Trong bối cảnh đồng đô la Mỹ giảm giá và trái phiếu kho bạc Mỹ mất giá, đầu tư vào vàng và cổ phiếu mang đến một cơ hội.
2026-02-12 20:49:29
Ngày 12 tháng 2, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 1 của Mỹ mạnh hơn dự kiến đã trực tiếp gây ra những biến động mạnh trên thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ, đặc biệt là trái phiếu ngắn hạn chịu áp lực lớn. Thị trường đã điều chỉnh đáng kể mức giá dự đoán về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất vào năm 2026. Cùng ngày, phiên đấu giá trái phiếu kho bạc Mỹ cũng cho thấy nhu cầu thị trường yếu đối với trái phiếu này. Vì nhiều lý do, thị trường cần lợi suất cao hơn đối với trái phiếu kho bạc Mỹ, điều này càng làm cho cuộc khủng hoảng nợ của chính phủ Mỹ trở nên khó lường hơn.
Sau khi công bố dữ liệu việc làm phi nông nghiệp, trái phiếu kho bạc Mỹ đã bị bán tháo, giá giảm nhanh chóng. Đường cong lợi suất tăng mạnh hơn ở kỳ hạn ngắn so với kỳ hạn dài, và cuối cùng lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2, 5 và 10 năm đã tăng từ 1-2% trước khi giảm trở lại từ mức cao nhất.
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn hai năm tăng 6 điểm cơ bản lên 3,51% chỉ trong một ngày, duy trì ổn định gần mức 3,5% quan trọng; lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn mười năm tăng 3 điểm cơ bản lên 4,17% trong cùng kỳ, với chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài và ngắn vẫn ở mức hẹp.
Xu hướng này phản ánh việc thị trường định giá lại lộ trình lãi suất chính sách của Fed — dự đoán trước đó của thị trường tiền tệ về đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên vào tháng 6 đã bị hoãn đến tháng 7, xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng 3 đã giảm mạnh xuống dưới 5%, và kỳ vọng về tổng mức cắt giảm lãi suất trong cả năm đã giảm từ 59 điểm cơ bản xuống còn 52 điểm cơ bản.
Trong số các tài sản khác có liên quan đến trái phiếu kho bạc Mỹ, đồng đô la Mỹ biến động trong một phạm vi nhất định mà không cho thấy xu hướng tăng đáng kể. Thông thường, khi trái phiếu kho bạc Mỹ tăng nhanh như vậy, đồng đô la Mỹ sẽ tăng theo. Điều này cho thấy một số tín hiệu quan trọng.
Thứ nhất, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ thường là một tài sản rất ổn định. Sự tăng nhanh gần đây cho thấy có thể đang xuất hiện tâm lý bán tháo nghiêm trọng đối với trái phiếu kho bạc Mỹ. Kết hợp với sự phục hồi yếu ớt của chỉ số đô la Mỹ, điều này đã tạo ra ấn tượng về một cuộc khủng hoảng tín dụng đô la.
Ngoài ra, việc thị trường đồng thời bán tháo đồng đô la Mỹ và trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Mỹ cho thấy sự dịch chuyển dòng vốn khỏi các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống, gợi ý những cơ hội tiềm năng ở vàng và cổ phiếu Mỹ.
Xét từ diễn biến cuối phiên, chỉ số Nasdaq thường chịu ảnh hưởng giảm giá trị đáng kể khi tỷ lệ thất nghiệp tăng, tiền lương tăng và số lượng việc làm phi nông nghiệp tăng, dẫn đến lạm phát và thị trường lao động khan hiếm. Điều này tương tự như việc chi phí lao động của doanh nghiệp tăng kết hợp với tỷ lệ chiết khấu định giá cao hơn khiến Nasdaq chịu cú sốc kép và lao dốc. Tuy nhiên, Nasdaq thực tế lại hoạt động rất mạnh mẽ, điều này xác nhận giả thuyết về việc các quỹ chuyển dịch khỏi đồng đô la Mỹ và trái phiếu kho bạc Mỹ.
