วันศุกร์ที่ 27 มีนาคม ราคาน้ำมันดิบในตลาดโลกทรงตัวหลังจากที่ทรัมป์เลื่อนกำหนดเส้นตายข้อตกลงด้านพลังงานกับอิหร่านออกไปอีกครั้ง ทรัมป์ระบุว่าอิหร่านขอขยายเวลาออกไปเจ็ดวัน แต่เขาเลือกที่จะให้เวลาผ่อนผันสิบวัน โดยกำหนดเส้นตายใหม่เป็นวันที่ 6 เมษายน การปรับเปลี่ยนครั้งนี้ช่วยบรรเทาความกังวลของตลาดเกี่ยวกับปัญหาการหยุดชะงักของอุปทานในทันทีได้ชั่วคราว แต่ความเสี่ยงที่เกิดจากปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงมีแนวโน้มสูงขึ้น น้ำมันดิบเบรนต์ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 103.5 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ขณะที่น้ำมันดิบ WTI อยู่ใกล้ 96.5 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล นักลงทุนกำลังประเมินความเปราะบางของการไหลเวียนในภูมิภาคอ่าวเปอร์เซียและผลกระทบต่อห่วงโซ่พลังงานทั่วโลก ขณะเดียวกันก็กำลังติดตามความผันผวนของอุปทานก๊าซธรรมชาติเหลวเพิ่มเติมและสัญญาณความแตกต่างของสินค้าคงคลังในศูนย์กลางการบริโภคหลักๆ ด้วย

ผลกระทบระยะสั้นของความล่าช้าทางภูมิรัฐศาสตร์ต่อราคาน้ำมันดิบ

แม้ว่าข้อตกลงที่ขยายเวลาออกไปจะช่วยลดแรงกดดันในระยะสั้นลงได้บ้าง แต่ความเปราะบางด้านอุปทานยังคงไม่ได้รับการแก้ไข ปัจจุบัน การผลิตน้ำมันประมาณ 8 ล้านบาร์เรลต่อวันหยุดชะงัก และปริมาณการขนส่งทางเรือในอ่าวเปอร์เซียยังคงมีความเสี่ยงสูง ทำให้การลดลงอย่างมีนัยสำคัญของส่วนต่างทางภูมิรัฐศาสตร์นั้นไม่น่าเป็นไปได้ ทรัมป์กล่าวเมื่อวันพฤหัสบดีว่า เขาไม่แน่ใจว่าสหรัฐฯ เต็มใจที่จะร่วมมือกับอิหร่านเพื่อบรรลุข้อตกลงหรือไม่ อิหร่านตอบรับข้อเสนอสันติภาพ 15 ข้อที่ได้รับการสนับสนุนจากสหรัฐฯ ผ่านตัวกลาง แต่ก่อนหน้านี้เคยปฏิเสธการติดต่อที่คล้ายกันหลายครั้ง และยังคงกำหนดเงื่อนไขของตนเองต่อไป รวมถึงการออกกฎหมายเพื่อเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการผ่านช่องแคบฮอร์มุซเพื่อแลกกับการรับประกันความปลอดภัยสำหรับเรือ แม้ว่าทั้งสองฝ่ายจะยังคงมีกำลังทหารอยู่ในภูมิภาค และสหรัฐฯ ได้เพิ่มกำลังทหารในภูมิภาคมากขึ้น แต่ความกังวลเกี่ยวกับการหยุดชะงักของอุปทานยังคงสูงอยู่

สถานการณ์ปัจจุบันของการเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซและความเสี่ยงต่อการหยุดชะงักของการขนส่ง

คำเตือนล่าสุดจากกองกำลังพิทักษ์ปฏิวัติอิสลามของอิหร่านย้ำว่า สถานการณ์ในช่องแคบฮอร์มุซยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ปิดอย่างมีประสิทธิภาพ และห้ามเรือใดๆ ที่เกี่ยวข้องกับสหรัฐอเมริกาและพันธมิตรผ่านเข้าออก โดยผู้ฝ่าฝืนจะถูกลงโทษอย่างรุนแรง สื่อท้องถิ่นของอิหร่านรายงานว่า เรือบรรทุกสินค้า 3 ลำจากหลายสัญชาติถูกปฏิเสธไม่ให้ผ่านเข้าออกหลังจากได้รับคำเตือน แม้ว่าอิหร่านจะอนุญาตให้เรือบรรทุกน้ำมัน 10 ลำผ่านไปได้เพื่อแสดงเจตนารมณ์ที่ดี และปล่อยเรือมาเลเซียที่ติดค้างอยู่ แต่ปริมาณการจราจรในแต่ละวันลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับระดับก่อนเกิดความขัดแย้ง และการเดินเรือโดยรวมยังคงถูกจำกัดอย่างมาก รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ สก็อตต์ เบสแซนต์ กล่าวว่า โครงการประกันภัยที่มุ่งปรับปรุงการขนส่งผ่านช่องแคบกำลังจะเปิดตัว และนายกรัฐมนตรีมาเลเซีย อันวาร์ อิบราฮิม ยืนยันว่าเรือที่เกี่ยวข้องได้รับอนุญาตให้กลับเข้าออกได้แล้ว แม้ว่ามาตรการเหล่านี้จะแสดงให้เห็นถึงสัญญาณของการผ่อนคลายความตึงเครียดบ้าง แต่ผลกระทบที่แท้จริงนั้นมีจำกัดเมื่อเทียบกับปริมาณการจราจรในแต่ละวัน การต่อสู้เพื่อควบคุมช่องแคบเกี่ยวข้องโดยตรงกับความมั่นคงของเส้นทางการขนส่งน้ำมันดิบประมาณ 20% ของโลก หากข้อจำกัดยังคงมีอยู่หรือขยายวงกว้างขึ้น ต้นทุนจากการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานจะถูกส่งต่อไปยังตลาดซื้อขายทันทีและโครงสร้างเส้นโค้งราคาล่วงหน้าอย่างรวดเร็ว

