ในช่วงต้นเดือนมีนาคม ปี 2026 ตลาดการเงินโลกตกอยู่ในความปั่นป่วน ความขัดแย้งกับอิหร่านเข้าสู่วันที่สี่ โดยกองกำลังพันธมิตรสหรัฐฯ-อิสราเอลได้เปิดฉากโจมตีเป้าหมายภายในอิหร่านอย่างรุนแรง กองกำลังพิทักษ์ปฏิวัติอิหร่านตอบโต้ด้วยการปิดช่องแคบฮอร์มุซ ส่งผลให้การขนส่งน้ำมันซึ่งเป็นเส้นทางสำคัญของโลกถึงหนึ่งในห้าหยุดชะงักลงทันที ราคาน้ำมันพุ่งขึ้น 5% ถึง 8% ในวันเดียว โดยราคาน้ำมันดิบเบรนต์แตะระดับ 85 ดอลลาร์สหรัฐฯ ชั่วขณะ และราคาก๊าซธรรมชาติขายส่งในยุโรปพุ่งสูงขึ้นกว่า 40% วิกฤตการณ์ด้านพลังงานนี้ส่งผลกระทบต่อความคาดหวังด้านเงินเฟ้อทั่วโลกอย่างรวดเร็ว ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ต้องเลื่อนการลดอัตราดอกเบี้ยออกไป ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเป็นวันที่สองติดต่อกัน และดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ดีดตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งเหนือ 99 ในสภาพแวดล้อมที่รุนแรงเช่นนี้ ราคาทองคำสปอตร่วงลงมากถึง 6% ในวันอังคาร (3 มีนาคม) และปิดตัวลง 4.4% ที่ประมาณ 5088 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์ ซึ่งเป็นการลดลงมากที่สุดในวันเดียวตั้งแต่ 30 มกราคม ราคาทองคำล่วงหน้าของสหรัฐฯ ปิดตลาดลดลง 3.5% ที่ 5123.70 ดอลลาร์ การดิ่งลงอย่าง "ผิดปกติ" ของราคาทองคำครั้งนี้สะท้อนถึงตรรกะของตลาดอย่างไร และในอนาคตจะเป็นอย่างไรต่อไป?

ความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองก่อให้เกิดวิกฤตพลังงาน และความตื่นตระหนกด้านสภาพคล่องในระยะสั้นกดดันราคาทองคำ

ความขัดแย้งทวีความรุนแรงขึ้นเร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก กองทัพอากาศอิสราเอลและสหรัฐฯ ได้เปิดฉากโจมตีทางอากาศอย่างต่อเนื่องต่อโรงงานนิวเคลียร์และเป้าหมายทางทหารของอิหร่าน ส่งผลให้ผู้นำสูงสุดของอิหร่าน อยาตอลลาห์ คาเมเนอี เสียชีวิต การระเบิดยังคงเกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องในกรุงเตหะราน เบรุต และเมืองอื่นๆ และกองกำลังอิสราเอลได้ทำลายเป้าหมายของกลุ่มฮิซบอลลาห์ประมาณ 60 แห่งในเลบานอนตอนใต้ ต่อมา กองกำลังพิทักษ์ปฏิวัติอิหร่านได้ปิดช่องแคบฮอร์มุซ และเตือนเรือขนส่งสินค้าระหว่างประเทศถึงความเสี่ยงจากขีปนาวุธและโดรน เรือบรรทุกน้ำมันมากกว่า 10 ลำถูกโจมตี เบี้ยประกันภัยความเสี่ยงจากสงครามสำหรับการขนส่งสินค้าพุ่งสูงขึ้น และโรงงานผลิตก๊าซธรรมชาติเหลวบางแห่งของกาตาร์ได้ระงับการผลิต ห่วงโซ่อุปทานพลังงานทั่วโลกหยุดชะงัก ส่งผลให้ราคาน้ำมันเบนซินขายปลีกเฉลี่ยในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเป็น 3.11 ดอลลาร์ต่อแกลลอน และครัวเรือนและอุตสาหกรรมในยุโรปกำลังเผชิญกับแรงกดดันด้านค่าพลังงานรอบใหม่

