Citigroup dự đoán Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc sẽ tăng lãi suất hai lần lên 3% trong năm 2026.
2026-03-18 17:15:02
Theo hãng tin APP, Citigroup cho biết Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) có thể nâng lãi suất chính sách lên 3% trong năm nay do giá dầu toàn cầu tăng vọt đẩy lạm phát lên cao. Nhà kinh tế Jin-Wook Kim của Citigroup viết trong một báo cáo rằng BOK dự kiến sẽ tăng lãi suất hai lần, mỗi lần 25 điểm cơ bản, một lần vào tháng 7 và một lần vào tháng 10, đưa lãi suất chuẩn lên gần 3%. Những động thái này sẽ đánh dấu sự trở lại của chu kỳ thắt chặt sau một thời gian dài tạm dừng, khi áp lực giá cả dai dẳng hơn dự kiến trước đây. Giá dầu Brent có thể tăng lên 110-120 USD/thùng trong thời gian ngắn, bị ảnh hưởng bởi những gián đoạn liên quan đến cuộc xung đột với Iran, trước khi giảm trở lại vào cuối năm nay. Sự tăng giá này - tương đương với mức tăng thêm tới 20% trong 12 tháng tới trên nền giá dầu vốn đã cao - sẽ tác động mạnh hơn đến lạm phát so với tăng trưởng kinh tế. Tác động bất đối xứng đáng kể của giá dầu tăng cao đối với lạm phát sẽ thúc đẩy BOK áp dụng lập trường cứng rắn hơn, đặc biệt là trong bối cảnh điều kiện tài chính lỏng lẻo chưa từng có trong lịch sử.
Dữ liệu thị trường mới nhất cho thấy, tính đến tháng 3 năm 2026, lãi suất chuẩn của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc sẽ duy trì ổn định ở mức 2,50%, mức cao nhất kể từ khi tạm dừng tăng lãi suất vào cuối năm 2024. Dự báo này sẽ đẩy lãi suất tăng thêm 50 điểm cơ bản lên 3,00% trong vòng một năm, trái ngược hoàn toàn với lộ trình hiện tại của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) là duy trì mức lãi suất cao hơn và dài hạn hơn trong khoảng 3,50%-3,75%.
Để so sánh rõ ràng các lộ trình chính sách và tác động đa chiều của chúng, bảng sau đây trình bày các chỉ số chính (bao gồm mức lãi suất, kịch bản giá dầu, các cú sốc bất đối xứng đối với lạm phát và tăng trưởng, thời điểm thay đổi chính sách, so sánh với chiến lược của Cục Dự trữ Liên bang và các đánh giá quan trọng của chuyên gia):
Từ góc độ phân tích chuyên sâu, xung đột Iran, thông qua việc gây gián đoạn các tuyến đường vận chuyển như eo biển Hormuz, đã trực tiếp đẩy giá dầu Brent tăng cao. Jin-Wook Kim đã so sánh rõ điều này với chiến lược "cao hơn và kéo dài hơn" của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed): Fed đã trì hoãn việc cắt giảm lãi suất do những cú sốc giá dầu tương tự, trong khi Hàn Quốc, với nền kinh tế phụ thuộc vào nhập khẩu, phải đối mặt với áp lực lạm phát nhập khẩu trực tiếp và bất đối xứng hơn. Việc giá dầu tăng 20% làm tăng chỉ số giá tiêu dùng (CPI) nhiều hơn là làm giảm GDP. Có lý do để suy đoán rằng nếu giá dầu thô duy trì ở mức 110-120 USD cho đến quý 2, lạm phát hàng năm của Hàn Quốc có thể vượt quá 3,5%, buộc ngân hàng trung ương phải tăng lãi suất vào tháng 7 và tháng 10 để ổn định kỳ vọng. Ngược lại, nếu xung đột giảm bớt vào giữa đến cuối tháng 4, việc giá dầu giảm sẽ làm giảm áp lực tăng trưởng, nhưng sự thay đổi chính sách sẽ không thể đảo ngược. Sự so sánh này với lộ trình của Fed làm nổi bật tính dễ tổn thương của các nền kinh tế lớn ở châu Á trước những cú sốc năng lượng toàn cầu. Trong lịch sử, các điều kiện tiền tệ nới lỏng càng làm tăng thêm sự cần thiết phải tăng lãi suất để tránh vòng xoáy lạm phát. Kết hợp với mô hình tăng trưởng hướng xuất khẩu, trong khi giá dầu cao là yếu tố tiêu cực ngắn hạn đối với tiêu dùng và đầu tư, chúng lại hỗ trợ tương đối cho đồng won Hàn Quốc, tạo ra hiệu ứng liên kết với đồng đô la mạnh của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).
