Giá vàng giao ngay hầu như không thay đổi vào thứ Ba (ngày 17 tháng 3), quanh mức 5.005,45 USD/ounce, trong khi hợp đồng vàng tương lai tháng 4 của Mỹ tăng nhẹ 0,1% lên 5.008,20 USD. Thị trường đang ở trong trạng thái cân bằng mong manh: một mặt, có nhu cầu tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn do xung đột leo thang ở Trung Đông; mặt khác, có những lực lượng giảm giá do môi trường lãi suất cao và áp lực lạm phát gây ra. Ngay khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sắp công bố quyết định về lãi suất, các nhà đầu tư toàn cầu đang nín thở – các cuộc tấn công liên tục của Iran vào UAE, việc eo biển Hormuz gần như bị đóng cửa do khủng hoảng năng lượng, và sự suy giảm của chỉ số đô la cùng với sự giảm nhẹ lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đều góp phần vào các biến số chính trong chuyển động giá vàng ngắn hạn. Vào thứ Tư (ngày 18 tháng 3), trong phiên giao dịch đầu ngày tại châu Á, giá vàng giao ngay giao dịch trong phạm vi hẹp, hiện ở mức 5.000,72 USD/ounce.

Xung đột leo thang ở Trung Đông: động lực kép từ nhu cầu tìm nơi trú ẩn an toàn và lạm phát.

Chiến dịch quân sự chung của Mỹ và Israel chống lại Iran đã bước sang tuần thứ ba, và tình hình vẫn chưa hề yên bình. Iran đã phát động một cuộc tấn công khác vào cảng Fujairah của UAE hôm thứ Ba, cuộc tấn công thứ ba trong vòng bốn ngày, gây gián đoạn một phần hoạt động tại trung tâm xuất khẩu dầu mỏ quan trọng này và gây ra hỏa hoạn tại các nhà ga xuất khẩu. Eo biển Hormuz đã bị đóng cửa hoàn toàn, làm gián đoạn khoảng một phần năm các tuyến đường thương mại dầu mỏ và khí đốt tự nhiên hóa lỏng của thế giới. UAE, nhà sản xuất dầu lớn thứ ba của OPEC, đã cắt giảm sản lượng hơn một nửa. Giá dầu Brent kỳ hạn tăng 3,2% lên mức 103,42 đô la một thùng, mức cao kỷ lục kể từ năm 2022, trong khi giá dầu thô của Mỹ cũng duy trì trên mức 96 đô la.

Những gián đoạn trong nguồn cung năng lượng đã trực tiếp thúc đẩy kỳ vọng lạm phát toàn cầu. Jim Wyckoff, nhà phân tích cấp cao tại Kitco Metals, chỉ ra rằng thị trường vàng hiện đang phản ánh "trạng thái cân bằng": sự bất ổn địa chính trị gia tăng đang thúc đẩy nhu cầu mua vào tài sản an toàn, nhưng áp lực lạm phát đồng thời tạo ra áp lực giảm giá. Ông tin rằng giá vàng vẫn có tiềm năng đạt mức cao kỷ lục mới, nhưng "phe mua đã phần nào kiệt sức", và khả năng đột phá nhanh chóng trong ngắn hạn là không chắc chắn. Một báo cáo từ Commerzbank cũng nhấn mạnh rằng sự không chắc chắn về thời gian kéo dài của chiến tranh và sự gián đoạn nguồn cung dầu sẽ khiến Cục Dự trữ Liên bang thận trọng, do đó hạn chế tiềm năng tăng giá của vàng. Trong môi trường lãi suất cao, sức hấp dẫn của vàng như một tài sản không sinh lãi đã giảm đi, nhưng những lo ngại về "lạm phát đình trệ" bắt nguồn từ sự hỗn loạn ở Trung Đông đang trở thành lý lẽ cốt lõi hỗ trợ giá vàng.

Tình hình Nga-Ukraine bị gạt sang một bên: Sự chú ý của thị trường chuyển hoàn toàn sang cuộc khủng hoảng năng lượng ở Trung Đông.

Mặc dù cuộc xung đột Nga-Ukraine đang diễn ra tiềm ẩn rủi ro địa chính trị dài hạn, sự chú ý của thị trường hiện gần như hoàn toàn tập trung vào Trung Đông. Tình trạng tê liệt vận tải biển ở eo biển Hormuz và các cuộc tấn công liên tiếp của Iran vào UAE có tác động trực tiếp hơn nhiều đến giá năng lượng toàn cầu và lạm phát so với những diễn biến lẻ tẻ ở Đông Âu. Các nhà đầu tư nhìn chung tin rằng, mặc dù tình hình Nga-Ukraine vẫn mang lại một số hỗ trợ tài chính an toàn, nhưng tác động nhỏ của nó đến giá dầu và vàng đã suy yếu đáng kể. Ngược lại, nếu cuộc xung đột ở Trung Đông không thể được giải quyết trong ngắn hạn, nó sẽ tiếp tục đẩy giá năng lượng lên cao, từ đó củng cố vai trò của vàng như một công cụ phòng ngừa lạm phát.

