Biện pháp kiềm chế bán khống đồng yên của Nhật Bản: Chính sách cứng rắn của Ngân hàng Trung ương, sự can thiệp của Bộ Tài chính, và chờ đợi phản hồi từ ông Bessant.
2026-05-08 18:16:44
Nhật Bản đang cố gắng đảo ngược đà giảm giá của đồng yên bằng hai công cụ chính: lập trường cứng rắn từ Ngân hàng Nhật Bản và sự ủng hộ các chính sách của Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessenter. Hai biện pháp này cùng nhau củng cố sự can thiệp của Nhật Bản vào việc mua đồng yên. Mục tiêu cốt lõi của chiến lược này không phải là đảo ngược xu hướng một cách mạnh mẽ, mà là làm tăng đáng kể chi phí bán khống đồng yên.
I. Ngân hàng Nhật Bản và Bộ Tài chính có sự "đồng thuận" bất thường.
Tháng trước, sự thay đổi lập trường cứng rắn của Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda đánh dấu một bước ngoặt, đưa ngân hàng trung ương và Bộ Tài chính đạt được sự đồng thuận hiếm hoi. Hai ngày sau bài phát biểu của ông Ueda vào ngày 28 tháng 4, Bộ Tài chính đã can thiệp bằng cách mua đồng yên lần đầu tiên sau gần hai năm, tiếp theo là nhiều đợt can thiệp khác trong tháng 5. Các nguồn tin cho biết đợt can thiệp này đã tiêu tốn gần 10 nghìn tỷ yên (khoảng 63,7 tỷ đô la Mỹ). Một số nguồn tin trong Bộ Tài chính cho rằng thông điệp của ông Ueda "cực kỳ hiệu quả" trong việc định hướng kỳ vọng thị trường.
II. Giành được sự ủng hộ của Mỹ: Chuyến thăm Nhật Bản của Bessant trở thành yếu tố then chốt.
Các nhà phân tích tin rằng Nhật Bản có thể đang hy vọng rằng chuyến thăm của ông Bessant vào tuần tới – dù bằng sự ủng hộ rõ ràng hay những lời lẽ được lựa chọn cẩn thận – sẽ báo hiệu rằng Mỹ chấp nhận sự can thiệp của Nhật Bản. Trước đó, vào tháng 1, ông Bessant đã ủng hộ đồng yên bằng cách thúc giục Ngân hàng Nhật Bản đẩy nhanh việc tăng lãi suất và dẫn đầu một cuộc "xem xét lãi suất" của Mỹ, một động thái được nhiều người coi là bước chuẩn bị cho sự can thiệp phối hợp tiềm tàng.
Một cựu quan chức Ngân hàng Nhật Bản cho biết: "Không ai muốn chống lại Hoa Kỳ. Tôi tin rằng các nhà hoạch định chính sách Nhật Bản đang liên lạc với Washington trên nhiều phương diện vì hiệu quả sẽ rất khác nếu Bessant công khai ủng hộ sự can thiệp của Tokyo."
III. Các hành động tiếp theo của Ngân hàng Nhật Bản: Kỳ vọng về việc tăng lãi suất vào tháng Sáu.
Nếu không có sự can thiệp phối hợp, gánh nặng hỗ trợ đồng yên sẽ lại đổ dồn lên Ngân hàng Nhật Bản. Thị trường đang theo dõi sát sao một loạt bài phát biểu của các quan chức trước cuộc họp chính sách tháng 6 để tìm manh mối xem liệu sự thay đổi theo hướng cứng rắn hơn hồi tháng trước có trở thành hiện thực trong chính sách hay không.
Không giống như những bình luận ôn hòa trước đây của Ueda, vốn tạo cớ cho các nhà giao dịch bán tháo đồng yên, lần này ông tập trung vào rủi ro lạm phát do đồng yên yếu gây ra, qua đó giữ nguyên khả năng tăng lãi suất vào tháng Sáu. Ngân hàng Nhật Bản thông báo rằng Ueda sẽ đến Thụy Sĩ từ ngày 10 đến 13 tháng 5 để tham dự cuộc họp của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế, điều này có nghĩa là ông sẽ bỏ lỡ cuộc gặp với Bessent tại Tokyo.
