เมื่อวันพุธที่ 28 มกราคม ตลาดทองคำสปอตได้เห็นการพุ่งขึ้นอย่างบ้าคลั่งในช่วงการซื้อขายในเอเชียและยุโรป หลังจากทะลุระดับ 5,200 ดอลลาร์ ราคาทองคำก็ไม่มีทีท่าว่าจะชะลอตัวลง โดยแตะระดับสูงสุดตลอดกาลที่ 5,311.29 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้นเกือบ 1.8% ในวันเดียว การพุ่งขึ้นนี้ซึ่งเริ่มต้นตั้งแต่ต้นปี ได้สะสมกำไรมากกว่า 20% ในเวลาไม่ถึงหนึ่งเดือน แสดงให้เห็นลักษณะที่ชัดเจนของ "การบีบชอร์ต" ความเชื่อมั่นของตลาดอยู่ในระดับที่ยอดเยี่ยม แต่การเคลื่อนไหวของราคาที่รุนแรงย่อมนำมาซึ่งความเปราะบางอย่างมาก ปัจจัยหลักสามประการที่ขับเคลื่อนตลาดในปัจจุบัน ได้แก่ การซื้อทองคำของธนาคารกลาง การเปลี่ยนแปลงนโยบายผ่อนคลายของเฟด และความกังวลเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือของดอลลาร์ ได้ร่วมกันสร้างความเชื่อมั่นอย่างแข็งแกร่งให้กับฝ่ายซื้อ อย่างไรก็ตาม การพิจารณาระดับราคา 5,300 ดอลลาร์ ว่าแนวคิดใดมีความแข็งแกร่งที่สุด และแนวคิดใดมีแนวโน้มที่จะแตกหักก่อน จะเป็นตัวกำหนดทิศทางและขนาดของการผันผวนของตลาดในอนาคต

ประเด็นที่ 1: การที่ธนาคารกลางทั่วโลกยังคงซื้อทองคำอย่างต่อเนื่อง ถือเป็นปัจจัยสนับสนุนระยะยาวที่แข็งแกร่งที่สุด แต่ไม่ใช่ปัจจัยขับเคลื่อนระยะสั้น

ปฏิเสธไม่ได้ว่า การเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของปริมาณทองคำสำรองที่ธนาคารกลางทั่วโลกถือครอง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกลุ่มประเทศตลาดเกิดใหม่ เป็นปัจจัยสนับสนุนเชิงโครงสร้างที่แข็งแกร่งที่สุดสำหรับตลาดกระทิงของทองคำในช่วงสองปีที่ผ่านมา การกระทำนี้แสดงถึงการปรับสมดุลเชิงกลยุทธ์ของดอลลาร์สหรัฐในฐานะสินทรัพย์สำรองหลักโดยหน่วยงานภาครัฐ วงจรการตัดสินใจที่ยาวนานและความอ่อนไหวต่อความผันผวนของราคาในระยะสั้นที่น้อยมาก ได้สร้างรากฐานการซื้อในระยะยาวให้กับตลาด การอนุมัติโครงการซื้อทองคำขนาดใหญ่โดยธนาคารกลางโปแลนด์เมื่อเร็วๆ นี้ และการถือครองทองคำเพิ่มขึ้นติดต่อกัน 14 เดือนของธนาคารประชาชนจีน ยิ่งตอกย้ำเรื่องราวนี้ให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้น

อย่างไรก็ตาม จุดบอดของแนวคิดนี้คือ มันทำหน้าที่เป็น "ตัวรักษาเสถียรภาพ" ของแนวโน้มมากกว่า "ตัวขยาย" ราคาในระยะสั้น การซื้อทองคำของธนาคารกลางเป็นกระบวนการที่กระจายตัวและค่อยเป็นค่อยไป และอัตราการซื้อไม่ได้มีความสัมพันธ์อย่างใกล้ชิดกับการพุ่งขึ้นของราคาในตลาดเปิด การกล่าวอ้างว่าความผันผวนรายวันที่เกือบ 100 ดอลลาร์ในปัจจุบันเกิดจากการกระทำของธนาคารกลางทั้งหมดนั้นเป็นความไม่สอดคล้องกันทางตรรกะอย่างชัดเจน นักลงทุนจำเป็นต้องตระหนักว่า แม้ว่าแนวคิดนี้จะยากที่จะพิสูจน์ว่าผิด และเป็นเหมือนกันชนในช่วงขาลง แต่มันไม่ใช่กลไกหลักของการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในปัจจุบัน ความเสี่ยงที่จะล่มสลายนั้นมีน้อยมาก แต่ผลกระทบโดยตรงต่อราคาในระยะสั้นไม่ควรถูกประเมินค่าสูงเกินไป

