Đầu tháng 3 năm 2026, thị trường tài chính toàn cầu rơi vào hỗn loạn. Cuộc xung đột với Iran bước sang ngày thứ tư, với liên minh Mỹ-Israel phát động cuộc tấn công dữ dội vào các mục tiêu bên trong Iran. Lực lượng Vệ binh Cách mạng Iran đã trả đũa, đóng cửa eo biển Hormuz và ngay lập tức làm gián đoạn một phần năm tuyến đường vận chuyển dầu mỏ của thế giới. Giá dầu tăng vọt từ 5% đến 8% chỉ trong một ngày, với giá dầu Brent đạt mức 85 đô la trong thời gian ngắn, và giá bán buôn khí đốt tự nhiên ở châu Âu tăng hơn 40%. Cú sốc nguồn cung năng lượng này nhanh chóng lan sang kỳ vọng lạm phát toàn cầu, buộc Cục Dự trữ Liên bang phải hoãn việc cắt giảm lãi suất. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng ngày giao dịch thứ hai liên tiếp, và chỉ số đô la Mỹ phục hồi mạnh mẽ trên mức 99. Trong bối cảnh cực đoan này, giá vàng giao ngay giảm mạnh tới 6% vào thứ Ba (ngày 3 tháng 3), cuối cùng đóng cửa giảm 4,4% ở mức khoảng 5088 đô la mỗi ounce, đánh dấu hiệu suất tồi tệ nhất trong một ngày kể từ ngày 30 tháng 1. Giá vàng tương lai của Mỹ giảm 3,5% xuống còn 5123,70 đô la. Sự sụt giảm "bất thường" này của giá vàng phản ánh logic thị trường nào? Diễn biến tiếp theo sẽ ra sao trong tương lai?

Căng thẳng địa chính trị gây ra khủng hoảng năng lượng, tình trạng khan hiếm thanh khoản ngắn hạn khiến giá vàng giảm mạnh.

Xung đột leo thang nhanh hơn nhiều so với dự kiến. Lực lượng không quân Israel và Mỹ liên tiếp tiến hành các cuộc oanh tạc vào các cơ sở hạt nhân và mục tiêu quân sự của Iran, dẫn đến cái chết của Lãnh tụ tối cao Iran Ayatollah Khamenei. Các vụ nổ tiếp tục xảy ra ở Tehran, Beirut và các thành phố khác, và lực lượng Israel đã phá hủy khoảng 60 mục tiêu của Hezbollah ở miền nam Lebanon. Lực lượng Vệ binh Cách mạng Iran sau đó đã đóng cửa eo biển Hormuz, cảnh báo hoạt động vận chuyển quốc tế về nguy cơ tên lửa và máy bay không người lái. Hơn 10 tàu chở dầu đã bị tấn công, phí bảo hiểm rủi ro chiến tranh cho vận tải biển tăng vọt, và một số cơ sở khí đốt tự nhiên hóa lỏng của Qatar đã tạm ngừng sản xuất. Chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu bị gián đoạn, với giá xăng bán lẻ trung bình ở Mỹ tăng lên 3,11 đô la mỗi gallon, và các hộ gia đình và ngành công nghiệp châu Âu phải đối mặt với áp lực mới về hóa đơn năng lượng.

Trong bối cảnh đó, hiện tượng "đuổi theo thanh khoản" rõ rệt đã xuất hiện trên thị trường. Các nhà đầu tư đổ xô tìm nơi trú ẩn an toàn trong tiền mặt và các tài sản bằng đô la, khiến đồng đô la mạnh lên đáng kể như một loại tiền tệ trú ẩn an toàn khác. Điều này dẫn đến sự tăng mạnh chi phí mua vàng bằng đô la đối với những người không nắm giữ đô la. Đồng thời, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 4,056%, và lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm đạt mức cao gần đây, với đường cong lợi suất phẳng phản ánh sự gia tăng bất ổn về triển vọng kinh tế. Những yếu tố này kết hợp lại đã làm giảm sức hấp dẫn ngắn hạn của vàng, dẫn đến đợt bán tháo. Bạc giảm mạnh hơn 8%, bạch kim giảm gần 10%, và palladium giảm gần 7%, cho thấy các kim loại quý có đặc tính công nghiệp mạnh hơn bị ảnh hưởng nghiêm trọng hơn bởi đợt bán tháo các tài sản rủi ro.

Kỳ vọng lạm phát đã bùng phát trở lại, làm giảm đáng kể khả năng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang.

Giá năng lượng tăng vọt đã làm dấy lên nguy cơ lạm phát. Ban đầu, thị trường kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất vào giữa năm để hỗ trợ nền kinh tế, nhưng hiện tại công cụ CME FedWatch cho thấy xác suất cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 6 đã giảm xuống khoảng 39%, thu hẹp tổng mức cắt giảm lãi suất dự kiến trong năm từ 59 điểm cơ bản xuống còn 46 điểm cơ bản. Một số quan chức Fed đã công khai tuyên bố rằng tác động của cuộc chiến Iran đối với lạm phát và tăng trưởng vẫn khó đánh giá, nhưng khả năng phục hồi sau cú sốc năng lượng đã bắt đầu được thể hiện. Các quan chức từ Fed New York và Minneapolis đều nhấn mạnh sự gia tăng bất ổn và triển vọng chính sách tiền tệ mơ hồ hơn.