Mặt khác, khả năng phục hồi của nền kinh tế Mỹ đặt ra thách thức lớn hơn cho Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trong việc cắt giảm lãi suất, trong khi Hàn Quốc cần chủ động hơn trong việc giải quyết các rủi ro nhập khẩu. Đánh giá của Citigroup cho thấy tác động không đối xứng của giá dầu lên lạm phát sẽ trở thành một biến số chính sách cốt lõi. Lập trường cứng rắn từ ngân hàng trung ương sẽ giúp ổn định điều kiện tài chính, nhưng cần thận trọng về khả năng thắt chặt quá mức có thể gây ra tác động thứ cấp đến xuất khẩu. Các nhà giao dịch nhìn chung tin rằng dự báo này sẽ thúc đẩy sự tăng giá ngắn hạn của đồng won Hàn Quốc, làm đường cong lợi suất dốc lên nhẹ và tạo ra sự cộng hưởng giữa các thị trường với các tín hiệu từ cuộc họp của Fed.
Tóm tắt của biên tập viên : Trong khi sự tăng vọt của giá dầu do xung đột Iran đã làm gia tăng sự bất ổn về lạm phát toàn cầu, dự báo của Citi về hai đợt tăng lãi suất của Ngân hàng Hàn Quốc lên 3%, so với lộ trình cao hơn và dài hạn hơn của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), cho thấy sự lan truyền nhanh chóng của các rủi ro địa chính trị đến chính sách của các nước nhập khẩu châu Á. Tốc độ tăng lãi suất trong tương lai phụ thuộc vào tốc độ giảm giá dầu và sự xác nhận lạm phát; thị trường cần tiếp tục theo dõi cuộc họp tháng 7 và diễn biến giá dầu thô.
Câu hỏi thường gặp
Câu 1: Tại sao Citi dự đoán Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc sẽ tăng lãi suất hai lần lên 3% vào năm 2026 thay vì giữ nguyên mức lãi suất hiện tại?
A: Jin-Wook Kim chỉ ra rằng xung đột Iran đã đẩy giá dầu thô Brent lên mức 110-120 USD, tương đương với mức tăng 20% giá dầu trong 12 tháng tới. Áp lực lạm phát nhập khẩu lớn hơn nhiều so với dự kiến trước đây và kéo dài hơn. Việc nối lại chính sách thắt chặt tiền tệ sau một thời gian dài tạm dừng chính là để bù đắp tác động bất đối xứng này, trái ngược với chiến lược của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) là trì hoãn việc cắt giảm lãi suất trong thời gian dài hơn do giá dầu tương đương, từ đó ngăn chặn lạm phát vượt khỏi tầm kiểm soát.
Câu 2: Tác động bất đối xứng của việc giá dầu tăng cao đối với lạm phát và tăng trưởng kinh tế của Hàn Quốc thể hiện cụ thể ở những khía cạnh nào?
A: Giá dầu tăng vọt làm tăng trực tiếp chi phí năng lượng, vận tải và nhập khẩu, làm gia tăng nguy cơ chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tăng, trong khi tác động tiêu cực đến tăng trưởng hướng xuất khẩu lại tương đối nhẹ. Citi nhấn mạnh rằng hiệu ứng bất đối xứng này sẽ thúc đẩy các ngân hàng trung ương có lập trường cứng rắn hơn, đặc biệt là vì trong lịch sử, dưới điều kiện tiền tệ nới lỏng, sự truyền dẫn lạm phát diễn ra nhanh hơn nhiều so với việc kìm hãm tăng trưởng, trực tiếp dẫn đến sự thay đổi chính sách.
Câu 3: Cách tiếp cận của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc khác với chiến lược lãi suất cao hơn và thời gian dài hơn của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ như thế nào?
A: Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hiện đang duy trì lãi suất ở mức 3,50%-3,75% và tập trung vào sự khác biệt giữa thị trường lao động và biểu đồ dự báo lạm phát, trong khi Hàn Quốc, do phụ thuộc vào nhập khẩu, sẽ hành động sớm hơn, tăng lãi suất hai lần, mỗi lần 25 điểm cơ bản lên 3%. So sánh của Citi cho thấy giá dầu có tác động trực tiếp hơn đến lạm phát ở Hàn Quốc, và tốc độ chính sách nhanh hơn, nhưng cả hai đều đang có xu hướng thắt chặt do các cú sốc địa chính trị, tạo ra hiệu ứng liên kết giữa các thị trường.
