Vào thứ Năm, ngày 5 tháng 3, tỷ giá USD/JPY giao dịch quanh mức 157,25 trong phiên giao dịch châu Âu. Sau khi điều chỉnh giảm từ mức cao trước đó là 159,213, tỷ giá nhanh chóng tìm thấy điểm hỗ trợ tại đường xu hướng và bật tăng trở lại. Bối cảnh thị trường hiện tại rất rõ ràng: căng thẳng địa chính trị leo thang giữa Mỹ và Iran đã kích hoạt dòng vốn trú ẩn an toàn đổ vào đồng đô la Mỹ, dẫn đến việc thị trường giảm đáng kể kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất trong năm nay; tại Nhật Bản, chỉ số giá tiêu dùng mới nhất tăng 1,5% so với cùng kỳ năm ngoái, thấp hơn mục tiêu lạm phát 2% của Ngân hàng Nhật Bản, càng làm trì hoãn kỳ vọng về việc tăng lãi suất. Với cả các yếu tố cơ bản và kỹ thuật cùng hội tụ, tỷ giá USD/JPY đang cho thấy sự phân kỳ rõ rệt.

Phân tích kỹ thuật và cơ bản về diễn biến tỷ giá USD/JPY.

Tỷ giá USD/JPY gần đây đã giảm từ mức cao nhất xuống gần đường xu hướng trước khi nhanh chóng ổn định và bật tăng trở lại, hiện đang giao dịch quanh mức 157,25. Về mặt kỹ thuật, chỉ báo MACD vẫn tích cực, với biểu đồ cột cho thấy sự phục hồi dần dần về động lượng, trong khi chỉ báo RSI dao động quanh mức 59, cho thấy lực mua vẫn mạnh. Tuy nhiên, các yếu tố cơ bản quan trọng hơn. Dấu hiệu về sự tăng tốc trở lại của nền kinh tế Mỹ và rủi ro địa chính trị leo thang đang cùng nhau thúc đẩy sức hấp dẫn của đồng đô la như một tài sản trú ẩn an toàn, trong khi đồng yên tiếp tục chịu áp lực do kỳ vọng khác nhau về lãi suất.

Số lượng việc làm phi nông nghiệp tại Mỹ tăng 130.000 trong tháng 1, vượt quá kỳ vọng của thị trường, trong khi tỷ lệ thất nghiệp duy trì ổn định ở mức 4,3%, cho thấy thị trường lao động mạnh mẽ và sự phục hồi tăng trưởng kinh tế. Cùng với xung đột Mỹ-Iran đẩy giá dầu lên cao, yếu tố này sẽ tác động đến lạm phát chung thông qua chi phí năng lượng, tạo áp lực tăng giá. Kết quả là, thị trường đang điều chỉnh lại chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, với kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất tổng thể trong năm nay giảm từ 58 điểm cơ bản vào thứ Sáu tuần trước xuống còn khoảng 41 điểm cơ bản, hỗ trợ trực tiếp cho chỉ số đô la Mỹ.


Dưới đây là bảng so sánh những thay đổi trong kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất trong năm nay:
So sánh kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của Fed trong năm nay.
|Thời kỳ|Mức giảm lãi suất dự kiến (điểm cơ bản)|
|---|---|
|Thứ Sáu tuần trước|58|
|Hiện tại|41|
Sự điều chỉnh kỳ vọng này đã làm gia tăng chênh lệch lãi suất giữa đồng đô la Mỹ và các loại tiền tệ có lãi suất thấp khác, trực tiếp hỗ trợ cho sự tăng giá mạnh mẽ của đồng đô la Mỹ so với đồng yên Nhật .

