Tin tức về việc Mỹ và Iran không đạt được thỏa thuận về đề xuất hòa bình giống như một quả bom nổ chậm, trực tiếp kích hoạt thị trường năng lượng và gây thiệt hại nghiêm trọng đến nhu cầu trú ẩn an toàn đối với vàng. Giá vàng giao ngay mở cửa giảm mạnh vào thứ Hai (ngày 11 tháng 5), giảm gần 40 đô la xuống còn 4.678,91 đô la mỗi ounce tại một thời điểm, trong khi dầu thô West Texas Intermediate (WTI) mở cửa tăng đáng kể, tăng hơn 3,66% lên mức 98,85 đô la mỗi thùng. Nhìn bề ngoài, đây là hiệu ứng lên xuống của các tài sản do xung đột địa chính trị gây ra, nhưng ở mức độ sâu hơn, đó là một trò chơi ba chiều gồm kỳ vọng lạm phát toàn cầu, hiệu suất của đồng đô la và kỳ vọng về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.

Xung đột tái bùng phát: Eo biển Hormuz trở thành "cổ họng" năng lượng toàn cầu

Cốt lõi của tình hình hiện tại nằm ở những căng thẳng đang diễn ra tại eo biển Hormuz. Mặc dù các tàu chở dầu của Qatar và tàu chở hàng rời của Panama đã đi qua thành công với sự chấp thuận của Iran, Bộ Tư lệnh Trung ương Hoa Kỳ đã tuyên bố rõ ràng rằng hơn 20 tàu chiến của Mỹ đang tham gia vào việc phong tỏa hàng hải đối với Iran, buộc 61 tàu thương mại phải đổi hướng và làm hư hại bốn tàu . Lập trường cứng rắn này đã nhanh chóng làm gia tăng lo ngại trên thị trường về nguồn cung dầu toàn cầu.

Lập trường của Iran cũng kiên quyết không kém. Truyền thông Iran, trích dẫn các nguồn tin, cho biết Iran sẽ chỉ xây dựng các kế hoạch để bảo vệ quyền lợi của người dân nước mình và sẽ không bao giờ thỏa hiệp để làm hài lòng Hoa Kỳ. Trên mạng xã hội, Trump đã trực tiếp gọi phản ứng của Iran là "hoàn toàn không thể chấp nhận được" và bác bỏ các yêu cầu cốt lõi của Iran, bao gồm bồi thường chiến tranh, dỡ bỏ lệnh trừng phạt, chấm dứt phong tỏa và xác nhận chủ quyền của Iran đối với eo biển Hormuz. Sự khác biệt lớn trong lập trường của hai bên khiến cho hy vọng đạt được thỏa thuận ngừng bắn trong ngắn hạn trở nên mong manh.

Vào thời điểm then chốt này, với chuyến thăm sắp tới của Trump tới Trung Quốc, áp lực từ bên ngoài nhằm chấm dứt các cuộc chiến ở Trung Đông đã gia tăng đáng kể. Tuy nhiên, những phát biểu cuối tuần của ông vẫn cứng rắn: "Họ đã bị đánh bại, nhưng điều đó không có nghĩa là họ đã kết thúc." Trong khi đó, máy bay không người lái thù địch vẫn thường xuyên xuất hiện trên một số quốc gia vùng Vịnh, và cuộc xung đột giữa Israel và Hezbollah ở Lebanon vẫn chưa lắng xuống. Những tín hiệu này cùng nhau chỉ ra rằng rủi ro địa chính trị chưa thực sự giảm bớt, mà đã bước vào một giai đoạn bế tắc mới.

Nguyên nhân trực tiếp dẫn đến sự sụp đổ giá vàng: áp lực ba chiều từ giá dầu, lạm phát và đồng đô la Mỹ.

Giá vàng đã tăng trong tuần trước do kỳ vọng lạc quan về các cuộc đàm phán hòa bình giữa Mỹ và Iran, với giá vàng giao ngay tăng 2,15% và có thời điểm đóng cửa ở mức gần 4.715 USD. Tuy nhiên, sau khi tình hình đảo chiều vào thứ Hai, giá vàng đã nhanh chóng giảm mạnh. Mô hình "tăng theo kỳ vọng, giảm theo thực tế" này cho thấy vàng hiện giống một "tài sản rủi ro" hơn là một tài sản trú ẩn an toàn truyền thống.

Giá dầu cao đã trực tiếp đẩy kỳ vọng lạm phát toàn cầu lên cao. Chi phí năng lượng tăng sẽ lan sang nhiều lĩnh vực, bao gồm vận tải và sản xuất, làm trầm trọng thêm những lo ngại của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) duy trì lãi suất cao hoặc thậm chí trì hoãn việc cắt giảm lãi suất. Điều này đã hỗ trợ chỉ số đô la Mỹ, trong khi vàng không sinh lãi phải đối mặt với áp lực chi phí nắm giữ. Hơn nữa, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ trong tháng 4 tốt hơn dự kiến (115.000 việc làm mới được tạo ra, tỷ lệ thất nghiệp ổn định ở mức 4,3%) đã củng cố khả năng phục hồi của thị trường lao động và làm giảm khả năng Fed nới lỏng chính sách tiền tệ đáng kể trong năm nay.

