Sách giáo khoa phản trực giác: Giữa ngọn lửa thiêu đốt, vàng chịu ba đòn giáng mạnh.
2026-03-03 20:23:37
Vào thứ Ba (ngày 3 tháng 3), trong suốt các phiên giao dịch cuối ngày tại châu Á và châu Âu, giá vàng giao ngay giao dịch yếu suốt cả ngày, không tăng dù có tin tức tích cực. Khoảng 7 giờ tối, giá bắt đầu giảm mạnh, chấm dứt chuỗi tăng giá bốn ngày trước đó. Có thời điểm, giá giảm xuống mức thấp nhất là -4,5% và hiện đang giao dịch quanh mức 5150, giảm 3,2%.
Các bài viết trước đã so sánh diễn biến của vàng khi chiến tranh Mỹ-Iran nổ ra. Vào ngày 13 tháng 6 năm ngoái, khi Israel và Iran xảy ra chiến tranh, vàng đã đạt mức cao tạm thời trong ngày hôm đó, điều này hoàn toàn giống với thời điểm hiện tại.
Xung đột giữa Israel, Hoa Kỳ và Iran đang leo thang. Cuối tuần trước, ba bên đã trực tiếp đụng độ. Hoa Kỳ và Israel đã tiến hành nhiều cuộc không kích nhằm vào Iran, khiến một số quan chức cấp cao thiệt mạng, trong đó có Lãnh tụ tối cao của Iran, Khamenei. Để trả đũa, Iran tuyên bố đóng cửa eo biển Hormuz, tuyến đường thủy quan trọng vận chuyển 20% lượng dầu mỏ của thế giới, vào ngày hôm sau và phát động một loạt các cuộc phản công quân sự.
Kết quả là, giá dầu quốc tế tăng vọt hơn 13%, kích hoạt hoàn toàn đặc tính trú ẩn an toàn của vàng. Tuy nhiên, điều kỳ lạ là giá vàng lại không tăng đáng kể, đặc biệt là so với giá dầu quốc tế. Trong khi đó, rủi ro địa chính trị vẫn chưa giảm bớt trong ngày hôm nay, và giá vàng một lần nữa không tăng dù có những tin tức tích cực. Các quỹ đặt cược vào vị thế mua vào nhận thấy rằng họ không thể thu lợi nhuận sau khi mua, điều này có thể dẫn đến tình trạng bán tháo ồ ạt nếu có tin tức tiêu cực xuất hiện.
Gần đây, cả lợi suất trái phiếu kho bạc và đồng đô la Mỹ đều tăng liên tục trong vài ngày, đặc biệt là lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2-10 năm, liên tục tăng cao. Xu hướng này rất khó nhận biết và trái ngược với trực giác. Thứ nhất, sự phục hồi mạnh mẽ của ba chỉ số chứng khoán chính của Mỹ đêm qua, cùng với sự tăng lên của lợi suất trái phiếu kho bạc, có thể dễ dàng khiến thị trường hiểu nhầm đây là tín hiệu tích cực của thị trường chứng khoán và sự phục hồi tâm lý chấp nhận rủi ro, từ đó thúc đẩy thị trường bán tháo trái phiếu kho bạc.
Lý do thực sự dẫn đến sự tăng đột biến gần đây của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ lại hoàn toàn khác. Cốt lõi của giao dịch gần đây nằm ở chỗ giá dầu tăng cao đang đẩy lạm phát toàn cầu lên và đe dọa tăng trưởng kinh tế toàn cầu, điều này sẽ làm giảm lợi nhuận của các doanh nghiệp. Sự sụt giảm mạnh trên thị trường chứng khoán toàn cầu là bằng chứng cho điều này. Sau khi giá dầu đẩy lạm phát lên, thị trường cần lãi suất cao hơn để bù đắp cho sự tăng lên của lợi suất trái phiếu kho bạc. Do đó, sự tăng lên của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ thực chất đang bù đắp cho sự gia tăng lạm phát trong nước.
Sự gia tăng lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đã đẩy lãi suất chuẩn trên thị trường lên cao, điều này rất bất lợi cho các tài sản dài hạn, trong đó vàng và cổ phiếu công nghệ là những đối tượng đầu tiên bị ảnh hưởng. Không có gì ngạc nhiên khi vàng cũng giảm theo xu hướng tương tự như cổ phiếu công nghệ, do chi phí nắm giữ chúng đã tăng lên. Cổ phiếu công nghệ cũng bị giảm giá trị do tỷ lệ chiết khấu cao hơn. Đồng thời, khẩu vị rủi ro của thị trường đã thắt chặt và tính thanh khoản bị ảnh hưởng, điều này cũng gây bất lợi cho vàng.
