Vào thứ Ba (ngày 14 tháng 4), chỉ số đô la Mỹ tiếp tục giảm trong phiên giao dịch châu Á và châu Âu, sau khi tăng mạnh vào thứ Hai. Hiện tại, chỉ số này đang giao dịch ở mức 98,21, giảm 0,2%, càng cho thấy sự suy yếu theo từng giai đoạn của chỉ số đô la Mỹ.

Nguyên nhân trực tiếp dẫn đến sự suy yếu của đồng đô la Mỹ là do các rủi ro địa chính trị ở Trung Đông đang nhanh chóng giảm bớt: bốn nguồn tin tiết lộ rằng các nhóm đàm phán của Mỹ và Iran sẽ quay trở lại Islamabad vào cuối tuần này để nối lại các cuộc đàm phán hòa bình, mang lại cơ hội tạm thời làm dịu bớt cuộc xung đột địa chính trị đang leo thang ở Iran.

Bất chấp những tín hiệu mạnh mẽ liên tục từ Iran—người phát ngôn Bộ Quốc phòng bác bỏ nỗ lực can thiệp quân sự của Mỹ vào eo biển Hormuz và vịnh Oman, đồng thời cảnh báo rằng một cuộc tấn công vào các cảng của Iran sẽ làm tê liệt hoạt động hàng hải trên toàn vùng Vịnh Ba Tư, và các nhà lập pháp Iran đề cập đến kế hoạch điều chỉnh các quy tắc quá cảnh ở Vịnh Ba Tư—kỳ vọng về việc nối lại đàm phán đã làm giảm bớt tâm lý né tránh rủi ro cực độ của thị trường, và xu hướng tăng giá mạnh mẽ trước đây của đồng đô la Mỹ dựa trên các xung đột địa chính trị đã chính thức sụp đổ.

Sức hấp dẫn của đồng đô la Mỹ như một tài sản trú ẩn an toàn được xác nhận một cách có điều kiện bởi sự điều chỉnh giảm giá do chính sách nới lỏng tiền tệ địa chính trị gây ra.

Đồng đô la Mỹ đã mạnh lên đáng kể ở đỉnh điểm của cuộc khủng hoảng này, điều này phù hợp với logic hoạt động của các đồng tiền trú ẩn an toàn. Giai đoạn điều chỉnh hiện tại sau khi tình hình đã dịu bớt không làm mất đi đặc tính trú ẩn an toàn của nó, mà ngược lại, khẳng định nguyên tắc cốt lõi: hiệu ứng trú ẩn an toàn của đồng đô la Mỹ chỉ nổi bật ở đỉnh điểm của rủi ro thị trường, và khi nhu cầu thanh khoản tức thời giảm, sự hỗ trợ trú ẩn an toàn nhanh chóng suy yếu.

Một đánh giá về các cú sốc thị trường trong 50 năm qua cho thấy rằng vị thế trú ẩn an toàn của đồng đô la Mỹ không phải là một thuộc tính vốn có. Hiệu ứng tăng giá của nó phụ thuộc vào sự gia tăng mạnh mẽ áp lực tài chính (chỉ số VIX tăng). Một cú sốc một độ lệch chuẩn trong chỉ số biến động có thể đẩy đồng đô la tăng từ 4 đến 5 điểm cơ bản trong cùng một ngày. Trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu và đại dịch, hiệu ứng này đã tăng gấp đôi. Nguyên nhân cốt lõi là sự thiếu hụt thanh khoản do các khoản nợ đô la nước ngoài trên toàn cầu gây ra. Gần đây, chỉ số VIX tiếp tục giảm, làm giảm bớt đặc tính trú ẩn an toàn của đồng đô la Mỹ.

Tuy nhiên, khi nguồn rủi ro không phải là khủng hoảng thanh khoản toàn cầu và tình hình địa chính trị ổn định hơn, nhu cầu đối với đồng đô la Mỹ như một nơi trú ẩn an toàn sẽ nhanh chóng giảm đi, và tỷ giá hối đoái đương nhiên chịu áp lực và suy yếu.

Đồng thời, những rủi ro từ chính sách của Mỹ sẽ kìm hãm đồng đô la, và bản thân các rủi ro địa chính trị không phải là yếu tố tác động độc lập đối với đồng đô la. Cơ chế phòng ngừa rủi ro của nó chỉ hoạt động trong các giai đoạn khủng hoảng và không mang tính lâu dài.


(Biểu đồ VIX hàng ngày, nguồn: công ty con EasyForex)

Cuộc chiến ở Iran đã gây thiệt hại nghiêm trọng cho nền kinh tế Mỹ, dẫn đến sự sụt giảm mạnh niềm tin của người tiêu dùng Mỹ và kéo theo sự suy yếu của đồng đô la.

Yếu tố hỗ trợ cơ bản cho sự suy yếu của đồng đô la đến từ tác động đáng kể của cuộc xung đột Iran đối với nền kinh tế Mỹ. Chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Mỹ đã giảm 11% so với tháng trước trong tháng 4, trở thành một yếu tố quan trọng kìm hãm đồng đô la.