Các nhà phân tích chỉ ra rằng logic giao dịch hiện tại của vàng gắn liền mật thiết với triển vọng giảm căng thẳng ở Iran. Khi giá năng lượng giảm và lo ngại về lạm phát giảm bớt, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất tăng lên, điều này dễ dàng hỗ trợ giá vàng; ngược lại, nó phải đối mặt với áp lực bán ra. Sự sụt giảm mạnh của giá vàng trong tuần này phản ánh trực tiếp logic này.

Bối cảnh kinh tế vĩ mô: Cuộc chơi dài hạn giữa sự thay đổi chính sách của Fed và giá vàng

Thị trường hiện đang ở thời điểm then chốt trong quá trình chuyển giao lãnh đạo của Cục Dự trữ Liên bang. Nhiệm kỳ của Jerome Powell sắp kết thúc, và Kevin Warsh sẽ tiếp quản vị trí chủ tịch vào ngày 15 tháng 5. Thị trường đánh giá Warsh là một quan chức có quan điểm tương đối ôn hòa, và việc bổ nhiệm ông có thể, ở một mức độ nào đó, thúc đẩy kỳ vọng của thị trường về việc nới lỏng tiền tệ trong tương lai.

Dữ liệu CPI và PPI tháng 4 sắp tới của Mỹ sẽ là tâm điểm chú ý trong tuần này. Nếu dữ liệu CPI dưới 3,0%, đồng đô la Mỹ có thể suy yếu, lợi suất thực có thể giảm và giá vàng có thể thách thức ngưỡng kháng cự quanh mức 4764 đô la và tiếp tục tăng lên vùng 4828-4887 đô la. Nếu dữ liệu CPI mạnh (trên 3,5%), nó sẽ củng cố lập trường cứng rắn của Fed, và giá vàng có thể điều chỉnh giảm về vùng hỗ trợ 4630-4666 đô la.

Hơn nữa, chỉ số niềm tin người tiêu dùng đã giảm xuống mức thấp kỷ lục 48,2 do giá xăng tăng cao, phản ánh tác động tiêu cực thực sự lên nền kinh tế thực do giá dầu cao. Về lâu dài, nếu các xung đột địa chính trị không được giải quyết nhanh chóng, giá dầu cao kéo dài sẽ tiếp tục thử thách khả năng phục hồi của nền kinh tế toàn cầu và tạo ra tiềm năng hỗ trợ tài chính an toàn cho vàng.

Triển vọng vàng: Áp lực ngắn hạn, nhưng vẫn có giá trị đầu tư dài hạn.

Trong bối cảnh hiện tại, giá vàng có thể sẽ chịu áp lực giảm trong ngắn hạn. Rủi ro phát sinh từ sự đổ vỡ của các cuộc đàm phán hòa bình Mỹ-Iran đã đổ dồn nhiều hơn vào dầu thô và đồng đô la Mỹ so với vàng. Tuy nhiên, sự phân kỳ này không phải là không thể đảo ngược. Một khi có tiến triển đáng kể về lệnh ngừng bắn, giá dầu giảm, hoặc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) phát tín hiệu nới lỏng chính sách nhẹ, đà phục hồi của vàng sẽ nhanh chóng trở lại.

Xét về dài hạn, những bất ổn địa chính trị, mức nợ toàn cầu cao và việc các ngân hàng trung ương mua vàng tiếp tục hỗ trợ giá trị phân bổ chiến lược của vàng. Mặc dù giá vàng hiện đang giảm nhẹ, nhưng miễn là các mức hỗ trợ quan trọng được giữ vững, vẫn có tiềm năng tăng giá trong bối cảnh các sự kiện rủi ro tái diễn.

Nhìn chung, sự sụt giảm đột ngột gần đây của giá vàng là kết quả của sự đảo chiều trong kỳ vọng về xung đột địa chính trị và sự hội tụ của các dữ liệu kinh tế vĩ mô. Các nhà đầu tư cần theo dõi sát sao dữ liệu lạm phát của Mỹ trong tuần này, các tuyên bố tiếp theo từ Mỹ và Iran, và những diễn biến ngoại giao tiềm năng trong chuyến thăm Trung Quốc của ông Trump. Đối với thị trường vàng, biến động ngắn hạn đã gia tăng, nhưng logic trung và dài hạn vẫn không thay đổi.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 7 giờ 30 phút giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 46.945,53 đô la Mỹ/ounce.