บทบรรยายที่สอง: การเปลี่ยนแปลงนโยบายผ่อนคลายของเฟดและความกังวลเกี่ยวกับความเป็นอิสระ—เกมแห่งความคาดหวังที่สำคัญที่สุด

ตรรกะการซื้อขายหลักในตลาดปัจจุบันนั้นเกี่ยวข้องกับธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) อย่างไม่ต้องสงสัย โดยประกอบด้วยสองประเด็นย่อย คือ ประการแรก การเดิมพันอย่างหนักหน่วงว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ย และประการที่สอง ความกังวลอย่างมากเกี่ยวกับความเป็นอิสระทางการเมืองของเฟด ปัจจัยทั้งสองนี้ได้สร้างปฏิกิริยาทางอารมณ์อย่างรุนแรง ในด้านหนึ่ง ข้อมูลเศรษฐกิจที่อ่อนแอและคำพูดของทรัมป์ที่ว่า "อัตราดอกเบี้ยจะลดลง" ได้เสริมความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการผ่อนคลายทางการเงิน ในอีกด้านหนึ่ง การเคลื่อนไหวทางการเมืองที่เกี่ยวข้องกับประธานเฟดและการสอบสวนสถาบันต่างๆ ได้สั่นคลอนความเชื่อมั่นของตลาดในความเป็นอิสระของธนาคารกลาง ทำให้เกิดสิ่งที่เรียกว่า "เบี้ยประกันความไม่แน่นอน"

เรื่องราวนี้ทรงพลัง แต่ก็เปราะบางอย่างยิ่ง มันตั้งอยู่บนความคาดหวังที่ยังไม่เกิดขึ้นและอาจมีการเปลี่ยนแปลงได้ เหตุการณ์ใดๆ ก็อาจสั่นคลอนรากฐานของมันได้: ประการแรก หากแถลงการณ์นโยบายของเฟดหรือการแถลงข่าวของประธานเฟด ซึ่งจะสิ้นสุดลงในวันนี้ เผยให้เห็นถึงความกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อหรือท่าทีระมัดระวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ย มันอาจส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อความคาดหวังในปัจจุบันเกี่ยวกับการผ่อนคลายนโยบาย ประการที่สอง หากประธานเฟดคนสุดท้ายไม่ใช่ผู้สมัคร "การผ่อนคลายเชิงปฏิบัติ" ที่ตลาดคาดการณ์ไว้ในปัจจุบัน ความตื่นตระหนกเกี่ยวกับ "การปฏิบัติตามทางการเมือง" อาจลดลงอย่างรวดเร็ว และส่วนต่างราคาที่เกี่ยวข้องก็จะถูกบีบออกไป สุดท้าย ความผันผวนของข้อมูลเศรษฐกิจที่สำคัญ โดยเฉพาะข้อมูลการจ้างงานและอัตราเงินเฟ้อ จะปรับเปลี่ยนเส้นทางอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่อง ดังนั้น เรื่องราวนี้จึงมีแนวโน้มที่จะประสบกับความผันผวนก่อน มันเป็นทั้ง "เชื้อเพลิงจรวด" ที่ผลักดันราคาทองคำให้สูงขึ้นและ "จุดประกาย" ที่กระตุ้นให้เกิดการขายทำกำไร

เรื่องเล่าที่สาม: การคลายตัวของจุดยึดเครดิตของดอลลาร์และความต้องการการลงทุนในสินทรัพย์ปลอดภัย—เรื่องราวที่ยิ่งใหญ่ที่สุด ขอบเขตที่เลือนราง