Một cuộc khảo sát của Đại học Michigan cho thấy niềm tin của người tiêu dùng tiếp tục xu hướng giảm sau khi chiến tranh bùng nổ, với mức độ tin tưởng giảm trên tất cả các nhóm, giảm 9% so với cùng kỳ năm ngoái; kỳ vọng về môi trường kinh doanh giảm 20%, và chỉ số đánh giá tài chính cá nhân giảm 11%, với giá cả tăng cao và sự giảm giá trị tài sản là những áp lực chính.

Các xung đột địa chính trị cùng với sự suy giảm niềm tin đã ảnh hưởng nghiêm trọng đến ngành công nghiệp ô tô của Mỹ, trong khi giá cả cao đã kìm hãm tiêu thụ hàng hóa lâu bền, và thị trường cho rằng hiệu quả kinh tế tiêu cực này là do cuộc xung đột với Iran.

Tình hình bất ổn ở Trung Đông cũng làm trầm trọng thêm rủi ro trong chuỗi cung ứng ô tô toàn cầu và gia tăng sự biến động về giá năng lượng và nguyên vật liệu.

Dữ liệu của Ngân hàng Bank of America cho thấy sự phụ thuộc của người dân vào thanh toán bằng thẻ ngân hàng đã tăng mạnh kể từ khi chiến tranh ở Iran bùng nổ. Tổng chi tiêu trong tuần kết thúc ngày 28 tháng 3 tăng 4,7% so với cùng kỳ năm ngoái, với chi tiêu cho xăng dầu và mua sắm trực tuyến tăng mạnh. Tuy nhiên, chi tiêu cho các cửa hàng bách hóa, đồ nội thất và cải tạo nhà cửa tiếp tục giảm. Người dân bắt đầu cắt giảm chi tiêu do sự bất ổn kinh tế, và việc các gia đình có thu nhập cao ngày càng phụ thuộc vào thanh toán bằng thẻ ngân hàng càng làm nổi bật áp lực tài chính của họ.


(Xu hướng Chỉ số Niềm tin Người tiêu dùng của Đại học Michigan, nguồn: EasyTrade, công ty con của FX678)

Xu hướng tiêu dùng hộ gia đình xấu đi và nền kinh tế yếu kém càng củng cố kỳ vọng về sự suy yếu của đồng đô la.

Trong khi đó, kỳ vọng lạm phát tại Mỹ tăng vọt, với kỳ vọng lạm phát một năm tăng từ 3,8% lên 4,8% trong tháng Tư. Kỳ vọng lạm phát dài hạn đạt mức cao kỷ lục kể từ tháng 11 năm 2025. Niềm tin người tiêu dùng đã giảm xuống mức thấp nhất trong tháng Ba, trong đó nhóm thu nhập trung bình và cao bị ảnh hưởng đặc biệt bởi giá dầu và sự biến động của thị trường.

Sự sụt giảm mạnh niềm tin của người tiêu dùng Mỹ, lạm phát cao và nhu cầu nội địa giảm sút đã làm dấy lên lo ngại về sự chậm lại của quá trình phục hồi kinh tế, làm dấy lên kỳ vọng của thị trường về các biện pháp kích thích kinh tế của Mỹ.

Do sự giảm bớt tâm lý e ngại rủi ro địa chính trị và sự suy yếu của các yếu tố kinh tế trong nước, luận điểm về đồng đô la yếu đã trở nên phổ biến rộng rãi, càng củng cố thêm sự suy yếu ngắn hạn của chỉ số đô la.


(Biểu đồ chỉ số đô la Mỹ hàng ngày, Nguồn: EasyForex, công ty con của FX678)

Giá vàng đã giảm nhẹ trong ngắn hạn, nhưng đồng đô la Mỹ vẫn là nguồn thanh khoản chính trong thời kỳ khủng hoảng.

Giá vàng đã giảm mạnh so với kỳ vọng trong vòng xung đột Iran lần này, giảm hơn 25% so với mức cao nhất lịch sử. Nguyên nhân chính là do trong thời kỳ khủng hoảng, các nhà đầu tư ưu tiên thanh lý vị thế của mình để bổ sung lượng đô la dự trữ, kết hợp với lạm phát đẩy lãi suất trái phiếu lên cao, làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng không sinh lãi.

Về lâu dài, giá vàng vẫn sẽ tăng sau những rủi ro cực độ, nhưng vị thế thanh khoản cốt lõi của đồng đô la là không thể thay thế trong những thời điểm khủng hoảng.

Điều đáng lưu ý là sự tăng giá tạm thời của đồng đô la Mỹ có thể làm trầm trọng thêm tình trạng thắt chặt tài chính của các nền kinh tế ngoại vi trên toàn thế giới, đẩy nhanh quá trình phi đô la hóa ở nhiều quốc gia, và cơ chế trú ẩn an toàn của đồng đô la Mỹ trên thực tế có thể tiềm ẩn nguy cơ suy yếu chính nó. Tình trạng lâu dài của nó phụ thuộc vào sự phát triển của hệ thống tài chính toàn cầu.