Theo APP, các chiến lược gia của TD Securities dự đoán Ngân hàng Trung ương Canada sẽ giữ nguyên lãi suất qua đêm ở mức 2,25% và áp dụng giọng điệu thận trọng, do cả tăng trưởng kinh tế và lạm phát đều thấp hơn so với dự báo trước đó của ngân hàng trung ương. Họ đặc biệt nhấn mạnh sự bất ổn gia tăng đáng kể và các rủi ro lạm phát mới từ cuộc xung đột ở Iran và giá dầu tăng cao. Biến động giá dầu được coi là yếu tố chính tác động đến lợi suất trái phiếu Canada trong ngắn hạn.

Các nhà chiến lược cũng chỉ ra rằng chính sách sẽ vẫn được giữ nguyên, và bất kỳ tuyên bố nới lỏng nào cũng cần được cân bằng với việc thừa nhận rủi ro lạm phát mới. Sự biến động giá dầu sẽ tiếp tục chi phối các biến động lợi suất ngắn hạn và trung hạn, và Ngân hàng Canada dự kiến sẽ chờ đợi lâu hơn để giải quyết sự gia tăng liên tục của sự bất ổn. Trước cuộc họp, họ ủng hộ việc bán khống chênh lệch lợi suất trái phiếu kho bạc Canada-Mỹ kỳ hạn 10 năm và đặt vị thế cho các giao dịch thu hẹp chênh lệch hoán đổi 3s5s. Trong khi đó, trọng tâm thị trường sẽ vẫn là các động thái địa chính trị, và đồng đô la Canada dự kiến sẽ hoạt động tốt hơn các đồng tiền chính khác (ngoại trừ đô la Mỹ) do mối tương quan tích cực của nó với giá dầu cao và hệ số beta thấp của nó để phản ứng với tâm lý né tránh rủi ro.

Dữ liệu thị trường mới nhất cho thấy, tính đến tháng 3 năm 2026, lãi suất qua đêm của Ngân hàng Canada đã ổn định ở mức 2,25%. Cuộc họp tuần này đã đạt được sự đồng thuận về việc giữ nguyên lãi suất, và việc định giá thị trường cho hành động tiếp theo đã được hoãn lại đến nửa cuối năm. Biến động giá dầu đã trở thành yếu tố cốt lõi trong việc định giá ngắn hạn đường cong lợi suất.

Để so sánh rõ ràng các lộ trình chính sách và tác động đa chiều của chúng, bảng sau đây trình bày các chỉ số chính (bao gồm mức lãi suất, giọng điệu và định vị, sự truyền dẫn rủi ro lạm phát, tác động của giá dầu, triển vọng đồng đô la Canada, lợi suất và các giả định về kịch bản địa chính trị):

Từ góc độ phân tích chuyên sâu, xung đột Iran đã trực tiếp đẩy giá dầu toàn cầu tăng cao. Trong khi Canada, với tư cách là một nước xuất khẩu năng lượng, được hưởng lợi từ sự tăng giá này, thì rủi ro lạm phát nhập khẩu và sự bất ổn của chuỗi cung ứng đã vượt xa dự báo trước đó của ngân hàng trung ương. Các chiến lược gia của TD Securities nhấn mạnh rằng, với cả tăng trưởng kinh tế và lạm phát đều thấp hơn mức dự kiến, cách tiếp cận thận trọng "chờ đợi và quan sát" của Ngân hàng Canada thay vì nới lỏng ngay lập tức chính là để tránh khuếch đại sự biến động bằng những tín hiệu nới lỏng sớm. Có lý do để suy đoán rằng nếu giá dầu vẫn ở mức cao, đường cong lợi suất hàng ngày có thể dịch chuyển lên trên từ 5-10 điểm cơ bản, và đồng đô la Canada, với mối tương quan tích cực với giá dầu và hệ số beta thấp, sẽ tiếp tục vượt trội so với các đồng tiền như euro và bảng Anh. Ngược lại, nếu xung đột lắng xuống vào giữa đến cuối tháng 4, áp lực lợi suất sẽ nhanh chóng giảm bớt, và lợi thế của vị thế thị trường ổn định sẽ tiếp tục khuếch đại đà tăng của đồng đô la Canada.
Mặt khác, sự tập trung vào địa chính trị toàn cầu tiếp tục chi phối các diễn biến thị trường, và Ngân hàng Trung ương Canada dự kiến sẽ củng cố tín hiệu "chờ đợi và quan sát" trong tuyên bố của mình, tạo điều kiện cho những điều chỉnh dần dần hơn nữa. Nhìn chung, các nhà giao dịch tin rằng nếu sự biến động giá dầu tiếp tục kéo dài, lợi suất sẽ chịu áp lực trong ngắn hạn, nhưng khả năng phục hồi tương đối của đồng đô la Canada sẽ tiếp tục, tạo ra một khuôn khổ rủi ro-lợi nhuận rõ ràng cho các nhà đầu tư trái phiếu và ngoại hối.