(Biểu đồ hàng ngày về lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm; sự sụt giảm chung có lợi cho vàng và tài sản cổ phiếu)
Tháng 1 vừa qua, Mỹ đã tạo thêm 130.000 việc làm phi nông nghiệp, mức tăng lớn nhất trong hơn một năm, và tỷ lệ thất nghiệp bất ngờ giảm xuống còn 4,3%. Hai yếu tố tích cực này khẳng định sự ổn định liên tục của thị trường lao động và trực tiếp làm giảm nhu cầu Cục Dự trữ Liên bang phải cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn.
Điều đáng chú ý là số liệu việc làm năm ngoái đã được điều chỉnh giảm đáng kể, với mức tăng trung bình hàng tháng chỉ 15.000 việc làm, thấp hơn nhiều so với ước tính ban đầu là 49.000. Tuy nhiên, sự phục hồi mạnh mẽ trong dữ liệu tháng Giêng vẫn vượt quá mọi kỳ vọng của các nhà kinh tế, tạo thành xu hướng "nền tảng thấp hơn nhưng tăng trưởng mạnh mẽ hơn so với tháng trước".
Một điểm nổi bật khác của báo cáo việc làm phi nông nghiệp này là số lượng việc làm trong ngành sản xuất của Mỹ đã tăng trưởng tích cực lần đầu tiên kể từ cuối năm 2024, báo hiệu một tín hiệu tốt lành rằng ngành sản xuất đang thoát khỏi tình trạng suy thoái kéo dài.
Trong một tuyên bố sau đó, Nhà Trắng mô tả sự thay đổi này là dấu hiệu cho thấy các chính sách công nghiệp đang phát huy hiệu quả, và sự ổn định tổng thể của thị trường lao động phản ánh quyết định của Cục Dự trữ Liên bang về việc "tạm dừng cắt giảm lãi suất" tại cuộc họp chính sách gần đây nhất, càng củng cố thêm kỳ vọng của thị trường rằng các chính sách sẽ tiếp tục mạnh mẽ.
Alan Zentner của Morgan Stanley Wealth Management chỉ ra rằng dữ liệu yếu kém tuần trước đã khiến thị trường dự đoán báo cáo việc làm phi nông nghiệp sẽ yếu, nhưng sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường việc làm thực tế đã trực tiếp phá vỡ những kỳ vọng bi quan trước đó về sự suy thoái kinh tế, trở thành động lực chính thúc đẩy sự tăng lên của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ.
Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp khả quan đã củng cố mạnh mẽ lập trường cứng rắn của Fed, và đánh giá của thị trường về lộ trình chính sách đã thay đổi đáng kể.
Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kansas City, Jeff Schmidt, đã khẳng định rõ ràng rằng lãi suất nên được giữ trong một “phạm vi giới hạn” và mức lạm phát cao hiện tại vẫn cần được theo dõi.
Lập trường này phù hợp với sự thu hẹp kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất, dẫn đến sự tăng mạnh lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn — là tài sản nhạy cảm nhất với lãi suất chính sách, trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn hai năm phản ánh trực tiếp sự điều chỉnh giá của thị trường đối với quyết định duy trì lãi suất cao của Fed.
Kỳ vọng của các tổ chức về mức độ cắt giảm lãi suất cũng có sự khác biệt. TD Securities vẫn giữ nguyên dự báo về việc cắt giảm lãi suất 75 điểm cơ bản vào năm 2026, nhưng nhấn mạnh rằng việc cắt giảm lãi suất sẽ là một "sự bình thường hóa chính sách" sau khi lạm phát tiến gần hơn đến mục tiêu 2%, chứ không phải là một sự nới lỏng bắt buộc do nền kinh tế suy yếu;
Krishna Guha của Everton tin rằng nếu thị trường việc làm mạnh mẽ tiếp tục trong tháng Giêng, Fed sẽ khó có thể cắt giảm lãi suất ba lần trong suốt cả năm; Bank of America tập trung vào định hướng chính sách của ứng cử viên Chủ tịch Fed Walsh, duy trì kỳ vọng cơ bản là "hai lần cắt giảm lãi suất", nhưng cảnh báo rằng nếu tỷ lệ thất nghiệp tiếp tục giảm, Walsh có thể giữ nguyên lãi suất trong phần còn lại của năm.
