Vào thứ Tư, ngày 29 tháng 4, giá vàng giao ngay chịu áp lực, dao động quanh mức 4.550 đô la mỗi ounce, chịu ảnh hưởng bởi những lo ngại về lạm phát xuất phát từ chi phí năng lượng tăng cao và kỳ vọng của thị trường về đường lối chính sách của các ngân hàng trung ương lớn. Giá dầu thô Brent tăng lên trên 110 đô la mỗi thùng khi Mỹ duy trì các hạn chế hàng hải đối với các cảng của Iran, làm gián đoạn vận chuyển hàng hóa ở eo biển Hormuz và tiềm ẩn nguy cơ gián đoạn nguồn cung. Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất, và các nhà giao dịch đang tập trung vào bài phát biểu của Powell để đánh giá tác động của các yếu tố địa chính trị đến nền kinh tế và chính sách tiền tệ. Nhu cầu vàng toàn cầu trong quý đầu tiên cho thấy những thay đổi mang tính cấu trúc, với nhu cầu đầu tư mạnh mẽ bù đắp một phần cho sự sụt giảm tiêu thụ đồ trang sức.

Các yếu tố địa chính trị đẩy giá năng lượng lên cao, gây áp lực ngắn hạn lên giá vàng.

Hoa Kỳ duy trì các lệnh cấm vận hàng hải nhằm giảm xuất khẩu dầu mỏ của Iran và thúc đẩy đàm phán. Iran khẳng định sẽ không nối lại đối thoại toàn diện cho đến khi các lệnh cấm vận được dỡ bỏ. Phân tích cho thấy khả năng dự trữ dầu của Iran có hạn; dựa trên dữ liệu liên quan, lượng dự trữ còn lại tương ứng với khoảng 12 đến 22 ngày sản xuất bình thường. Nếu kho chứa đạt đến công suất tối đa, điều này có thể buộc Iran phải cắt giảm sản lượng, từ đó ảnh hưởng đến cân bằng cung cầu toàn cầu.

Giá dầu thô Brent vẫn ở mức cao khi các nhà giao dịch đánh giá thời gian gián đoạn nguồn cung. Chi phí năng lượng tăng cao đã trực tiếp thúc đẩy kỳ vọng lạm phát, điều mà thị trường diễn giải là có thể khiến các ngân hàng trung ương duy trì lãi suất cao hơn trong thời gian dài. Môi trường lãi suất cao làm tăng chi phí nắm giữ các tài sản không sinh lời, khiến giá vàng giao ngay giảm từ mức cao gần đây, giảm khoảng 14% kể từ khi bắt đầu cuộc xung đột. Về mặt kỹ thuật, giá đã giảm xuống dưới các mức hỗ trợ gần đây trong thời gian ngắn, càng làm gia tăng áp lực bán thanh lý.

Tuy nhiên, vị thế của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn truyền thống vẫn không hề biến mất. Các nhà giao dịch đã nhận thấy rằng sự khác biệt giữa giá dầu tăng và biến động giá vàng phản ánh rằng ảnh hưởng chi phối hiện tại của đường đi lãi suất đối với giá vàng lớn hơn so với các yếu tố địa chính trị ngắn hạn.

Các chính sách của ngân hàng trung ương và nhu cầu đầu tư hỗ trợ triển vọng trung và dài hạn của vàng.

Dữ liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy nhu cầu vàng toàn cầu tăng 2% so với cùng kỳ năm trước trong quý đầu tiên năm 2026, đạt khoảng 1.231 tấn (bao gồm cả các giao dịch ngoài sàn). Lượng mua vàng thỏi và tiền xu tăng mạnh 42% lên 474 tấn, mức cao thứ hai trong lịch sử; lượng mua vàng của các ngân hàng trung ương cũng tăng 3%, bù đắp cho sự sụt giảm 23% nhu cầu vàng trang sức. Giá trị nhu cầu đạt mức cao kỷ lục trong quý do giá vàng tăng cao.

Sự thay đổi trong cơ cấu cầu này cho thấy các tổ chức và nhà đầu tư tiếp tục tích cực phân bổ vàng ngay cả trong môi trường giá cao, phản ánh sự tiếp tục của các chiến lược đa dạng hóa. Các nhà phân tích của Goldman Sachs gần đây đã duy trì mục tiêu giá vàng cuối năm ở mức 5.400 đô la mỗi ounce, viện dẫn các yếu tố chính bao gồm việc các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng đa dạng và nhu cầu phân bổ của khu vực tư nhân.
Dưới đây là bảng so sánh ngắn gọn các thành phần chính của nhu cầu vàng trong quý đầu tiên (đơn vị: tấn):

loại	thay đổi
Vàng thỏi và tiền xu	+42%
Ngân hàng trung ương mua vàng	+3%
Nhu cầu trang sức	-23%
Tổng nhu cầu	+2%

Khả năng phục hồi từ phía cầu đóng vai trò như một lớp đệm chống giảm giá cho vàng, nhưng áp lực thanh lý ngắn hạn vẫn có thể xuất hiện nếu cú sốc nguồn cung năng lượng tiếp diễn và lợi suất trái phiếu tiếp tục tăng.