Ngày 3 tháng 6, ông Ueda sẽ có bài phát biểu được mong đợi, và trước cuộc họp ngày 15-16 tháng 6, thị trường đang xôn xao bàn tán về việc liệu các nhà hoạch định chính sách có tăng lãi suất từ 0,75% lên 1,0% hay không. Phó Thống đốc và hai thành viên Hội đồng cũng sẽ phát biểu vào cuối tháng này, và bất kỳ tín hiệu nào về việc ủng hộ tăng lãi suất đều có thể củng cố vị thế của phe mua đồng yên.
IV. Những trở ngại về chính trị và cơ cấu
Thủ tướng Sanae Takaichi từ lâu đã ủng hộ chính sách tiền tệ nới lỏng và trước đây từng phản đối các biện pháp thắt chặt của ngân hàng trung ương. Một nguồn tin chính phủ cho biết: "Thủ tướng không muốn ngân hàng trung ương tăng lãi suất, nhưng bà cũng muốn thực hiện các biện pháp để giải quyết chi phí sinh hoạt ngày càng tăng" - có nghĩa là can thiệp bằng cách mua đồng yên là lựa chọn khả thi duy nhất.
Các yếu tố cấu trúc cũng đang thắt chặt. Nhật Bản phụ thuộc rất nhiều vào nhập khẩu năng lượng, và tác động của biến động giá dầu do chiến tranh Iran gây ra đang làm gia tăng thâm hụt thương mại. Bất kể những thay đổi trong chính sách nội địa, điều này sẽ làm tăng thêm áp lực giảm giá đối với đồng yên.
JPMorgan Chase, BNP Paribas và các tổ chức khác tin rằng ba vấn đề cốt lõi là chênh lệch lãi suất Mỹ - Nhật chưa được giải quyết, lãi suất thực âm ở Nhật Bản và dòng vốn tiếp tục chảy ra ngoài sẽ dẫn đến xu hướng giảm giá của đồng yên tiếp diễn. JPMorgan Chase dự báo tỷ giá cuối năm ở mức 164. Goldman Sachs cho rằng mặc dù về lý thuyết Nhật Bản có "lực lượng" để can thiệp khoảng 30 lần, nhưng chính quyền lại thích thận trọng và chỉ can thiệp vào "thời điểm hiệu quả nhất" khi thị trường biến động mạnh. Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities cho biết thị trường coi mức 157 yên là "ranh giới phòng thủ" bên ngoài của chính quyền, nhưng ranh giới phòng thủ cuối cùng vẫn ở mức 160.
Một nhà quản lý danh mục đầu tư của Eastspring Investments chỉ ra rằng các nhà phê bình thường lập luận rằng sự can thiệp không có mục đích nào khác ngoài việc trì hoãn xu hướng thị trường. Tuy nhiên, ngay cả khi sự can thiệp không thể đảo ngược hoàn toàn xu hướng thị trường, ít nhất nó cũng phá vỡ đà giảm giá một chiều. Việc cho phép đồng yên tiếp tục bị bán tháo có thể dẫn đến sự mất giá hỗn loạn hơn, khiến tình hình càng khó kiểm soát hơn đối với các nhà chức trách.
Chiến lược cốt lõi của Nhật Bản không phải là đảo ngược xu hướng, mà là tăng chi phí bán khống đồng yên thông qua sự kết hợp ba yếu tố "lập trường cứng rắn của ngân hàng trung ương + sự hỗ trợ của Mỹ + sự can thiệp của thị trường", nhằm câu giờ cho đến khi môi trường toàn cầu không còn quá bất lợi cho đồng yên. Tuyên bố của ông Bessant vào tuần tới và việc Ngân hàng Nhật Bản có thực sự tăng lãi suất vào tháng 6 hay không sẽ là chìa khóa để kiểm chứng sự thành công hay thất bại của chiến lược này.
Xét về mặt phân tích kỹ thuật, cặp tỷ giá USD/JPY đã trải qua đợt bán tháo mạnh sau khi phá vỡ ngưỡng tâm lý 160.00 vào cuối tháng 4. Một sự can thiệp được cho là của Bộ Tài chính Nhật Bản, với chi phí hơn 30 tỷ USD, đã đẩy tỷ giá xuống vùng 155.50. Hiện tại, ngưỡng kháng cự nằm trong khoảng 157.89-158.00; nếu phá vỡ mức này, tỷ giá có thể kiểm tra mức 159.00. Ngưỡng hỗ trợ ngắn hạn nằm ở mức 156.20-156.27; nếu phá vỡ mức này, tỷ giá có thể giảm xuống mức 155.00. Xa hơn nữa, đường trung bình động 200 ngày nằm quanh mức 154.00, được coi là mức hỗ trợ quan trọng cho xu hướng dài hạn.