ท่ามกลางสถานการณ์เช่นนี้ ปรากฏการณ์ "การไล่ล่าสภาพคล่อง" ที่ชัดเจนได้ปรากฏขึ้นในตลาด นักลงทุนต่างรีบเร่งหาที่หลบภัยในเงินสดและสินทรัพย์ดอลลาร์ ส่งผลให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นอย่างมากในฐานะสกุลเงินปลอดภัยอีกสกุลหนึ่ง สิ่งนี้ทำให้ต้นทุนในการซื้อทองคำที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์สำหรับผู้ที่ไม่ได้ถือดอลลาร์เพิ่มสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ในขณะเดียวกัน ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี เพิ่มขึ้นเป็น 4.056% และผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปี แตะระดับสูงสุดในรอบไม่นานนี้ โดยเส้นอัตราผลตอบแทนที่แบนราบลงสะท้อนให้เห็นถึงความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจ ปัจจัยเหล่านี้รวมกันทำให้ความน่าดึงดูดใจในระยะสั้นของทองคำลดลง ส่งผลให้เกิดการเทขาย เงินร่วงลงกว่า 8% แพลทินัมลดลงเกือบ 10% และแพลเลเดียมลดลงเกือบ 7% แสดงให้เห็นว่าโลหะมีค่าที่มีคุณสมบัติทางอุตสาหกรรมที่แข็งแกร่งกว่าได้รับผลกระทบอย่างรุนแรงจากการเทขายสินทรัพย์เสี่ยง

ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อกลับมาสูงขึ้นอีกครั้ง ส่งผลให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ มีช่องทางในการลดอัตราดอกเบี้ยน้อยลงอย่างมาก

ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นได้จุดประกายความกังวลเรื่องเงินเฟ้ออีกครั้ง เดิมทีตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงกลางปีเพื่อพยุงเศรษฐกิจ แต่ขณะนี้เครื่องมือ CME FedWatch แสดงให้เห็นว่าโอกาสที่จะลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดในเดือนมิถุนายนลดลงเหลือประมาณ 39% ทำให้การคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยรวมตลอดทั้งปีลดลงจาก 59 จุดเหลือ 46 จุด เจ้าหน้าที่เฟดหลายคนได้ออกมากล่าวอย่างเปิดเผยว่า ผลกระทบของสงครามอิหร่านต่อเงินเฟ้อและการเติบโตยังคงประเมินได้ยาก แต่ผลกระทบจากราคาน้ำมันเริ่มปรากฏให้เห็นแล้ว เจ้าหน้าที่จากเฟดสาขานิวยอร์กและมินนิอาโปลิสต่างเน้นย้ำถึงความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นและแนวโน้มของนโยบายการเงินที่คลุมเครือมากขึ้น

โดยทฤษฎีแล้ว ความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นนั้นเป็นประโยชน์ต่อทองคำ เนื่องจากทองคำเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ย จึงสามารถให้ความคุ้มครองเมื่อกำลังซื้อลดลง อย่างไรก็ตาม ในตลาดช่วงนี้ อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นได้เสริมความคาดหวังเรื่องอัตราดอกเบี้ยที่ "สูงขึ้นและยาวนานขึ้น" ก่อน ส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรของรัฐบาลและดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้น ซึ่งในระยะสั้นกลายเป็นแหล่งกดดันที่ใหญ่ที่สุดต่อทองคำ ตลาดกำลังเผชิญกับช่วง "เงินเฟ้อมาก่อน แล้วตามด้วยสินทรัพย์ปลอดภัย" กล่าวคือ ความตื่นตระหนกเรื่องเงินเฟ้อที่เกิดจากวิกฤตพลังงานได้บดบังความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยจากสถานการณ์ทางภูมิศาสตร์การเมืองไปชั่วคราว

ความน่าดึงดูดใจของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยยังคงไม่เปลี่ยนแปลง และการฟื้นตัวในระยะกลางกำลังจะเริ่มต้นขึ้น

แม้จะเผชิญกับแรงกดดันในระยะสั้น แต่ผู้เชี่ยวชาญด้านกลยุทธ์หลายคนเชื่อว่าการปรับตัวลงของราคาทองคำในปัจจุบันน่าจะเป็นเพียงการปรับฐานชั่วคราวเท่านั้น บ็อบ ฮาเบอร์คอร์น นักกลยุทธ์อาวุโสจาก RJO Futures ชี้ให้เห็นว่า กระแสเงินทุนที่ไหลเข้าสู่สินทรัพย์ปลอดภัยซึ่งได้รับแรงหนุนจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์จะกลับมาในที่สุด และสนับสนุนให้ราคาทองคำสูงขึ้น ความเสี่ยงจากความขัดแย้งที่ยืดเยื้อในอิหร่าน ความไม่แน่นอนอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับอุปทานพลังงานในตะวันออกกลาง ความต้องการทองคำจากธนาคารกลางทั่วโลกอย่างต่อเนื่อง และแนวโน้มที่อาจเกิดขึ้นในการลดการพึ่งพาดอลลาร์ ล้วนเป็นปัจจัยสนับสนุนเชิงโครงสร้างสำหรับทองคำ