Mike Reid của RBC Capital Markets nhấn mạnh rằng dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 1 cho thấy rõ sự cải thiện liên tục của thị trường việc làm, điều này xác nhận nhận định của Fed về "việc tạm dừng cắt giảm lãi suất dài hạn" vào năm 2026. Tuy nhiên, ông cũng cảnh báo không nên diễn giải quá mức dữ liệu của một tháng duy nhất và kêu gọi tiếp tục chú ý đến các tín hiệu xác nhận tiếp theo.
Liên quan đến các giao dịch trái phiếu kho bạc Mỹ tiếp theo, các tổ chức nhìn chung tin rằng việc điều chỉnh kỳ vọng chính sách vẫn chưa kết thúc và lợi suất sẽ biến động trong phạm vi nhất định.
Từ góc độ phân bổ tài sản, Angelo Kulcafas của Edward Jones chỉ ra rằng lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm dự kiến sẽ quay trở lại mức giữa của khoảng 4%-4,5%, một nhận định đã trở thành một tham khảo quan trọng đối với các tổ chức trong việc triển khai các vị thế trái phiếu kho bạc Mỹ trung và dài hạn.
Biến số quan trọng quyết định diễn biến giao dịch tiếp theo sẽ là dữ liệu CPI cốt lõi được công bố vào thứ Sáu tuần này.
Kay Haig của Goldman Sachs Asset Management cho biết thị trường việc làm đang có dấu hiệu thắt chặt trở lại, và hiệu quả kinh tế tốt hơn dự kiến sẽ khiến Cục Dự trữ Liên bang (Fed) chuyển trọng tâm chính sách hoàn toàn sang lạm phát. Nếu chỉ số giá tiêu dùng (CPI) vượt quá kỳ vọng, chính sách của Fed có thể trở nên cứng rắn hơn, đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tiếp tục tăng.
Michael Gapen của Morgan Stanley cũng nhấn mạnh rằng cốt lõi của việc cắt giảm lãi suất vẫn phụ thuộc vào tốc độ giảm lạm phát. Số liệu việc làm phi nông nghiệp mạnh mẽ chỉ làm giảm khả năng cắt giảm lãi suất ngắn hạn chứ không làm thay đổi logic cốt lõi rằng "lạm phát chi phối thời điểm nới lỏng chính sách tiền tệ".
Các tính toán của nhóm giao dịch JPMorgan cho thấy rằng nếu chỉ số CPI cốt lõi đạt hoặc thấp hơn kỳ vọng (các nhà kinh tế dự đoán mức tăng 0,3% so với tháng trước), thì sự gia tăng của các tài sản rủi ro có thể gián tiếp kìm hãm tốc độ tăng của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ.
Nếu chỉ số CPI tăng 0,4% trở lên so với tháng trước, điều này có thể gây ra sự sụt giảm mạnh trên thị trường chứng khoán Mỹ, nhưng trái phiếu kho bạc Mỹ có thể được hỗ trợ bởi nhu cầu trú ẩn an toàn. Tuy nhiên, xác suất xảy ra kịch bản này là thấp.
Nhìn chung, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 1 đã chi phối logic giao dịch trái phiếu kho bạc Mỹ gần đây bằng cách định hình lại kỳ vọng về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.
Trong ngắn hạn, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ sẽ biến động trong một phạm vi nhất định khi lộ trình chính sách được triển khai, trong đó lợi suất ngắn hạn vẫn nhạy cảm nhất với những thay đổi về kỳ vọng cắt giảm lãi suất.
Trong trung và dài hạn, dữ liệu lạm phát và tính bền vững của thị trường lao động sẽ là những yếu tố then chốt quyết định xu hướng trái phiếu kho bạc Mỹ. Các nhà đầu tư cần đặc biệt chú ý đến sự tương đồng hoặc khác biệt giữa kỳ vọng chính sách và các yếu tố cơ bản, đồng thời nắm bắt các cơ hội giao dịch trong biến động lợi suất.
Phiên đấu giá trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm diễn ra yếu hơn dự kiến, cùng với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng và sự thiếu phản hồi từ đồng đô la, cho thấy những lo ngại về nợ chính phủ Mỹ và nghi ngờ về uy tín của đồng đô la. Điều này, kết hợp với việc Texas giới thiệu đồng tiền riêng được neo vào vàng, cho thấy làn sóng bán tháo tài sản của Mỹ vẫn chưa kết thúc. Trong khi đó, thị trường thứ cấp đối với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tiếp tục giảm, dẫn đến áp lực giảm hơn nữa đối với lãi suất dài hạn, tạo ra cơ hội ở các tài sản như vàng và cổ phiếu Mỹ.