อุปทานก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ที่ตึงตัวและพลวัตของตลาดก๊าซธรรมชาติ

ความเสี่ยงด้านอุปทานในตลาดก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ทวีความรุนแรงขึ้นอย่างมาก พายุไซโคลนเขตร้อนทำให้โรงงานผลิต LNG ของออสเตรเลีย 3 แห่งต้องลดกำลังการผลิต ซึ่งโรงงานเหล่านี้คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 8% ของอุปทานทั่วโลก ประกอบกับการปิดช่องแคบฮอร์มุซและการปิดโรงงาน LNG ที่ใหญ่ที่สุดของกาตาร์เนื่องจากการถูกโจมตี ทำให้สถานการณ์อุปทานที่ตึงตัวอยู่แล้วยิ่งแย่ลงไปอีก ส่งผลให้ราคาสินค้าสำหรับผู้ซื้อในเอเชียได้รับแรงกดดันอย่างมาก ราคาก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ ยังคงมีแนวโน้มสูงขึ้น โดยสัญญาซื้อขายล่วงหน้า Henry Hub ของเดือนก่อนหน้าเข้าใกล้ 3 ดอลลาร์/MMBtu ข้อมูลจากสำนักงานข้อมูลพลังงานของสหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่าการดึงก๊าซออกจากคลังในสัปดาห์ที่ผ่านมาอยู่ที่ 5.4 พันล้านลูกบาศก์ฟุต ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 2.1 พันล้านลูกบาศก์ฟุตมาก ทำให้คลังลดลงเหลือ 1.829 ล้านล้านลูกบาศก์ฟุต สูงกว่าค่าเฉลี่ยตามฤดูกาลเพียง 0.8% การลดคลังที่มากกว่าที่คาดการณ์ไว้ตอกย้ำความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับความสมดุลที่ตึงตัว โดยส่วนต่างราคาในระยะกลางและปัจจัยความต้องการตามฤดูกาลยังคงให้การสนับสนุนอยู่

การเปลี่ยนแปลงของสินค้าคงคลังผลิตภัณฑ์กลั่นทั่วโลกและการสังเกตการณ์ส่วนต่างราคา

ปริมาณสินค้าคงคลังน้ำมันสำเร็จรูปของ ARA ในยุโรปลดลง 115,000 ตัน เหลือ 5.3 ล้านตันในสัปดาห์นี้ โดยส่วนใหญ่เกิดจากการลดลงของน้ำมันเบนซิน 75,000 ตัน น้ำมันแนฟทา 45,000 ตัน และน้ำมันเชื้อเพลิง 13,000 ตัน ในขณะที่ปริมาณสินค้าคงคลังน้ำมันดีเซลเพิ่มขึ้น 57,000 ตัน เป็น 2.15 ล้านตัน แม้ว่าปริมาณสินค้าคงคลังโดยรวมจะแตกต่างกัน แต่ส่วนต่างราคาน้ำมันกลั่นระดับกลางยังคงแข็งแกร่ง โดยส่วนต่างราคาน้ำมันดีเซลของ ICE ยังคงอยู่เหนือ 50 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในการซื้อขายช่วงต้นสัปดาห์นี้ ปริมาณสินค้าคงคลังผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมสำเร็จรูปของสิงคโปร์พุ่งสูงขึ้น 2.2 ล้านบาร์เรลในสัปดาห์นี้ สู่ระดับ 52 ล้านบาร์เรล ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2024 โดยน้ำมันกลั่นระดับกลางเพิ่มขึ้น 1.23 ล้านบาร์เรล น้ำมันกลั่นระดับเบาเพิ่มขึ้น 500,000 บาร์เรล และน้ำมันเชื้อเพลิงตกค้างเพิ่มขึ้น 471,000 บาร์เรล สู่ระดับ 24.5 ล้านบาร์เรล ความแตกต่างของปริมาณสินค้าคงคลังนี้สะท้อนให้เห็นถึงความแตกต่างของความต้องการในแต่ละภูมิภาคและปัญหาคอขวดด้านโลจิสติกส์ ซึ่งสนับสนุนโครงสร้างส่วนต่างราคาสินค้าในส่วนกลางน้ำ (midstream product spread structure)

พื้นที่	การเปลี่ยนแปลงรายสัปดาห์	สินค้าคงคลังปัจจุบัน	ปัจจัยขับเคลื่อนหลัก
อาราแห่งยุโรป	ลดลง 115,000 ตัน	5.3 ล้านตัน	ราคาน้ำมันเบนซิน น้ำมันแนฟทา และน้ำมันเชื้อเพลิงลดลง
สิงคโปร์	เพิ่มขึ้น 2.2 ล้านบาร์เรล	52 ล้านบาร์เรล	การสะสมของน้ำมันกลั่นระดับกลางและน้ำมันกลั่นระดับเบา

ผู้ค้าใช้ข้อมูลสินค้าคงคลังดังกล่าวเพื่อประเมินความยืดหยุ่นของส่วนต่างราคาในขั้นตอนการผลิตขั้นปลายน้ำ เนื่องจากความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยังคงดำเนินอยู่ ปัจจัยสนับสนุนเหล่านี้จึงจะเป็นตัวช่วยสำคัญในการป้องกันความผันผวนของราคา