Về mặt lý thuyết, kỳ vọng lạm phát cao hơn có lợi cho vàng, vì vàng, với tư cách là tài sản không sinh lãi, có thể bảo vệ người mua khi sức mua giảm sút. Tuy nhiên, trong vòng biến động thị trường này, lạm phát gia tăng trước hết đã củng cố kỳ vọng về lãi suất "cao hơn và kéo dài hơn", đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc và chỉ số đô la Mỹ tăng cao, điều này trong ngắn hạn đã trở thành nguồn áp lực lớn nhất đối với vàng. Thị trường đang trải qua giai đoạn "lạm phát trước, rồi mới đến nơi trú ẩn an toàn": sự hoảng loạn do lạm phát gây ra bởi cuộc khủng hoảng năng lượng đã tạm thời lấn át nhu cầu trú ẩn an toàn về mặt địa chính trị.

Sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn vẫn không thay đổi; một đợt phục hồi trung hạn sắp bắt đầu.

Bất chấp áp lực ngắn hạn, nhiều chiến lược gia tin rằng sự giảm giá vàng hiện tại có thể chỉ là một sự điều chỉnh tạm thời. Bob Haberkorn, chiến lược gia cấp cao tại RJO Futures, chỉ ra rằng dòng vốn trú ẩn an toàn do rủi ro địa chính trị cuối cùng sẽ quay trở lại, hỗ trợ giá vàng tăng cao. Rủi ro về một cuộc xung đột kéo dài ở Iran, sự bất ổn liên tục về nguồn cung năng lượng ở Trung Đông, nhu cầu vàng dai dẳng của các ngân hàng trung ương toàn cầu và xu hướng tiềm năng hướng tới việc giảm đô la Mỹ đều tạo ra những hỗ trợ cấu trúc cho vàng.

Trong lịch sử, các cuộc khủng hoảng ở Trung Đông thường ban đầu gây ra tình trạng hoảng loạn thanh khoản, sau đó là hoạt động mua vàng kéo dài. Kể từ năm 2026, giá vàng đã tăng hơn 70%, vượt qua mốc 5.000 đô la và đạt mức cao kỷ lục hơn 5.600 đô la vào tháng Giêng. Sau đợt điều chỉnh này, nếu không có dấu hiệu giải quyết nhanh chóng xung đột, giá dầu vẫn ở mức cao, áp lực lạm phát tiếp tục kéo dài và Cục Dự trữ Liên bang buộc phải trì hoãn hoặc thậm chí chuyển sang chính sách trung lập hoặc thắt chặt, vàng có khả năng sẽ tiếp tục xu hướng tăng và thậm chí có thể đạt mức cao hơn. Một số tổ chức đã đặt mục tiêu giá vàng cuối năm 2026 ở mức trên 6.000 đô la.

Các nhà đầu tư nên phản ứng như thế nào trước tình hình hỗn loạn hiện nay?

Thị trường vàng hiện tại thể hiện mô hình điển hình "hoảng loạn ngắn hạn, cơ hội trung hạn". Đối với các nhà đầu tư dài hạn, đợt điều chỉnh này mang đến cơ hội tốt để mua vào khi giá giảm. Sự bất ổn địa chính trị vẫn là chủ đề chính trong năm 2026, và cùng với việc các ngân hàng trung ương toàn cầu tiếp tục mua vàng và khả năng chuyển sang nới lỏng tiền tệ, đặc tính trú ẩn an toàn và phòng ngừa lạm phát của vàng vẫn không thể thay thế. Các nhà giao dịch ngắn hạn nên thận trọng trước những đợt tăng giá tiếp theo của đồng đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu kho bạc, nhưng nếu có bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy căng thẳng ở Trung Đông giảm bớt hoặc nguồn cung năng lượng phục hồi bất ngờ, vàng có thể phục hồi nhanh chóng theo hình chữ V.

Ngọn lửa chiến tranh vẫn tiếp diễn, giá dầu, lạm phát và đồng đô la đều đang gây áp lực lên thị trường, nhưng vàng chưa bao giờ vắng mặt trong một cuộc khủng hoảng thực sự. Câu chuyện về vàng năm 2026 có thể chỉ mới bắt đầu chương gay cấn nhất. Vào thứ Tư (ngày 4 tháng 3), trong phiên giao dịch đầu ngày tại châu Á, giá vàng giao ngay dao động trong biên độ hẹp, hiện đang ở mức khoảng 5120 đô la. Hôm nay, thị trường sẽ tiếp tục tập trung vào những diễn biến mới nhất ở Trung Đông, tiến độ điều hướng tại eo biển Hormuz, và những tuyên bố mới nhất từ các quan chức ngân hàng trung ương ở châu Âu và Mỹ về tác động của thị trường năng lượng. Vào lúc 20:30 giờ Bắc Kinh, Mỹ sẽ công bố dữ liệu việc làm ADP tháng 2 và chỉ số PMI dịch vụ ISM, tiếp theo là chỉ số ISM phi sản xuất tháng 2 lúc 22:00. Đây là những thời điểm quan trọng để quan sát khả năng phục hồi của nền kinh tế Mỹ và áp lực lạm phát. Các nhà đầu tư cần đặc biệt chú ý đến những tin tức địa chính trị mới nhất, vì sự biến động có thể tiếp tục gia tăng.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 7 giờ 27 phút giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 5124,03 đô la Mỹ/ounce.