Vào thứ Sáu (ngày 6 tháng 2), đợt bán tháo liên tục trên thị trường chứng khoán toàn cầu đã tạo lực mua hỗ trợ cho vàng, một tài sản trú ẩn an toàn truyền thống. Giá vàng giao ngay đã phục hồi sau những biến động mạnh của ngày hôm trước, cho thấy mức tăng đáng kể và thậm chí chạm mức 4.860 đô la mỗi ounce trong thời gian ngắn. Tuy nhiên, sự tăng giá này nên được định nghĩa nhiều hơn là kết quả của sự điều chỉnh kỹ thuật và tâm lý né tránh rủi ro, chứ không phải là sự đảo chiều xu hướng. Trong khi đó, diễn biến của bạc cho thấy một mâu thuẫn sâu sắc hơn trên thị trường: nó đã giảm hơn 10% trong phiên giao dịch đầu ngày tại châu Á, chạm mức thấp nhất trong sáu tuần, và mặc dù đã phục hồi, nhưng mức giảm lũy kế hàng tuần vẫn vượt quá 12%, tiếp tục đà giảm kỷ lục của tuần trước. Sự khác biệt cực đoan này trong diễn biến của các kim loại quý, cùng với việc sàn giao dịch hàng hóa lớn nhất thế giới, Sàn giao dịch hàng hóa Chicago (CME), tăng yêu cầu ký quỹ đối với giao dịch hợp đồng tương lai vàng và bạc lần thứ ba trong vòng chưa đầy hai tuần, tất cả đều chỉ ra một chủ đề cốt lõi: thị trường đang trải qua một sự điều chỉnh cấu trúc đầy khó khăn từ mức độ biến động cực cao sang trạng thái cân bằng mới.

Phân tích cơ bản: Môi trường mong manh giữa các yếu tố tăng và giảm lẫn lộn

Các yếu tố cơ bản của thị trường hiện tại không thể chỉ đơn giản được tóm gọn là "sự gia tăng tâm lý né tránh rủi ro", mà đúng hơn là một môi trường "mong manh" được hình thành bởi sự tương tác của nhiều yếu tố. Một mặt, có những yếu tố hỗ trợ rõ ràng: sự sụt giảm trên diện rộng của thị trường chứng khoán toàn cầu, đặc biệt là đợt bán tháo trên Phố Wall lan sang các thị trường châu Á, đã trực tiếp kích thích nhu cầu của nhà đầu tư đối với vàng như một tài sản trú ẩn an toàn. Đồng thời, căng thẳng địa chính trị, đặc biệt là các cuộc đàm phán quan trọng giữa Mỹ và Iran tại Oman, đã tạo ra sự bất ổn và mang lại một khoản phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị tiềm tàng cho giá vàng. Một nhà phân tích từ một tổ chức nổi tiếng đã chỉ ra rằng, mặc dù đã có một số dòng vốn đổ vào thị trường như tài sản trú ẩn an toàn, nhưng bóng dáng của đợt bán tháo lịch sử hôm thứ Sáu tuần trước vẫn còn bao trùm thị trường, khiến việc mua vào trở nên thận trọng hơn.

