Hệ thống tài chính toàn cầu đang trải qua một cuộc tái cấu trúc sâu sắc. Pierre Lassonde, một nhân vật huyền thoại trong ngành khai thác mỏ, đã tuyên bố rằng vàng sẽ dần thay thế đồng đô la Mỹ trở thành đồng tiền dự trữ toàn cầu tối thượng, với giá vàng có thể tăng lên 17.250 đô la mỗi ounce trong trung và dài hạn. Môi trường kinh tế hiện tại phản ánh tình trạng lạm phát đình trệ của những năm 1970, cùng với khoản nợ khổng lồ của Mỹ, uy tín của đồng đô la suy yếu và việc các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới tiếp tục tích trữ vàng, tạo nền tảng vững chắc cho một thị trường tăng giá dài hạn của vàng. Trong khi đó, ngành khai thác mỏ đang bị định giá thấp nghiêm trọng, với tiềm năng mở rộng lợi nhuận gấp nhiều lần, và việc thiếu phân bổ vốn trong nước từ các quỹ hưu trí của Canada là một điểm bị chỉ trích lớn trong ngành.

Sự tái xuất hiện của hiện tượng lạm phát đình trệ và khoản nợ 40 nghìn tỷ đô la của Mỹ đã thúc đẩy thị trường vàng tăng trưởng kéo dài.

Pierre Lassonde, đồng sáng lập Franco Nevada và cựu chủ tịch của Newmont Mining, cho rằng bối cảnh kinh tế vĩ mô hiện nay rất giống với thời kỳ lạm phát đình trệ những năm 1970, khi lạm phát và lãi suất tăng cao đã đẩy giá vàng tăng vọt trong suốt một thập kỷ. Tuy nhiên, đòn bẩy nợ toàn cầu hiện nay lớn hơn nhiều so với thời điểm đó, và sự biến động cũng như rủi ro của thị trường cũng cao hơn nhiều.



Ông phân tích rằng vào năm 1981, nợ liên bang của Mỹ chỉ là 1 nghìn tỷ đô la, trong khi ngày nay, các khoản thanh toán lãi hàng năm của Mỹ đã đạt đến mức đó, và tổng nợ quốc gia đang tiến gần đến 40 nghìn tỷ đô la. Tính đến đầu tháng 5 năm 2026, tổng nợ quốc gia của Mỹ gần 39 nghìn tỷ đô la, và tỷ lệ thanh toán lãi suất lấn át chi tiêu tài chính liên bang tiếp tục tăng. Thâm hụt ngân sách của Mỹ tính theo tỷ lệ phần trăm GDP đã vượt quá 7,9%. Lasson tin rằng Cục Dự trữ Liên bang về cơ bản đang in tiền thông qua việc tài trợ nợ, tạo động lực tăng giá dài hạn cho vàng, và tự tin rằng giá vàng sẽ đạt mức cao nhất là 17.250 đô la trong vòng ba năm tới.

Sự suy yếu của hệ thống thanh toán bằng đô la Mỹ đã dẫn đến sự nổi lên của vàng như một loại tiền tệ dự trữ tối thượng.

Bức tranh thanh toán thương mại toàn cầu đang trải qua một sự chuyển đổi thầm lặng nhưng đáng kể, với quá trình phi đô la hóa tiếp tục diễn ra mạnh mẽ.

Ông Lassonde chỉ ra rằng các quốc gia châu Á lớn đã thiết lập các hệ thống thanh toán xuyên biên giới độc lập để né tránh các lệnh trừng phạt và hạn chế của Mỹ, với quy mô hệ thống tăng trưởng 50%, gấp đôi sau mỗi sáu tháng. Ông cho rằng vàng chủ yếu là một mặt hàng thông dụng, nhưng trở thành tài sản trú ẩn an toàn tối thượng trong những thời kỳ đặc biệt; khi đồng đô la Mỹ không còn có thể thực hiện chức năng là tiền tệ dự trữ, vàng đương nhiên sẽ thay thế vị trí đó.

Các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới đã trở thành động lực chính trong thị trường vàng, liên tục giảm lượng tài sản bằng đô la nắm giữ và tăng tỷ lệ vàng trong dự trữ ngoại hối từ dưới 10% lên hơn 20%. Tính đến cuối tháng 4 năm 2026, dự trữ vàng của các ngân hàng trung ương lớn ở châu Á đã tăng liên tục trong 18 tháng, với tổng lượng dự trữ tăng đều đặn. Hiện tại, tỷ lệ vàng trong dự trữ ngoại hối vẫn còn tương đối thấp, cho thấy còn nhiều dư địa để tăng thêm. Đồng thời, quyền định giá vàng đang dần chuyển sang các sàn giao dịch vàng trong nước, và nhu cầu vàng vật chất trong nước đang bắt đầu ảnh hưởng đến xu hướng giá vàng quốc tế.

Cổ phiếu ngành khai khoáng đang bị định giá thấp nghiêm trọng và lợi nhuận dự kiến sẽ tăng gấp năm lần.

