Giá dầu giảm hơn 2% vào thứ Sáu khi thị trường tập trung vào các cuộc đàm phán ngừng bắn vĩnh viễn giữa Iran và Hoa Kỳ tại Pakistan trước thềm cuối tuần. Giá dầu đã giảm trong tuần này khi các cuộc đàm phán ngừng bắn tạm thời và ngừng bắn vĩnh viễn giữa Mỹ và Iran tiến triển. Giá dầu thô Brent giảm 12,7%, đánh dấu mức giảm hàng tuần lớn nhất kể từ tháng 8 năm 2022; giá dầu thô của Mỹ giảm tới 13,4%, mức giảm hàng tuần tồi tệ nhất kể từ khi các biện pháp phong tỏa do COVID-19 được áp dụng vào tháng 4 năm 2020.



Với các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran, thị trường kỳ vọng căng thẳng địa chính trị có thể giảm bớt, do đó đã định giá quá sớm triển vọng phục hồi nguồn cung. Tuy nhiên, nguồn cung thực tế vẫn đang đối mặt với tình trạng tắc nghẽn nghiêm trọng, khiến giá dầu biến động ở mức cao quanh mức 100 USD, thậm chí giá giao ngay còn đạt mức cao kỷ lục, cho thấy sự khác biệt đáng kể giữa thị trường giao ngay và thị trường tương lai. Các nhà phân tích tại Commerzbank chỉ ra rằng xu hướng giá dầu trong tương lai hoàn toàn phụ thuộc vào việc vận chuyển hàng hóa qua eo biển Hormuz có thể được nối lại hay không; nếu xuất khẩu dầu từ vùng Vịnh Ba Tư tiếp tục bị cản trở, giá dầu có thể tăng vọt trở lại. Sự sụt giảm mạnh này cũng phản ánh sự tương tác phức tạp giữa nhận thức của thị trường về một lệnh ngừng bắn ngắn hạn và những mâu thuẫn cơ bản dài hạn.

Bế tắc eo biển Hormuz

Eo biển Hormuz, một điểm nghẽn quan trọng cho vận chuyển dầu mỏ toàn cầu, hiện đang gần như tê liệt. Bất chấp thỏa thuận ngừng bắn kéo dài hai tuần giữa Mỹ và Iran, các cuộc tấn công vẫn tiếp diễn, dẫn đến sự sụt giảm mạnh số lượng tàu chở dầu đi qua eo biển. Các báo cáo cho thấy vận chuyển dầu qua eo biển Hormuz bị hạn chế nghiêm trọng, và những lo ngại của thị trường về khả năng gián đoạn nguồn cung từ Ả Rập Xê Út vẫn còn tồn tại. Vấn đề cốt lõi của tình trạng bế tắc này là thỏa thuận ngừng bắn chỉ mang tính chất kiềm chế quân sự tạm thời và không giải quyết được mối đe dọa đáng kể từ Iran trong việc kiểm soát eo biển. Trước các cuộc đàm phán, Iran đã công khai tuyên bố rằng nếu không đạt được thỏa thuận có lợi cho mình và giao tranh tiếp tục, họ sẽ giáng một "đòn tàn khốc" vào lợi ích của Israel và Mỹ ở Trung Đông. Điều này khiến bất kỳ nỗ lực nào nhằm khôi phục vận chuyển hàng hải đều vô cùng rủi ro về mặt địa chính trị. Các nhà phân tích tin rằng việc nối lại giao thông vận tải biển là một biến số quan trọng đối với thị trường dầu mỏ, và hiện tại không có dấu hiệu nào cho thấy việc bình thường hóa sẽ xảy ra trong thời gian tới. Nếu các cuộc đàm phán đổ vỡ, eo biển có thể bị phong tỏa hoàn toàn, làm gián đoạn việc vận chuyển toàn cầu khoảng 20 triệu thùng dầu mỗi ngày và khiến giá dầu tăng vọt không kiểm soát.

Sự gián đoạn nguồn cung và giảm sản lượng

Bên cạnh sự gián đoạn đối với hoạt động vận chuyển hàng hóa qua eo biển, sản lượng khai thác dầu khí thực tế cũng bị ảnh hưởng trên diện rộng. Theo các hãng thông tấn chính thức, các cuộc tấn công đã dẫn đến việc sản lượng dầu của Ả Rập Xê Út giảm 600.000 thùng mỗi ngày. Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ (EIA) cũng lưu ý trong báo cáo hàng tuần rằng, do dung lượng kho chứa bị thu hẹp, các quốc gia sản xuất dầu mỏ ở Trung Đông đã giảm sản lượng khoảng 7,5 triệu thùng mỗi ngày trong tháng 3, và dự kiến mức giảm sẽ tăng lên 9,1 triệu thùng mỗi ngày trong tháng 4. Đây là mức giảm nguồn cung đột ngột hiếm thấy trong lịch sử chỉ trong một tháng, vượt xa mọi dự đoán liên quan đến chiến tranh. Trong khi đó, hoạt động khoan dầu tại Hoa Kỳ cũng đang thu hẹp: dữ liệu của Baker Hughes cho thấy các công ty năng lượng Hoa Kỳ đã cắt giảm 38 giàn khoan dầu khí trong tuần này, tổng mức giảm khoảng 7% so với cùng kỳ năm ngoái.