ในอดีต วิกฤตการณ์ในตะวันออกกลางมักกระตุ้นให้เกิดความตื่นตระหนกด้านสภาพคล่องในระยะแรก ตามมาด้วยการซื้อทองคำอย่างต่อเนื่อง ตั้งแต่ปี 2026 ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้นกว่า 70% ทะลุระดับ 5,000 ดอลลาร์ และแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่กว่า 5,600 ดอลลาร์ในเดือนมกราคม หากไม่มีสัญญาณบ่งชี้ว่าความขัดแย้งจะยุติลงอย่างรวดเร็ว ราคาน้ำมันยังคงสูง แรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังคงอยู่ และธนาคารกลางสหรัฐฯ ถูกบังคับให้เลื่อนหรือแม้กระทั่งเปลี่ยนไปใช้นโยบายที่เป็นกลางหรือเข้มงวดขึ้น ราคาทองคำก็มีแนวโน้มที่จะกลับมาปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้ง และอาจท้าทายระดับที่สูงกว่าเดิมได้ สถาบันบางแห่งได้ตั้งเป้าหมายราคาทองคำสิ้นปี 2026 ไว้ที่กว่า 6,000 ดอลลาร์แล้ว

นักลงทุนควรตอบสนองต่อความผันผวนในปัจจุบันอย่างไร?

ตลาดทองคำในปัจจุบันแสดงให้เห็นรูปแบบทั่วไปของ "ความตื่นตระหนกในระยะสั้น โอกาสในระยะกลาง" สำหรับนักลงทุนระยะยาว การปรับตัวลงครั้งนี้เป็นโอกาสที่ดีในการซื้อเมื่อราคาลดลง ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงเป็นประเด็นสำคัญในปี 2026 และเมื่อผนวกกับการซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางทั่วโลกและการเปลี่ยนแปลงที่อาจเกิดขึ้นไปสู่การผ่อนคลายทางการเงิน คุณสมบัติของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยและการป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อยังคงหาอะไรมาทดแทนไม่ได้ นักลงทุนระยะสั้นควรระมัดระวังการเพิ่มขึ้นของดอลลาร์สหรัฐและผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลัง แต่หากมีสัญญาณใด ๆ ของการผ่อนคลายความตึงเครียดในตะวันออกกลางหรือการฟื้นตัวอย่างไม่คาดคิดของอุปทานพลังงาน ทองคำอาจฟื้นตัวอย่างรวดเร็วในรูปแบบตัว V

เปลวไฟแห่งสงครามยังคงลุกโชน และราคาน้ำมัน อัตราเงินเฟ้อ และค่าเงินดอลลาร์ล้วนส่งผลกระทบต่อตลาด แต่ทองคำไม่เคยห่างหายไปจากวิกฤตการณ์ที่แท้จริง เรื่องราวของทองคำในปี 2026 อาจเพิ่งเริ่มต้นบทที่น่าตื่นเต้นที่สุดเท่านั้น ในวันพุธ (4 มีนาคม) ในช่วงต้นของการซื้อขายในเอเชีย ราคาทองคำสปอตซื้อขายอยู่ในช่วงแคบๆ โดยปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 5120 ดอลลาร์ วันนี้ ตลาดจะยังคงให้ความสำคัญกับการพัฒนาล่าสุดในตะวันออกกลาง ความคืบหน้าของการเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซ และแถลงการณ์ล่าสุดจากเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางในยุโรปและสหรัฐอเมริกาเกี่ยวกับผลกระทบด้านพลังงาน เวลา 20:30 น. ตามเวลาปักกิ่ง สหรัฐฯ จะประกาศข้อมูลการจ้างงาน ADP เดือนกุมภาพันธ์และดัชนี PMI ภาคบริการ ISM ตามด้วยดัชนีภาคบริการ ISM เดือนกุมภาพันธ์เวลา 22:00 น. นี่เป็นช่วงเวลาสำคัญในการสังเกตความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจสหรัฐฯ และแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ นักลงทุนจำเป็นต้องให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับข่าวภูมิรัฐศาสตร์ที่เกิดขึ้นใหม่ เนื่องจากความผันผวนอาจเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 07:27 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำสปอตอยู่ที่ 5124.03 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์