Diễn biến thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ: Lợi suất ngắn hạn dẫn đầu đà tăng, đường cong lợi suất có những điều chỉnh nhỏ.
Sau khi công bố dữ liệu việc làm phi nông nghiệp, trái phiếu kho bạc Mỹ đã bị bán tháo, giá giảm nhanh chóng. Đường cong lợi suất tăng mạnh hơn ở kỳ hạn ngắn so với kỳ hạn dài, và cuối cùng lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2, 5 và 10 năm đã tăng từ 1-2% trước khi giảm trở lại từ mức cao nhất.
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn hai năm tăng 6 điểm cơ bản lên 3,51% chỉ trong một ngày, duy trì ổn định gần mức 3,5% quan trọng; lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn mười năm tăng 3 điểm cơ bản lên 4,17% trong cùng kỳ, với chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài và ngắn vẫn ở mức hẹp.
Xu hướng này phản ánh việc thị trường định giá lại lộ trình lãi suất chính sách của Fed — dự đoán trước đó của thị trường tiền tệ về đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên vào tháng 6 đã bị hoãn đến tháng 7, xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng 3 đã giảm mạnh xuống dưới 5%, và kỳ vọng về tổng mức cắt giảm lãi suất trong cả năm đã giảm từ 59 điểm cơ bản xuống còn 52 điểm cơ bản.
Trong số các tài sản khác có liên quan đến trái phiếu kho bạc Mỹ, đồng đô la Mỹ biến động trong một phạm vi nhất định mà không cho thấy xu hướng tăng đáng kể. Thông thường, khi trái phiếu kho bạc Mỹ tăng nhanh như vậy, đồng đô la Mỹ sẽ tăng theo. Điều này cho thấy một số tín hiệu quan trọng.
Thứ nhất, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ thường là một tài sản rất ổn định. Sự tăng nhanh gần đây cho thấy có thể đang xuất hiện tâm lý bán tháo nghiêm trọng đối với trái phiếu kho bạc Mỹ. Kết hợp với sự phục hồi yếu ớt của chỉ số đô la Mỹ, điều này đã tạo ra ấn tượng về một cuộc khủng hoảng tín dụng đô la.
Ngoài ra, việc thị trường đồng thời bán tháo đồng đô la Mỹ và trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Mỹ cho thấy sự dịch chuyển dòng vốn khỏi các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống, gợi ý những cơ hội tiềm năng ở vàng và cổ phiếu Mỹ.
Xét từ diễn biến cuối phiên, chỉ số Nasdaq thường chịu ảnh hưởng giảm giá trị đáng kể khi tỷ lệ thất nghiệp tăng, tiền lương tăng và số lượng việc làm phi nông nghiệp tăng, dẫn đến lạm phát và thị trường lao động khan hiếm. Điều này tương tự như việc chi phí lao động của doanh nghiệp tăng kết hợp với tỷ lệ chiết khấu định giá cao hơn khiến Nasdaq chịu cú sốc kép và lao dốc. Tuy nhiên, Nasdaq thực tế lại hoạt động rất mạnh mẽ, điều này xác nhận giả thuyết về việc các quỹ chuyển dịch khỏi đồng đô la Mỹ và trái phiếu kho bạc Mỹ.
(Biểu đồ hàng ngày về lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm; sự sụt giảm chung có lợi cho vàng và tài sản cổ phiếu)
Yếu tố then chốt: Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tốt hơn dự kiến; việc ổn định thị trường lao động là vô cùng quan trọng.
Tháng 1 vừa qua, Mỹ đã tạo thêm 130.000 việc làm phi nông nghiệp, mức tăng lớn nhất trong hơn một năm, và tỷ lệ thất nghiệp bất ngờ giảm xuống còn 4,3%. Hai yếu tố tích cực này khẳng định sự ổn định liên tục của thị trường lao động và trực tiếp làm giảm nhu cầu Cục Dự trữ Liên bang phải cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn.