Mặt khác, những ràng buộc mạnh mẽ và các yếu tố gây rối cũng nổi bật không kém, thậm chí làm thay đổi cả logic hoạt động của thị trường. Thứ nhất, đồng đô la Mỹ đang mạnh lên. Chỉ số đô la đang dao động gần mức cao nhất trong hai tuần, do tin tức tuần trước về việc cựu Tổng thống Mỹ Trump đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang tiếp theo đã làm gia tăng sự không chắc chắn về triển vọng chính sách tiền tệ, gây áp lực trực tiếp lên vàng tính bằng đô la. Thứ hai, đó là phản ứng mang tính đối phó của cơ sở hạ tầng thị trường. CME đã liên tục tăng yêu cầu ký quỹ, từ ngày 30 tháng 1, ngày 2 tháng 2 đến thứ Năm tuần này (ngày 5 tháng 2), một tần suất hiếm thấy trong những năm gần đây. Động thái này dường như là một thủ tục hoạt động tiêu chuẩn để các sàn giao dịch quản lý rủi ro biến động thị trường, nhưng tác động sâu xa hơn của nó nằm ở việc thanh lọc có hệ thống các vị thế đầu cơ có đòn bẩy cao. Việc tăng yêu cầu ký quỹ làm tăng chi phí nắm giữ đối với các nhà giao dịch ngắn hạn, buộc một số quỹ phải rút khỏi thị trường, bản thân điều này là một trong những lý do gây ra biến động giá mạnh, tạo thành một vòng phản hồi "biến động kích hoạt tăng ký quỹ, và tăng ký quỹ làm trầm trọng thêm biến động". Quan điểm của nhà phân tích nổi tiếng Ole Hansen hoàn toàn chính xác: trước khi sự biến động giảm bớt và cơ chế xác định giá được cải thiện, vàng, đặc biệt là bạc, có khả năng sẽ tiếp tục được giao dịch trong một thị trường hai chiều đầy biến động.

Cuối cùng, những tín hiệu trái chiều xuất hiện ở phía cầu vàng vật chất. Khi Tết Nguyên đán của Trung Quốc đang đến gần, một số nhà phân tích tin rằng việc điều chỉnh giá có thể kích thích việc mua vàng vật chất ở các nước tiêu thụ. Tuy nhiên, một bức tranh khác lại xuất hiện từ Ấn Độ, một thị trường tiêu thụ vàng quan trọng khác: phí bảo hiểm vàng trong nước đã giảm hơn một nửa so với mức cao nhất trong mười năm qua trong tuần này, với giá cả cao và biến động rõ rệt đã làm giảm sự quan tâm của người mua. Điều này cho thấy tác động kìm hãm của mức giá cao hiện tại đối với cầu vàng vật chất, và sự khác biệt trong logic cầu giữa các khu vực khác nhau.

Phân tích kỹ thuật: Sự phục hồi điều chỉnh gặp phải ngưỡng kháng cự quan trọng

Quan sát các chỉ báo kỹ thuật trên biểu đồ bốn giờ được cung cấp, vàng hiện đang trong giai đoạn điều chỉnh và ra quyết định quan trọng. Giá hiện đang giao dịch gần dải Bollinger giữa (khoảng 4853 đô la), một điểm tham chiếu quan trọng cho tâm lý tăng/giảm giá ngắn hạn. Bản thân các dải Bollinger rất rộng, với dải trên ở mức 5160 đô la và dải dưới ở mức 4546 đô la, phản ánh rõ ràng sự biến động cao bất thường gần đây trên thị trường. Sau đợt giảm mạnh trước đó, giá đã bật tăng trở lại gần dải giữa, kiểm tra tính hợp lệ của nó.

Mặc dù chỉ báo MACD vẫn nằm dưới đường số 0, cho thấy xu hướng giảm chưa hoàn toàn đảo chiều, nhưng sự chênh lệch âm giữa đường DIFF (-23,23) và đường DEA (-32,62) đã thu hẹp, cho thấy đà giảm đang chậm lại và một đợt phục hồi ngắn hạn đang diễn ra. Nhà phân tích thị trường Kelvin Wang đã xác định mức 5169 đô la là mức kháng cự ngắn hạn quan trọng và mức 4400 đô la là mức hỗ trợ quan trọng, tạo thành ranh giới trên và dưới của phạm vi giao dịch rộng hiện tại. Cho đến khi giá vàng thực sự vượt qua và giữ vững trên dải giữa và các mức kháng cự cao hơn, đợt tăng hiện tại chỉ có thể được định nghĩa là một đợt phục hồi trong xu hướng giảm.

