Các tổ chức: Giá dầu tăng và lạm phát đã khiến giá vàng giảm mạnh 12%, nhưng dự kiến sẽ đạt mức 5.000 USD vào cuối năm nay.
2026-05-13 11:37:13
Kể từ khi cuộc xung đột giữa Mỹ và Iran bùng nổ, giá vàng quốc tế đã giảm khoảng 12%, và thị trường đã đặt câu hỏi liệu đặc tính trú ẩn an toàn của vàng có còn hiệu lực hay không.
Ewa Manthey, chiến lược gia về hàng hóa tại ING, chỉ ra rằng sự sụt giảm gần đây của giá vàng không phải do sự sụp đổ chức năng trú ẩn an toàn của vàng, mà là kết quả của một phản ứng dây chuyền kinh tế vĩ mô được kích hoạt bởi giá dầu. Các cú sốc năng lượng đẩy lạm phát lên cao, đồng đô la mạnh hơn và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng đều góp phần kìm hãm giá vàng; tuy nhiên, việc các ngân hàng trung ương toàn cầu tiếp tục mua vàng và dòng vốn quay trở lại các quỹ ETF đã tạo ra mức hỗ trợ đáy. Kết hợp với kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất trong nửa cuối năm, xu hướng tăng giá trung và dài hạn của vàng vẫn không thay đổi, và các tổ chức lạc quan rằng giá vàng sẽ đạt mốc 5.000 đô la vào cuối năm nay.
Mantey cho rằng lợi thế trú ẩn an toàn của vàng thường trở nên rõ ràng trong các cuộc khủng hoảng tài chính và thời kỳ tăng trưởng kinh tế chậm lại. Trong những môi trường như vậy, lợi suất thực thấp hơn và đồng đô la yếu hơn là điều kiện thuận lợi nhất cho giá vàng tăng. Tuy nhiên, cú sốc giá năng lượng hiện tại, do phía cung gây ra, lại cho thấy kịch bản ngược lại. Giá dầu tăng vọt đã làm tăng lạm phát, buộc các ngân hàng trung ương phải duy trì lãi suất cao, trong khi đồng thời đồng đô la lại mạnh lên. Nhiều yếu tố này đã gây áp lực giảm giá đối với vàng. Hơn nữa, lượng thanh khoản dồi dào trên thị trường vàng đã biến nó thành mục tiêu của các nhà đầu tư để thanh lý thua lỗ từ các khoản đầu tư khác, càng làm trầm trọng thêm sự sụt giảm.
Bà đã xem xét diễn biến thị trường trong cuộc xung đột Nga-Ukraine năm 2022, lưu ý rằng giá vàng đã tăng vọt trong thời gian ngắn ở giai đoạn đầu của rủi ro địa chính trị, nhưng việc giá năng lượng tăng sau đó đã đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và chỉ số đô la Mỹ lên, dần dần gây áp lực giảm giá vàng. Cuộc xung đột Mỹ-Iran hiện nay cho thấy logic thị trường rất tương đồng, với sự điều chỉnh giá nhanh hơn, cho thấy một xu hướng điển hình do kinh tế vĩ mô thúc đẩy hơn là sự suy yếu vị thế trú ẩn an toàn của vàng.
Vàng hiện đang đối mặt với sự kết hợp của nhiều yếu tố tiêu cực. Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã giữ nguyên lãi suất trong tháng 4, và các tuyên bố của Chủ tịch Fed Jerome Powell khá thận trọng. Xung đột Mỹ-Iran đã làm gia tăng lạm phát, làm giảm đáng kể kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn. Mặc dù các nhà kinh tế học vẫn dự đoán sẽ có cắt giảm lãi suất trong nửa cuối năm, nhưng thời điểm có thể bị trì hoãn nếu căng thẳng năng lượng tiếp diễn. Lợi suất thực và đồng đô la mạnh vẫn là những yếu tố cốt lõi hạn chế đà tăng giá vàng.
Giá vàng đã giảm trở lại sau khi Tổng thống Mỹ Trump bác bỏ đề xuất hòa bình mới nhất của Iran. Việc không đạt được thỏa thuận ngừng bắn về mặt địa chính trị đã khiến rủi ro lạm phát gia tăng, củng cố nhận định chung của thị trường rằng lãi suất sẽ duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn.
Dữ liệu việc làm mới nhất của Mỹ rất khả quan, với sự tăng trưởng việc làm liên tục và tỷ lệ thất nghiệp ổn định. Cục Dự trữ Liên bang (Fed) không có lý do để cắt giảm lãi suất ngay lập tức, và trong ngắn hạn, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và đồng đô la Mỹ sẽ tiếp tục kìm hãm giá vàng. Dữ liệu lạm phát trong tuần này sẽ củng cố thêm lập trường chính sách thận trọng của Fed, và cùng với việc nhiệm kỳ của Powell kết thúc trong tuần này, hướng đi chính sách tương lai của Fed sẽ ngày càng trở nên không chắc chắn.
