Chỉ số đô la giảm 1,6% trong tuần này, mức giảm hàng tuần lớn nhất kể từ tháng Giêng, khi Mỹ và Iran chuẩn bị tổ chức các cuộc đàm phán ngừng bắn vĩnh viễn tại Islamabad, Pakistan vào thứ Bảy. Đô la tiếp tục giảm vào thứ Sáu, giảm 0,22%. Vào tháng Ba, đô la đã tăng mạnh như một trong số ít tài sản trú ẩn an toàn, khi tình hình ở Iran khiến giá dầu tăng vọt, cổ phiếu và vàng giảm, và những lo ngại về lạm phát gây áp lực lên thị trường trái phiếu.



Tuy nhiên, kể từ khi thỏa thuận ngừng bắn mong manh đạt được hôm thứ Ba, thị trường đã bắt đầu giảm bớt các vị thế trú ẩn an toàn trong thời chiến. Đồng euro tăng 1,8% so với đô la Mỹ, đạt mức 1,173 đô la trong tuần này, đồng bảng Anh tăng 2% lên 1,347 đô la, và đô la Úc và New Zealand, vốn nhạy cảm với rủi ro, tăng gần 3% so với đô la Mỹ. Diễn biến này cho thấy rõ ràng các nhà đầu tư đang đặt cược rằng thỏa thuận ngừng bắn ở vùng Vịnh sẽ kéo dài và việc vận chuyển dầu sẽ dần được nối lại, do đó từ bỏ lượng đô la đã được mua vào một cách điên cuồng trước đó.

Thỏa thuận ngừng bắn và sự lạc quan của thị trường

Mặc dù thỏa thuận ngừng bắn được tất cả các bên mô tả là "mong manh" và việc lưu thông hàng hải ở eo biển Hormuz vẫn bị hạn chế nghiêm ngặt, tâm lý thị trường nhìn chung lại lạc quan một cách đáng ngạc nhiên. Marc Chandler, chiến lược gia trưởng thị trường tại Bannockburn Global Forex, nhận xét: "Mặc dù có một số dấu hiệu cho thấy thỏa thuận ngừng bắn đang bị đổ vỡ, thị trường nói chung dường như khá lạc quan."

Dữ liệu được công bố hôm thứ Sáu cho thấy giá tiêu dùng của Mỹ đã tăng với tốc độ nhanh nhất trong gần bốn năm vào tháng Ba, chủ yếu do giá dầu và tác động của thuế quan. Tuy nhiên, dữ liệu này nhìn chung phù hợp với dự đoán và không làm lung lay logic cốt lõi của thị trường ngoại hối.
Chiến lược gia cấp cao của BNZ, Jason Wong, giải thích rằng mọi người đã mua đô la vào thời điểm chiến tranh lên đỉnh điểm, nhưng giờ đây, với "rủi ro về một kết quả rất xấu rõ ràng đang giảm dần", họ bắt đầu bán đô la. Sự đảo chiều vị thế do tâm lý này là nguyên nhân trực tiếp dẫn đến sự suy giảm của đồng đô la. Tuy nhiên, các nhà phân tích cũng cảnh báo rằng thỏa thuận ngừng bắn vẫn còn mong manh, và tâm lý thị trường có thể nhanh chóng đảo chiều nếu các cuộc đàm phán cuối tuần không đạt được tiến triển.

Triển vọng đàm phán và đảo ngược rủi ro đuôi

Cuộc đàm phán trực tiếp giữa Mỹ và Iran dự kiến diễn ra vào thứ Bảy tại Islamabad đã trở thành một biến số quan trọng trên thị trường tiền tệ. Ông Wong nhận định: "Một kết quả tích cực từ cuộc đàm phán sẽ gây bất lợi cho đồng đô la. Nếu đến thứ Hai tuần tới, các cuộc đàm phán không tiến triển tốt và nguồn cung tàu vẫn khan hiếm… tình hình có thể nhanh chóng đảo chiều." Hiện tại, giá cả thị trường cho thấy khả năng đạt được một thỏa thuận nào đó cao hơn, do đó tạo áp lực giảm giá đối với đồng đô la. Tuy nhiên, Iran đã đe dọa sẽ "tấn công tàn khốc" vào các mục tiêu của Mỹ và Israel nếu không đạt được thỏa thuận có lợi cho nước này. Điều này tạo ra sự bất ổn đáng kể về kết quả của các cuộc đàm phán.
Các nhà phân tích nhìn chung tin rằng thị trường hiện đang quá lạc quan, và bất kỳ tin tức nào về việc đàm phán đổ vỡ sẽ kích hoạt sự phục hồi mạnh mẽ của đồng đô la Mỹ. Hơn nữa, hoạt động vận chuyển hàng hóa qua eo biển Hormuz vẫn chưa được nối lại, và việc vận chuyển khoảng 20 triệu thùng dầu mỗi ngày trên toàn cầu vẫn bị gián đoạn - một sự tương phản rõ rệt với những kỳ vọng lạc quan trên thị trường tiền tệ.