IV. Triển vọng xu hướng tương lai

Nhìn về phía trước, xu hướng ngắn hạn của thị trường vàng sẽ phụ thuộc vào kết quả trận đấu ở các khía cạnh sau:

1. Quản lý biến động và thanh toán bù trừ cấu trúc : Chính sách ký quỹ của CME đã trở thành một biến số không thể bỏ qua. Thời điểm việc tăng ký quỹ thường xuyên chậm lại hoặc dừng lại sẽ là một chỉ báo quan trọng cho thấy liệu việc thanh toán bù trừ đòn bẩy thị trường có sắp kết thúc hay không và liệu biến động có dự kiến sẽ giảm tự nhiên hay không. Cho đến lúc đó, thị trường sẽ vẫn rất "mong manh", và những biến động nhanh chóng theo bất kỳ hướng nào đều có thể xảy ra.

2. Tính bền vững và khả năng thay thế của việc né tránh rủi ro : Việc thị trường chứng khoán toàn cầu có tiếp tục suy thoái hay không sẽ quyết định sức mạnh của nhu cầu né tránh rủi ro. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng khi sự biến động của vàng tương đương hoặc thậm chí cao hơn so với thị trường chứng khoán, chức năng trú ẩn an toàn truyền thống của nó sẽ bị suy yếu, và các quỹ có thể tìm kiếm các lựa chọn thay thế khác. Thị trường sẽ chuyển từ việc chỉ đơn thuần theo đuổi "nơi trú ẩn an toàn" sang cân nhắc "hiệu quả và sự ổn định của nơi trú ẩn an toàn".

3. Củng cố và xác nhận kỹ thuật : Giá vàng cần củng cố ở mức hiện tại trong thời gian dài hơn để giảm thiểu tác động tâm lý từ đợt giảm mạnh trước đó và xây dựng lại cấu trúc kỹ thuật ổn định. Việc liệu giá vàng có thể ổn định hiệu quả trên đường giữa của dải Bollinger Band và kiểm tra giới hạn trên của phạm vi 4800-5000 USD hay không là yếu tố then chốt để xác định liệu đợt phục hồi có thể sâu hơn vào giai đoạn củng cố ở mức cao hơn hay không. Mặt khác, giá bạc trước tiên cần ổn định và chấm dứt những biến động cực đoan trong ngày mang tính phá hoại để lấy lại niềm tin của nhà đầu tư.

4. Điều chỉnh lại dữ liệu kinh tế vĩ mô : Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ, bị hoãn đến ngày 11 tháng 2, sẽ trở thành một chuẩn mực mới để thị trường đánh giá khả năng phục hồi của nền kinh tế Mỹ và kỳ vọng về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Sau sự gián đoạn do việc chính phủ đóng cửa gây ra, tác động của dữ liệu này có thể được khuếch đại, cung cấp những manh mối định hướng mới cho thị trường vàng.

Tóm lại, thị trường vàng hiện đang trong giai đoạn hỗn loạn, nơi các xu hướng cũ đã bị phá vỡ và một trạng thái cân bằng mới vẫn chưa được thiết lập. Thuộc tính trú ẩn an toàn cơ bản của nó tạo ra một mức sàn cho giá trị, đặc biệt là trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị và điều chỉnh thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, quá trình giảm đòn bẩy do sự can thiệp của các sàn giao dịch, và sự biến động cực kỳ cao do đó, đang tạm thời kìm hãm và làm méo mó chức năng xác định giá của nó. Trong tương lai gần, thị trường có khả năng tiếp tục biến động mạnh cho đến khi một trong những yếu tố tăng hoặc giảm giá nói trên giành được ưu thế quyết định, hoặc cấu trúc thị trường hoàn thành quá trình tự cân bằng. Các nhà đầu tư nên ưu tiên quản lý rủi ro biến động hơn là chỉ cố gắng dự đoán hướng đi của thị trường.