mờ nhạt.
Luận điểm thứ ba là luận điểm bao quát nhất: hệ thống tín dụng của đồng đô la đang đối mặt với những thách thức dài hạn, làm nổi bật vị thế trú ẩn an toàn tối thượng của vàng như một tài sản tín dụng phi chủ quyền. Chỉ số đô la giảm xuống mức thấp nhất trong bốn năm, cùng với những phát ngôn về căng thẳng thương mại quốc tế, được xem là bằng chứng cho luận điểm này. Điều này thúc đẩy dòng vốn tìm kiếm các kênh trú ẩn an toàn truyền thống.
Tuy nhiên, mâu thuẫn nằm ở chỗ này: khi một tài sản tăng 20% trong một tháng, sự biến động của nó đã tăng lên đáng kể. Liệu nó vẫn có thể được định nghĩa thuần túy là một "tài sản trú ẩn an toàn" hay không? Một thống kê đáng chú ý là tỷ lệ S&P 500/vàng hiện đang tiến gần đến mức cao lịch sử là 1,54, phần nào giống với điểm ngoặt của thị trường trước cuộc Đại suy thoái năm 1929. Điều này cho thấy "định giá" của vàng so với các tài sản rủi ro đã bị thổi phồng quá mức. Một số nhà phân tích thị trường bắt đầu đặt câu hỏi về việc bao nhiêu phần trăm dòng tiền đổ vào vàng hiện nay được thúc đẩy bởi nhu cầu trú ẩn an toàn thực sự, và bao nhiêu phần trăm chỉ đơn thuần là giao dịch theo xu hướng. Nếu khẩu vị rủi ro của thị trường tạm thời thay đổi do một số yếu tố nhất định (chẳng hạn như lợi nhuận mạnh mẽ của cổ phiếu công nghệ), "dòng tiền nóng" này có thể rút đi cực kỳ nhanh chóng. Ranh giới mờ nhạt này tạo nên "câu chuyện" cho sự tăng giá của vàng, nhưng nó cũng khiến vai trò của nó chuyển từ "nơi trú ẩn an toàn" sang "tài sản theo xu hướng rủi ro cao", do đó làm tăng tính nhạy cảm của nó đối với các đợt điều chỉnh.
Mua quá mức về mặt kỹ thuật và sự chuyển đổi vai trò: Bản thân vàng đã trở thành nguồn gốc của sự biến động.
Xét từ góc độ kỹ thuật thuần túy, hầu hết các chỉ báo trên biểu đồ ngày đều cho thấy tình trạng mua quá mức. Chỉ số RSI đã tăng lên vùng cực điểm trên 88, và giá đang cách xa các đường trung bình động chính, cho thấy thị trường đang hoạt động với động lực và tâm lý tăng giá thuần túy. Cấu trúc kỹ thuật này tự nó là nguồn rủi ro lớn nhất. Điều đó có nghĩa là thị trường đã tích lũy một lượng lớn lợi nhuận chưa được hiện thực hóa trong ngắn hạn, và bất kỳ sự xáo động nhỏ nào cũng có thể kích hoạt một đợt bán tháo kỹ thuật.
Dự báo phạm vi hỗ trợ và kháng cự <br/>Hỗ trợ tâm lý và xu hướng chính: Mức 5.000 đô la đã chuyển từ mức kháng cự thành ranh giới phân chia cốt lõi giữa tâm lý tăng và giảm, đồng thời là huyết mạch cho xu hướng. Vị trí này không chỉ là mức tâm lý quan trọng mà còn là điểm khởi đầu cho đà tăng hiện tại và dự kiến sẽ thu hút hoạt động mua vào theo xu hướng.
Vùng hỗ trợ động gần đây: Khu vực $5180-$5200 vừa là nơi tập trung giá mở cửa và đóng cửa ngày hôm qua, vừa là mức xác nhận điều chỉnh giảm đầu tiên sau khi phá vỡ, có thể được sử dụng như một điểm để quan sát sức mạnh hoặc điểm yếu ngắn hạn.
Mức kháng cự và mục tiêu: Mức cao nhất trong ngày là 5311 đô la là một mức kháng cự tự nhiên. Nếu mức này bị phá vỡ, thị trường, dưới tác động của tâm lý, có thể kiểm tra mức 5400 đô la hoặc thậm chí các rào cản tâm lý cao hơn, nhưng điều này sẽ đưa thị trường vào vùng giao dịch hoàn toàn mang tính đầu cơ.
Những điểm cần chú ý trong giao dịch: Theo dõi sát sao phản ứng của giá đối với mức đỉnh trước đó là 5311 đô la. Nếu nhiều lần cố gắng phá vỡ mức này đều thất bại và xảy ra sự điều chỉnh giảm nhanh chóng, kèm theo khối lượng giao dịch tăng lên, có thể hình thành mô hình hai đỉnh ngắn hạn hoặc kích hoạt một đợt điều chỉnh sâu hơn, với mức hỗ trợ ban đầu quanh mức 5200 đô la.
Tóm lại, trong ba yếu tố hiện đang tác động đến giá vàng, sự tương tác giữa sự thay đổi chính sách theo hướng ôn hòa hơn dự kiến của Cục Dự trữ Liên bang và những lo ngại về tính độc lập của cơ quan này là yếu tố quan trọng nhất và cũng dễ biến động nhất, có khả năng trở thành nguồn gốc chính gây ra biến động thị trường trong một hoặc hai tuần tới. Trong khi đó, giữa bối cảnh giá vàng tăng vọt, các đặc tính của tài sản vàng đang trải qua những thay đổi tinh tế, ngày càng thể hiện đặc điểm của một "tài sản có động lượng rủi ro cao", và sự biến động của nó sẽ trở thành một rủi ro lớn mà các nhà giao dịch phải quản lý.
Nhìn về phía trước, nền tảng thị trường tăng giá dài hạn cho vàng (Diễn biến 1) vẫn còn nguyên vẹn, nhưng biến động giá ngắn hạn đã bước vào giai đoạn nhạy cảm do tâm lý thị trường và dòng vốn chi phối. Thị trường đang ở một bước ngoặt quan trọng: liệu nó sẽ dựa vào đà tăng mạnh để tiếp tục điều chỉnh trong điều kiện mua quá mức và mở rộng lên trên, hay sẽ chờ đợi những tín hiệu rõ ràng từ diễn biến cơ bản (đặc biệt là những tín hiệu liên quan đến Cục Dự trữ Liên bang) để bắt đầu một đợt điều chỉnh lành mạnh nhằm tiêu hao những khoản lãi đã đạt được?
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