Mối quan hệ giữa kỳ vọng về chính sách tiền tệ và diễn biến giá vàng

Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ duy trì phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang tại cuộc họp này. Thị trường đang tập trung vào những nhận xét của ông Powell về rủi ro lạm phát, tác động kinh tế của các sự kiện địa chính trị và ngưỡng điều chỉnh chính sách trong tương lai. Giá năng lượng tăng có thể tạm thời đẩy chỉ số lạm phát lên cao, nhưng các nhà giao dịch đang đánh giá tác động của sự kéo dài này đối với diễn biến của lãi suất thực.

Các quyết định chính sách gần đây của các tổ chức lớn như Ngân hàng Trung ương châu Âu, Ngân hàng Anh và Ngân hàng Canada cũng thu hút sự chú ý. Ngân hàng Nhật Bản trước đó đã giữ nguyên lãi suất chuẩn ở mức 0,75%, nhưng những bất đồng trong bỏ phiếu nội bộ cho thấy khả năng điều chỉnh trong tương lai. Chỉ số đô la Mỹ biến động nhẹ, phản ánh việc thị trường đang tính đến sự khác biệt trong chính sách.

Giá vàng rất nhạy cảm với lãi suất: lợi suất thực tăng thường làm giảm sức hấp dẫn của vàng. Sự sụt giảm gần đây của giá vàng một phần là do lợi suất trái phiếu tăng và kỳ vọng về sự can thiệp "ở ngưỡng cao" của Cục Dự trữ Liên bang. Các nhà giao dịch cần theo dõi các dữ liệu kinh tế và diễn biến địa chính trị tiếp theo; nếu xuất hiện tín hiệu cho thấy eo biển Hormuz sẽ mở cửa trở lại, sự giảm giá dầu có thể tạo ra chất xúc tác tích cực ngắn hạn cho giá vàng.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Tác động thực tế của việc hạn chế đi lại qua eo biển Hormuz đối với nguồn cung dầu toàn cầu là gì?
A: Eo biển này là tuyến đường quan trọng đối với khoảng 20% lượng dầu vận chuyển bằng đường biển toàn cầu. Các hạn chế hiện tại đã cản trở xuất khẩu của Iran, và mặc dù Iran đang cố gắng duy trì một số nguồn cung thông qua nhiều biện pháp khác nhau, nhưng sự không chắc chắn về nguồn cung nói chung đang đẩy giá dầu lên cao. Các nhà giao dịch đang tập trung vào việc liệu tình trạng dự trữ dầu bão hòa có buộc Iran phải giảm sản lượng hơn nữa hay không, và liệu các quốc gia sản xuất dầu khác có thể nhanh chóng bù đắp được khoảng trống đó hay không. Trong ngắn hạn, chi phí năng lượng tăng cao đã trở thành một kênh chính dẫn đến lạm phát.

Câu hỏi 2: Tại sao giá vàng giảm khi giá dầu tăng và kỳ vọng lạm phát gia tăng?
A: Theo truyền thống, vàng được xem là công cụ phòng ngừa lạm phát, nhưng giá dầu cao có thể khiến các ngân hàng trung ương trì hoãn việc cắt giảm lãi suất hoặc duy trì chính sách thắt chặt, làm tăng lợi suất thực và chi phí nắm giữ. Giá vàng gần đây đã giảm khoảng 14% so với mức đỉnh, với hoạt động bán kỹ thuật gia tăng sau khi phá vỡ các mức hỗ trợ. Mặc dù nhu cầu được hỗ trợ bởi các ngân hàng trung ương và đầu tư, nhưng giá cả ngắn hạn bị chi phối bởi kỳ vọng về lãi suất. Nếu tiến triển trong đàm phán hòa giải dẫn đến giảm giá dầu, vàng có thể lấy lại được vai trò là tài sản trú ẩn an toàn.

Câu hỏi 3: Sự thay đổi trong cơ cấu cầu vàng năm 2026 có ý nghĩa gì đối với xu hướng giá vàng trong trung và dài hạn?
A: Nhu cầu mạnh mẽ đối với vàng thỏi và vàng xu trong quý đầu tiên, cùng với việc mua vàng ổn định của các ngân hàng trung ương, cho thấy hoạt động mua vàng theo định hướng phân bổ vẫn diễn ra sôi nổi ở những khu vực có giá cao. Điều này tạo ra sự hỗ trợ cấu trúc cho giá vàng. Các tổ chức như Goldman Sachs duy trì mục tiêu cao cho cả năm, nhấn mạnh xu hướng đa dạng hóa. Tuy nhiên, nếu rủi ro địa chính trị giảm bớt và chính sách tiền tệ vẫn thận trọng, biến động giá vàng có thể vẫn cao, và các nhà giao dịch cần phân biệt giữa các yếu tố ngắn hạn do sự kiện gây ra và xu hướng nhu cầu dài hạn.