มุมมองที่สามนั้นกว้างขวางที่สุด: ระบบเครดิตของดอลลาร์กำลังเผชิญกับความท้าทายในระยะยาว ซึ่งเน้นย้ำถึงสถานะสินทรัพย์ปลอดภัยขั้นสูงสุดของทองคำในฐานะสินทรัพย์เครดิตที่ไม่ขึ้นกับรัฐบาล การที่ดัชนีดอลลาร์ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบสี่ปี พร้อมกับวาทกรรมเกี่ยวกับความขัดแย้งทางการค้าระหว่างประเทศ ถูกมองว่าเป็นหลักฐานสนับสนุนมุมมองนี้ ซึ่งผลักดันให้เงินทุนแสวงหาสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม

อย่างไรก็ตาม ความขัดแย้งอยู่ที่นี่: เมื่อสินทรัพย์พุ่งขึ้น 20% ในหนึ่งเดือน ความผันผวนของมันก็เพิ่มขึ้นอย่างมากแล้ว มันยังสามารถนิยามได้อย่างแท้จริงว่าเป็น "สินทรัพย์ปลอดภัย" ได้หรือไม่? สถิติที่น่าสนใจคือ อัตราส่วน S&P 500 ต่อทองคำในปัจจุบันกำลังเข้าใกล้ระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ที่ 1.54 ซึ่งคล้ายกับจุดเปลี่ยนของตลาดก่อนภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ในปี 1929 สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่า "มูลค่า" ของทองคำเมื่อเทียบกับสินทรัพย์เสี่ยงนั้นสูงเกินไป นักวิเคราะห์ตลาดบางคนเริ่มตั้งคำถามว่า เงินทุนที่ไหลเข้าสู่ทองคำในปัจจุบันนั้น มาจากความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างแท้จริงมากน้อยเพียงใด และเป็นเพียงการซื้อขายตามโมเมนตัมมากน้อยเพียงใด หากความต้องการความเสี่ยงของตลาดเปลี่ยนแปลงไปชั่วคราวเนื่องจากปัจจัยบางอย่าง (เช่น ผลประกอบการหุ้นเทคโนโลยีที่แข็งแกร่ง) "เงินร้อน" เหล่านี้อาจไหลออกไปอย่างรวดเร็วเป็นพิเศษ ขอบเขตการเล่าเรื่องที่ไม่ชัดเจนนี้ทำให้การเพิ่มขึ้นของราคาทองคำมี "เรื่องราว" แต่ก็ทำให้บทบาทของทองคำเปลี่ยนไปจาก "สินทรัพย์ปลอดภัย" ไปเป็น "สินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงตามโมเมนตัม" ซึ่งเพิ่มความอ่อนไหวต่อการปรับตัวลงของราคาด้วย

การซื้อมากเกินไปทางเทคนิคและการเปลี่ยนแปลงบทบาท: ทองคำเองได้กลายเป็นแหล่งที่มาของความผันผวน

จากมุมมองทางเทคนิคล้วนๆ ตัวชี้วัดเกือบทั้งหมดในกราฟรายวันชี้ไปที่ภาวะซื้อมากเกินไปอย่างรุนแรง ดัชนี RSI พุ่งขึ้นไปอยู่ในโซนสุดขั้วเหนือ 88 และราคาก็อยู่ห่างจากค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่หลัก แสดงให้เห็นว่าตลาดกำลังเคลื่อนไหวภายใต้โมเมนตัมและ sentiment ขาขึ้นอย่างแท้จริง โครงสร้างทางเทคนิคนี้เองเป็นแหล่งที่มาของความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุด หมายความว่าตลาดได้สะสมกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงในระยะสั้นจำนวนมาก และการรบกวนเพียงเล็กน้อยก็อาจกระตุ้นให้เกิดการขายออกทางเทคนิคได้


