Vào thứ Sáu, ngày 27 tháng 3, giá dầu thô quốc tế ổn định sau khi ông Trump một lần nữa hoãn thời hạn thỏa thuận năng lượng với Iran. Ông Trump tuyên bố rằng Iran đã yêu cầu gia hạn bảy ngày, nhưng ông đã chọn thời gian ân hạn mười ngày, ấn định thời hạn mới là ngày 6 tháng 4. Sự điều chỉnh này tạm thời xoa dịu những lo ngại của thị trường về sự gián đoạn nguồn cung ngay lập tức, nhưng rủi ro chủ yếu do các yếu tố địa chính trị vẫn nghiêng về phía tăng. Dầu Brent giao dịch quanh mức 103,5 đô la/thùng, trong khi dầu WTI ở mức gần 96,5 đô la/thùng. Các nhà giao dịch đang đánh giá tính dễ tổn thương của dòng chảy trong khu vực Vịnh và hiệu ứng lan tỏa đến chuỗi năng lượng toàn cầu, đồng thời theo dõi các cú sốc nguồn cung khí đốt tự nhiên hóa lỏng bổ sung và các tín hiệu chênh lệch tồn kho tại các trung tâm tiêu thụ chính.

Tác động ngắn hạn của sự trì hoãn địa chính trị đối với giá dầu thô

Mặc dù thỏa thuận gia hạn đã giảm bớt một số áp lực tức thời, nhưng những điểm yếu về phía nguồn cung vẫn chưa được giải quyết. Hiện tại, khoảng 8 triệu thùng dầu mỗi ngày đang bị ngừng sản xuất, và một lượng lớn giao thông vận tải đường biển ở Vịnh vẫn tiềm ẩn nhiều rủi ro, khiến cho việc giảm đáng kể lợi thế địa chính trị trở nên khó xảy ra. Ông Trump tuyên bố hôm thứ Năm rằng ông không chắc liệu Mỹ có sẵn sàng hợp tác với Iran để đạt được thỏa thuận hay không. Iran đã phản hồi thông qua các trung gian đối với đề xuất hòa bình 15 điểm do Mỹ hậu thuẫn, nhưng trước đó đã nhiều lần từ chối các liên hệ tương tự và tiếp tục áp đặt các điều kiện riêng của mình, bao gồm việc thông qua luật áp đặt phí quá cảnh trên eo biển Hormuz để đổi lấy các đảm bảo an ninh cho tàu thuyền. Bất chấp sự hiện diện quân sự liên tục của cả hai bên và việc tăng cường triển khai quân sự của Mỹ trong khu vực, những lo ngại về sự gián đoạn nguồn cung vẫn ở mức cao.

Tình hình giao thông hàng hải hiện tại tại eo biển Hormuz và nguy cơ gián đoạn nguồn cung.

Cảnh báo mới nhất từ Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo Iran tái khẳng định hiện trạng ở eo biển Hormuz vẫn không thay đổi, về cơ bản là bị đóng cửa, và cấm mọi tàu thuyền liên quan đến Hoa Kỳ và các đồng minh đi qua, những người vi phạm sẽ phải đối mặt với các biện pháp nghiêm khắc. Truyền thông địa phương Iran đưa tin ba tàu container thuộc các quốc tịch khác nhau đã bị từ chối đi qua sau cảnh báo. Mặc dù Iran đã cho phép 10 tàu chở dầu đi qua như một cử chỉ thiện chí và thả các tàu Malaysia bị mắc kẹt, nhưng khối lượng giao thông hàng ngày thực tế đã giảm đáng kể so với mức trước xung đột, và nhìn chung hoạt động hàng hải vẫn bị hạn chế nghiêm ngặt. Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Bessant tuyên bố rằng một chương trình bảo hiểm nhằm cải thiện vận chuyển hàng hóa qua eo biển sắp được triển khai, và Thủ tướng Malaysia Anwar Ibrahim xác nhận rằng các tàu liên quan đã được phép quay trở lại. Mặc dù các biện pháp này cho thấy một số dấu hiệu giảm căng thẳng, nhưng tác động thực tế của chúng còn hạn chế so với khối lượng giao thông hàng ngày. Cuộc tranh giành quyền kiểm soát eo biển liên quan trực tiếp đến an ninh của khoảng 20% tuyến đường vận chuyển dầu thô toàn cầu; nếu các hạn chế tiếp tục hoặc mở rộng, chi phí gián đoạn chuỗi cung ứng sẽ nhanh chóng được chuyển sang thị trường giao ngay và cấu trúc đường cong kỳ hạn.