Tóm tắt của biên tập viên : Trong khi xung đột Iran và sự biến động giá dầu làm gia tăng bất ổn, quyết định thận trọng của Ngân hàng Canada về việc duy trì lãi suất 2,25% đã tạo ra sự cân bằng năng động giữa lợi suất ngắn hạn và tỷ giá hối đoái. Xu hướng tương lai sẽ phụ thuộc vào tốc độ diễn biến của xung đột và sức mạnh thực tế của sự truyền dẫn giá dầu; các bên tham gia thị trường cần liên tục theo dõi các diễn biến địa chính trị và trao đổi chi tiết với ngân hàng trung ương.
Câu hỏi thường gặp
Câu 1: Tại sao Ngân hàng Trung ương Canada dự kiến giữ nguyên lãi suất qua đêm ở mức 2,25% và sử dụng giọng điệu thận trọng?
A: Các chiến lược gia của TD Securities chỉ ra rằng cả tăng trưởng kinh tế và lạm phát đều hiện đang thấp hơn dự báo của ngân hàng trung ương, cùng với những bất ổn mới do xung đột Iran gây ra. Các nhà hoạch định chính sách cần phải thận trọng để tránh phát tín hiệu nới lỏng quá sớm. Tuyên bố này sẽ cân bằng các yếu tố ôn hòa với việc thừa nhận rủi ro lạm phát mới, đảm bảo thị trường không bị hiểu sai, đồng thời vẫn có chỗ cho việc kiểm chứng dữ liệu sau đó. Lập trường thận trọng này là lựa chọn tối ưu trong bối cảnh kinh tế vĩ mô hiện nay.

Câu 2: Xung đột ở Iran và sự biến động giá dầu đã trở thành những yếu tố chính tác động đến lợi suất trái phiếu trong ngắn hạn như thế nào?
A: Xung đột trực tiếp làm gia tăng sự biến động giá năng lượng, đẩy kỳ vọng lạm phát của Canada lên cao thông qua các kênh nhập khẩu, từ đó ảnh hưởng đến đường cong lợi suất. Các nhà chiến lược đã khẳng định rõ ràng rằng sự biến động giá dầu sẽ chi phối giá cả trong ngắn hạn; nếu giá dầu vẫn ở mức cao, lợi suất có thể tăng từ 5-10 điểm cơ bản; ngược lại, việc giảm bớt căng thẳng sẽ nhanh chóng làm giảm áp lực. Yếu tố này vượt xa các dữ liệu trong nước truyền thống và đã trở thành trọng tâm ngắn hạn của thị trường.

Câu 3: Tại sao đồng đô la Canada được dự đoán sẽ hoạt động tốt hơn các loại tiền tệ chính khác (ngoại trừ đô la Mỹ)?
A: Mối tương quan tích cực của đồng đô la Canada với giá dầu cao và hệ số beta thấp, ít rủi ro của nó, đều hỗ trợ sức mạnh tương đối của đồng tiền này. Trong bối cảnh tập trung vào địa chính trị, bản chất xuất khẩu năng lượng khiến đồng đô la Canada trở nên kiên cường hơn trong môi trường ít rủi ro, và dự kiến sẽ tiếp tục vượt trội so với các đồng tiền tương tự như euro và bảng Anh, tạo ra lợi thế ngắn hạn.

Câu 4: Nếu xung đột với Iran nhanh chóng lắng xuống, những thay đổi nào sẽ xảy ra đối với lợi suất trái phiếu Canada và đồng đô la Canada?
A: Việc nới lỏng chính sách tiền tệ sẽ nhanh chóng làm giảm áp lực từ sự biến động giá dầu, đường cong lợi suất sẽ giảm, thái độ chờ đợi và quan sát của ngân hàng trung ương có thể dần chuyển sang lập trường ôn hòa hơn, và các cơ hội chốt lời trong giao dịch chênh lệch lãi suất sẽ xuất hiện; mặc dù đồng đô la Canada được hưởng lợi trong ngắn hạn nhờ mối tương quan tích cực với giá dầu, nhưng sự phục hồi tổng thể về khẩu vị rủi ro sẽ hỗ trợ việc đồng đô la Canada tiếp tục vượt trội so với các đồng tiền không phải đô la Mỹ.