Mặc dù giá vàng và bạc đang ở mức cao kỷ lục, cổ phiếu ngành khai thác mỏ vẫn bị thị trường định giá thấp hơn đáng kể.

Larsson cho biết chi phí sản xuất tổng thể của các công ty khai thác vàng hàng đầu thường được duy trì ở mức 1.500 đến 1.600 đô la mỗi ounce, với chi phí trung bình của ngành vào khoảng 1.450 đô la. Điều này đồng nghĩa với tỷ suất lợi nhuận cực kỳ cao ở mức giá vàng hiện tại. Nếu giá vàng tăng vọt lên 17.250 đô la, lợi nhuận hoạt động của các công ty khai thác có thể tăng gấp năm lần. Ngay cả khi chỉ tăng lên 7.000 đô la, lợi nhuận cũng sẽ tăng gấp đôi, và giá cổ phiếu hiện tại chưa phản ánh đầy đủ kỳ vọng này.

Ông đánh giá cao các chiến lược phân bổ vốn hợp lý của ban quản lý các công ty khai thác mỏ hiện nay, từ bỏ những nhược điểm của các thương vụ sáp nhập và mua lại mù quáng trong quá khứ và chuyển sang tăng trưởng nội tại, trả cổ tức và mua lại cổ phiếu – một điều hiếm thấy trong lịch sử 50 năm của ngành. Mặc dù các công ty hàng đầu đã đạt được lợi nhuận vượt kỳ vọng và thực hiện các chương trình mua lại cổ phiếu quy mô lớn, ông không đồng ý với kế hoạch tách riêng tài sản của Barrick Gold để niêm yết độc lập. Ông cũng thẳng thắn tuyên bố rằng các công ty khai thác mỏ không thể thu lợi nhuận ở mức giá vàng hiện tại và không thể trả cổ tức cho cổ đông đã mất giá trị trong ngành.

Các quỹ hưu trí của Canada đang gặp phải tình trạng mất cân bằng trong phân bổ tài sản; các chuyên gia trong ngành đang kêu gọi hướng dẫn chính sách.

Ông Lassonde chỉ trích gay gắt tình trạng đầu tư tổ chức hiện nay ở Canada, cho rằng các quỹ hưu trí lớn đã thất bại trong trách nhiệm phân bổ tài sản và đang thiếu hụt nghiêm trọng đầu tư trong nước. Chỉ có 2% tài sản của các quỹ hưu trí Canada được phân bổ vào thị trường chứng khoán trong nước, trong đó ngành khai thác mỏ nhận được tỷ lệ thậm chí còn nhỏ hơn. Một phần đáng kể các quỹ hưu trí của quốc gia được đầu tư vào cổ phiếu Mỹ và thị trường nước ngoài, trong khi ngành tài nguyên trong nước đã bị bỏ quên trong một thời gian dài.

Ông tin rằng đầu tư đa dạng ra nước ngoài không phải là cách duy nhất để đạt được lợi nhuận ổn định, và các quỹ hưu trí trong nước cũng có thể hoạt động tốt không kém. Ông cũng kêu gọi chính phủ liên bang đưa ra các ưu đãi thuế, dựa trên cơ chế cổ tức miễn thuế của Úc, để hướng các quỹ trở lại thị trường vốn trong nước và vực dậy ngành công nghiệp tài nguyên. Theo ông, đợt tăng giá vàng này không chỉ là sự tăng giá ngắn hạn, mà là sự khởi đầu của một chu kỳ khai thác hoàn chỉnh, và các nhà đầu tư vẫn đứng ngoài cuộc đang bỏ lỡ một cơ hội vàng để đầu tư.

Tóm tắt

Nhìn chung, việc tái cấu trúc hệ thống tài chính toàn cầu, gánh nặng nợ khổng lồ của Mỹ và tốc độ phi đô la hóa ngày càng tăng đang cùng nhau hỗ trợ một thị trường tăng giá dài hạn cho vàng, với giá có thể đạt mức cao nhất là 17.250 đô la. Các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới đang tiếp tục tích lũy vàng để củng cố các mức hỗ trợ, và ngành khai thác mỏ có tiềm năng đáng kể để phục hồi giá trị và mở rộng lợi nhuận. Hơn nữa, sự mất cân bằng trong phân bổ vốn toàn cầu ngày càng trở nên rõ rệt. Trong tương lai, được thúc đẩy bởi cải cách hệ thống tiền tệ, việc mua vàng của các ngân hàng trung ương và sự hội tụ lợi nhuận của các ngành, giá trị đầu tư dài hạn của vàng và ngành khai thác mỏ sẽ được nhấn mạnh hơn nữa.


Nguồn biểu đồ giá vàng giao ngay hàng năm: EasyForex

Vào lúc 12 giờ 24 phút trưa ngày 13 tháng 5 theo giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 4701,12 đô la Mỹ/ounce.