Điều đáng chú ý là số liệu việc làm năm ngoái đã được điều chỉnh giảm đáng kể, với mức tăng trung bình hàng tháng chỉ 15.000 việc làm, thấp hơn nhiều so với ước tính ban đầu là 49.000. Tuy nhiên, sự phục hồi mạnh mẽ trong dữ liệu tháng Giêng vẫn vượt quá mọi kỳ vọng của các nhà kinh tế, tạo thành xu hướng "nền tảng thấp hơn nhưng tăng trưởng mạnh mẽ hơn so với tháng trước".
Một điểm nổi bật khác của báo cáo việc làm phi nông nghiệp này là số lượng việc làm trong ngành sản xuất của Mỹ đã tăng trưởng tích cực lần đầu tiên kể từ cuối năm 2024, báo hiệu một tín hiệu tốt lành rằng ngành sản xuất đang thoát khỏi tình trạng suy thoái kéo dài.
Trong một tuyên bố sau đó, Nhà Trắng mô tả sự thay đổi này là dấu hiệu cho thấy các chính sách công nghiệp đang phát huy hiệu quả, và sự ổn định tổng thể của thị trường lao động phản ánh quyết định của Cục Dự trữ Liên bang về việc "tạm dừng cắt giảm lãi suất" tại cuộc họp chính sách gần đây nhất, càng củng cố thêm kỳ vọng của thị trường rằng các chính sách sẽ tiếp tục mạnh mẽ.
Alan Zentner của Morgan Stanley Wealth Management chỉ ra rằng dữ liệu yếu kém tuần trước đã khiến thị trường dự đoán báo cáo việc làm phi nông nghiệp sẽ yếu, nhưng sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường việc làm thực tế đã trực tiếp phá vỡ những kỳ vọng bi quan trước đó về sự suy thoái kinh tế, trở thành động lực chính thúc đẩy sự tăng lên của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ.
Định giá lại kỳ vọng về chính sách: Biên độ cắt giảm lãi suất thu hẹp, lập trường cứng rắn được ủng hộ.
Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp khả quan đã củng cố mạnh mẽ lập trường cứng rắn của Fed, và đánh giá của thị trường về lộ trình chính sách đã thay đổi đáng kể.
Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kansas City, Jeff Schmidt, đã khẳng định rõ ràng rằng lãi suất nên được giữ trong một “phạm vi giới hạn” và mức lạm phát cao hiện tại vẫn cần được theo dõi.
Lập trường này phù hợp với sự thu hẹp kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất, dẫn đến sự tăng mạnh lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn — là tài sản nhạy cảm nhất với lãi suất chính sách, trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn hai năm phản ánh trực tiếp sự điều chỉnh giá của thị trường đối với quyết định duy trì lãi suất cao của Fed.
Kỳ vọng của các tổ chức về mức độ cắt giảm lãi suất cũng có sự khác biệt. TD Securities vẫn giữ nguyên dự báo về việc cắt giảm lãi suất 75 điểm cơ bản vào năm 2026, nhưng nhấn mạnh rằng việc cắt giảm lãi suất sẽ là một "sự bình thường hóa chính sách" sau khi lạm phát tiến gần hơn đến mục tiêu 2%, chứ không phải là một sự nới lỏng bắt buộc do nền kinh tế suy yếu;
Krishna Guha của Everton tin rằng nếu thị trường việc làm mạnh mẽ tiếp tục trong tháng Giêng, Fed sẽ khó có thể cắt giảm lãi suất ba lần trong suốt cả năm; Bank of America tập trung vào định hướng chính sách của ứng cử viên Chủ tịch Fed Walsh, duy trì kỳ vọng cơ bản là "hai lần cắt giảm lãi suất", nhưng cảnh báo rằng nếu tỷ lệ thất nghiệp tiếp tục giảm, Walsh có thể giữ nguyên lãi suất trong phần còn lại của năm.
Mike Reid của RBC Capital Markets nhấn mạnh rằng dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 1 cho thấy rõ sự cải thiện liên tục của thị trường việc làm, điều này xác nhận nhận định của Fed về "việc tạm dừng cắt giảm lãi suất dài hạn" vào năm 2026. Tuy nhiên, ông cũng cảnh báo không nên diễn giải quá mức dữ liệu của một tháng duy nhất và kêu gọi tiếp tục chú ý đến các tín hiệu xác nhận tiếp theo.
