Theo APP, các nhà phân tích tại Ngân hàng First Abu Dhabi đã nêu trong báo cáo mới nhất của họ rằng sức mạnh của giá dầu đã và sẽ tiếp tục là (ít nhất là trong ngắn hạn) động lực mang tính cấu trúc hơn đối với áp lực lạm phát. Các nhà phân tích chỉ ra rằng áp lực lạm phát đã dẫn đến việc bán tháo lãi suất khi kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của ngân hàng trung ương giảm dần. Trước đây, thị trường kỳ vọng rộng rãi rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất từ hai đến ba lần trong năm nay, nhưng những kỳ vọng này đã hoàn toàn bị loại trừ. Theo dữ liệu mới nhất từ nền tảng dữ liệu tài chính LSEG, thị trường tiền tệ hiện kỳ vọng lãi suất chính sách của Mỹ sẽ không thay đổi nhiều trong năm 2026, với xu hướng thắt chặt rất nhẹ. Thị trường thậm chí đã dự báo kịch bản tăng lãi suất mạnh hơn của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và Ngân hàng Anh (BOE) vào cuối năm nay, với mức tăng lần lượt là 74 điểm cơ bản và 56 điểm cơ bản, "chủ yếu là do lạm phát năng lượng nhập khẩu ở châu Âu".

Giá dầu cao hiện nay đã trở thành một biến số cốt lõi trong môi trường kinh tế vĩ mô toàn cầu. Các xung đột địa chính trị ở Trung Đông đã làm gia tăng đáng kể sự bất ổn trong nguồn cung năng lượng, với giá dầu thô Brent vượt mốc 100 đô la/thùng và duy trì ở mức cao. Mức giá này không chỉ trực tiếp đẩy lạm phát năng lượng lên mà còn tác động đến lạm phát lõi thông qua nhiều kênh, bao gồm chi phí sản xuất, chi phí hậu cần và kỳ vọng của người tiêu dùng, tạo ra áp lực cấu trúc dai dẳng hơn. Không giống như các cú sốc nguồn cung tạm thời trước đây, đợt tăng giá dầu này đi kèm với các rủi ro địa chính trị dài hạn, khiến các ngân hàng trung ương khó có thể chỉ xem đó là một yếu tố "đơn lẻ", do đó buộc phải thay đổi chính sách tiền tệ.

Kỳ vọng ban đầu về việc nới lỏng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã hoàn toàn đảo ngược. Vào cuối năm 2025, thị trường dự báo sẽ có 2-3 lần cắt giảm lãi suất trong năm, nhưng thị trường hợp đồng tương lai hiện tại cho thấy xác suất cắt giảm lãi suất trong suốt năm 2026 gần như bằng không, thay vào đó là xu hướng thắt chặt nhẹ. Điều này phản ánh mối lo ngại của các nhà đầu tư về sự dai dẳng của lạm phát: mỗi lần giá dầu tăng 10 đô la/thùng có thể đẩy lạm phát chung của Mỹ tăng thêm 0,3-0,5 điểm phần trăm, khuếch đại thông qua chuỗi cung ứng đến các ngành dịch vụ và tiền lương. Điều này đã dẫn đến đường cong lợi suất trái phiếu dốc hơn, với lãi suất dài hạn tăng cao càng làm giảm giá trị các tài sản nhạy cảm với lãi suất như cổ phiếu và bất động sản.

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và Ngân hàng Anh (BOE) đang đối mặt với áp lực lạm phát nhập khẩu trực tiếp ngày càng lớn. Châu Âu phụ thuộc rất nhiều vào nhập khẩu năng lượng từ nước ngoài, và giá dầu tăng cao sẽ trực tiếp dẫn đến chi phí nhập khẩu và chi phí sản xuất cao hơn cho các doanh nghiệp. Thị trường đã dự báo trước mức tăng 74 điểm cơ bản trong lãi suất tiền gửi của ECB và mức tăng 56 điểm cơ bản trong lãi suất chuẩn của BOE vào cuối năm 2026. Mức dự báo thắt chặt này vượt xa kỳ vọng nới lỏng chính sách tiền tệ hồi đầu năm, cho thấy sự thay đổi đáng kể trong diễn biến lạm phát tại khu vực đồng euro và Vương quốc Anh do cuộc khủng hoảng năng lượng gây ra.
Để minh họa trực quan sự thay đổi trong kỳ vọng chính sách của các ngân hàng trung ương lớn, bảng sau đây so sánh sự đồng thuận của thị trường trước đây với kịch bản định giá hiện tại:

Cốt lõi của sự thay đổi này nằm ở sự chuyển biến của giá dầu từ một biến số chu kỳ sang một biến số cấu trúc. Các nhà đầu tư cần liên tục theo dõi xu hướng giá năng lượng thực tế và các dự báo lạm phát mới nhất của ngân hàng trung ương để điều chỉnh linh hoạt việc phân bổ tài sản của mình.
Tóm tắt của biên tập viên : Giá dầu tăng mạnh đang định hình lại khuôn khổ chính sách tiền tệ toàn cầu. Phân tích của Ngân hàng First Abu Dhabi cho thấy rõ tác động sâu sắc của sự chuyển dịch các yếu tố thúc đẩy lạm phát từ tạm thời sang dai dẳng đối với các quyết định của ngân hàng trung ương. Việc điều chỉnh giá của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và Ngân hàng Anh đều phản ánh vai trò trung tâm của an ninh năng lượng trong ổn định kinh tế vĩ mô. Cuối cùng, diễn biến lãi suất sẽ phụ thuộc vào sự phát triển của tình hình Trung Đông, thời gian thực tế của việc tăng giá dầu và việc xác minh dữ liệu lạm phát ở các quốc gia khác nhau. Các bên tham gia thị trường nên duy trì quản lý rủi ro linh hoạt dựa trên dữ liệu.