Nguồn cung LNG khan hiếm và động lực thị trường khí đốt tự nhiên

Rủi ro về nguồn cung trên thị trường khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) đã gia tăng đáng kể. Một cơn bão nhiệt đới đã buộc ba nhà máy LNG của Úc phải giảm sản lượng, các nhà máy này chiếm khoảng 8% tổng nguồn cung toàn cầu. Điều này, cùng với việc đóng cửa eo biển Hormuz và việc ngừng hoạt động cơ sở LNG lớn nhất của Qatar do một cuộc tấn công, càng làm trầm trọng thêm tình hình nguồn cung vốn đã căng thẳng, gây áp lực đáng kể lên giá cả đối với người mua ở châu Á. Giá khí đốt tự nhiên của Mỹ tiếp tục xu hướng tăng, với hợp đồng tương lai Henry Hub tháng trước tiến gần đến mức 3 USD/MMBtu. Dữ liệu từ Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ cho thấy lượng tồn kho được rút ra trong tuần trước đạt 5,4 tỷ feet khối, vượt xa mức trung bình 5 năm là 2,1 tỷ feet khối, đưa lượng tồn kho xuống còn 1,829 nghìn tỷ feet khối, chỉ cao hơn 0,8% so với mức trung bình theo mùa. Việc giảm tồn kho lớn hơn dự kiến này đã củng cố kỳ vọng của thị trường về sự cân bằng chặt chẽ, với chênh lệch giá trung hạn và các yếu tố nhu cầu theo mùa tiếp tục hỗ trợ.

Những thay đổi trong tồn kho sản phẩm lọc dầu toàn cầu và quan sát độ chênh lệch giá thành.

Tuần này, tồn kho sản phẩm lọc dầu ARA của châu Âu giảm 115.000 tấn xuống còn 5,3 triệu tấn, chủ yếu do giảm 75.000 tấn xăng, 45.000 tấn naphtha và 13.000 tấn dầu nhiên liệu, trong khi tồn kho dầu diesel tăng 57.000 tấn lên 2,15 triệu tấn. Mặc dù có sự khác biệt về tổng tồn kho, chênh lệch giá giữa sản phẩm chưng cất trung bình và sản phẩm lọc dầu vẫn ổn định, với chênh lệch giá dầu diesel ICE duy trì trên 50 USD/thùng trong phiên giao dịch đầu tuần. Tồn kho sản phẩm lọc dầu của Singapore tăng mạnh 2,2 triệu thùng lên 52 triệu thùng trong tuần này, mức cao nhất kể từ tháng 12 năm 2024, với sản phẩm chưng cất trung bình tăng 1,23 triệu thùng, sản phẩm chưng cất nhẹ tăng 500.000 thùng và dầu nhiên liệu cặn tăng 471.000 thùng lên 24,5 triệu thùng. Sự khác biệt về tồn kho này phản ánh sự khác biệt về nhu cầu khu vực và các nút thắt về hậu cần, hỗ trợ cấu trúc chênh lệch giá sản phẩm trung nguồn.

khu vực	Thay đổi hàng tuần	Hàng tồn kho hiện tại	Các yếu tố thúc đẩy chính
ARA Châu Âu	Giảm 115.000 tấn	5,3 triệu tấn	Giá xăng, naphtha và dầu nhiên liệu đều giảm.
Singapore	Tăng thêm 2,2 triệu thùng dầu	52 triệu thùng	Sự tích tụ dầu chưng cất trung bình và dầu chưng cất nhẹ

Các nhà giao dịch sử dụng dữ liệu tồn kho đã đề cập ở trên để đánh giá khả năng phục hồi của chênh lệch giá giữa các khâu sản xuất. Trong bối cảnh bất ổn địa chính trị hiện nay, những yếu tố hỗ trợ này sẽ trở thành một yếu tố đệm quan trọng chống lại sự biến động giá cả.