(Biểu đồ hàng ngày về lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm và chỉ số đô la Mỹ)
Trong khi đó, do giá vàng được tính bằng đô la Mỹ, sự phục hồi mạnh mẽ của chỉ số đô la Mỹ cũng đã kìm hãm giá vàng một cách cơ bản.
Một tác động khác của lạm phát toàn cầu gia tăng là nó sẽ ảnh hưởng đến các dự đoán trên thị trường về sự thay đổi kỳ vọng liên quan đến chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.
Những dấu hiệu lạm phát gia tăng ở cấp độ nhà máy tại Mỹ đã buộc các nhà giao dịch phải giảm kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ.
Theo công cụ CME FedWatch, xác suất Cục Dự trữ Liên bang (Fed) giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 6 đã tăng từ 42,7% hôm thứ Sáu lên 53,5%, và việc giảm bớt kỳ vọng về nới lỏng chính sách tiền tệ đã trực tiếp gây áp lực giảm giá vàng.
Xu hướng của trái phiếu kho bạc Mỹ được bảo vệ khỏi lạm phát (TIPS) cũng cho thấy rằng khi lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm tăng và lợi suất TIPS giảm, kỳ vọng lạm phát tăng lên đáng kể. Điều này là do kỳ vọng lạm phát bằng lợi suất danh nghĩa trừ lợi suất thực, tức là lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm trừ đi lợi suất TIPS. Do đó, khi kỳ vọng lạm phát tăng mạnh, kỳ vọng của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) về việc cắt giảm lãi suất sẽ tiếp tục giảm.
(Biểu đồ thể hiện hiệu suất của trái phiếu kho bạc Mỹ được bảo vệ khỏi lạm phát)
Sau khi thảo luận về các yếu tố tiêu cực, thực tế vẫn có những điểm vào lệnh tốt cho vàng trong đợt điều chỉnh tiếp theo, với hai yếu tố cốt lõi hỗ trợ mạnh mẽ cho giá vàng.
Một mặt, rủi ro nợ toàn cầu đang gia tăng, đặc biệt là ở Hoa Kỳ. Lãi suất trái phiếu kho bạc quá cao không có lợi cho việc trả nợ chính phủ. Do đó, về cơ bản, xu hướng hạ lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang do ảnh hưởng của chính phủ vẫn không thay đổi, điều này cuối cùng sẽ làm giảm lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Hơn nữa, nếu giá dầu duy trì ở mức cao, các công ty dầu đá phiến của Hoa Kỳ sẽ phục hồi nhanh chóng, và cuối cùng giá dầu sẽ trở lại mức bình thường để kiềm chế lạm phát. Hoa Kỳ cũng có khả năng kiểm soát giá dầu trong nước tương đối mạnh.
Mặt khác, các ngân hàng trung ương toàn cầu đang đẩy nhanh nỗ lực phi đô la hóa, với các ngân hàng trung ương châu Á và Trung Đông đa dạng hóa dự trữ ngoại hối với tốc độ nhanh nhất trong lịch sử. Lượng mua vàng ròng hàng tháng vẫn ổn định ở mức trên 70 tấn, tạo ra một mức đáy vững chắc cho giá vàng mà khó có thể phá vỡ.
Gần đây, giá vàng chịu áp lực từ giá dầu thô tăng, lãi suất tăng, thanh khoản thắt chặt và chỉ số đô la Mỹ tăng, dẫn đến xu hướng tương tự như cổ phiếu công nghệ. Có sự tương quan giữa chúng trong ngày. Tuy nhiên, với sự điều chỉnh lạm phát trong nước tại Hoa Kỳ và sự suy giảm của chỉ số đô la Mỹ, vàng vẫn thể hiện giá trị phân bổ và giao dịch cực kỳ cao trong bối cảnh rủi ro địa chính trị dài hạn.
Về mặt kỹ thuật, giá vàng giao ngay đã giảm xuống mức kháng cự dưới sau khi không giữ được mức kháng cự giữa của kênh. Sau khi tìm thấy điểm hỗ trợ ở mức kháng cự dưới và mức hỗ trợ/kháng cự 5123, cần chú ý đến sự phục hồi của giá vàng. Có thể thấy rằng mỗi khi giá lệch khỏi mức hỗ trợ, phe mua đã tham gia thị trường và thu được lợi nhuận đáng kể. Các nhà giao dịch đang theo dõi xem liệu giá vàng có thể giữ vững mức kháng cự dưới của kênh và tiếp tục xu hướng tăng hay không.