Mặc dù giá vàng chịu áp lực giảm trong ngắn hạn, nhu cầu vàng liên tục từ các ngân hàng trung ương toàn cầu đang hỗ trợ mạnh mẽ cho thị trường.
Ngân hàng trung ương các nước châu Á lớn đã tăng lượng vàng dự trữ trở lại trong tháng 4, đánh dấu mức tăng hàng tháng cao nhất kể từ tháng 12 năm 2024. Điều này đánh dấu tháng thứ 15 liên tiếp mua vàng, với tổng dự trữ liên tục tăng. Nhìn chung, các ngân hàng trung ương toàn cầu duy trì lập trường mua ròng trong quý đầu tiên. Thổ Nhĩ Kỳ đã giảm nhẹ lượng vàng dự trữ để bổ sung thanh khoản ngoại hối, trong khi các quốc gia như Ba Lan tiếp tục tăng dự trữ đều đặn. Nhu cầu phân bổ dự trữ đa dạng là một yếu tố tích cực dài hạn đối với vàng.
Những thay đổi tích cực cũng đã xuất hiện trong bối cảnh tài trợ. Sau khi xung đột Mỹ-Iran bùng nổ, các quỹ ETF vàng đã trải qua tình trạng dòng vốn chảy ra liên tục, nhưng vào tháng 4, các quỹ ETF vàng toàn cầu đã ghi nhận dòng vốn ròng chảy vào, với các quỹ châu Âu dẫn đầu sự trở lại, cho thấy mối lo ngại của thị trường về rủi ro vận chuyển ở eo biển Hormuz. Lượng vàng nắm giữ hiện tại của các quỹ ETF vẫn thấp hơn nhiều so với mức đỉnh lịch sử, cho thấy còn nhiều dư địa để tăng trưởng hơn nữa. Hơn nữa, các tổ chức đầu cơ duy trì tâm lý đầu tư ổn định, không thể hiện những đặt cược một chiều quá bi quan.
ING vẫn lạc quan về triển vọng trung và dài hạn của vàng. Mặc dù bế tắc trong đàm phán Mỹ-Iran mang lại sự bất ổn ngắn hạn, nhưng xu hướng tăng giá vàng vẫn rõ ràng, chỉ cần đáp ứng ba điều kiện: giá năng lượng giảm, lạm phát hạ nhiệt và Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất trong nửa cuối năm. Việc các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng và dòng vốn đổ vào các quỹ ETF sẽ hỗ trợ thêm. Các nhà phân tích dự đoán giá vàng quốc tế có thể đạt 5.000 USD/ounce vào cuối năm. Rủi ro giảm giá lớn nhất nằm ở việc bế tắc địa chính trị kéo dài và giá năng lượng vẫn ở mức cao, buộc Fed phải duy trì lãi suất không đổi trong suốt cả năm.
Ông Manteh nhấn mạnh rằng biến động giá vàng ngắn hạn chủ yếu bị chi phối bởi lợi suất thực, sức mạnh của đồng đô la Mỹ và kỳ vọng về các chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Tuy nhiên, logic cơ bản của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn và phòng ngừa lạm phát vẫn không thay đổi. Khi những khó khăn kinh tế vĩ mô dần lắng xuống, các yếu tố hỗ trợ nội tại của vàng sẽ một lần nữa chi phối xu hướng thị trường.
Nhìn chung, sự giảm 12% của giá vàng là kết quả của sự kết hợp các yếu tố như cú sốc năng lượng, đồng đô la mạnh hơn và môi trường lãi suất cao, chứ không phải do sự thất bại của sức hấp dẫn trú ẩn an toàn của nó. Trong ngắn hạn, vàng chịu sự biến động và điều chỉnh do lạm phát, chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và căng thẳng địa chính trị, nhưng việc các ngân hàng trung ương toàn cầu tiếp tục tích trữ vàng và sự cải thiện nhỏ trong dòng vốn đang tạo ra lực hỗ trợ đáy. Khi lạm phát giảm dần và kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong nửa cuối năm trở thành hiện thực, xu hướng tăng giá trung và dài hạn của vàng vẫn không thay đổi, với tiềm năng đạt mức cao mới vào cuối năm.
Nguồn biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày: EasyForex
Vào lúc 11 giờ 36 phút sáng giờ Bắc Kinh ngày 13 tháng 5, giá vàng giao ngay ở mức 4704,33 đô la Mỹ/ounce.