Tác động kinh tế vĩ mô sâu sắc của sự thay đổi kỳ vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

Kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất đang giảm dần, đây là động lực chính thúc đẩy sự mạnh lên của đồng đô la hiện nay. Ban đầu, thị trường tin rằng sự suy giảm của nền kinh tế Mỹ sẽ khiến Fed đẩy nhanh các biện pháp nới lỏng, nhưng một loạt dữ liệu gần đây cho thấy tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ. Số liệu việc làm phi nông nghiệp cao hơn dự kiến trong tháng 1, cùng với lạm phát dai dẳng do giá dầu tăng cao gây ra bởi các xung đột địa chính trị, đã khiến các nhà hoạch định chính sách của Fed hết sức thận trọng về việc cắt giảm lãi suất quá nhanh. Giá dầu cao hơn không chỉ đẩy chỉ số giá tiêu dùng lên mà còn có thể ảnh hưởng đến chi phí kinh doanh thông qua chuỗi cung ứng, càng củng cố thêm kỳ vọng lạm phát.

Trong bối cảnh này, các quỹ trú ẩn an toàn đã chuyển từ các tài sản rủi ro sang các tài sản định giá bằng đô la, tạo ra một chu kỳ tích cực. Ngược lại, trong khi các đồng tiền có lãi suất thấp vẫn giữ được đặc tính tài chính của chúng, thì khoảng cách lợi suất ngày càng mở rộng đã làm giảm sức hấp dẫn tương đối của chúng. Do đó, tỷ giá USD/JPY được hưởng lợi từ hai yếu tố hỗ trợ: thứ nhất, kỳ vọng về một lộ trình chính sách thắt chặt của Cục Dự trữ Liên bang; và thứ hai, dữ liệu kinh tế của Mỹ xác nhận khả năng phục hồi của nó.

Sự thay đổi này cũng phản ánh sự khác biệt ngày càng lớn trong chính sách tiền tệ toàn cầu. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể duy trì lãi suất cao trong thời gian dài, trong khi các nền kinh tế lớn khác phải đối mặt với những áp lực khác nhau, và đồng đô la Mỹ rõ ràng đang nắm giữ lợi thế trong sự khác biệt này.

Phân tích dữ liệu kinh tế yếu kém của Nhật Bản và triển vọng tăng lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản

Tại Nhật Bản, chỉ số giá tiêu dùng tháng 1 mới nhất chỉ tăng 1,5% so với cùng kỳ năm ngoái, giảm đáng kể so với mức 2,1% của tháng trước và thấp hơn mục tiêu lạm phát 2% của Ngân hàng Nhật Bản. Dữ liệu này đã làm suy yếu trực tiếp niềm tin của thị trường vào việc Ngân hàng Nhật Bản tiếp tục thắt chặt chính sách. Sự phản đối của Thủ tướng Sanae Takaichi và các chỉ số kinh tế liên quan đã không đủ để hỗ trợ cho việc tăng lãi suất.

Hiện tại, thị trường đang dự báo Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) sẽ tăng lãi suất sớm nhất có thể vào tháng 6, và kỳ vọng về hai lần tăng lãi suất trong năm nay có thể là quá lạc quan. Lãi suất chuẩn hiện tại của BOJ vẫn ở mức 0,75%, nhưng việc không đạt được mục tiêu lạm phát đồng nghĩa với việc quá trình bình thường hóa chính sách sẽ thận trọng hơn. Môi trường lạm phát thấp đã làm suy yếu sức hấp dẫn của đồng yên như một loại tiền tệ huy động vốn và cũng hạn chế tiềm năng phục hồi tiêu dùng và đầu tư trong nước.