Đồng yên là đồng tiền hoạt động yếu nhất, đối mặt với tình thế khó xử giữa nguy cơ lạm phát đình trệ và việc tăng lãi suất tại Nhật Bản.

Trong số các đồng tiền chính, đồng yên là đồng tiền hoạt động yếu nhất. Đồng yên giảm xuống còn 159,255 so với đô la Mỹ vào thứ Sáu, chỉ phục hồi nhẹ so với mức thấp nhất và bị bán tháo so với các đồng tiền khác. Đồng yên đã chịu áp lực từ lãi suất thấp của Nhật Bản trong những năm gần đây và gần đây trở nên dễ bị tổn thương trước giá dầu tăng vọt do phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu nhiên liệu từ Trung Đông - giá dầu cao làm xấu đi cán cân thương mại và làm giảm sức hấp dẫn của đồng yên.

Ngân hàng Commerzbank dự đoán rằng đồng đô la sẽ giảm xuống 145 so với đồng yên vào tháng 12 (có nghĩa là đồng yên sẽ tăng giá), nhưng đồng yên vẫn sẽ chịu áp lực trong ngắn hạn.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đang đối mặt với những khó khăn chưa từng có. Dữ liệu cho thấy chỉ số giá doanh nghiệp của Nhật Bản đã tăng 2,6% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 3, cao hơn mức dự kiến 2,4% và nhanh hơn đáng kể so với mức 2,1% của tháng trước. Chỉ số giá nhập khẩu, tính bằng yên, đã tăng vọt 7,9% so với cùng kỳ năm ngoái. Cuộc chiến với Iran đã phong tỏa hiệu quả eo biển Hormuz, đẩy giá dầu lên cao và làm mạnh thêm đồng đô la Mỹ so với đồng yên, điều này đã làm trầm trọng thêm lạm phát nhập khẩu của Nhật Bản đồng thời kéo giảm lợi nhuận doanh nghiệp và tăng trưởng kinh tế vốn phụ thuộc rất nhiều vào nhập khẩu nhiên liệu.

Phó Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Ryozo Himino phát biểu trước Quốc hội rằng Nhật Bản vẫn chưa rơi vào tình trạng đình trệ kinh tế kèm lạm phát (stagflation) vì tỷ lệ lạm phát đang dao động quanh mức mục tiêu 2% và tăng trưởng kinh tế vượt tiềm năng. Tuy nhiên, ông cảnh báo: "Nếu xung đột ở Trung Đông tiếp diễn, kéo theo sự suy giảm tăng trưởng kinh tế và đẩy lạm phát lên cao, điều đó sẽ đặt chúng ta vào thế khó xử và một vấn đề nan giải."

Thị trường dự đoán có khoảng 60% khả năng Ngân hàng Nhật Bản sẽ tăng lãi suất tại cuộc họp ngày 27-28 tháng 4; tuy nhiên, niềm tin người tiêu dùng đã giảm lần đầu tiên sau ba tháng, cho thấy chi phí nhiên liệu tăng cao đang ảnh hưởng đến sự phục hồi mong manh của nền kinh tế. Ngân hàng Nhật Bản phải giữ thăng bằng giữa việc kiểm soát lạm phát và tránh kìm hãm tăng trưởng.

Kỳ vọng về việc Ngân hàng Trung ương châu Âu tăng lãi suất đã hỗ trợ đồng euro.

Tuần này, đồng euro tăng 1,8% so với đồng đô la, được hỗ trợ không chỉ bởi đồng đô la yếu hơn mà còn bởi kỳ vọng ngày càng tăng về việc Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) tăng lãi suất. Thị trường đã phản ánh đầy đủ kỳ vọng của ECB về hai đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong năm 2026. Thành viên Hội đồng điều hành ECB, ông Winsch, đã tuyên bố rõ ràng rằng nếu chiến tranh với Iran tiếp diễn, ECB có thể cần phải tăng lãi suất, và ông không loại trừ khả năng hành động ngay từ ngày 30 tháng 4.

Francesco Pesole của ING chỉ ra rằng kỳ vọng của thị trường về việc Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) tăng lãi suất có thể thúc đẩy hiệu suất của đồng euro, với việc thị trường vẫn dự đoán mức tăng 58 điểm cơ bản vào cuối năm, ngay cả khi giá dầu giảm. Ông cho rằng nếu không có thỏa thuận ngừng bắn lâu dài và sự bất ổn tiếp tục diễn ra xung quanh nguồn cung dầu, ECB khó có thể vội vàng nới lỏng chính sách. Sự khác biệt trong chính sách tiền tệ này - kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giữ lãi suất ổn định hoặc thậm chí cắt giảm, so với kỳ vọng về việc ECB tăng lãi suất - tạo thêm động lực cho đồng euro.