Câu 4: Nếu xung đột với Iran lắng dịu vào giữa đến cuối tháng 4, liệu dự báo về việc tăng lãi suất của Hàn Quốc có được điều chỉnh không?
A: Việc nới lỏng chính sách tiền tệ sẽ đẩy giá dầu xuống, giảm áp lực nhập khẩu và có khả năng trì hoãn việc tăng lãi suất vào tháng 10. Tuy nhiên, Citigroup tin rằng lạm phát dai dẳng đã được chứng minh và việc tăng lãi suất lần đầu tiên vào tháng 7 rất có thể sẽ tiếp tục. Chu kỳ thắt chặt tổng thể sẽ bắt đầu lại, nhưng quy mô và thời điểm sẽ linh hoạt hơn.
Dữ liệu thị trường mới nhất cho thấy, tính đến tháng 3 năm 2026, lãi suất chuẩn của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc sẽ duy trì ổn định ở mức 2,50%, mức cao nhất kể từ khi tạm dừng tăng lãi suất vào cuối năm 2024. Dự báo này sẽ đẩy lãi suất tăng thêm 50 điểm cơ bản lên 3,00% trong vòng một năm, trái ngược hoàn toàn với lộ trình hiện tại của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) là duy trì mức lãi suất cao hơn và dài hạn hơn trong khoảng 3,50%-3,75%.
Để so sánh rõ ràng các lộ trình chính sách và tác động đa chiều của chúng, bảng sau đây trình bày các chỉ số chính (bao gồm mức lãi suất, kịch bản giá dầu, các cú sốc bất đối xứng đối với lạm phát và tăng trưởng, thời điểm thay đổi chính sách, so sánh với chiến lược của Cục Dự trữ Liên bang và các đánh giá quan trọng của chuyên gia):
Từ góc độ phân tích chuyên sâu, xung đột Iran, thông qua việc gây gián đoạn các tuyến đường vận chuyển như eo biển Hormuz, đã trực tiếp đẩy giá dầu Brent tăng cao. Jin-Wook Kim đã so sánh rõ điều này với chiến lược "cao hơn và kéo dài hơn" của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed): Fed đã trì hoãn việc cắt giảm lãi suất do những cú sốc giá dầu tương tự, trong khi Hàn Quốc, với nền kinh tế phụ thuộc vào nhập khẩu, phải đối mặt với áp lực lạm phát nhập khẩu trực tiếp và bất đối xứng hơn. Việc giá dầu tăng 20% làm tăng chỉ số giá tiêu dùng (CPI) nhiều hơn là làm giảm GDP. Có lý do để suy đoán rằng nếu giá dầu thô duy trì ở mức 110-120 USD cho đến quý 2, lạm phát hàng năm của Hàn Quốc có thể vượt quá 3,5%, buộc ngân hàng trung ương phải tăng lãi suất vào tháng 7 và tháng 10 để ổn định kỳ vọng. Ngược lại, nếu xung đột giảm bớt vào giữa đến cuối tháng 4, việc giá dầu giảm sẽ làm giảm áp lực tăng trưởng, nhưng sự thay đổi chính sách sẽ không thể đảo ngược. Sự so sánh này với lộ trình của Fed làm nổi bật tính dễ tổn thương của các nền kinh tế lớn ở châu Á trước những cú sốc năng lượng toàn cầu. Trong lịch sử, các điều kiện tiền tệ nới lỏng càng làm tăng thêm sự cần thiết phải tăng lãi suất để tránh vòng xoáy lạm phát. Kết hợp với mô hình tăng trưởng hướng xuất khẩu, trong khi giá dầu cao là yếu tố tiêu cực ngắn hạn đối với tiêu dùng và đầu tư, chúng lại hỗ trợ tương đối cho đồng won Hàn Quốc, tạo ra hiệu ứng liên kết với đồng đô la mạnh của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).
Mặt khác, khả năng phục hồi của nền kinh tế Mỹ đặt ra thách thức lớn hơn cho Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trong việc cắt giảm lãi suất, trong khi Hàn Quốc cần chủ động hơn trong việc giải quyết các rủi ro nhập khẩu. Đánh giá của Citigroup cho thấy tác động không đối xứng của giá dầu lên lạm phát sẽ trở thành một biến số chính sách cốt lõi. Lập trường cứng rắn từ ngân hàng trung ương sẽ giúp ổn định điều kiện tài chính, nhưng cần thận trọng về khả năng thắt chặt quá mức có thể gây ra tác động thứ cấp đến xuất khẩu. Các nhà giao dịch nhìn chung tin rằng dự báo này sẽ thúc đẩy sự tăng giá ngắn hạn của đồng won Hàn Quốc, làm đường cong lợi suất dốc lên nhẹ và tạo ra sự cộng hưởng giữa các thị trường với các tín hiệu từ cuộc họp của Fed.