Làm thế nào ba trụ cột có thể phối hợp với nhau để phát huy sức mạnh của mình?
I. Ngân hàng Nhật Bản và Bộ Tài chính có sự "đồng thuận" bất thường.
Tháng trước, sự thay đổi lập trường cứng rắn của Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda đánh dấu một bước ngoặt, đưa ngân hàng trung ương và Bộ Tài chính đạt được sự đồng thuận hiếm hoi. Hai ngày sau bài phát biểu của ông Ueda vào ngày 28 tháng 4, Bộ Tài chính đã can thiệp bằng cách mua đồng yên lần đầu tiên sau gần hai năm, tiếp theo là nhiều đợt can thiệp khác trong tháng 5. Các nguồn tin cho biết đợt can thiệp này đã tiêu tốn gần 10 nghìn tỷ yên (khoảng 63,7 tỷ đô la Mỹ). Một số nguồn tin trong Bộ Tài chính cho rằng thông điệp của ông Ueda "cực kỳ hiệu quả" trong việc định hướng kỳ vọng thị trường.
II. Giành được sự ủng hộ của Mỹ: Chuyến thăm Nhật Bản của Bessant trở thành yếu tố then chốt.
Các nhà phân tích tin rằng Nhật Bản có thể đang hy vọng rằng chuyến thăm của ông Bessant vào tuần tới – dù bằng sự ủng hộ rõ ràng hay những lời lẽ được lựa chọn cẩn thận – sẽ báo hiệu rằng Mỹ chấp nhận sự can thiệp của Nhật Bản. Trước đó, vào tháng 1, ông Bessant đã ủng hộ đồng yên bằng cách thúc giục Ngân hàng Nhật Bản đẩy nhanh việc tăng lãi suất và dẫn đầu một cuộc "xem xét lãi suất" của Mỹ, một động thái được nhiều người coi là bước chuẩn bị cho sự can thiệp phối hợp tiềm tàng.
Một cựu quan chức Ngân hàng Nhật Bản cho biết: "Không ai muốn chống lại Hoa Kỳ. Tôi tin rằng các nhà hoạch định chính sách Nhật Bản đang liên lạc với Washington trên nhiều phương diện vì hiệu quả sẽ rất khác nếu Bessant công khai ủng hộ sự can thiệp của Tokyo."
III. Các hành động tiếp theo của Ngân hàng Nhật Bản: Kỳ vọng về việc tăng lãi suất vào tháng Sáu.
Nếu không có sự can thiệp phối hợp, gánh nặng hỗ trợ đồng yên sẽ lại đổ dồn lên Ngân hàng Nhật Bản. Thị trường đang theo dõi sát sao một loạt bài phát biểu của các quan chức trước cuộc họp chính sách tháng 6 để tìm manh mối xem liệu sự thay đổi theo hướng cứng rắn hơn hồi tháng trước có trở thành hiện thực trong chính sách hay không.
Không giống như những bình luận ôn hòa trước đây của Ueda, vốn tạo cớ cho các nhà giao dịch bán tháo đồng yên, lần này ông tập trung vào rủi ro lạm phát do đồng yên yếu gây ra, qua đó giữ nguyên khả năng tăng lãi suất vào tháng Sáu. Ngân hàng Nhật Bản thông báo rằng Ueda sẽ đến Thụy Sĩ từ ngày 10 đến 13 tháng 5 để tham dự cuộc họp của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế, điều này có nghĩa là ông sẽ bỏ lỡ cuộc gặp với Bessent tại Tokyo.
Ngày 3 tháng 6, ông Ueda sẽ có bài phát biểu được mong đợi, và trước cuộc họp ngày 15-16 tháng 6, thị trường đang xôn xao bàn tán về việc liệu các nhà hoạch định chính sách có tăng lãi suất từ 0,75% lên 1,0% hay không. Phó Thống đốc và hai thành viên Hội đồng cũng sẽ phát biểu vào cuối tháng này, và bất kỳ tín hiệu nào về việc ủng hộ tăng lãi suất đều có thể củng cố vị thế của phe mua đồng yên.