Dưới đây là bảng so sánh số liệu chỉ số giá tiêu dùng của Nhật Bản theo từng năm gần đây:
Dữ liệu chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Nhật Bản so với cùng kỳ năm trước.
|Tháng|Tăng|
|---|---|
|Tháng 12 năm 2025|2,1%|
|Tháng 1 năm 2026|1,5%|
Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đang bất đồng về thời điểm tăng lãi suất. Mặc dù một số thành viên đề xuất tăng lãi suất, nhưng quá trình ra quyết định nhìn chung nghiêng về việc quan sát thêm dữ liệu. Giá dầu tăng có thể đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao trong ngắn hạn, nhưng về lâu dài, điều này sẽ gây áp lực lên nền kinh tế phụ thuộc vào nhập khẩu của Nhật Bản, làm giảm giá trị đồng yên hơn nữa. Do đó, tỷ giá USD/JPY tiếp tục nhận được sự hỗ trợ trong bối cảnh bất đồng chính sách này.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Tại sao tỷ giá USD/JPY duy trì xu hướng tăng giá quanh mức 157?
A: Điều này chủ yếu là do sự khác biệt ngày càng lớn trong kỳ vọng chính sách giữa Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Ngân hàng Nhật Bản (BOJ). Dữ liệu kinh tế mạnh mẽ của Mỹ, số liệu việc làm phi nông nghiệp tốt hơn dự kiến và giá dầu tăng do xung đột Mỹ-Iran dẫn đến áp lực lạm phát gia tăng đã khiến thị trường điều chỉnh kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất trong năm nay xuống từ 58 điểm cơ bản xuống khoảng 41 điểm cơ bản, thúc đẩy đồng đô la Mỹ. Trong khi đó, chỉ số giá tiêu dùng tháng 1 của Nhật Bản chỉ tăng 1,5% so với cùng kỳ năm ngoái, thấp hơn mục tiêu 2%, và BOJ đã hoãn việc tăng lãi suất đến ít nhất là tháng 6, với kỳ vọng về hai lần tăng lãi suất trong năm nay được xem là lạc quan, gây áp lực lên đồng yên. Sự khác biệt cơ bản này, cùng với sự hỗ trợ của đường xu hướng kỹ thuật, đã cùng nhau duy trì triển vọng tăng giá cho cặp USD/JPY .

Câu hỏi 2: Dữ liệu lạm phát mới nhất của Nhật Bản sẽ có tác động cụ thể như thế nào đến chính sách của Ngân hàng Nhật Bản?
A: Chỉ số CPI tháng 1 tăng 1,5% so với cùng kỳ năm ngoái, thấp hơn nhiều so với mức mục tiêu, trực tiếp làm suy yếu cơ sở để Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất. Hiện tại, lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản là 0,75%, và thị trường ban đầu kỳ vọng quá trình bình thường hóa sẽ diễn ra nhanh hơn. Tuy nhiên, dữ liệu cho thấy nhu cầu nội địa yếu và khả năng truyền dẫn lạm phát kém, cùng với sự phản đối của Thủ tướng Sanae Takashi càng làm tăng thêm sự bất ổn. Kết quả là, kỳ vọng về việc tăng lãi suất bị trì hoãn, lợi thế chênh lệch lãi suất tiếp tục nghiêng về phía đồng đô la Mỹ, gây áp lực lên tỷ giá hối đoái của đồng yên.

Câu hỏi 3: Cuộc xung đột Mỹ-Iran tác động gián tiếp như thế nào đến tỷ giá hối đoái USD/JPY?
A: Xung đột leo thang đã gây ra tâm lý ngại rủi ro, dẫn đến dòng vốn chảy vào các tài sản bằng đô la. Đồng thời, giá dầu tăng cao sẽ thúc đẩy kỳ vọng lạm phát ở Mỹ, khiến Cục Dự trữ Liên bang (Fed) phải giảm tốc độ cắt giảm lãi suất. Dấu hiệu phục hồi tăng tốc của nền kinh tế Mỹ (130.000 việc làm phi nông nghiệp mới) kết hợp với yếu tố này tạo ra cú hích kép cho đồng đô la. Nhật Bản, với tư cách là nước nhập khẩu năng lượng, phải đối mặt với áp lực chi phí bổ sung. Mặc dù lạm phát có thể tăng trong ngắn hạn, nhưng khả năng phục hồi kinh tế tổng thể của nước này không đủ, làm trầm trọng thêm sự suy yếu của đồng yên.

Tỷ giá USD/JPY hiện tại phản ánh sự tương tác điển hình giữa sự khác biệt trong chính sách tiền tệ toàn cầu và các rủi ro địa chính trị. Sự kết hợp giữa kỳ vọng chính sách được điều chỉnh của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và dữ liệu kinh tế yếu kém của Nhật Bản đã tạo nên mô hình đồng đô la mạnh và đồng yên chịu áp lực. Trong thời gian tới, cần tiếp tục theo dõi dữ liệu việc làm và lạm phát của Mỹ, cũng như các tín hiệu từ cuộc họp của Ngân hàng Nhật Bản, để hiểu liệu sự khác biệt này có tiếp tục hay không.