Tóm tắt của biên tập viên : Trong khi sự tăng vọt của giá dầu do xung đột Iran đã làm gia tăng sự bất ổn về lạm phát toàn cầu, dự báo của Citi về hai đợt tăng lãi suất của Ngân hàng Hàn Quốc lên 3%, so với lộ trình cao hơn và dài hạn hơn của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), cho thấy sự lan truyền nhanh chóng của các rủi ro địa chính trị đến chính sách của các nước nhập khẩu châu Á. Tốc độ tăng lãi suất trong tương lai phụ thuộc vào tốc độ giảm giá dầu và sự xác nhận lạm phát; thị trường cần tiếp tục theo dõi cuộc họp tháng 7 và diễn biến giá dầu thô.
Câu hỏi thường gặp
Câu 1: Tại sao Citi dự đoán Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc sẽ tăng lãi suất hai lần lên 3% vào năm 2026 thay vì giữ nguyên mức lãi suất hiện tại?
A: Jin-Wook Kim chỉ ra rằng xung đột Iran đã đẩy giá dầu thô Brent lên mức 110-120 USD, tương đương với mức tăng 20% giá dầu trong 12 tháng tới. Áp lực lạm phát nhập khẩu lớn hơn nhiều so với dự kiến trước đây và kéo dài hơn. Việc nối lại chính sách thắt chặt tiền tệ sau một thời gian dài tạm dừng chính là để bù đắp tác động bất đối xứng này, trái ngược với chiến lược của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) là trì hoãn việc cắt giảm lãi suất trong thời gian dài hơn do giá dầu tương đương, từ đó ngăn chặn lạm phát vượt khỏi tầm kiểm soát.
Câu 2: Tác động bất đối xứng của việc giá dầu tăng cao đối với lạm phát và tăng trưởng kinh tế của Hàn Quốc thể hiện cụ thể ở những khía cạnh nào?
A: Giá dầu tăng vọt làm tăng trực tiếp chi phí năng lượng, vận tải và nhập khẩu, làm gia tăng nguy cơ chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tăng, trong khi tác động tiêu cực đến tăng trưởng hướng xuất khẩu lại tương đối nhẹ. Citi nhấn mạnh rằng hiệu ứng bất đối xứng này sẽ thúc đẩy các ngân hàng trung ương có lập trường cứng rắn hơn, đặc biệt là vì trong lịch sử, dưới điều kiện tiền tệ nới lỏng, sự truyền dẫn lạm phát diễn ra nhanh hơn nhiều so với việc kìm hãm tăng trưởng, trực tiếp dẫn đến sự thay đổi chính sách.
Câu 3: Cách tiếp cận của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc khác với chiến lược lãi suất cao hơn và thời gian dài hơn của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ như thế nào?
A: Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hiện đang duy trì lãi suất ở mức 3,50%-3,75% và tập trung vào sự khác biệt giữa thị trường lao động và biểu đồ dự báo lạm phát, trong khi Hàn Quốc, do phụ thuộc vào nhập khẩu, sẽ hành động sớm hơn, tăng lãi suất hai lần, mỗi lần 25 điểm cơ bản lên 3%. So sánh của Citi cho thấy giá dầu có tác động trực tiếp hơn đến lạm phát ở Hàn Quốc, và tốc độ chính sách nhanh hơn, nhưng cả hai đều đang có xu hướng thắt chặt do các cú sốc địa chính trị, tạo ra hiệu ứng liên kết giữa các thị trường.
Câu 4: Nếu xung đột với Iran lắng dịu vào giữa đến cuối tháng 4, liệu dự báo về việc tăng lãi suất của Hàn Quốc có được điều chỉnh không?
A: Việc nới lỏng chính sách tiền tệ sẽ đẩy giá dầu xuống, giảm áp lực nhập khẩu và có khả năng trì hoãn việc tăng lãi suất vào tháng 10. Tuy nhiên, Citigroup tin rằng lạm phát dai dẳng đã được chứng minh và việc tăng lãi suất lần đầu tiên vào tháng 7 rất có thể sẽ tiếp tục. Chu kỳ thắt chặt tổng thể sẽ bắt đầu lại, nhưng quy mô và thời điểm sẽ linh hoạt hơn.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