Quyết định của Fed sắp được đưa ra: lộ trình lãi suất thu hẹp, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất giảm đáng kể.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ công bố quyết định chính sách vào thứ Tư, với sự đồng thuận của thị trường dự đoán lãi suất chuẩn sẽ không thay đổi ở mức 3,50%-3,75%. Mấu chốt nằm ở biểu đồ "dot plot" tiếp theo và phát biểu của ông Powell. Trước khi xung đột Iran bùng nổ, thị trường đã dự báo khoảng 55 điểm cơ bản giảm lãi suất vào năm 2026; con số này hiện đã giảm mạnh xuống còn khoảng 26 điểm cơ bản, phản ánh mức giá mới nhất trên thị trường OIS. Các nhà phân tích dự đoán các quan chức Fed sẽ áp dụng lập trường cứng rắn hơn—có thể chuyển xu hướng chính sách sang "trung lập", tạo điều kiện cho việc xem xét cả tăng và giảm lãi suất trong những tháng tới để tránh bị cáo buộc đánh lừa thị trường trong bối cảnh giá dầu cao và lạm phát gia tăng.

Là một nước xuất khẩu ròng dầu thô, Hoa Kỳ thực tế đã được hưởng lợi từ giá năng lượng tăng cao: điều khoản thương mại được cải thiện và tiềm năng thúc đẩy tăng trưởng GDP thực tế càng làm giảm áp lực lên Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trong việc nới lỏng chính sách tiền tệ nhanh chóng. Matthew Ryan, người đứng đầu chiến lược thị trường tại Ebury, thẳng thắn tuyên bố rằng Fed "không chịu bất kỳ áp lực nào phải đưa ra quyết định nhanh chóng". Commerzbank cũng chỉ ra rằng cuộc họp này khó có thể trực tiếp thúc đẩy giá vàng. Các nhà đầu tư quan tâm nhất đến việc Fed sẽ đánh giá tác động của cuộc xung đột Iran đối với lạm phát và triển vọng kinh tế như thế nào - nếu biểu đồ dự báo chỉ ra mức cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào năm 2026, áp lực giảm giá đối với vàng sẽ càng gia tăng.

Sự suy giảm của chỉ số đô la Mỹ và sự giảm lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tạo ra một khoảng thời gian thở phào nhẹ nhõm cho giá vàng.

Chỉ số đô la giảm 0,24% vào thứ Ba, đánh dấu ngày giảm thứ hai liên tiếp, đóng cửa ở mức 99,56, giảm đáng kể so với mức cao nhất trong 10 tháng là 100,54 đạt được vào thứ Sáu tuần trước. Marc Chandler, chiến lược gia trưởng tại Bannockburn Global Forex, nhận thấy một sự thay đổi tinh tế trong tâm lý thị trường, khi đô la được mua vào khi giảm giá kể từ khi chiến tranh bùng nổ, nhưng hiện đang bị bán ra khi tăng giá. Đồng euro tăng giá so với đô la, và đô la Úc cũng tăng giá nhờ việc Ngân hàng Dự trữ Úc tăng lãi suất, cải thiện hiệu suất tổng thể của các loại tiền tệ rủi ro.

Thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ tăng nhẹ đồng bộ, với lợi suất trên tất cả các kỳ hạn đều giảm. Lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm giảm 2 điểm cơ bản xuống 4,20%, lợi suất trái phiếu 30 năm giảm 1 điểm cơ bản xuống 4,849%, và lợi suất trái phiếu 2 năm giảm 1,4 điểm cơ bản xuống 3,669%, tổng cộng giảm 9 điểm cơ bản trong ba ngày giao dịch vừa qua, mức giảm ba ngày lớn nhất kể từ tháng 11 năm ngoái. Đường cong lợi suất phẳng hơn, với chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu 2 năm và 10 năm thu hẹp xuống còn 52,7 điểm cơ bản, thể hiện đặc điểm "thị trường tăng giá phẳng" - lãi suất dài hạn giảm nhiều hơn lãi suất ngắn hạn, phản ánh nhận định của thị trường rằng không còn nhiều dư địa để nới lỏng chính sách tiền tệ mạnh mẽ.

