Vào thứ Ba, ngày 10 tháng 3, những phát biểu mới nhất của Giám đốc điều hành Saudi Aramco, Amin Nasser, đã thu hút sự chú ý rộng rãi. Ông chỉ ra rằng thị trường đã trải qua sự gián đoạn nguồn cung tích lũy lên tới 180 triệu thùng, một quy mô không nên bị đánh giá thấp. Hiện tại, giá dầu thô Brent đang dao động quanh mức 90 đô la một thùng, giảm nhẹ so với ngày hôm trước, nhưng vẫn tăng hơn 33% so với tháng trước. Các nhà giao dịch hiểu rằng những thay đổi cơ bản đang nhanh chóng định hình lại kỳ vọng của thị trường, và bất kỳ tín hiệu nào về việc nối lại hoạt động vận chuyển đều có thể là một bước ngoặt đối với giá cả.

Tác động sâu rộng của việc gián đoạn giao thông qua eo biển Hormuz

Eo biển Hormuz đóng vai trò không thể phủ nhận là tuyến đường huyết mạch cho vận chuyển năng lượng toàn cầu. Nơi đây xử lý phần lớn lượng dầu xuất khẩu của Trung Đông, với khoảng 17% nguồn cung của khu vực phụ thuộc vào tuyến đường này. Khoảng 20 triệu thùng dầu lỏng đi qua đây mỗi ngày; việc đóng cửa đáng kể sẽ trực tiếp gây ra một khoảng trống lớn trong chuỗi cung ứng toàn cầu. Ông Nasser nhấn mạnh rằng sự gián đoạn này đã gây ra tác động tích lũy lên tới 180 triệu thùng, và với công suất dự phòng chủ yếu tập trung trong khu vực, việc khôi phục vận chuyển qua eo biển là vô cùng quan trọng đối với sự ổn định của thị trường. Các nhà giao dịch nhận thấy rằng sự gián đoạn tại điểm nghẽn này khác với việc bảo trì định kỳ; nó nhanh chóng ảnh hưởng đến việc thu mua của nhà máy lọc dầu và giá cả sản phẩm. Trong lịch sử, các sự kiện tắc nghẽn tương tự thường dẫn đến việc gia tăng chênh lệch giá, và trong môi trường hiện tại, việc điều chỉnh chuỗi cung ứng thậm chí còn khó khăn hơn. Các nhà giao dịch đang theo dõi chặt chẽ dữ liệu về lưu lượng tàu và những thay đổi trong chi phí hậu cần, những chỉ số thường phản ánh tình hình cung cầu thực tế trước khi có dữ liệu chính thức.

Vai trò khẩn cấp và những hạn chế của đường ống dẫn dầu Đông-Tây của Ả Rập Xê Út.

Trước áp lực gián đoạn nguồn cung, Ả Rập Xê Út đang đẩy nhanh tiến độ vận hành tối đa đường ống dẫn dầu Đông-Tây. Ông Nasser cho biết đường ống sẽ đạt công suất tối đa trong vài ngày tới, sau khi hoàn tất việc điều chỉnh lại tuyến đường cho khách hàng. Mặc dù biện pháp này sẽ cung cấp khoảng 7 triệu thùng dầu mỗi ngày, nhưng vẫn chưa đáp ứng được nhu cầu khoảng 20 triệu thùng dầu bị ảnh hưởng. Công ty đang nỗ lực đáp ứng nhu cầu của hầu hết khách hàng, nhưng việc điều chỉnh hậu cần sẽ cần thời gian. Việc đưa đường ống Đông-Tây vào hoạt động thể hiện sự chuẩn bị chiến lược về cơ sở hạ tầng; tuy nhiên, những hạn chế về công suất đồng nghĩa với việc nó không thể thay thế hoàn toàn tuyến đường eo biển. Các nhà giao dịch lưu ý rằng mặc dù các đường ống như vậy tăng cường tính linh hoạt, nhưng chúng cũng đặt ra những thách thức về việc đáp ứng nhu cầu. Khả năng tương thích của các loại dầu thô khác nhau và năng lực tiếp nhận của các kho chứa sẽ là những biến số ảnh hưởng đến hiệu quả giao hàng thực tế. Trong ngắn hạn, điều này giúp giảm bớt nhu cầu cấp thiết của một số người mua, nhưng sự phụ thuộc lâu dài vẫn đòi hỏi sự hợp tác từ các nhà sản xuất khác.

Các chỉ số chính	tỉ lệ
Sự gián đoạn nguồn cung tích lũy	180 triệu thùng
Lưu lượng dòng chảy điển hình hàng ngày tại eo biển Hormuz.	Khoảng 20 triệu thùng
Công suất mục tiêu của đường ống Đông-Tây	7 triệu thùng mỗi ngày
Khoảng cách ròng ước tính hàng ngày	Khoảng 13 triệu thùng

Mức tồn kho toàn cầu thấp và nguy cơ cạn kiệt nhanh chóng.