(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)
Vào lúc 20:21 giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 5.187 đô la Mỹ/ounce.
Các bài viết trước đã so sánh diễn biến của vàng khi chiến tranh Mỹ-Iran nổ ra. Vào ngày 13 tháng 6 năm ngoái, khi Israel và Iran xảy ra chiến tranh, vàng đã đạt mức cao tạm thời trong ngày hôm đó, điều này hoàn toàn giống với thời điểm hiện tại.
Nếu những tin tức tích cực không thể đẩy giá lên, đó là dấu hiệu của rủi ro sắp xảy ra.
Xung đột giữa Israel, Hoa Kỳ và Iran đang leo thang. Cuối tuần trước, ba bên đã trực tiếp đụng độ. Hoa Kỳ và Israel đã tiến hành nhiều cuộc không kích nhằm vào Iran, khiến một số quan chức cấp cao thiệt mạng, trong đó có Lãnh tụ tối cao của Iran, Khamenei. Để trả đũa, Iran tuyên bố đóng cửa eo biển Hormuz, tuyến đường thủy quan trọng vận chuyển 20% lượng dầu mỏ của thế giới, vào ngày hôm sau và phát động một loạt các cuộc phản công quân sự.
Kết quả là, giá dầu quốc tế tăng vọt hơn 13%, kích hoạt hoàn toàn đặc tính trú ẩn an toàn của vàng. Tuy nhiên, điều kỳ lạ là giá vàng lại không tăng đáng kể, đặc biệt là so với giá dầu quốc tế. Trong khi đó, rủi ro địa chính trị vẫn chưa giảm bớt trong ngày hôm nay, và giá vàng một lần nữa không tăng dù có những tin tức tích cực. Các quỹ đặt cược vào vị thế mua vào nhận thấy rằng họ không thể thu lợi nhuận sau khi mua, điều này có thể dẫn đến tình trạng bán tháo ồ ạt nếu có tin tức tiêu cực xuất hiện.
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ, cùng với đồng đô la, đang thể hiện sức mạnh đáng gờm, kìm hãm mạnh mẽ giá vàng.
Gần đây, cả lợi suất trái phiếu kho bạc và đồng đô la Mỹ đều tăng liên tục trong vài ngày, đặc biệt là lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2-10 năm, liên tục tăng cao. Xu hướng này rất khó nhận biết và trái ngược với trực giác. Thứ nhất, sự phục hồi mạnh mẽ của ba chỉ số chứng khoán chính của Mỹ đêm qua, cùng với sự tăng lên của lợi suất trái phiếu kho bạc, có thể dễ dàng khiến thị trường hiểu nhầm đây là tín hiệu tích cực của thị trường chứng khoán và sự phục hồi tâm lý chấp nhận rủi ro, từ đó thúc đẩy thị trường bán tháo trái phiếu kho bạc.
Lý do thực sự dẫn đến sự tăng đột biến gần đây của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ lại hoàn toàn khác. Cốt lõi của giao dịch gần đây nằm ở chỗ giá dầu tăng cao đang đẩy lạm phát toàn cầu lên và đe dọa tăng trưởng kinh tế toàn cầu, điều này sẽ làm giảm lợi nhuận của các doanh nghiệp. Sự sụt giảm mạnh trên thị trường chứng khoán toàn cầu là bằng chứng cho điều này. Sau khi giá dầu đẩy lạm phát lên, thị trường cần lãi suất cao hơn để bù đắp cho sự tăng lên của lợi suất trái phiếu kho bạc. Do đó, sự tăng lên của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ thực chất đang bù đắp cho sự gia tăng lạm phát trong nước.
Sự gia tăng lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đã đẩy lãi suất chuẩn trên thị trường lên cao, điều này rất bất lợi cho các tài sản dài hạn, trong đó vàng và cổ phiếu công nghệ là những đối tượng đầu tiên bị ảnh hưởng. Không có gì ngạc nhiên khi vàng cũng giảm theo xu hướng tương tự như cổ phiếu công nghệ, do chi phí nắm giữ chúng đã tăng lên. Cổ phiếu công nghệ cũng bị giảm giá trị do tỷ lệ chiết khấu cao hơn. Đồng thời, khẩu vị rủi ro của thị trường đã thắt chặt và tính thanh khoản bị ảnh hưởng, điều này cũng gây bất lợi cho vàng.
(Biểu đồ hàng ngày về lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm và chỉ số đô la Mỹ)
Trong khi đó, do giá vàng được tính bằng đô la Mỹ, sự phục hồi mạnh mẽ của chỉ số đô la Mỹ cũng đã kìm hãm giá vàng một cách cơ bản.
Kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ đang giảm dần, gây áp lực giảm giá vàng trong ngắn hạn.
Một tác động khác của lạm phát toàn cầu gia tăng là nó sẽ ảnh hưởng đến các dự đoán trên thị trường về sự thay đổi kỳ vọng liên quan đến chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.
Những dấu hiệu lạm phát gia tăng ở cấp độ nhà máy tại Mỹ đã buộc các nhà giao dịch phải giảm kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ.
Theo công cụ CME FedWatch, xác suất Cục Dự trữ Liên bang (Fed) giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 6 đã tăng từ 42,7% hôm thứ Sáu lên 53,5%, và việc giảm bớt kỳ vọng về nới lỏng chính sách tiền tệ đã trực tiếp gây áp lực giảm giá vàng.
Xu hướng của trái phiếu kho bạc Mỹ được bảo vệ khỏi lạm phát (TIPS) cũng cho thấy rằng khi lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm tăng và lợi suất TIPS giảm, kỳ vọng lạm phát tăng lên đáng kể. Điều này là do kỳ vọng lạm phát bằng lợi suất danh nghĩa trừ lợi suất thực, tức là lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm trừ đi lợi suất TIPS. Do đó, khi kỳ vọng lạm phát tăng mạnh, kỳ vọng của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) về việc cắt giảm lãi suất sẽ tiếp tục giảm.
(Biểu đồ thể hiện hiệu suất của trái phiếu kho bạc Mỹ được bảo vệ khỏi lạm phát)
Hai yếu tố cơ bản hỗ trợ cho giả thuyết về một đáy vững chắc trong trung và dài hạn đối với giá vàng.
Sau khi thảo luận về các yếu tố tiêu cực, thực tế vẫn có những điểm vào lệnh tốt cho vàng trong đợt điều chỉnh tiếp theo, với hai yếu tố cốt lõi hỗ trợ mạnh mẽ cho giá vàng.
Một mặt, rủi ro nợ toàn cầu đang gia tăng, đặc biệt là ở Hoa Kỳ. Lãi suất trái phiếu kho bạc quá cao không có lợi cho việc trả nợ chính phủ. Do đó, về cơ bản, xu hướng hạ lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang do ảnh hưởng của chính phủ vẫn không thay đổi, điều này cuối cùng sẽ làm giảm lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Hơn nữa, nếu giá dầu duy trì ở mức cao, các công ty dầu đá phiến của Hoa Kỳ sẽ phục hồi nhanh chóng, và cuối cùng giá dầu sẽ trở lại mức bình thường để kiềm chế lạm phát. Hoa Kỳ cũng có khả năng kiểm soát giá dầu trong nước tương đối mạnh.
Mặt khác, các ngân hàng trung ương toàn cầu đang đẩy nhanh nỗ lực phi đô la hóa, với các ngân hàng trung ương châu Á và Trung Đông đa dạng hóa dự trữ ngoại hối với tốc độ nhanh nhất trong lịch sử. Lượng mua vàng ròng hàng tháng vẫn ổn định ở mức trên 70 tấn, tạo ra một mức đáy vững chắc cho giá vàng mà khó có thể phá vỡ.
Tóm tắt và phân tích kỹ thuật:
Gần đây, giá vàng chịu áp lực từ giá dầu thô tăng, lãi suất tăng, thanh khoản thắt chặt và chỉ số đô la Mỹ tăng, dẫn đến xu hướng tương tự như cổ phiếu công nghệ. Có sự tương quan giữa chúng trong ngày. Tuy nhiên, với sự điều chỉnh lạm phát trong nước tại Hoa Kỳ và sự suy giảm của chỉ số đô la Mỹ, vàng vẫn thể hiện giá trị phân bổ và giao dịch cực kỳ cao trong bối cảnh rủi ro địa chính trị dài hạn.
Về mặt kỹ thuật, giá vàng giao ngay đã giảm xuống mức kháng cự dưới sau khi không giữ được mức kháng cự giữa của kênh. Sau khi tìm thấy điểm hỗ trợ ở mức kháng cự dưới và mức hỗ trợ/kháng cự 5123, cần chú ý đến sự phục hồi của giá vàng. Có thể thấy rằng mỗi khi giá lệch khỏi mức hỗ trợ, phe mua đã tham gia thị trường và thu được lợi nhuận đáng kể. Các nhà giao dịch đang theo dõi xem liệu giá vàng có thể giữ vững mức kháng cự dưới của kênh và tiếp tục xu hướng tăng hay không.
(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)
Vào lúc 20:21 giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 5.187 đô la Mỹ/ounce.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
