Theo báo cáo của APP, giá palladium kỳ hạn gần đây đã giảm mạnh, với giá giao ngay mới nhất giảm xuống khoảng 1400 USD/ounce. Điều này chủ yếu có thể được phân tích từ ba khía cạnh: điều chỉnh chính sách trong ngành công nghiệp xe năng lượng mới, mở rộng năng lực sản xuất của nhà sản xuất lớn nhất thế giới và kỳ vọng ngày càng cao về chính sách tiền tệ vĩ mô. Vòng điều chỉnh này phản ánh tác động tổng hợp của sự mất cân bằng ngắn hạn giữa cung và cầu và sự kìm hãm của các yếu tố tài chính, dẫn đến sự thay đổi nhanh chóng trong tâm lý thị trường theo hướng thận trọng.

Đầu tiên là những điều chỉnh chính sách trong ngành công nghiệp xe năng lượng mới. "Các biện pháp quản lý việc tái chế pin điện cho xe năng lượng mới", được ban hành vào đầu năm 2026, yêu cầu rõ ràng việc tăng tỷ lệ tái chế pin niken-kim loại hydrua lên 90%. Biện pháp này trực tiếp làm giảm nhu cầu dự kiến về palladium trong lĩnh vực chất xúc tác ô tô. Theo ước tính mới nhất của ngành, các quy định mới có thể dẫn đến giảm 12-15 tấn nhu cầu palladium hàng năm. Chính sách này không chỉ đẩy nhanh quá trình tái chế pin mà còn thúc đẩy việc thay thế palladium trong chất xúc tác cho xe chạy nhiên liệu truyền thống và xe hybrid, tiếp tục làm giảm nhu cầu cố định trong trung và dài hạn.

Thứ hai, công ty Norilsk Nickel của Nga đã công bố kế hoạch tăng sản lượng. Là nhà sản xuất palladium lớn nhất thế giới, công ty này tiết lộ vào ngày 25 tháng 3 rằng họ sẽ mở rộng năng lực khai thác ở Bắc Cực, dự kiến sản lượng palladium sẽ tăng 8% vào năm 2026, tương đương với nguồn cung bổ sung 16 tấn. Nguồn cung mới này sẽ trực tiếp làm trầm trọng thêm áp lực dư cung trên thị trường, và cùng với khả năng nối lại sản xuất tại các mỏ khác trên thế giới, tính linh hoạt của nguồn cung ngắn hạn sẽ được tăng cường đáng kể.

Thứ ba, kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất đã được củng cố. Biên bản cuộc họp FOMC tháng 3 cho thấy khả năng kéo dài chu kỳ lãi suất cao, khiến chỉ số đô la tăng lên 105,2, tiếp tục kìm hãm hiệu suất chung của các kim loại quý, bao gồm cả palladium. Các vị thế mua đầu cơ giảm 23% chỉ trong một tuần. Trong môi trường lãi suất cao, chi phí cơ hội khi nắm giữ các tài sản không sinh lời tăng lên, và dòng vốn chảy ra làm gia tăng đáng kể áp lực giảm giá.

Ý kiến của các tổ chức khác nhau rõ ràng là trái chiều. Bảng sau đây cung cấp sự so sánh trực tiếp về các đánh giá mới nhất:

CITIC Futures tin rằng mặc dù nhu cầu về chất xúc tác ô tô đang chịu áp lực, nhưng nhu cầu về palladium trong ngành điện tử (đặc biệt là cho lớp phủ PCB máy chủ AI) đã tăng 18% so với cùng kỳ năm ngoái, điều này có thể dẫn đến sự cân bằng cung cầu mới trong quý III. Tuy nhiên, Nanhua Futures lại có quan điểm lạc quan hơn, nhấn mạnh rằng mức tồn kho thấp hiện tại kết hợp với rủi ro nguồn cung do địa chính trị tiềm tàng có nghĩa là bất kỳ sự gián đoạn nào cũng có thể kích hoạt sự phục hồi giá mạnh.

Phân tích sâu hơn cho thấy một lộ trình truyền dẫn rõ ràng cho đợt giảm giá này: tác động kép của nhu cầu giảm và nguồn cung tăng từ phía chính sách, trong khi đồng đô la mạnh làm gia tăng biến động thông qua đòn bẩy tài chính. Dữ liệu lịch sử cho thấy palladium, một kim loại quý có đặc tính công nghiệp mạnh mẽ, cực kỳ nhạy cảm với những thay đổi nhỏ về cung và cầu. Mặc dù mức tồn kho thấp hiện tại có thể hỗ trợ phần nào, nhưng nếu chính sách của Cục Dự trữ Liên bang thắt chặt hơn dự kiến, giá vẫn đối mặt với nguy cơ giảm thêm. Các nhà đầu tư cần theo dõi sát sao chi tiết việc thực hiện chính sách, số liệu sản xuất thực tế của Norilsk và các tín hiệu lãi suất tiếp theo từ Cục Dự trữ Liên bang, vì những biến số này sẽ trực tiếp quyết định mô hình chạm đáy của giá trong quý thứ hai.
Tóm tắt của biên tập viên : Sự sụt giảm mạnh gần đây của hợp đồng tương lai palladium là kết quả của cả sự suy yếu về cung và cầu cũng như các hạn chế về kinh tế vĩ mô và tài chính. Những ý kiến khác nhau giữa các tổ chức cho thấy những dự đoán khác nhau của thị trường về thời điểm phục hồi. Rủi ro ngắn hạn vẫn còn, nhưng mức tồn kho thấp và khả năng gián đoạn nguồn cung tạo cơ sở cho sự phục hồi. Các nhà tham gia thị trường nên phản ứng linh hoạt dựa trên mức độ chấp nhận rủi ro của riêng mình.