การคาดการณ์ช่วงแนวรับและแนวต้าน <br/>แนวรับสำคัญทางจิตวิทยาและแนวโน้ม: ระดับ 5,000 ดอลลาร์ได้เปลี่ยนจากแนวต้านมาเป็นเส้นแบ่งหลักระหว่างความเชื่อมั่นขาขึ้นและขาลง และเป็นเส้นพยุงแนวโน้ม ตำแหน่งนี้ไม่เพียงแต่เป็นระดับทางจิตวิทยาที่สำคัญเท่านั้น แต่ยังเป็นจุดเริ่มต้นของโมเมนตัมขาขึ้นในปัจจุบัน และคาดว่าจะดึงดูดการซื้อตามแนวโน้ม
แนวรับที่มีพลวัตล่าสุด: บริเวณ 5180-5200 ดอลลาร์ เป็นทั้งบริเวณที่ราคาเปิดและปิดเมื่อวานนี้กระจุกตัวอยู่ และเป็นระดับการยืนยันการดีดตัวกลับครั้งแรกหลังจากทะลุแนวต้าน ซึ่งสามารถใช้เป็นจุดสังเกตความแข็งแกร่งหรือความอ่อนแอในระยะสั้นได้
แนวต้านและเป้าหมาย: ราคาสูงสุดระหว่างวันอยู่ที่ 5311 ดอลลาร์ เป็นระดับแนวต้านตามธรรมชาติ หากระดับนี้ถูกทะลุ ตลาดซึ่งได้รับแรงหนุนจากความเชื่อมั่น อาจทดสอบระดับ 5400 ดอลลาร์ หรือสูงกว่านั้น ซึ่งเป็นระดับแนวต้านทางจิตวิทยา แต่การทำเช่นนั้นจะเข้าสู่โซนการซื้อขายเก็งกำไรล้วนๆ
จุดสำคัญที่ควรจับตาในระหว่างการซื้อขาย: ติดตามปฏิกิริยาของราคาต่อจุดสูงสุดก่อนหน้าที่ 5311 ดอลลาร์อย่างใกล้ชิด หากความพยายามหลายครั้งในการทะลุผ่านล้มเหลวและเกิดการปรับตัวลงอย่างรวดเร็วพร้อมกับปริมาณการซื้อขายที่เพิ่มขึ้น อาจก่อให้เกิดรูปแบบ Double Top ในระยะสั้น หรือกระตุ้นให้เกิดการปรับฐานที่ลึกกว่า โดยมีระดับแนวรับเริ่มต้นอยู่ที่ประมาณ 5200 ดอลลาร์

โดยสรุปแล้ว ในบรรดาปัจจัยทั้งสามที่กำลังขับเคลื่อนราคาทองคำอยู่ในขณะนี้ การปฏิสัมพันธ์ระหว่างการคาดการณ์การเปลี่ยนแปลงนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ไปในทิศทางผ่อนคลายมากขึ้น และความกังวลเกี่ยวกับความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯ นั้นมีความสำคัญที่สุดและมีความผันผวนมากที่สุด โดยมีแนวโน้มที่จะกลายเป็นแหล่งที่มาหลักของความผันผวนในตลาดในอีกหนึ่งหรือสองสัปดาห์ข้างหน้า ในขณะเดียวกัน ท่ามกลางราคาทองคำที่พุ่งสูงขึ้น คุณสมบัติของสินทรัพย์ทองคำกำลังเปลี่ยนแปลงไปอย่างละเอียดอ่อน โดยแสดงให้เห็นถึงลักษณะของ "สินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงและต้องอาศัยแรงขับเคลื่อน" มากขึ้นเรื่อยๆ และความผันผวนของมันจะกลายเป็นความเสี่ยงหลักที่นักลงทุนต้องบริหารจัดการ

เมื่อมองไปข้างหน้า รากฐานตลาดกระทิงระยะยาวของทองคำ (เรื่องราวที่ 1) ยังคงอยู่ แต่การเคลื่อนไหวของราคาระยะสั้นได้เข้าสู่ช่วงที่อ่อนไหวซึ่งขับเคลื่อนโดยความเชื่อมั่นและการไหลเวียนของเงินทุน ตลาดอยู่ในจุดหัวเลี้ยวหัวต่อที่สำคัญ: ตลาดจะอาศัยโมเมนตัมที่แข็งแกร่งเพื่อย่อยภาวะซื้อมากเกินไปและขยายตัวขึ้นต่อไป หรือจะรอสัญญาณที่ชัดเจนจากเรื่องราวพื้นฐาน (โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่เกี่ยวข้องกับธ連ธนาคารกลางสหรัฐฯ) เพื่อเริ่มต้นการปรับฐานที่ดีเพื่อย่อยกำไร?