Triển vọng giao dịch của các tổ chức: Tập trung vào biến động biên độ lợi suất, CPI trở thành biến số quan trọng tiếp theo.
Liên quan đến các giao dịch trái phiếu kho bạc Mỹ tiếp theo, các tổ chức nhìn chung tin rằng việc điều chỉnh kỳ vọng chính sách vẫn chưa kết thúc và lợi suất sẽ biến động trong phạm vi nhất định.
Từ góc độ phân bổ tài sản, Angelo Kulcafas của Edward Jones chỉ ra rằng lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm dự kiến sẽ quay trở lại mức giữa của khoảng 4%-4,5%, một nhận định đã trở thành một tham khảo quan trọng đối với các tổ chức trong việc triển khai các vị thế trái phiếu kho bạc Mỹ trung và dài hạn.
Biến số quan trọng quyết định diễn biến giao dịch tiếp theo sẽ là dữ liệu CPI cốt lõi được công bố vào thứ Sáu tuần này.
Kay Haig của Goldman Sachs Asset Management cho biết thị trường việc làm đang có dấu hiệu thắt chặt trở lại, và hiệu quả kinh tế tốt hơn dự kiến sẽ khiến Cục Dự trữ Liên bang (Fed) chuyển trọng tâm chính sách hoàn toàn sang lạm phát. Nếu chỉ số giá tiêu dùng (CPI) vượt quá kỳ vọng, chính sách của Fed có thể trở nên cứng rắn hơn, đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tiếp tục tăng.
Michael Gapen của Morgan Stanley cũng nhấn mạnh rằng cốt lõi của việc cắt giảm lãi suất vẫn phụ thuộc vào tốc độ giảm lạm phát. Số liệu việc làm phi nông nghiệp mạnh mẽ chỉ làm giảm khả năng cắt giảm lãi suất ngắn hạn chứ không làm thay đổi logic cốt lõi rằng "lạm phát chi phối thời điểm nới lỏng chính sách tiền tệ".
Các tính toán của nhóm giao dịch JPMorgan cho thấy rằng nếu chỉ số CPI cốt lõi đạt hoặc thấp hơn kỳ vọng (các nhà kinh tế dự đoán mức tăng 0,3% so với tháng trước), thì sự gia tăng của các tài sản rủi ro có thể gián tiếp kìm hãm tốc độ tăng của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ.
Nếu chỉ số CPI tăng 0,4% trở lên so với tháng trước, điều này có thể gây ra sự sụt giảm mạnh trên thị trường chứng khoán Mỹ, nhưng trái phiếu kho bạc Mỹ có thể được hỗ trợ bởi nhu cầu trú ẩn an toàn. Tuy nhiên, xác suất xảy ra kịch bản này là thấp.
Tóm lại:
Nhìn chung, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 1 đã chi phối logic giao dịch trái phiếu kho bạc Mỹ gần đây bằng cách định hình lại kỳ vọng về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.
Trong ngắn hạn, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ sẽ biến động trong một phạm vi nhất định khi lộ trình chính sách được triển khai, trong đó lợi suất ngắn hạn vẫn nhạy cảm nhất với những thay đổi về kỳ vọng cắt giảm lãi suất.
Trong trung và dài hạn, dữ liệu lạm phát và tính bền vững của thị trường lao động sẽ là những yếu tố then chốt quyết định xu hướng trái phiếu kho bạc Mỹ. Các nhà đầu tư cần đặc biệt chú ý đến sự tương đồng hoặc khác biệt giữa kỳ vọng chính sách và các yếu tố cơ bản, đồng thời nắm bắt các cơ hội giao dịch trong biến động lợi suất.
Phiên đấu giá trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm diễn ra yếu hơn dự kiến, cùng với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng và sự thiếu phản hồi từ đồng đô la, cho thấy những lo ngại về nợ chính phủ Mỹ và nghi ngờ về uy tín của đồng đô la. Điều này, kết hợp với việc Texas giới thiệu đồng tiền riêng được neo vào vàng, cho thấy làn sóng bán tháo tài sản của Mỹ vẫn chưa kết thúc. Trong khi đó, thị trường thứ cấp đối với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tiếp tục giảm, dẫn đến áp lực giảm hơn nữa đối với lãi suất dài hạn, tạo ra cơ hội ở các tài sản như vàng và cổ phiếu Mỹ.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