Những xu hướng này gián tiếp mang lại lợi ích cho vàng: đồng đô la yếu hơn làm giảm chi phí nắm giữ, và lợi suất thấp hơn làm giảm chi phí cơ hội. Chiến lược gia Stan Shipley của Evercore ISI nhấn mạnh rằng trọng tâm chính của thị trường sẽ là "mức độ trung lập" của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Nếu tuyên bố thận trọng, giá vàng có thể phục hồi; ngược lại, nếu Powell nhấn mạnh rủi ro lạm phát, đồng đô la và lợi suất có thể tăng trở lại, kìm hãm giá vàng.

Hậu quả của giá dầu và khả năng phục hồi của nền kinh tế Mỹ: Vàng đối mặt với thử thách con dao hai lưỡi.

Giá dầu đã phục hồi vượt mức 100 đô la, làm trầm trọng thêm mối lo ngại về lạm phát và đưa nguy cơ đình trệ kinh tế kèm lạm phát lên hàng đầu. Naomi Fink, chiến lược gia toàn cầu trưởng tại Amova Asset Management, chỉ ra rằng cú sốc năng lượng đang khiến các ngân hàng trung ương chuyển từ mô hình "tăng trưởng chậm hơn, do đó chính sách nới lỏng hơn" sang tập trung vào vấn đề đình trệ kinh tế kèm lạm phát. Một cuộc khảo sát gần đây của các nhà quản lý quỹ Phố Wall cho thấy tâm lý nhà đầu tư đã giảm xuống mức thấp nhất trong sáu tháng, với việc tích trữ tiền mặt gia tăng, điều chỉnh giảm kỳ vọng tăng trưởng kinh tế và địa chính trị được xem là rủi ro lớn nhất.

Tuy nhiên, nền kinh tế Mỹ đã cho thấy khả năng phục hồi nhất định: với tư cách là nước xuất khẩu ròng dầu thô, giá dầu cao thực tế có thể thúc đẩy điều khoản thương mại và GDP. Thị trường chứng khoán tăng nhẹ vào thứ Ba, với chỉ số S&P 500 tăng 0,2%, dẫn đầu bởi lĩnh vực năng lượng; các hãng hàng không phục hồi do nhu cầu du lịch không bị ảnh hưởng đáng kể. Kết hợp các yếu tố này có nghĩa là trong khi những người đầu tư vào vàng đang chịu áp lực từ lãi suất cao, thì sự hỗ trợ từ rủi ro địa chính trị và kỳ vọng lạm phát không thể bị bỏ qua.

Triển vọng thị trường: Giá vàng dự kiến sẽ biến động trong ngắn hạn, nhưng vẫn có tiềm năng tăng trưởng trong trung và dài hạn.

Giá vàng hiện đang ở thời điểm then chốt, bị giằng xé giữa phe mua và phe bán. Sự bất ổn địa chính trị và kỳ vọng lạm phát giá dầu tạo ra lực hỗ trợ tự nhiên cho vàng, trong khi lộ trình lãi suất thận trọng của Cục Dự trữ Liên bang và môi trường lãi suất cao lại tạo ra lực cản đáng kể. Nhận định của Wyckoff có lẽ là chính xác nhất: "Giá vàng vẫn có thể đạt mức cao kỷ lục mới, nhưng có lẽ không sớm." Nếu biểu đồ dự báo của Fed hôm thứ Tư cho thấy sự điều chỉnh giảm thêm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, hoặc nếu có dấu hiệu giảm căng thẳng trong cuộc xung đột Iran, giá vàng có thể chịu áp lực giảm; ngược lại, nếu xung đột tiếp tục leo thang và giá dầu vẫn ở mức cao, sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn sẽ được nhấn mạnh trở lại, và mốc 5.000 đô la có thể trở thành điểm khởi đầu mới.

Chiến lược tốt nhất cho các nhà đầu tư hiện nay là duy trì các vị thế linh hoạt và theo dõi sát sao nội dung tuyên bố của Cục Dự trữ Liên bang, sự phục hồi của hoạt động vận tải biển ở eo biển Hormuz và diễn biến giá dầu. Trong môi trường phức tạp với sự đan xen của các rủi ro địa chính trị và chính sách tiền tệ, vàng sẽ vẫn là một "vật thế chấp" không thể thiếu trong phân bổ tài sản toàn cầu. Quyết định của Cục Dự trữ Liên bang ngày hôm nay sẽ cho thấy liệu thị trường vàng tăng giá có thể được khơi dậy trở lại hay không.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 7 giờ 4 phút giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay hiện đang ở mức 5000,36 đô la Mỹ/ounce.