IV. Những trở ngại về chính trị và cơ cấu
Thủ tướng Sanae Takaichi từ lâu đã ủng hộ chính sách tiền tệ nới lỏng và trước đây từng phản đối các biện pháp thắt chặt của ngân hàng trung ương. Một nguồn tin chính phủ cho biết: "Thủ tướng không muốn ngân hàng trung ương tăng lãi suất, nhưng bà cũng muốn thực hiện các biện pháp để giải quyết chi phí sinh hoạt ngày càng tăng" - có nghĩa là can thiệp bằng cách mua đồng yên là lựa chọn khả thi duy nhất.
Các yếu tố cấu trúc cũng đang thắt chặt. Nhật Bản phụ thuộc rất nhiều vào nhập khẩu năng lượng, và tác động của biến động giá dầu do chiến tranh Iran gây ra đang làm gia tăng thâm hụt thương mại. Bất kể những thay đổi trong chính sách nội địa, điều này sẽ làm tăng thêm áp lực giảm giá đối với đồng yên.
Việc can thiệp khó có thể thay đổi xu hướng chung, nhưng nó có thể phá vỡ đà suy giảm một chiều.
JPMorgan Chase, BNP Paribas và các tổ chức khác tin rằng ba vấn đề cốt lõi là chênh lệch lãi suất Mỹ - Nhật chưa được giải quyết, lãi suất thực âm ở Nhật Bản và dòng vốn tiếp tục chảy ra ngoài sẽ dẫn đến xu hướng giảm giá của đồng yên tiếp diễn. JPMorgan Chase dự báo tỷ giá cuối năm ở mức 164. Goldman Sachs cho rằng mặc dù về lý thuyết Nhật Bản có "lực lượng" để can thiệp khoảng 30 lần, nhưng chính quyền lại thích thận trọng và chỉ can thiệp vào "thời điểm hiệu quả nhất" khi thị trường biến động mạnh. Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities cho biết thị trường coi mức 157 yên là "ranh giới phòng thủ" bên ngoài của chính quyền, nhưng ranh giới phòng thủ cuối cùng vẫn ở mức 160.
Một nhà quản lý danh mục đầu tư của Eastspring Investments chỉ ra rằng các nhà phê bình thường lập luận rằng sự can thiệp không có mục đích nào khác ngoài việc trì hoãn xu hướng thị trường. Tuy nhiên, ngay cả khi sự can thiệp không thể đảo ngược hoàn toàn xu hướng thị trường, ít nhất nó cũng phá vỡ đà giảm giá một chiều. Việc cho phép đồng yên tiếp tục bị bán tháo có thể dẫn đến sự mất giá hỗn loạn hơn, khiến tình hình càng khó kiểm soát hơn đối với các nhà chức trách.
Chiến lược cốt lõi của Nhật Bản không phải là đảo ngược xu hướng, mà là tăng chi phí bán khống đồng yên thông qua sự kết hợp ba yếu tố "lập trường cứng rắn của ngân hàng trung ương + sự hỗ trợ của Mỹ + sự can thiệp của thị trường", nhằm câu giờ cho đến khi môi trường toàn cầu không còn quá bất lợi cho đồng yên. Tuyên bố của ông Bessant vào tuần tới và việc Ngân hàng Nhật Bản có thực sự tăng lãi suất vào tháng 6 hay không sẽ là chìa khóa để kiểm chứng sự thành công hay thất bại của chiến lược này.
Phân tích kỹ thuật so với rủi ro can thiệp: USD/JPY tìm hướng đi quanh mức 157
Xét về mặt phân tích kỹ thuật, cặp tỷ giá USD/JPY đã trải qua đợt bán tháo mạnh sau khi phá vỡ ngưỡng tâm lý 160.00 vào cuối tháng 4. Một sự can thiệp được cho là của Bộ Tài chính Nhật Bản, với chi phí hơn 30 tỷ USD, đã đẩy tỷ giá xuống vùng 155.50. Hiện tại, ngưỡng kháng cự nằm trong khoảng 157.89-158.00; nếu phá vỡ mức này, tỷ giá có thể kiểm tra mức 159.00. Ngưỡng hỗ trợ ngắn hạn nằm ở mức 156.20-156.27; nếu phá vỡ mức này, tỷ giá có thể giảm xuống mức 155.00. Xa hơn nữa, đường trung bình động 200 ngày nằm quanh mức 154.00, được coi là mức hỗ trợ quan trọng cho xu hướng dài hạn.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