Ewa Manthey, chiến lược gia về hàng hóa tại ING, chỉ ra rằng sự sụt giảm gần đây của giá vàng không phải do sự sụp đổ chức năng trú ẩn an toàn của vàng, mà là kết quả của một phản ứng dây chuyền kinh tế vĩ mô được kích hoạt bởi giá dầu. Các cú sốc năng lượng đẩy lạm phát lên cao, đồng đô la mạnh hơn và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng đều góp phần kìm hãm giá vàng; tuy nhiên, việc các ngân hàng trung ương toàn cầu tiếp tục mua vàng và dòng vốn quay trở lại các quỹ ETF đã tạo ra mức hỗ trợ đáy. Kết hợp với kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất trong nửa cuối năm, xu hướng tăng giá trung và dài hạn của vàng vẫn không thay đổi, và các tổ chức lạc quan rằng giá vàng sẽ đạt mốc 5.000 đô la vào cuối năm nay.
Sự sụt giảm giá vàng có một logic riêng và không cho thấy sự thất bại trong vai trò là tài sản trú ẩn an toàn của nó.
Mantey cho rằng lợi thế trú ẩn an toàn của vàng thường trở nên rõ ràng trong các cuộc khủng hoảng tài chính và thời kỳ tăng trưởng kinh tế chậm lại. Trong những môi trường như vậy, lợi suất thực thấp hơn và đồng đô la yếu hơn là điều kiện thuận lợi nhất cho giá vàng tăng. Tuy nhiên, cú sốc giá năng lượng hiện tại, do phía cung gây ra, lại cho thấy kịch bản ngược lại. Giá dầu tăng vọt đã làm tăng lạm phát, buộc các ngân hàng trung ương phải duy trì lãi suất cao, trong khi đồng thời đồng đô la lại mạnh lên. Nhiều yếu tố này đã gây áp lực giảm giá đối với vàng. Hơn nữa, lượng thanh khoản dồi dào trên thị trường vàng đã biến nó thành mục tiêu của các nhà đầu tư để thanh lý thua lỗ từ các khoản đầu tư khác, càng làm trầm trọng thêm sự sụt giảm.
Bà đã xem xét diễn biến thị trường trong cuộc xung đột Nga-Ukraine năm 2022, lưu ý rằng giá vàng đã tăng vọt trong thời gian ngắn ở giai đoạn đầu của rủi ro địa chính trị, nhưng việc giá năng lượng tăng sau đó đã đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và chỉ số đô la Mỹ lên, dần dần gây áp lực giảm giá vàng. Cuộc xung đột Mỹ-Iran hiện nay cho thấy logic thị trường rất tương đồng, với sự điều chỉnh giá nhanh hơn, cho thấy một xu hướng điển hình do kinh tế vĩ mô thúc đẩy hơn là sự suy yếu vị thế trú ẩn an toàn của vàng.
Nhiều yếu tố bất lợi đang kìm hãm giá vàng; chính sách của Cục Dự trữ Liên bang trở thành một biến số quan trọng.
Vàng hiện đang đối mặt với sự kết hợp của nhiều yếu tố tiêu cực. Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã giữ nguyên lãi suất trong tháng 4, và các tuyên bố của Chủ tịch Fed Jerome Powell khá thận trọng. Xung đột Mỹ-Iran đã làm gia tăng lạm phát, làm giảm đáng kể kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn. Mặc dù các nhà kinh tế học vẫn dự đoán sẽ có cắt giảm lãi suất trong nửa cuối năm, nhưng thời điểm có thể bị trì hoãn nếu căng thẳng năng lượng tiếp diễn. Lợi suất thực và đồng đô la mạnh vẫn là những yếu tố cốt lõi hạn chế đà tăng giá vàng.
Giá vàng đã giảm trở lại sau khi Tổng thống Mỹ Trump bác bỏ đề xuất hòa bình mới nhất của Iran. Việc không đạt được thỏa thuận ngừng bắn về mặt địa chính trị đã khiến rủi ro lạm phát gia tăng, củng cố nhận định chung của thị trường rằng lãi suất sẽ duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn.
Dữ liệu việc làm mới nhất của Mỹ rất khả quan, với sự tăng trưởng việc làm liên tục và tỷ lệ thất nghiệp ổn định. Cục Dự trữ Liên bang (Fed) không có lý do để cắt giảm lãi suất ngay lập tức, và trong ngắn hạn, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và đồng đô la Mỹ sẽ tiếp tục kìm hãm giá vàng. Dữ liệu lạm phát trong tuần này sẽ củng cố thêm lập trường chính sách thận trọng của Fed, và cùng với việc nhiệm kỳ của Powell kết thúc trong tuần này, hướng đi chính sách tương lai của Fed sẽ ngày càng trở nên không chắc chắn.