Hai yếu tố bất lợi cùng lúc về phía nguồn cung—việc cắt giảm sản lượng chủ động/thụ động ở Trung Đông và sự sụt giảm đầu tư vào dầu đá phiến của Mỹ—đã tạo nên cơ sở cho đợt tăng giá dầu lần này. Mặc dù giá dầu tương lai đã tạm thời giảm do kỳ vọng về lệnh ngừng bắn, thị trường vật chất vẫn đối mặt với tình trạng thiếu hụt nguồn cung gần 10 triệu thùng mỗi ngày, và bất kỳ sự xuống cấp nào nữa trong các tuyến vận chuyển sẽ ngay lập tức dẫn đến một đợt tăng giá khác.

Cho vay dự trữ chiến lược của Hoa Kỳ

Trước tình trạng giá dầu tăng vọt do chiến tranh gây ra, chính quyền Trump đã phải sử dụng biện pháp phi truyền thống là huy động mạnh mẽ nguồn dự trữ dầu chiến lược (SPR). Bộ Năng lượng Hoa Kỳ hôm thứ Sáu thông báo đã cho bốn công ty, bao gồm Gunvor USA và Phillips 66, vay 8,48 triệu thùng dầu thô trong vòng cho vay thứ hai. Trong vòng đầu tiên, các công ty chỉ rút 45,2 triệu thùng (khoảng 52% lượng dầu được cung cấp vào thời điểm đó). Theo kế hoạch cuối cùng, Hoa Kỳ sẽ cho vay tổng cộng 172 triệu thùng dầu thô từ SPR trong suốt năm 2026 và sang năm 2027. Đây là một phần của nỗ lực chung giữa 32 quốc gia do Cơ quan Năng lượng Quốc tế điều phối nhằm giải phóng 400 triệu thùng dầu thô.

Điều đáng chú ý là lần này, cơ chế "cho vay + hoàn trả phí bảo hiểm" đang được sử dụng: công ty sẽ cần phải trả lại dầu thô trong tương lai, cộng thêm một lượng bổ sung, về lý thuyết là không làm tăng chi phí cho người đóng thuế. Hiện tại, SPR đang nắm giữ khoảng 413,3 triệu thùng, tương đương với hơn bốn ngày tiêu thụ dầu toàn cầu, mức thấp nhất kể từ giữa những năm 1980. Mặc dù Mỹ đã trở thành nhà sản xuất dầu lớn nhất thế giới, nhưng sự cạn kiệt nhanh chóng của SPR đã làm dấy lên những lo ngại về an ninh năng lượng dài hạn. Bộ Năng lượng cũng đã khởi động vòng đấu thầu thứ ba cho vay 30 triệu thùng dầu, với thời hạn đấu thầu kết thúc vào thứ Hai tuần tới. Chuỗi hoạt động này nhằm mục đích sử dụng lượng dự trữ để làm giảm bớt sự chênh lệch giá dầu giao ngay, nhưng liệu nó có thực sự kiềm chế được giá nhiên liệu cho người tiêu dùng cuối cùng hay không vẫn còn phải chờ xem.

Đàm phán và đe dọa với Iran

Sự kiện then chốt quyết định vận mệnh thị trường dầu mỏ là cuộc đàm phán trực tiếp giữa Mỹ và Iran dự kiến diễn ra vào thứ Bảy tại Islamabad, Pakistan. Phái đoàn Iran, do Chủ tịch Quốc hội Mohammad-Baqar Ghalibaf dẫn đầu, bao gồm Ngoại trưởng Abbas Araqchi, Thư ký Hội đồng An ninh Quốc gia Tối cao Ali Akbar Ahmadian và Thống đốc Ngân hàng Trung ương. Phái đoàn Mỹ, do Phó Tổng thống Vance dẫn đầu, bao gồm Đặc phái viên của Tổng thống Witkov và con rể của Trump, Jared Kushner. Cuộc đàm phán nhằm mục đích đạt được một thỏa thuận ngừng bắn lâu dài, nhưng hai bên có những lập trường hoàn toàn khác biệt.
Đài truyền hình nhà nước Iran IRIB cảnh báo rằng nếu không đạt được thỏa thuận có thể chấp nhận được đối với cả Iran và lực lượng kháng chiến của nước này, và các cuộc xung đột lại tiếp diễn, Iran sẽ phát động một "cuộc tấn công tàn khốc" nhằm vào các lợi ích của Israel và Mỹ ở Trung Đông. Lời đe dọa này không phải là lời nói suông – Iran sở hữu một số lượng lớn tên lửa đạn đạo và các lực lượng ủy nhiệm trong khu vực, cho phép nước này phong tỏa eo biển Hormuz hoặc tấn công các căn cứ quân sự của Mỹ.

Thị trường nhìn chung kỳ vọng khả năng đạt được tiến triển đáng kể trong các cuộc đàm phán là rất thấp, với kết quả có nhiều khả năng xảy ra hơn là gia hạn lệnh ngừng bắn tạm thời hoặc bế tắc. Nếu các cuộc đàm phán đổ vỡ, giá dầu sẽ nhanh chóng đảo ngược những tổn thất trong tuần này và đạt mức cao mới; nếu một thỏa thuận lâu dài được đạt được một cách bất ngờ, việc bán tháo có thể tiếp tục diễn ra.