Ông Nasser đặc biệt nhấn mạnh rằng lượng dự trữ dầu toàn cầu hiện đang ở mức thấp nhất trong 5 năm. Tình hình này, cùng với sự gián đoạn nguồn cung, sẽ dẫn đến tốc độ giảm dự trữ nhanh hơn đáng kể. Sự tập trung công suất dự phòng theo khu vực càng làm tăng thêm rủi ro. Nếu sự gián đoạn kéo dài, thị trường dầu mỏ có thể phải đối mặt với những hậu quả thảm khốc và gây ra hiệu ứng domino đối với con đường tăng trưởng kinh tế toàn cầu. Các nhà giao dịch cũng đang xem xét tính nhạy cảm của các báo cáo tồn kho khi đánh giá vị thế của mình. Môi trường tồn kho thấp thường làm tăng độ co giãn của giá đối với tin tức về nguồn cung; mức tồn kho thấp có nghĩa là ngay cả một khoảng thiếu hụt nhỏ về lượng dự trữ vật chất cũng có thể kích hoạt một khoản phí bảo hiểm đáng kể. Thị trường hiện đang ở thời điểm quan trọng chuyển đổi từ tích lũy sang tiêu thụ, và bất kỳ sự điều chỉnh nào về tỷ lệ hoạt động hoặc những thay đổi bất ngờ về nhu cầu sẽ làm trầm trọng thêm tình trạng này. Các nhà phân tích chỉ ra rằng việc tiếp tục giảm tồn kho có thể dẫn đến sự chênh lệch giá giao ngay tại các trung tâm giao dịch chính trong vòng vài tuần.

Xu hướng giá dầu thô và sự tập trung của các nhà giao dịch

Mặc dù giá dầu gần đây đã giảm từ mức đỉnh, Nasser cảnh báo rằng các mục tiêu thị trường đã thay đổi. Trong ngắn hạn, giá cả có thể bị ảnh hưởng bởi việc chốt lời và tin tức về các tuyến đường thay thế, nhưng những căng thẳng cơ bản vẫn còn. Các nhà giao dịch cần thận trọng trước khả năng gia tăng biến động, đặc biệt là biến động ngụ ý trong các quyền chọn. Việc xác định giá đang bị chi phối bởi sự bất ổn địa chính trị, và cấu trúc đường cong kỳ hạn có thể dốc hơn nữa. Việc theo dõi dữ liệu tồn kho và chi phí vận chuyển sẽ trở nên thường xuyên. Nhìn chung, môi trường hiện tại đòi hỏi mức độ nhận thức quản lý rủi ro cao hơn thay vì chỉ đơn giản là dự báo tuyến tính.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Việc gián đoạn nguồn cung 180 triệu thùng dầu có ý nghĩa cấp bách như thế nào đối với thị trường dầu thô?
A: Con số này phản ánh sự sụt giảm nguồn cung tích lũy do tình hình ở Trung Đông gây ra, tương ứng trực tiếp với tác động của việc đóng cửa Quỹ Giao dịch Eo biển. Điều này đã đẩy nhanh quá trình cạn kiệt lượng hàng tồn kho toàn cầu vốn đã thấp, mà các nhà giao dịch coi là động lực chính thúc đẩy sự cân bằng lại cung cầu trong ngắn hạn, có khả năng đẩy giá giao ngay tăng cao và ảnh hưởng đến chi phí gia hạn hợp đồng.

Câu hỏi 2: Liệu đường ống dẫn khí Đông-Tây có thể ổn định nguồn cung thị trường một cách hiệu quả khi hoạt động hết công suất?
A: Mặc dù công suất 7 triệu thùng mỗi ngày giúp chuyển hướng một phần nhu cầu của khách hàng và tránh các tuyến đường bị tắc nghẽn, nhưng vẫn không đủ so với 20 triệu thùng bị ảnh hưởng. Nó tạo ra một lượng dự trữ nhất định, nhưng không thể lấp đầy hoàn toàn khoảng trống, và thị trường vẫn cần dựa vào phản ứng của các nhà sản xuất khác và việc tối ưu hóa hậu cần.

Câu hỏi 3: Những hậu quả tiềm tàng nào có thể xảy ra đối với nền kinh tế toàn cầu nếu sự gián đoạn kéo dài?
A: Nasser đã nêu rõ rằng hậu quả sẽ ngày càng thảm khốc. Việc cạn kiệt hàng tồn kho nhanh hơn có thể dẫn đến chi phí năng lượng cao hơn, từ đó ảnh hưởng đến hoạt động công nghiệp và kỳ vọng lạm phát. Các nhà giao dịch cần đánh giá mối tương quan giữa các loại tài sản, nhưng trọng tâm nên là theo dõi dữ liệu dòng chảy thực tế hơn là suy đoán về các kịch bản dài hạn.