Việc ngân hàng trung ương mua vàng hỗ trợ thanh khoản thị trường, và dòng vốn đang cho thấy dấu hiệu phục hồi nhẹ.
Mặc dù giá vàng chịu áp lực giảm trong ngắn hạn, nhu cầu vàng liên tục từ các ngân hàng trung ương toàn cầu đang hỗ trợ mạnh mẽ cho thị trường.
Ngân hàng trung ương các nước châu Á lớn đã tăng lượng vàng dự trữ trở lại trong tháng 4, đánh dấu mức tăng hàng tháng cao nhất kể từ tháng 12 năm 2024. Điều này đánh dấu tháng thứ 15 liên tiếp mua vàng, với tổng dự trữ liên tục tăng. Nhìn chung, các ngân hàng trung ương toàn cầu duy trì lập trường mua ròng trong quý đầu tiên. Thổ Nhĩ Kỳ đã giảm nhẹ lượng vàng dự trữ để bổ sung thanh khoản ngoại hối, trong khi các quốc gia như Ba Lan tiếp tục tăng dự trữ đều đặn. Nhu cầu phân bổ dự trữ đa dạng là một yếu tố tích cực dài hạn đối với vàng.
Những thay đổi tích cực cũng đã xuất hiện trong bối cảnh tài trợ. Sau khi xung đột Mỹ-Iran bùng nổ, các quỹ ETF vàng đã trải qua tình trạng dòng vốn chảy ra liên tục, nhưng vào tháng 4, các quỹ ETF vàng toàn cầu đã ghi nhận dòng vốn ròng chảy vào, với các quỹ châu Âu dẫn đầu sự trở lại, cho thấy mối lo ngại của thị trường về rủi ro vận chuyển ở eo biển Hormuz. Lượng vàng nắm giữ hiện tại của các quỹ ETF vẫn thấp hơn nhiều so với mức đỉnh lịch sử, cho thấy còn nhiều dư địa để tăng trưởng hơn nữa. Hơn nữa, các tổ chức đầu cơ duy trì tâm lý đầu tư ổn định, không thể hiện những đặt cược một chiều quá bi quan.
Các tổ chức lạc quan về triển vọng thị trường và đặt mục tiêu cuối năm là 5.000 đô la.
ING vẫn lạc quan về triển vọng trung và dài hạn của vàng. Mặc dù bế tắc trong đàm phán Mỹ-Iran mang lại sự bất ổn ngắn hạn, nhưng xu hướng tăng giá vàng vẫn rõ ràng, chỉ cần đáp ứng ba điều kiện: giá năng lượng giảm, lạm phát hạ nhiệt và Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất trong nửa cuối năm. Việc các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng và dòng vốn đổ vào các quỹ ETF sẽ hỗ trợ thêm. Các nhà phân tích dự đoán giá vàng quốc tế có thể đạt 5.000 USD/ounce vào cuối năm. Rủi ro giảm giá lớn nhất nằm ở việc bế tắc địa chính trị kéo dài và giá năng lượng vẫn ở mức cao, buộc Fed phải duy trì lãi suất không đổi trong suốt cả năm.
Ông Manteh nhấn mạnh rằng biến động giá vàng ngắn hạn chủ yếu bị chi phối bởi lợi suất thực, sức mạnh của đồng đô la Mỹ và kỳ vọng về các chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Tuy nhiên, logic cơ bản của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn và phòng ngừa lạm phát vẫn không thay đổi. Khi những khó khăn kinh tế vĩ mô dần lắng xuống, các yếu tố hỗ trợ nội tại của vàng sẽ một lần nữa chi phối xu hướng thị trường.
Tóm tắt
Nhìn chung, sự giảm 12% của giá vàng là kết quả của sự kết hợp các yếu tố như cú sốc năng lượng, đồng đô la mạnh hơn và môi trường lãi suất cao, chứ không phải do sự thất bại của sức hấp dẫn trú ẩn an toàn của nó. Trong ngắn hạn, vàng chịu sự biến động và điều chỉnh do lạm phát, chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và căng thẳng địa chính trị, nhưng việc các ngân hàng trung ương toàn cầu tiếp tục tích trữ vàng và sự cải thiện nhỏ trong dòng vốn đang tạo ra lực hỗ trợ đáy. Khi lạm phát giảm dần và kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong nửa cuối năm trở thành hiện thực, xu hướng tăng giá trung và dài hạn của vàng vẫn không thay đổi, với tiềm năng đạt mức cao mới vào cuối năm.
Nguồn biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày: EasyForex
Vào lúc 11 giờ 36 phút sáng giờ Bắc Kinh ngày 13 tháng 5, giá vàng giao ngay ở mức 4704,33 đô la Mỹ/ounce.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
